イーサリアムが1500を突破 CMEイーサリアム先物がオンラインで開始され、幾何学的ETFが有望かどうかに影響を与える

北京時間2月2日、イーサリアムは1,500ドルを突破し、最高値1,541ドルに達し、30日間の増加率はほぼ100%となった。以前、Wu Blockchainはデータ分析に基づいて、イーサリアムが新たな高値を突破した理由は4つあり、プラス要因はまだ尽きていないと信じていました。参考：データ分析：イーサリアムがついに最高値を更新した4つの理由、しかしポジティブな要素はまだ尽きていない

最後の朗報は、世界最大のデリバティブ取引所であるシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）が、2021年2月8日にイーサリアム先物を開始すると発表したことだ。新しい契約は現金で決済される。この取引は現在、米国商品先物取引委員会（CFTC）による規制当局の審査と承認を待っている。

CMEの公式発表によると、各契約には50単位のイーサリアムが含まれ、このデリバティブ商品は日曜日から金曜日の午後5時から午後4時まで取引可能となる。 「ビットコイン先物とオプションの成功を基に、CMEグループは2月にイーサリアム先物を暗号通貨リスク管理ソリューションに追加する予定だ」と同取引所は発表した。

2020年末、暗号通貨市場は強気相場カーニバルを迎え、現在は強気相場サイクルの真っ只中にあります。今回のイーサリアム先物の開始は、強気相場がピークだった2017年のビットコイン先物の開始と一致しています。ビットコイン先物の人気により、ビットコイン先物がビットコイン ETF の立ち上げの強力な原動力になると多くの人が考えています。ビットコインETFが立ち上げられれば、暗号通貨市場に数兆ドルが流入する可能性がある。しかし、周知のとおり、ビットコインETFの申請は何度も拒否されました。

イーサリアム先物が発表されようとしている今、イーサリアムETFの立ち上げが新たな話題となっている。以下では、ビットコイン先物の歴史、ビットコインETF、市場環境の3つの側面から解釈します。

ビットコイン先物の再検討：イーサリアム先物にどのような洞察をもたらすか

2017年12月17日、暗号通貨市場で2つの歴史的な出来事がありました。 1つはCMEによるビットコイン先物の開始であり、もう1つはBTCの取引価格が当時の史上最高値に達したことです。 Binanceのデータによると、その日の最高価格は19798.68uで、一部の取引所ではBTCが20,000の水準を超えたことが示されました。

あまり知られていないのは、ビットコイン先物を最初に開始したのはCMEではなく、古くからのライバルであるCBOEだったということだ。 CMEがビットコイン先物を開始する1週間前の2017年12月10日、CMEの競合であるシカゴ・オプション取引所（CBOE）がコード「XBT」でビットコイン先物取引を正式に開始した。この取引所はビットコイン先物取引を開始した世界初の取引所であり、仮想通貨市場ターゲットがウォール街に正式に参入した初めての事例となった。当時非常に興味深かったのは、CBOE がビットコイン先物の価格変動に対処するためにサーキットブレーカーの仕組みを特別に設置していたため、取引日にサーキットブレーカーが 2 回発動されたことです。

2017年12月17日以来、ビットコインは2年以上続く価格下落を開始し、2020年初頭には4,000ドルを下回りました。現時点では、ビットコイン先物/オプションの開始がビットコインの新たな高値の出現に貢献したのか、それともCMEまたはCBOEが市場が反転しようとしているというシグナルをすでに予見していたのかを判断するのは困難です。

また、残念ながらCBOEは2019年3月にビットコイン先物取引の停止を発表しました。しかし一方でCMEは今日まで存続しています。 CryptoQuantのデータによると、2021年1月29日時点で、市場におけるビットコイン先物契約の未決済建玉は34億4,900万ドル、CME先物取引所のビットコイン先物ポジションは13億7,300万ドルで、約40%を占めている。ビットコイン先物は間接的にビットコイン取引の活動を増加させ、より多くの資本の注目を集め、ビットコイン取引に参入していることがわかります。

市場資金の成長に加えて、価格ももう一つの重要な要素です。ビットコイン先物は現金で決済されます。つまり、投資家はビットコインの将来の価格に賭けており、ビットコインのスポットは決済に関与していません。言い換えれば、CME でのビットコイン先物取引にはビットコインの売買は含まれません。論理的には、売買がなければスポット価格には影響しません。

