このサイクルにおける BTC の底はどこですか?

2025年、トランプ政権は暗号通貨業界に一連の「贈り物」を贈呈した。

米国証券取引委員会（SEC）は、Coinbase、Gemini、Uniswap、OpenSea、ConsenSysなどの主要な暗号通貨取引所や企業に対する執行措置と調査を一時停止した。ホワイトハウスは、デジタル資産業界における米国のリーダーシップを促進することを目的とした大統領令を発令し、ビットコイン準備金を構築する意向を表明した。

しかし、これらの動きはどれも、最近のビットコイン価格の下落と暗号通貨業界全体のネガティブな感情を食い止めるのに十分ではありませんでした。本稿執筆時点で、ビットコインは現在84,000ドルで取引されており、ドナルド・トランプ大統領就任以来18%下落、史上最高値からは約23%下落している。一方、暗号通貨の時価総額は21%下落している。

デルタ・ブロックチェーン・ファンドの創設者兼ゼネラル・パートナーであるカビタ・グプタ氏は、「暗号通貨分野では良いニュースばかりが起こったように感じます。業界の前向きな発展は、正当な手続きやデューデリジェンスを欠いた上級政治家の気まぐれによるだけのように思えます...状況はいつでも変わる可能性があり、持続可能性は疑問です」と述べた。

現時点では、市場を下落させている3つの主な要因により、市場が再び立ち直って上昇し始める前に、さらに市場が下落する可能性が高い。実際、暗号通貨業界が再び強気の勢いを持続させるには、2026年まで待たなければならないかもしれない。

内部からの反発

最近の下落を説明する理由は数多くありますが、まずは暗号通貨参加者自身の行動です。

たとえば、この業界は、$MELANIA やその後の $LIBRA など、複数のミームコインスキャンダルによって汚名を着せられてきました。このスキャンダルでは、アルゼンチンの大統領ハビエル・ミレー氏までもがスキャンダルに巻き込まれました。現在、ミームコインの発行と取引活動は業界全体で減少しており、長期的な持続可能性について疑問が生じています。たとえば、$TRUMP が稼働を開始してからわずか 6 日後の 1 月 24 日には、新規トークンの 1 日あたりの発行数が 66,471 という地域ピークに達しました。完全なデータが入手可能な最新の日である2月27日には、その数は27,741に減少し、58%減少した。

GSRの調査責任者であるブライアン・ラディック氏は、このデータについて次のように述べている。「かつては、ミームコインは仮想通貨投機の中で最も公正かつ効率的な形態だと思われていたが、$LIBRAはそうではないことを示している。現在、オンチェーン取引量が大幅に減少しており、ミームコインがその矢面に立たされているが、これは仮想通貨業界全体の足を引っ張っている。」

さらに、北朝鮮のハッカーによるBybitの15億ドルのハッキング（仮想通貨史上最大の盗難）により、仮想通貨に資金を投入することが安全かどうかという疑問が再び浮上した。 「こうしたハッキン​​グは、10年経っても業界がまだ成熟していないという印象を与えている」とグプタ氏は語った。

外部からの逆風

業界内のこうした否定的な感情は、投資家全般のリスク選好度の低下によってさらに増幅されている。

通常、新政権は消費者の信頼感を高めるものであり、ビジネスリーダーたちは当初、ビジネスに有利な考え方を持つトランプ氏の選出を歓迎した。しかし、新たなデータは、トランプ大統領が中国、カナダ、メキシコ、欧州連合などの貿易相手国に25％の関税を課すと脅したことから、消費者信頼感が弱まっていることを示している可能性がある。

非営利シンクタンク、コンファレンス・ボードの消費者信頼感指数は2月に3カ月連続で低下し、2021年8月以来の最低水準となった。

ミシガン大学の消費者感情調査でも、消費者信頼感の急激な低下が示された。 「消費者心理は今月初めから下降傾向が続き、1月から10％近く下落した。この下落は年齢、収入、富裕層に広く及んだ」と報告書は指摘した。

報告書はまた、「今後1年間のインフレ予想は3.3％から4.3％に上昇し、2023年11月以来の高水準となり、2か月連続で異常な急上昇となった。現在の数値は、流行前の2年間の2.3％～3.0％の範囲を大きく上回っている」と述べている。

「CME Fedwatchツールの最新データによると、市場は今年2回の利下げを織り込んでいる。しかし、関税によりこうした期待が完全に消え去れば、従来の市場は仮想通貨よりも下落する可能性がある」とルディック氏は指摘した。

