最も人気のあるステーブルコインであるテザーは暗号通貨市場の終焉をもたらすのか？

最も人気のあるステーブルコインであるテザーは、透明性の欠如により、暗号通貨コミュニティでは常に一定レベルの不確実性と懐疑心を抱えてきました。噂が本当であれば、USDTトークンは担保されていないため、暗号通貨市場に大規模な暴落を引き起こし、USDTの時価総額600億ドルをはるかに超えるドミノ効果を引き起こす可能性があります。

ステーブルコインは、DeFiと暗号通貨取引の急​​増に大きな役割を果たしてきました。ユーザーは、仮想通貨をドルに両替するたびに銀行を利用するのではなく、米ドルに1:1でペッグされたトークンであるステーブルコインを使用して、米国の銀行口座規制の煩わしさなしに、交換口座でドルを効果的に保有することができます。ステーブルコインがなければ、暗号通貨の取引は一般ユーザーにとってはるかに複雑になり、購入の適切なタイミングを待つ間、安定した資産を保持することは不可能になります。

その最たる例の 1 つが、Circle が作成した USDC です。彼らは非常に透明性が高く、毎月監査を実施し、その結果を公表しています。この透明性は、ステーブルコインを作成する上で非常に重要です。なぜなら、ステーブルコインは単に空から印刷されたものではなく、確かなお金によって裏付けられていることを保有者に保証するからです。これが、USDC が最も急速に成長しているステーブルコインの 1 つとなり、ほぼすべての主要取引所で広く受け入れられている理由です。

Tether は 2014 年に Bitfinex 取引所によって作成されました。ステーブルコイン分野での先行者利益により、ほぼすべての取引所で受け入れられ、1日平均取引量が500億ドルと、すべての暗号通貨の中で最も取引量が多い通貨となっています。

すべてのステーブルコインは同じように作られているように見えるかもしれませんが、これは真実からは程遠いものです。テザーは、透明性の欠如と、米ドルの裏付けなしにUSDTを発行して市場を支え、ビットコインやその他の暗号通貨を購入するために無からお金を印刷しているという非難により、暗号通貨コミュニティで非常に物議を醸しています。

テザーの7年間の歴史を通じて、同社は適切な担保を保有していることを証明するよう求められてきたが、監査を拒否するか、すぐに監査を行うことを約束してきた。ニューヨーク州司法長官がBitfinexの背後にある企業iFinexに対して訴訟を起こすまで、Tetherは一度も監査を受けたことがなかった。 iFinexが1年以上休眠状態にあった後に行われた監査で、Tetherは2017年以前には世界中に銀行口座を持っていなかったことが明らかになりました。つまり、Tetherの数十億ドルはいかなる有形資産にも裏付けられていなかったということです。

この見解は、ジョン・グリフィン氏とアミン・シャムス氏による2018年の論文によってさらに裏付けられ、2017年の暗号通貨の強気相場はUSDTによって推進されたと主張した。

さらに、監査により、Tether が現在、必要な担保の約 74% しか保有していないことが明らかになりました。つまり、その準備金に基づくと、1 Tether の価値は 1 ドルではなく 0.74 ドルになるはずです。もう一つの重要な問題は、これらの準備金は現金ではなく、報告書に詳細が記載されていないさまざまな金融資産であり、多くのジャンク資産で構成されている可能性があるということです。

Tetherに対するもう一つの証拠は、CNBCの「Mad Money」の司会者ジム・クレイマーと彼のTetherに対する懐疑論から得られます。同氏は番組の中で、テザーの保有資産の65%はコマーシャルペーパーであり、同社は保有資産を開示できず、コマーシャルペーパーの他の大口購入者に認識も認知もされていないと指摘した。

これらすべての問題は、保有者がその資産が見た目通りではないことに気づいたときに、将来的にテザーの大規模な売却につながる可能性がある。

もしそうなれば、暴落の影響は同社の時価総額600億ドルをはるかに上回ることになるだろう。一見すると、主な影響は暗号通貨の時価総額が600億ドル減少することのように見えますが、1兆ドルの市場には大きな影響はありません。しかし、より起こりそうなシナリオはもっと悪い。つまり、すべてのテザー保有者がそれを売り始め、取引所で600億ドルの売り注文が生まれるということだ。世界最大の取引所でさえもそのような需要を維持することはできず、価格を支える通貨の価値が下がり始めると、ビットコインやその他の資産の価格は急落する可能性が高い。

これは暗号通貨市場の終わりの始まりのように思えるかもしれないが、真実からは程遠い。暗号通貨市場がまだ比較的未成熟なうちにテザーを廃止することが最良のシナリオとなるだろう。そうすれば、ビットコインの将来の成長は価格の支えではなく、純粋に誠実な投資によるものとなることが保証されるからだ。理想的には、人々が他のより優れたステーブルコインに移行するにつれて、Tether は徐々に市場の優位性を失い、資産の暴落は決して見られなくなります。暴落が起こった場合、暗号通貨は確かに短期的な変動を経験するだろうが、以前よりも力強く回復することができるだろう。