ETH 2.0 の文脈における新たな機会と新たな物語

ヒント

• マージ - 上海アップグレードの約 9 か月の小サイクルでは、流通する ETH の量は単調に減少し続けました。

• 長期的には、ETC やその他の Ethhash POW トークンの計算能力は数倍に増加するでしょう。

• 分散型 GPU コンピューティング パワー ネットワークは、GPU マイニングの新たな可能性を切り開く可能性があります。

• 将来的には、Lido と CEX がステーキングの主要プレーヤーであり続けるでしょうが、さまざまな分散型ステーキング プロトコルや他のタイプのステーキング サービス プロバイダーも繁栄するでしょう。

• Obol Network などのプロトコルは、バリデータ ネットワーク運用の安定性と分散化を維持するために重要です。

• ビーコンチェーンにステークされたETHを引き出すことができれば、stETHのキャッシュアウトチャネルの増加により、ユーザーが回転ローンを利用するリスクが大幅に軽減されます。

• ETH ステーキング収入とチップ収入を分離することで、実際には Lido やノード ホストなどの流動性ステーキング プロトコルにレントシーキング空間が提供されます。

• 将来的には、ETH ノートに基づいた収入および取引商品が多数登場する可能性があります。

• 継続的に事業範囲を拡大し、競合他社の市場を締め出すという本能に基づいて、DeFi プロトコルは ETH 流動性ステーキングに従事する動機付けになります。

1 ETHファンダメンタルズの変化

ETH の POW フェーズでは、各ブロックはブロック報酬として 2 ETH を生成します。推定ブロック時間が 15 秒であるとすると、年間約 420 万 ETH が生成されます。ただし、マージが完了すると、ETH ステーキング報酬は、ビーコン チェーンにステークされた ETH の合計量に基づいて動的に調整されます。現在、ETHの年間増加量はステークされたETH総量の約4％であり、毎年約50万ETHが発行されることになります。今後、ETHステーキング率が上昇するにつれ、ステーキングされたETHの総量に対する追加発行の割合は徐々に減少していきます。 ETH担保率が30%の場合、ETHの年間発行量は120万〜150万に達する可能性があります。しかし、EIP-1559 のサポートにより、ETH は将来的にデフレを達成する可能性が非常に高くなります。昨年、ガスが急騰した強気相場では、1日で約20,000 ETHが破壊される可能性がありました。したがって、マージ後、イーサリアムのトークンエコノミー全体が質的な変化を遂げることになります。

マージ後の大きなサイクルを、マージ - 上海アップグレードと上海アップグレード - 無限の 2 つのサイクルに分けると、これら 2 つのサイクルのトークン構造は完全に異なります。上海アップグレードは、マージ後クリーンとも呼ばれます。その主な特徴は、ビーコンチェーンにステークされた ETH を秩序正しく引き出すことができることです。アップグレードが完了するまでは、Lido などの流動性ステーキング プロトコルの資産を含む、ステークされたすべての ETH を取得することはできません。そのため、マージ - 上海アップグレードの約 9 か月の小サイクルの間、流通する ETH の量は単調に減少し続けました。

具体的な理由は以下のようにまとめられます。

• EIP 1559 の燃焼効果。

• ビーコンチェーンにステークされた ETH の量は増加し続けますが、引き出すことはできません。

• ビーコンチェーン上のノードのステーキング報酬は引き出すことができません。つまり、このサイクルで新しく発行された ETH はすべてロックされた状態になります。

• バリデーターが実行クライアントから得たMEVおよび各種チップ収入はバリデーターが自由に使用できますが、この収入の一部は本質的にETHストックに属し、ETHの全体的な流通には影響しません。

上海アップグレード後、ステークされたETHとステーキング収入を引き出すことができるようになるため、元々ETH保有者に完全に有益であったトークン構造は存在しなくなります。 ETH ステーキング率が安定したレベルに達すると、ETH の流通は EIP-1559 と発行報酬の両方によって決まります。