しかし、過去の価格動向は、CME ビットコイン先物がスポット価格に圧力をかけることを示しています。たとえば、休日には、CME ビットコイン先物は休業となります。休日中に急激な変動があった場合、休日前の価格と開始後の価格に大きなギャップが生じ、CMEビットコイン先物に価格ギャップが形成されることを意味します。事実によれば、大きなギャップはビットコインの価格の修正につながる可能性が高いことが分かっています。商品先物取引委員会のヒース・ターバート委員長兼最高経営責任者はかつてこう語った。「牛の価格は実際にはデリバティブ市場によって決まることもある。」

さらに、一部の機関は、CME ビットコイン先物には優れた価格発見機能があると考えています。投資会社ウィルシャー・フェニックスはかつて、CME BTC先物に関するレポートを発表し、「CMEビットコイン先物は、関連するスポット市場よりも価格発見に貢献している」と述べた。

したがって、CME ビットコイン先物はビットコイン価格の方向性と高さの間接的な要因であると考えるのが妥当です。同様に、イーサリアム先物の開始により、従来の投資家からの資金が流入し、価格変動に関わる要因はより多様かつ複雑になるでしょう。しかし本質的には、CME がイーサリアム先物を開始したのは、多額の取引手数料をもたらす可能性があると考えたからであり、イーサリアム先物に対する需要は投資としての価値も裏付けた。

ビットコインETF「3つの問題」 - イーサリアムETFはビットコインETFの足跡をたどるかもしれない

イーサリアム先物の発売が近づいており、イーサリアムETFが従来の市場から何兆もの資金を引き出す突破口となることを多くの人が期待しているが、実際にはそれは難しい。ビットコイン ETF が繰り返し拒否されたのと同様に、SEC は短期的にはイーサリアム ETF への扉を容易に開くことはないと思われます。

ETF（上場投資信託）は、追跡する指数を売買することに相当し、基本的に指数と一致する収益を得ることができます。イーサリアム ETF は、イーサリアムの価格を追跡する ETF であり、間接的にイーサリアムを保有することに相当し、その収益はイーサリアムの上昇と下降に従います。

定義の観点から言えば、暗号通貨界隈の一般投資家にとっては、スポットで直接購入する方が良いでしょう。暗号通貨 ETF の最大の重要性は機関投資家です。ビットコイン ETF が上場され、取引されれば、従来のファンドや年金保険基金でもビットコイン資産に匹敵する資産を構築できるようになります。投資家の視点に移ると、投資家は従来のファンドを購入し、ファンドマネージャーはファンドプールの資金を使用してビットコインに投資し、配分することができます。これにより、より多くの従来型ファンドが参入するようになるだけでなく、ビットコインに対する市場の注目も高まります。

これらはすべて良いことのように聞こえますが、規制機関である SEC はそうは考えていません。従来のファンドや年金基金などが仮想通貨に投資するために市場に参入した場合、仮想通貨が崩壊したりバブルであることが判明して突然の急激な変動があったりすると、ファンドの資金が無駄になってしまいます。規制当局として、これは絶対に許されません。このため、ビットコインの時価総額は世界のトップ10の資産に達したにもかかわらず、SECは依然として慎重な姿勢を保っています。

SEC の拒否の鍵は、3 つの問題にあります。1 つ目は、ビットコインの価値をどのように評価するかです。 2番目は、ビットコインの価格が操作されるのを防ぐ方法です。 3 つ目は、価格に影響を与えずに迅速に売買する方法です。

イーサリアム ETF にとって、これら 3 つの質問にうまく答えられるかどうかが、歴史的な前進を遂げられるかどうかの鍵となるでしょう。

ここでは、CBOE が SEC に提出したビットコイン ETF 申請書の原文「VanEck SolidX Bitcoin Trust が発行する SolidX Bitcoin 株式の上場および取引の変更」を参照して、これら 3 つの問題を解釈します。最終結果は失敗だったが、この歴史的な一歩に消えることのない貢献をしたと信じています。

1.ビットコインの価値を評価することにより、ビットコインにおけるブロックチェーン技術関連のアプリケーションの価値を評価する。使用中および開発中のブロックチェーン アプリケーションには、資産所有権の移転、安全なタイムスタンプ、偽造および詐欺検出システム、安全な文書および契約書への署名、分散クラウド ストレージ、ID 管理などが含まれますが、これらに限定されません。価値の転送はブロックチェーン アプリケーションの主な目的ではありませんが、ビットコイン資産の使用は本質的にブロックチェーン アプリケーションに関係しており、ビットコイン資産の成長はブロックチェーン アプリケーションの成長と使用に結びついています。

