​FTXは2度目の市場救済に介入した。暗号通貨危機を救うことができるか？

火曜日、仮想通貨貸付プラットフォームのBlockFiは、 FTXから2億5000万ドルの回転信用枠を確保したと発表した。ブロックファイのCEO 、ザック・プリンス氏は、今回の動きは「当社のバランスシートとプラットフォームを強化する」と述べた。同氏はさらに、「契約上、信用枠からの収益は、すべての口座タイプ（BIA、BPY、ローン担保）にわたるすべての顧客残高から得られ、必要に応じて使用される」と付け加えた。

FTXのCEOサム・バンクマン・フリード氏が、最近の市場低迷の影響を受けた大手暗号通貨企業の救済に乗り出すのは今回が初めてではない。先週、仮想通貨ブローカーのボイジャー・デジタル（VOYG）は、現在の市場の混乱を乗り切るために、バンクマン・フリード氏が設立した定量取引会社アラメダ・リサーチから回転信用枠を受け取った。

デジタル資産業界が停滞する中、この巨大企業は惨事を防ぐ方法、そしておそらくは利益を上げる方法を考えている。

今週末、バンクマン・フリード氏は、危機の際に暗号通貨関連企業を救済することが自身の「義務」であると考えていることについて語った。同氏はツイッターでも同様の考えを繰り返し、小売業の損失を軽減し、リスクを明らかにし、不良債権が業界全体に広がるのを防ぐことに主眼を置いていると述べた。

「たとえ自分たちにとって損失だとしても、この危機の拡大を阻止するために介入することを真剣に検討する責任があると感じている」とバンクマン・フリード氏はNPRに語った。 「たとえ私たちがそれを引き起こしたわけではない、あるいはそれに関与していないとしても、私はそれが生態系にとって健全なことだと考えており、それが成長し繁栄するのを助けることができるようなことをしたいと思っています。」

歴史的な例え話です。JPモルガン・チェースは経済崩壊を防ぐために二度介入しました。

1893 年恐慌の際、新興の鉄道および銀行業界で激しい投機と統合が続いた後、JP モルガンは減少する準備金を補充し、銀行システムについて国民に安心してもらうために、連邦財務省に 6,500 万ドルの金を貸し付けました。

その後、1907年の金融危機の際、JPモルガンは自社の資本を抵当に入れ、裕福な金融家たちの連合を率いて破綻した銀行、証券取引所、信託会社を支援した。歴史家たちは、連邦政府が経済危機を管理する能力がほとんどなかった時期に、より深刻な不況を防いだのはJPモルガンの行動だったと評価している。

バンクマン・フリードも同様の歴史的役割を果たしている。本日、FTXは経営難に陥った仮想通貨貸付業者BlockFiに2億5000万ドルの融資を提供した。先週、バンクマン・フリード氏のトレーディング部門であるアラメダ・リサーチは、暗号通貨ブローカーのボイジャー・デジタルを救済した。

彼は長年にわたり、Liquid などの企業を買収し、攻撃を受けているプロトコルやプロジェクトに救済資金を提供してきました。もちろん、これは単なる利他的な行為ではなく、FTX が拡大するための手段でもあります。

バンクマン・フリード氏は自らを「効果的利他主義者」、つまりできるだけ多くの利益を上げて社会に還元しようとする資本主義者と呼んでいる。彼の現在の行動が前者か後者のどちらに該当するかは明らかではない。おそらく彼は明日の利益のために今日介入しているのかもしれない。

暗号通貨は、金融機関が本質的に独自の通貨を発行し、独自のルールで運営できたワイルドキャットバンキングの時代によく例えられます。政府と協力して「規制の明確化」を実現しようとする試みにもかかわらず、暗号通貨業界は、伝統的な金融セクターによって確立された規範やセーフティネットから外れているように見えることがある。

Coinbase 、 Crypto.com 、Geminiなど、仮想通貨業界の最大手企業の一部はここ数日で人員削減を発表している。スリー・アローズ・キャピタルなどの有力ヘッジファンドは破綻した模様で、大手融資会社のセルシアスとバベル・ファイナンスは顧客からの引き出しを停止している。これらの企業のいずれかが倒産すれば、連鎖反応が引き起こされる可能性がある。

バンクマン・フリード氏はツイッターで、自身の役割は必ずしも個々の企業を救うことではないと明言した。同氏の会社は採用を減速させており、メジャーリーグのロサンゼルス・エンゼルスのユニフォームに広告を出す交渉から撤退したと報じられている。

暗号通貨は、金融の透明性、自由市場、そしておそらく最も重要なのは、誰もが同じルールに従うことを保証することなど、特定の基本原則に準拠する必要があります。

それで、バンクマン・フリードの介入には道徳的ハザードがあるのでしょうか?その野心にもかかわらず、暗号通貨は詐欺、インサイダー取引、裏取引の文化に悩まされている。

現在、債務不履行のリスクが最も高いと思われる企業は、主に、従来の金融システムの最悪の側面を再現している企業であり、いずれも消費者保護措置を講じていない。セルシアスとスリー・アローズ・キャピタルは顧客の資金で危険な賭けをしており、中央集権型取引所はブラックボックスだった。

一部のオンチェーンのコミュニティ管理プロトコルはパフォーマンスが優れているように見えますが、それが完璧なソリューションになるわけではありません。週末、貸付プロトコルSolendの開発者は、予想されるマージンコールの影響を軽減するために、レバレッジの高いユーザーのウォレットを徴用することに「投票」しました。

暗号通貨が進行中の市場の清算から何かを学んだとすれば、それは複雑で簡単に腐敗する従来の金融システムから抜け出す唯一の希望は真の分散化であるということだろう。オープンプロトコルは悪質な行為者を防ぐことはできませんが、投資家が独自の判断を下すために必要な情報を提供することはできます。

バンクマン・フリード氏はNPRとのインタビューで、市場売りの主因は連邦準備制度理事会だと指摘した。 1994年以来最大の利上げは、加速しつつも予測できなかったインフレを抑制するための試みであり、市場から資金を引き揚げさせている。

モルガン時代の進歩的な政治家たちが連邦準備制度を創設した理由の一つは、JPモルガンとその同類が経済に及ぼす影響を認識していたからである。 JPモルガンの意図は利他的なものであったが、プッチオ委員会はモルガンが個人的な利益のために市場に影響を与えているのではないかと懸念した。

一方、バンクマン・フライ氏は、規制当局と協力する用意があると述べた。同氏は、当局者の注目を集めるため、10億ドル以上の政治献金を行うと述べた。しかし、暗号通貨における本当の変化、課題、機会は、誰か一人によって決定されるのではなく、プロトコル レベルで発生します。