2 鉱山機械のリサイクルと鉱山の未来

合併前、ETHマイニング業界は910TH/sの計算能力を提供でき、これはETCの計算能力の約20～30倍に相当します。両方で使用される POW アルゴリズムは Ethhash です。 Ethhash アルゴリズムを実行できるマイニング マシンは、ETC、ETH、および Conflux などの Ethhash アルゴリズムをサポートする他のトークンを自由に切り替えられます。マイニングマシンは、GPU マイニングマシンと ASIC マイニングマシンに分けられます。前者は汎用性があり、さまざまなマイニング アルゴリズムに適しており、他の目的にも使用できますが、後者は特定のアルゴリズムにのみ適しています。 GPU マイニング マシンと ASIC マイニング マシンの汎用性の違いにより、ASIC マイニング マシンの効率は GPU マイニング マシンよりも高くなります。現在、ASIC マイナーと GPU マイナーの計算能力に関する詳細なデータは不足していますが、計算能力の約 40% は ASIC マイナーから得られていると推定されています。 ASIC マイニングマシンは Ethhash マイニングにしか使用できないため、ETH が POS に切り替わると、これらのマイニングマシンの一部は Ethhash をサポートする ETC などの POW トークンに切り替わり、他の部分は ETHPOW フォークを経ることになります。フォークは比較的複雑な問題であり、マイナー、取引プラットフォーム、開発者、エコシステムの内部プロジェクトなど、複数の勢力の共同推進が必要であり、フォーク後には混乱の期間が続くことになります。

長期的には、ETC やその他の Ethhash POW トークンの計算能力は数倍に増加するでしょう。コンピューティング能力と POW トークンの価値との関連性はまだ明らかになっていないものの、Bitmain が立ち上げた 3,000 万ドルの環境基金は、本質的に ETC にとって大きな利益となります。 ETHPOW フォーク チェーン エコシステムの価値は、まだ時の経過によるテストが必要です。

用途が狭いASICマイニングマシンに比べ、GPUマイニングマシンは普及範囲が広く、一部のGPUマイニングプールではすでに稼働中のマイニングマシンに活路を見出だしている。 Hut 8 と HIVE Blockchain はデータセンターを買収しており、ETH 2.0 以降はデータセンターにマイニングマシンをいくつか導入する予定です。一方、GPUマイニングマシンの廃棄やBTCなどのトークンマイニングへの切り替えの割合、ETHPOWフォークなどを考慮すると、未だに稼働していないGPUマイニングマシンが多数存在しています。これらのアイドル状態のマイニング マシンは、Akash Network、Flux、Render Network、Liverpeer、ZKP GPU マイニングなど、変更後に GPU コンピューティング パワーを必要とするさまざまなネットワークに使用できます。

分散型 GPU コンピューティング パワー ネットワークは、GPU マイニングの新たな物語を切り開く可能性があります。 GPU機器メーカーの観点から見ると、ETHがPOSに切り替わった後、GPU機器メーカーはETHマイニング産業の規模を持つ次のGPU需要産業を見つけることが急務となっています。規制の観点から見ると、国境のないグローバル GPU コンピューティング パワー ネットワークは、BTC や ETH ほど国家の金融主権に脅威を与えることはありません。どちらも GPU ネットワークのコンピューティング能力をレンタルし、分散型ネットワークを GPU ユーティリティ マイニングに使用してトークンの形で利益を得ていますが、集中型 GPU コンピューティング プラットフォームは法定通貨の形で利益を得ています。両者の間に本質的な違いはありません。したがって、マイニング業界の将来は、GPU ユーティリティ マイニングの形で存在し続ける可能性があります。

3 誓約トラック

3.1 流動性ステーキング

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9月14日のデータ

POS パブリックチェーンのセキュリティの測定指標には、パブリックチェーントークンの質権率とパブリックチェーントークンの市場価値が含まれます。他の POS パブリックチェーンの誓約データに基づくと、通常の状況では誓約率は 30 ～ 70% の範囲にあると概算できます。現在のイーサリアムの誓約率はわずか11.8%です。したがって、誓約トラックは将来少なくとも 200% 増加することになります。

ステーキングは、参入障壁が低いトラックです。現在知られている選手は以下のとおりです:

