機関投資家は過去2か月間で23万ビットコインを売却した。誰が売却しているのか？理由は何ですか？

236,237 は、5 月 10 日以来の大規模な機関投資家による BTC 売却として知られています。売りのほとんどは強制売りだったが、一部はそうではなかった。私たちは過去2か月間の売り圧力と連鎖反応について簡単な事後分析を行った。

236,237 BTCという数字は、過去2か月間の市場ストレス中に見られた大規模な機関投資家の清算やその他の大規模な売却から生じたものです。この数字には、暗号通貨の弱気相場でよく見られる、その他の強制されない売却やヘッジ活動は考慮されていません。

すべてはド・クォンとLFGから始まった

LFGが当初の30億ドルのBTC準備金目標を達成してから5日以内に、UST/USD為替レートは混乱に陥りました。 UST のデペッグを回避するために、LFG は 80,000 BTC の準備金を使用しました。

Luna と UST の崩壊により、今後数か月でさらなる売りが起こりました。

鉱山会社の売却は5月に初めて確認された

市場状況が悪化したため、上場マイナーは5月にBTCの売却を開始せざるを得なくなった。

5月に上場BTCマイナーは合計4,456BTCを売却しました。

テスラ

この間、テスラは保有するビットコインの75%を売却した。テスラの売却額は平均価格32,209ドルで29,060 BTCになると予測しています。

この推定値は、BTC の最初の購入 (平均価格 34,841 ドル) と、2021 年第 1 四半期に「流動性をテスト」するために BTC の 10% を売却した際の以前の VWAP 推定値に基づいています。

第 1 四半期に販売された BTC の 10% が 50,000 ドルの価格だったと仮定すると、テスラの新しい BTC の原価は約 33,325 ドルとなり、テスラはわずかな損失で販売したことになります。

CPIの驚き

6月10日の米国消費者物価指数は予想外だった。相関関係の要因により価格が下落し、ルナ破綻後にすでに圧力を受けていた数社のクジラが破産した。

6月12日、セルシウスは引き出しを停止し、3ACの崩壊についての噂が広まった。漏洩した裁判所文書によると、3ACは貸し手に対して18,193 BTCとGBTCで22,054ポンド相当の負債を抱えている。

破産後、3AC の債権者は、バランスシートの穴を埋めるために 3AC を清算しながら、リスクをヘッジしてエクスポージャーを軽減し、妥当な投げ売りを引き起こしました。

目的清算

Luna、3AC、Celsius との連鎖反応で、Canadian Purpose ETF は 24,510 BTC の大量償還を経験し、市場にさらなる売り圧力を生み出しました。

6月に鉱山会社の売却が活発化

市場は暗くなり、5月のBTCマイナーによる小規模な売り圧力が6月にさらに顕著になった。 6月に上場BTCマイナーは14,600BTCを売却した。

セルシアス破産再建

連邦破産法第11章の適用を申請中のセルシアスは、DeFiのローン返済を行い、7月初旬に21,962WBTCをリリースした。

CelsiusはWBTCに加え、大量のstETHも保有しており、今年6月に同社はAlamedaに15%の割引価格で買収されたとの噂もあった。

Alameda は stETH のエクスポージャーをヘッジした可能性があり、その結果 ETH の売りが急増し、ETH に一時的かつ激しい下落圧力がかかり、より広範な暗号通貨市場に影響を及ぼしました。

マクロオンチェーンメトリクスの問題点

4月下旬、私は特定のマクロオンチェーンメトリクスの見解に異議を唱えようとしました。 5月以降の売り圧力のほとんどは、分散型取引所と、私が「BTCの製品化が市場に与える影響」に関する調査で言及した情報源から来ています。

私たちは今どの段階にいるのでしょうか?

過去2か月間は明らかに制度的屈服の期間であった。前述の 236,237 BTC の売却のほとんどは強制売却であり、この調査レポートで推定されたよりも悪かった可能性があります。

チャプター11、3ACの裁判所提出書類、stETH/ETH価格の正常化、そして過去数週間に見られた安堵感による上昇は、波及効果が抑えられつつあり、今後の不確実な時代は過ぎ去ったことを示しています。

清算は一時的に終了しました

連鎖的な清算による強制的な売りと不確実性の段階は今のところ終わり、市場は正常化するだろうと私は考えています。

不安定な環境下では、今後しばらくは株価の下落や売りが続く可能性があるが、マクロと相関関係が市場の主要な力として戻ってくる可能性もある。