ビットコインはどこまで下がるのでしょうか？

ビットコインが今後どの程度下落するかを正確に予測することは困難です。

インタラクティブ・ブローカーズのチーフストラテジスト、スティーブ・ソスニック氏は、商品の中でもビットコインはユニークだと語った。 「原油、コーヒー、ココアの需要と供給はご存じのとおりです。ビットコインには同じタイプの内在的需要はありません。純粋に投機目的または投資目的で存在します。」

しかし、ソスニック氏は、投資家が注目すべき価格の閾値についていくつかのアイデアを提供できるいくつかのテクニカルチャートを指摘した。

チャートの 1 つは、ビットコインの 200 日単純移動平均です。現在の価格では、この資産は昨年10月中旬の明確なブレイクアウト以来、この重要な指標の最初のテストに近づいています。もしそうなれば、資産が8万ドルを下回ることになるが、ソスニック氏は次の閾値は「6万ドル後半から7万ドル前半の範囲」になると考えている。

S&P 500ボラティリティ指数（VIX）によると、投資家のネガティブな感情にもかかわらず、市場はまだ本格的なパニック領域には達しておらず、過去12か月間は正常範囲内にとどまっている。 「VIXは極端に高いわけではない。つまり、まだ危機は脱していないのかもしれない。VIXが急上昇すると、上昇は失速する傾向があるからだ」とソスニック氏は述べた。

ビットコインの場合、投資家がまだ極度のパニックに陥っていないため、価格がまだ下落する可能性があることを意味します。例えば、日本銀行が金利を引き上げ、円キャリートレードを取り消した8月に、VIXは急上昇した。 VIXは現在その水準を大きく下回っています。

風が来るのを待つ：2026年？

ビットコインの価格に重くのしかかるこれらのマイナスの力を考慮すると、暗号通貨業界は、ビットコインと業界全体が大幅な前進の勢いを取り戻すまで、2026年まで待つ必要があると思われます。このプロセスでどのような内部要因または外部要因が役割を果たす可能性があるかと尋ねられたとき、答えは2つありました。戦略的なビットコイン準備金、または業界のルールを永久に定める法律です。

暗号通貨コミュニティは長い間、ビットコインの戦略的準備金の設立を望んでいたが、ホワイトハウスの大統領令は、政府が新たなビットコインを購入する戦略的準備金ではなく、法執行措置を通じて政府が獲得したビットコインを保有することを選択する連邦準備金という、異なるものを評価しようとしている。 （しかし、多くの国が自国の戦略備蓄を評価しているものの、有意義な進展を遂げている国はほとんどない。）

ルディック氏は、ビットコイン準備金のようなものは業界にとって良いことだと考えているが、決して保証されているわけではない。「[準備金]は私にとって常に可能性が低いように思えたが、ビットコインは簡単に50万ドルに達する可能性があると思う。たとえ戦略的なビットコイン準備金という形で実現しなくても、米国が政府系ファンドを設立してビットコインを追加することは可能だと思う。」

しかし、ルディック氏にとって、より持続可能な成長への道は、規制対象企業が合法的にこの分野に参入できるようにする市場構造の法律を制定することだが、業界が意味のある進歩を遂げるには来年まで待たなければならないと彼は考えている。「[法律は]おそらく2026年まで施行されないでしょう。しかし、これが非常に重要である理由は、これが機関投資家が大規模に参入するために必要なことだというのが私の意見です。」

同氏はその証拠として、バンク・オブ・アメリカのブライアン・モイニハン最高経営責任者（CEO）の最近の発言を挙げた。同氏は、業界のルールがより明確になれば、仮想通貨に友好的な同銀行はステーブルコインの発行を検討すると述べた。 （ワシントンでの交渉に近い情報筋の少なくとも1人は、ステーブルコイン法案は2025年までに署名される可能性があると考えている。）

しかし、それまでは、業界はこうした逆風を乗り切るために安定を保つ必要がある。結局のところ、投資家の感情のこのような激しい変動は、暗号通貨への投資の大きなリスクの一部です。

ソスニック氏は現在の市場状況を一文でまとめた。「市場が上昇する過程は、通常、階段を上るようなもので、下降する過程はエレベーターに乗るようなものです。ビットコインは今回、エレベーターで最上階まで行き、今度はエレベーターで地下まで降りています。これは非常に変動の激しい資産です。変動が有利であれば、もちろん良いことです。誰もが喜んで受け入れ、楽しむものですが、変動が逆方向になると、残念なことになります。」