• 既存のマイニングプール: F2pool

• DeFiの主要プロトコルは独自のステーキングプロトコルを作成しています。たとえば、Frax Finance

• SaaS プロバイダー (32 ETH を保有するユーザー向けのホスト型バリデーター)

• 流動性ステーキングプロトコル

• 中央集権的な機関

• ソロステーキング

具体的な誓約データは次のとおりです。

現在、ETHの流動性担保は市場シェアの33%を占めており、そのうち30%はLido、30.8%はCEX、26.4%はその他（うち22.2%はクジラが保有）となっています。

上記のデータから、分散型ステーキングは現在シェアの約3％〜10％を占めるに過ぎず、ETHの大部分はLidoなどの中央集権色の強いステーキングプロトコルに参加していることがわかります。現在、ステーキングトラックはまだ初期段階にあります。完璧なインフラが存在しない状況では、ユーザーは資金の安全性と安定性に対する要求に基づいて、より集中化された Lido を選択します。主要なCEXも、独自のETH預金に基づいてステーキングトラックに参加しています。 Lido と CEX は先行者利益に基づいて独占を形成しました。しかし、ステーキングは競争が激しいものの参入障壁が低い分野であり、CEX、SaaS サービスプロバイダー、ノード管理者、個人、流動性ステーキングプロトコルなど、ETH ステーキング サービスに関与する組織は、協力関係と競争関係にある場合が多いです。 CEX と Liquidity Staking は資金調達側の問題を解決し、ノードホストと SaaS サービスプロバイダーは物理マシン側の問題を解決します。ただし、CEX はノード ホスティング サービスも提供でき、SaaS サービス プロバイダーは、多額の資金を持っているもののノードを実行する能力がないユーザーを引き付けることもできます。この複雑な競争と協力の関係は、新しいプレーヤーが参加するにつれて、引き続き動的なバランスを保つことになります。今後のステーキングの道では、Lido と CEX が依然としてステーキングの主力となるでしょうが、さまざまな分散型ステーキング プロトコルや他のタイプのステーキング サービス プロバイダーも繁栄するでしょう。

Ethereum が POW から POS へと変化したことで、Web3 業界全体の発展に新たな物語、つまり分散化へのより深い需要が生まれました。この分散化への要求と美学は、将来的にはアプリケーション層とプロトコル層の分散化も促進するでしょう。この判断に基づくと、分散型流動性ステーキングプロトコルは、将来の増分市場において高い成長の可能性をもたらすでしょう。

イーサリアム財団は流動性誓約プロトコルを評価するためのシステムを正式に提供しました。このシステムは、一般的にすべての流動性担保プロトコルに適用できます。具体的な指標としては、以下のものがあります。

• セキュリティ: BUG 報酬、監査の有無。

• 顧客の多様性;

• 紙幣の流動性と為替レートの安定性

• 秘密鍵のセキュリティ: 秘密鍵は人間によって管理されません。

• 誰でもノードの実行に参加でき、これは Ethereum ネットワーク全体の分散化に貢献します。

理解を容易にするために、Lido と Rocket Pool を比較した例を以下に示します。

• クライアントの多様性: クライアントの多様性とは、さまざまなクライアントの割合がバランスが取れていることを意味します。

• ノートの流動性と為替レートの安定性: Lido の流動性ノート stETH は主に Curve にあります。 stETH:ETHプールを3:1の比率で構築して資本効率を向上させることは可能ですが、特殊な状況下では価格変動が発生しやすくなります。 Rocket PoolのrETHは主にUni V3上にあり、その価格はより安定しています。

• 秘密鍵のセキュリティ: Lido と Rocket pool はほぼ同時に開発を開始しましたが、Lido の方が先にリリースされました。 Rocket Pool は、スマート コントラクトが ETH 入金の引き出し秘密鍵として使用できるようになるまで、ステーキング機能を開始しませんでした。これまで、Lido はユーザーの引き出し秘密鍵を複数の機関で共同保管していました (現在はスマート コントラクトにもアップグレードされています)。したがって、Lido が Rocket Pool に対して先行者として優位に立つのは、主にタイミングの優位性にあります。

