トランプ政権発足から1ヶ月、ビットコインは勢いを失う

ドナルド・トランプ米大統領が新任期の最初の1カ月を終える中、さまざまな資産が、いわゆる「トランプ・トレード」に対する投資家の熱意が全般的に薄れつつあることを示している。

米国の株式市場を象徴するS&P500指数から米ドル、米国債、さらには仮想通貨の熱狂に至るまで、すべてが今、迷走状態にある。わずか3カ月ほど前、投資家がトランプ大統領の規制緩和、減税、米国の孤立主義政策に賭け、米国株、ドル、ビットコインが急騰し、インフレ再燃で米国債利回りが上昇した。

結局のところ、想像上のトランプ政策が徐々に実行されるにつれて、投資家は空想から現実に戻りつつある。

（S&P 500指数は欧州と中国の株価指数に圧倒された、出典：TradingView）

米株式市場では、トランプ大統領の就任後１カ月でＳ＆Ｐ５００指数が２．５％上昇し、ハイテク株が中心のナスダック指数は２．２％上昇した。横並びで比較すると、長年米国株式市場に抑えられていた欧州株式市場のパフォーマンスは大幅に改善した。ストックス600指数は5％以上上昇し、史上最高値を更新した。もちろん、これらはいずれも「再評価」が行われている中国の資産と比較することはできない。

さらに注目すべき変化は、米国株式市場における小型株の反転だ。昨年の米国大統領選挙の翌日、米国の小型株を代表するラッセル2000指数は5.8％急騰し、ほぼ3年ぶりの1日当たりの上昇率を記録した。現在、小型株指数は11月5日の終値よりわずか1％上昇している。

(ラッセル2000指数日足チャート、出典: TradingView)

投資論理の観点から見ると、中小企業は国内事業に重点を置いており、「アメリカ第一主義」政策の恩恵を受けるはずだった。しかし、トランプ大統領が就任以来、関税を無謀に振り回してきたことは、インフレ上昇への懸念を引き起こしただけでなく、すでに価格決定力が弱い米国の中小企業の将来の収益見通しにも影を落としている。

（出典：MISH TALK）

一方、金融株や新エネルギー産業はほぼ市場予想に沿った動きを見せた。トランプ政権は引き続き厳格な独占禁止戦略を堅持しているように見えるが、金融規制の緩和や化石燃料の支援などに対する姿勢に変化はない。

「トランプ・ディール」が消えつつあるもう一つの例は米ドルだ。ドル指数は選挙日からトランプ大統領就任前まで約6％上昇したが、過去1カ月で2％下落した。

(出典: TradingView)

ドルが勢いを失ったのは、トレーダーらがトランプ大統領の関税がドルに与える影響を過大評価していたことが一因だ。そうは言っても、米国大統領は依然として市場に大きな変動をもたらしている。例えば、カナダとメキシコ間の関税の発表後、カナダドルとメキシコペソは一時下落しましたが、関税が延期されたため、市場の傾向はすぐに反転しました。

米ドルに似ているのは米国債です。トランプ氏が大統領選に勝利した後、市場では「米国にインフレが来る」との声が相次ぎ、米10年国債利回りは一時60ベーシスポイント急上昇した。しかし、過去1カ月で、ベサント財務省は短期的には債務入札の規模を安定的に維持することを明らかにしており、「政府効率化局」は大幅な支出削減を実施し、連邦財政赤字に関する市場の懸念を和らげている。

(出典: TradingView)

BNPパリバの米国金利戦略責任者、グニート・ディングラ氏は、米大統領選の前後、市場では「債券自警団」がトランプ氏の取引をけん引していたと解釈した。しかし、就任以来起こったことは全く逆で、利回り曲線は平坦化している。

「トランプ・ディール」に密接に関係する最後のものはビットコインだが、この投機資産には「反転」などあり得ない。昨年の米国大統領選挙以来、ビットコインは7万ドル以上から史上最高の10万ドルまで急騰した。しかし、過去1か月間、暗号通貨業界は依然として実質的な政策が実施されるのを待っているため、10万ドル前後で変動しています。