第二に、主要なOTC取引を通じてレバレッジや関連するポジションによって引き起こされる価格操作を回避します。ビットコイン・トラストの投資目的は、信託の運営費用を差し引いたビットコインの価格の動きを株式に反映させることです。 （元の単語「株式」は株式を指し、上場され取引されている対象を指し、ここでは特にビットコインETFを指します）信託会社は、レバレッジや関連するポジション制限なしに、ビットコインの投資資産のほとんどを店頭市場で取引することで、真の価格パフォーマンスの目標を達成するつもりですが、ビットコイン取引所によって生成される流動性や会社が独自の裁量で決定するその他の側面に応じて、国内または国際ビットコイン取引所でのビットコインへの投資を排除するものではありません。

3. 両者の交渉により、MVIS® Bitcoin OTC Indexを構成する店頭取引プラットフォーム上で取引が行われ、大口取引による急激な価格変動リスクを最小限に抑えるため、受渡決済および受渡決済取引の取り決めが設けられます。 OTC 市場での取引コストは当事者間で交渉可能であるため、一部の参加者は、より大量の取引に対して競争力のある価格を提示する用意があります。信託は、取引所ではなく OTC 市場で 50 万ドル以上の大規模なブロック取引を実行することでコスト上の利点を得ることが期待されます。 OTC 市場でビットコインを売買する場合、Trust は、取引の合計金額、過去 24 時間にさまざまな米ドル建てビットコイン取引所で取引されたビットコインの量、OTC 市場参加者が提供する利用可能な流動性、および OTC 市場参加者が提示する入札価格と売り価格など、さまざまな市場要因を考慮します。また、この信託は、いかなる OTC 投資家とも共有されない独自のデータベースを維持しており、潜在的な取引相手を特定し、OTC 市場参加者の注文を最良価格で完了するために使用されます。

CBOE はビットコイン ETF の「3 つの質問」に答える独自の見解を提示しており、今後のイーサリアム ETF はそこからインスピレーションを得ることができると私は信じています。しかし、申請は却下され、回答にはまだ多くの抜け穴があることも示されました。ビットコインのブロックチェーン技術の価値をどのように定量化するか、休日中のビットコインETFの取引所内外のギャップにどのように対処するか、ビットコインのフォークやハッカー攻撃などのリスクの問題は、まださらに検討する価値があります。

イーサリアムはタイミングが最高ですが、勝てますか？

ビットコイン先物とイーサリアム先物は強気相場サイクル中に開始されましたが、この強気相場は2017年のバブル強気相場とは大きく異なります。DeFiの発展と機関投資家の参入により、イーサリアムは最高のタイミングを迎えました。

2020年はイーサリアムエコシステムから生まれたDeFiが市場のホットなテーマとなりました。 qkl123のデータによると、2月3日時点でDeFiのロック量は293.4億だったが、月初にはわずか172.01億だった。 DeFi は、急成長を遂げる能力を示しており、貸付、保険、貯蓄、デリバティブ、オラクル、DEX など、複数の分野を擁する暗号通貨市場で最も急速に成長しているエコシステムとなっています。ETH 2.0 の進歩とさまざまな DeFi 分野の開発が急成長していることから、イーサリアムの将来は期待に値します。

また、2020年の強気相場は、グレイスケール・ファンド、マイクロストラテジー、ペイパルなど多くの機関投資家が仮想通貨市場に参入したことにより、機関投資家の強気相場と呼ばれ、ビットコインに次ぐイーサリアムが自然と資本の支持の対象となった。これらの機関は、暗号通貨市場に巨額の伝統的資金を持ち込むだけでなく、投資通貨の長期的な価値について楽観的であると考えられる理由があります。彼らはビットコインETFやイーサリアムETFの推進に肯定的な意見を持つ傾向があり、政府へのロビー活動に十分な資金とリソースを使用する可能性があると考えられています。

結論

ビットコイン ETF またはイーサリアム ETF の立ち上げが成功すれば、従来の金融市場の投資家に対して暗号通貨市場への扉が完全に開かれることになります。現在の市場環境は過去に比べるとかなり改善していますが、まだ成熟段階には達していません。規制当局にとって、前例が作られれば直面するリスクは相当なものとなるだろう。一般投資家にとっては、あまり期待を抱く必要はなく、冷静に見れば良いのです。 (画像はCoinspeakerより)