• 分散化への貢献：Rocket Pool は誰もがクライアントの運営に参加できるようにサポートし、Lido はクライアントの運営タスクを CEX などの機関に委託します。 Rocket Pool は ETH 2.0 の分散化に有益ですが、Lido は基本的に分散化に影響を与えません。

3.2 バリデータネットワークの安定化と分散化に向けたさらなる取り組み

ETH 2.0 バリデーターには 2 つの秘密鍵があります。 1 つ目は引き出し秘密鍵で、ステークされた 32 ETH を引き出す権利を持ちます。ユーザーが約束した 32 ETH は絶対に安全です。出金秘密鍵が漏洩した場合でも、ユーザーはETH資産を失うことはありません。これは、引き出し秘密鍵がユーザーのアドレスにバインドされているためです。ハッカーがさまざまな手段で引き出し秘密鍵を入手した場合、ハッカーは誓約契約から ETH を引き出し、それを元々契約にバインドされていたユーザーのアドレスに入金することしかできません。 2 番目の秘密鍵はバリデータ秘密鍵と呼ばれ、コンセンサス投票と署名に使用されます。バリデーターがコンセンサスに正しく参加した場合、つまり署名が正しい場合、バリデーターは報酬を得ることができますが、クライアントがオフラインであったり、誤って投票したりした場合は、バリデーターが最初にステークした ETH は没収されます。したがって、バリデーター ネットワークの運用の安定性を確保することは、あらゆる種類のステーキング サービス プロバイダーと個々のバリデーターが注意を払う必要があるものになります。

ステーキングトラックの分散化と集中化の問題について議論される可能性があります。 ETH ステーキングによって生成される 2 つの秘密鍵は、それぞれ資産の所有権とコンセンサス参加権を表します。資産の所有権は集中化された形で存在することができますが、コンセンサス参加権、つまりバリデーターの秘密鍵が分散化された形で配布されれば、ステーキングトラックの集中化の問題はある程度解決できるのでしょうか？

SSV Network と Obol Network は、バリデータ秘密鍵を冗長的に分割することで、上記 2 つの問題を解決するための取り組みを行ってきました。 Obol Network を例にとると、冗長分割とは、バリデーターの秘密鍵を n 個の冗長部分に分割し、Obol Network 内の n 人のオペレーターに引き渡すことを指します。 POS ネットワークが署名にバリデータの秘密鍵を必要とする場合、n 人のオペレーターのうちの任意の f 人が署名プロセスをオンラインで完了できます。

これには複数の利点があります:

• バリデーターの単一点障害のリスクを排除し、削減される可能性を低減します。

• さまざまな規模の質権サービスプロバイダーが相互に協力することで、過度の独占によって引き起こされる損害を軽減できます。

• 集中型ステーキングサービスプロバイダーによるPOSネットワークの制御は、Obolネットワークなどの分散型プロトコルに割り当てられ、POSネットワークの検閲耐性がある程度強化されました。

3.3 ETH流動性担保債の適用拡大

ユーザーが ETH 流動性ステーキング プールに資産を預けると、ユーザーがステーキング プールに預けた資産の所有権証明書としてメモを受け取ります。この紙幣は銀行の大きな預金に似ています。 Lido の所有権証明書は stETH であり、Rocket Pool の対応する流動性証明書は rETH です。将来的には、流動性ステーキング トラックには少なくとも 200% の成長余地があり、stETH などの ETH ステーキング ノートの存在により、DeFi で利用できる資産カテゴリが大幅に充実し、DeFi アプリケーションにさらに多くのゲームプレイがもたらされることになります。

3.3.1 リボルビングローン

stETH などの流動性担保債券は、現在 DeFi での適用シナリオが比較的狭く、融資契約の担保としてよく使用されます。今年5月のstETHの急激な下落はこれに関係しています。機関が使用する一般的な戦略は、ETH - stETH 循環貸付を実行し、それによって ETH ステーキング収入を裁定することです。しかし、この裁定モデルは、stETH 価格が安定しているという前提に基づいています。 stETH が流動性危機に直面し、価格が下落すると、ETH - stETH 循環貸付は一連の清算に直面する可能性があります。

stETH のデペッグ事件の根本的な理由は、ビーコン チェーンにステークされた ETH を引き出すことができず、stETH を破棄できないことです。 stETH を現金化する唯一の方法は、既存の DEX を使用することです。さらに、stETH と ETH の流動性プールは Curve 上に構築され、stETH:ETH = 3:1 の比率に従って構築されます。このレバレッジ取引モデルは stETH の大規模な売り圧力に耐えることができず、stETH の急激な下落を引き起こします。しかし、ビーコンチェーンにステークされたETHを引き出すことができれば、stETHの収益化チャネルの増加により、ユーザーが回転融資を行うリスクは大幅に軽減されます。

簡単な計算をしてみましょう。 ETH 保有者が 1 ETH を保有している場合、stETH の貸出プロトコルの清算ラインは 90% です。 ETH 保有者は、借入率 80% でサイクル内に借入を行います。各ローンの金額は 1、0.8、0.64... です。総 ETH 担保エクスポージャーの合計は 5 ETH です。年間の ETH ステーキング率が約 5% - 8% の場合、回転ローンから得られる年間のステーキング収入は 25 - 40% になります。注目すべきは、来年のイーサリアムの上海アップグレードの前に、ETHの下落の可能性を考慮することに加えて、回転融資を行う際にETH紙幣のチェーン清算問題が発生する可能性にも注意する必要があるということです。

3.3.2 ETH流動性担保債の基本的な判断

バリデーターがバリデーター ネットワークに参加することで得る収入は、ETH ステーキング収入とチップ収入 (MEV を含む) の 2 つの部分で構成されます。これら 2 つの収入部分は別々です。ステーキング収入はETH入金アドレスに送金され、チップ収入は実行クライアントに対応するチップアドレスに送金されます。この収益の分離により、実際には、Lido やノード ホストなどの流動性ステーキング プロトコルのレントシーキングの余地が生まれます。 ETH ステーキング収入は間違いなく ETH ノートの保有者に返還されるでしょう。しかし、ETH ノート保有者、流動性ステーキング プロトコル、ノード管理者の間でのチップ収入の分配は依然として不明です。したがって、流動性ステーキング プロトコルの品質を判断するためのもう 1 つの潜在的な基準は、チップ収入の明確な分配です。

チップ収入の分配方法の違いは、ミクロレベルではさまざまな ETH 流動性担保債の基礎に影響を与えますが、回転融資の存在と将来の上海アップデートは、マクロレベルでは ETH 流動性担保債の価値に影響を与えます。現在、ETH ノートにはビーコン チェーン内で多くの価値が蓄積されているにもかかわらず、ほぼすべての ETH 流動性誓約ノートは ETH に割引されています。 ETH 債券は償還できず、現在は大幅な流動性プレミアムを伴う弱気相場にあるため、ETH 債券が割引価格になっているのは正常です。しかし、上海アップデートが完了し、ETH ノートが償還可能になると、ETH ノートの割引が逆転し、ETH にプラスのプレミアムが生じる状況が発生する可能性があります。

ETH ノートのディスカウントからプレミアムへの移行は、市場における明らかな裁定取引の機会です。数か月前、Three Arrows Capitalは、SECがGBTC ETFを承認し、GBTCの基礎を変えてGBTCをディスカウントからプレミアムに変えることを期待して、GBTC裁定ファンドを立ち上げる計画を立てていました。しかし、結局、GBTC ETFは承認されなかったため失敗しました。今回は、異なる結果が出るかもしれません。

3.3.3 ETHノートに基づくデリバティブの開発

デリバティブは非常に大きな金融カテゴリーであり、オプション、先物、仕組み商品に限定されません。伝統的な金融では、取引と資産管理のあらゆる側面をカバーするデリバティブの種類が無数に存在します。狭義にデリバティブを単純に分類すると、一次デリバティブと二次デリバティブの2つに大別できます。プライマリーデリバティブはネイティブ資産から派生した金融商品または債券であり、セカンダリーデリバティブはプライマリーデリバティブから派生したものです。上記の概念をブロックチェーン分野で説明すると、ETH はネイティブ資産となります。 ETH が特定のプロトコル (stETH など) によって処理された後に発行される別の証明書は、ETH の主要な派生証明書です。 stETH が再処理された後に発行される証明書または提供される製品は二次派生物です。現在、AAVE が LP 用に発行した atoken、stETH、DEX が LP 用に発行した LP Token など、主要な派生商品はブロックチェーン業界のいたるところで見つかります。狭義のこれらの主要なデリバティブには共通の特徴があり、それはすべて利回りを生み出す資産であるということです。これらの利回りを生み出す資産には、独自のリスクとリターンがあります。これらの主要なデリバティブを組み合わせてパッケージ化したり、リスクとリターンを分割したりすることで、さまざまな金融商品を生み出すことができます。上記の物語は大きな需要があるようですが、このトラックのプロトコル（Element Finance、Sense Protocolなど）には画期的な効果がないようです。

具体的な理由としては、以下の3つが考えられます。

• チェーン上の DeFi ユーザーの数はまだ少なく、チェーン上のユーザーのほとんどは DeFi を認識していません。

• 一次デリバティブ資産の過度な断片化により、プロトコル層が複数の二次デリバティブの流動性を維持することが困難になります。

• 利回り資産のボラティリティはデリバティブが機能するには低すぎる。

オンチェーンデリバティブはまだ開発の初期段階にあり、ユーザーの認知度は高くありませんが、徐々に成熟するレバレッジ取引モデルとETHノートの出現により、デリバティブの利回りの低さ、ボラティリティ、流動性の低さといった問題は解決されました。金利スワップを例にとると、レバレッジ取引モデルは利回り資産の利回り変動を増幅し、本来の1%の変動を5～10倍に拡大し、取引需要を生み出す可能性があります。さらに、流動性の観点から、取引される利回り資産とその裏付け資産は、開発に適した高い流動性を備えている必要があります。 stETH などの ETH ノートはその代表的な例です。流動性ステーキング契約は、将来的にステーキングされたすべての ETH の約 30% を占めることになります。つまり、将来的には少なくとも 1,000 万 ETH ノートが DeFi エコシステムに参入できるようになるということです。 ETH ノートは将来的に ETH と即座に交換できるため、このような高い市場価値と高い流動性を持つ単一の利回り資産については、この資産に基づく多数の収益および取引商品が将来的に出現することが予測されます。

4 DeFiの主要アプリケーションと流動性ステーキングの統合

金融は本質的に独占的であり、水平的であろうと垂直的であろうと、DeFi プロトコルはビジネス範囲を継続的に拡大し、競合他社の市場を圧迫する本能を持っています。したがって、資産ソース側のステーキング トラックについては、主要な DeFi プロトコルは流動性ステーキング プロトコルになる動機を持ち、ETH ステーキング サービスを提供することでユーザーの ETH 預金を引き付け、ETH 預金ノートを資産ソースとして使用してプロトコル自身の TVL を埋めます。これにより、一方では資産活用率を向上させることができ、他方では、上流と下流の利益を達成するために事業範囲を拡大することで、契約の収益を増加させ、契約自体の価値を高めることもできます。この観点から、将来の ETH 流動性ステーキング トラックには流動性ステーキング プロトコルが含まれるだけでなく、一部の古い DeFi プロジェクトも市場に参入して利益を得る可能性があります。しかし、上流の流動性側がどのように変化しても、SaaS サービス プロバイダーやノード ホストの利益は損なわれず、利益が得られる可能性もあります。一部の流動性ステーキング プロトコルはそれ自体が SaaS の大口顧客であり、上流の流動性側での激しい競争は、下流のバリデータ ノード管理者にとって本質的に有益です。現在、Frax は ETH 流動性ステーキング事業を展開しており、fraxETH ノートを Frax 鋳造の担保資産として使用することを計画しています。 ETH ノートを Frax の鋳造資産として使用することで、Frax が USDC などの中央集権型ステーブルコインに過度に依存するという問題も解決できます。

ETH2.0がもたらす5つのパブリックプロダクト: ポータルネットワーク

ETH 2.0 のライト クライアントはステートレス クライアントとも呼ばれます。ブロック ヘッダー データのみを保存し、ブロック ステータスは保存する必要はありません。したがって、フルノードの助けを借りてのみトランザクション検証機能を実行できます。ライトクライアントを実行するには 32 ETH をステーキングする必要はなく、ETH 2.0 コンセンサスへの到達に参加することはできません。 ETH 1.0 バージョンでは、Infura と Pocket Network がライト クライアント サービスを提供します。フルノードは IP アドレスを開き、ライトクライアントはフルノードに接続してすべてのブロックデータを取得できます。ポータル ネットワークは、Ethereum の担当者が非経済的インセンティブを使用して構築することを意図したライト クライアント ノード ネットワークであり、パブリック ライト クライアント API インターフェイスを提供することに取り組んでいます。ポータル ネットワークがまだ開始されていないのは、まさに経済的インセンティブが不足しているためです。

ポータル ネットワークのネットワーク層は、ステートレス クライアントを提供できるクライアント\サーバーを通じて統合されます。ステートレス クライアントを使用すると、ユーザーは非常に小さな個人ノードを実行し、個人的な使用のためにオンチェーン データを照会できるため、ETH 2.0 フェーズでユーザーがオンチェーン データを取得する際の Web3 フレンドリー性が高まります。ポータル ネットワークにアクセスするために必要なマシン パフォーマンスは非常に低く、携帯電話でもアクセスできますが、大規模な JSON および RPC API データ呼び出しを処理できないという欠点があります。したがって、Portal Network の個人的な使用シナリオには、個人的な RPC ポート、低遅延、Dapp とウォレット間のより安全な接続が含まれます。

6 結論

上記は、実際には ETH 2.0 の文脈における物語の氷山の一角にすぎません。言及されていないトラックには、MEV およびクロスチェーン相互運用性プロトコルが含まれます。 MEV は POW ステージでよく議論される問題です。プロトコル層とクライアント層の両方が MEV に特定のソリューションを提供し、混乱していた MEV 市場を徐々に標準化してきました。しかし、イーサリアムがPOSコンセンサスに切り替えた後、チェーン上のMEVを分割する参加者は、元の単一のマイナーグループから、主要なLayer2、CEX、Lido、検証ノードホストプロバイダーなどに変わりました。複数の当事者の参加により、ETH 2.0のMEV問題もさらに複雑になっています。 Danksharding の PBS (Proposer-Builder Separation) を実装すると、完全競争の仮定の下で最下層の MEV 問題を解決できます。しかし、現在から Danksharding までの数年間は、MEV には依然として移行ソリューションが必要であり、アプリケーション層とクライアントから開始するのが一般的なアプローチです。

さらに、ETH 2.0 が Danksharding を実装した後は、クロスチェーン ブリッジと相互運用性プロトコルが、クロスシャード トランザクションと通信の非常に重要な方法になります。 Sharding 1.0 ステートシャーディングの本来のコンセプトでは、ビーコンチェーンとシャードチェーンのクロスリンクを通じて、異なるシャードチェーン間のトランザクションを直接確認できます。ただし、Danksharding アーキテクチャでは、Ethereum はデータ シャーディングを実装し、実行は完全にレイヤー 2 に引き渡されます。次に、Layer2 はロールアップ データを Blob 形式でデータ シャードに保存し、データ シャードはクロスリンクを通じてビーコン チェーンに接続されます。現時点で、シャード間通信の直接的な媒体としてビーコン チェーンに依存し続けると、Blob データの再エンコードとデコードが 2 回必要になり、シャード間相互運用性プロトコルほど効率的でも便利でもありません。

ETH 2.0 計画全体の進展は、ある程度、ブロックチェーン業界の発展を直接的に推進しています。メカニズムのあらゆる小さな変化は、さまざまなトラックの傾向やパターンに大きな影響を与える可能性があり、この影響は目に見えない形で業界全体を変えています。