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中国の証券は長い間、「規制されれば破滅し、規制が緩めば混乱する」という固定観念を人々に植え付けてきた。したがって、規制と緩和の繰り返しは、長い間、中国の証券業界の非常に顕著な特徴となってきました。インターネットベースのイノベーションは、ある程度、この慢性的な問題を解決する可能性をもたらしました。さまざまなイノベーションロジックに基づいて、現在のインターネット証券のイノベーションを 3 つの方法と 6 つのカテゴリに分類します。 1 つ目は、最上位のカテゴリに属するプラットフォームとエコシステムです。その特徴は金融エコシステム（プラットフォーム）を構築することであり、その最も代表的なものがTaobaoです。 Taobao は、プラットフォームの維持管理のみを担当しながら、顧客がプラットフォーム上で操作および取引できる取引エコシステムの構築を試みています。具体的には、財務管理プラットフォームとソーシャル投資プラットフォームの 2 つのタイプがあります。 2 つ目は、インターネットが本来の仲介者の役割を果たす「仲介排除」です (P2P など)。主な3つのタイプは、クラウドファンディング、仮想データセンター、ブロックチェーンです。ブロックチェーン技術は現在非常に人気のある基盤技術であり、インターネット上に分散された分散型トランザクションノードに依存して情報と信用レベルの分散化を実現します。 3番目のタイプはスマートテクノロジーです。主にロボットアドバイザー。これは、ビッグデータ、クラウドコンピューティング、人工知能を活用し、一連のアルゴリズムとロジックを通じて人間に代わって投資顧問業務を実行することを意味し、限界費用が低く、投資が合理的であるという特徴があります。
以下では、これら 6 つのカテゴリの背景、原則、ロジック、傾向、事例を 1 つずつ説明します。
1. O2O資産管理プラットフォーム
チャールズ・シュワブを例に挙げましょう。 E-Tradeと比較すると、Charles Schwabは明らかにより成功しているビジネスです。チャールズ・シュワブの発展の歴史を振り返ると、同社は小規模な伝統的な証券会社として始まりました。数十年にわたる発展を経て、同社は数兆ドルの資産を保有する米国の資産管理市場のリーダーとなり、米国で4番目に大きな投資・財務管理会社となりました。チャールズ・シュワブの今日の成功は、あらゆる段階での同社の成功した戦略に密接に関係しています。当初、同社は米国金融市場における手数料の自由化を利用し、低価格とポータビリティを目標とした純粋なオンラインディスカウントブローカーとしての地位を確立しました。 1970年代には、手動の支店業務を電話業務に置き換え、価格競争を通じて価格に敏感な多数の顧客を獲得しました。
第2段階では、チャールズ・シュワブは証券業務を拡大して「資産アグリゲーター」となり、さまざまな金融商品の販売を開始しました。チャールズ・シュワブは、米国市場で最も早く「金融スーパーマーケット」を設立し、市場にあるすべての金融商品を集約し、各顧客向けに金融商品を評価・比較しました。これにより、より多くの顧客を引き付け、金融商品の販売から利益を得ることができました。当時、「金融スーパーマーケット」には、ファンド商品と顧客を結びつける現在のプラットフォームの原型がすでに存在していました。
3 番目のステップは、1990 年代半ばから後半にかけて、チャールズ シュワブがインターネットに飛躍し、単純な電子取引構造から「E-Trust」端末にアップグレードして、顧客が金融商品を購入し、自身の金融ニーズを管理しやすくしたことです。最も最近の前進は、21世紀に入ってからチャールズ・シュワブがO2O資産管理のアップグレードと革新を開始し、社内外の投資アドバイザーとオンラインとオフラインのチャネルを統合して投資管理プラットフォームを構築したことです。
チャールズ・シュワブの発展の歴史は、単なる証券会社から顧客の多様な投資ニーズを満たす総合的な資産管理会社への変革のモデルです。 E-Trade と Charles Schwab の違いは、E-Trade が常に低価格と割引路線を歩んできたことです。チャールズ・シュワブのように、発展の機会を捉え、低価格の割引を通じて顧客を集め、その後、商品販売と資産管理から価値の採掘を実現することはしなかった。顧客と資金の両方を獲得し、低価格帯のビジネスにおける熾烈な競争と価格競争による消費から脱出し、独自のプラットフォームとエコシステムを形成しました。
チャールズ・シュワブのプラットフォームが「エコシステム」と呼ばれるのはなぜですか?チャールズ・シュワブはプラットフォームのエコシステムを利用して、潜在的な利害関係者を有機的に統合しているからです。 --1つ目は、主に金融商品の需要者である顧客です。
2つ目は、金融商品を販売する必要がある資産運用会社やファンド会社などの外部商品供給者です。
3つ目はサービスプロバイダー、つまり投資会社に所属せず、許可された観点から顧客に投資アドバイスを提供する独立投資アドバイザー（独立金融アドバイザー）または登録独立投資アドバイザー（RIA）です。
シュワブは独立系投資アドバイザーに非常に優れた製品（外部サプライヤー）、ツール（付加価値サービスとしてアドバイザーに製品を無料で提供）、ポリシーを提供しており、独立系投資アドバイザーは顧客を見つけてサービスを提供するためにシュワブのプラットフォームを使用することを好みます。
顧客、製品サプライヤー、サービス プロバイダーは、Charles Schwab プラットフォームの 3 つの要素です。チャールズ・シュワブのプラットフォームは、3 つの当事者にどのように役立ちますか?
-- シュワブは、独立系投資アドバイザーが基本的に運用上のミスを回避し、商品、顧客、プロセスの管理を容易にすることを可能にする強力な IT プラットフォームを構築しました。
--このプラットフォームの使命は、シュワブの社内投資アドバイザーと外部の独立系投資アドバイザーが顧客獲得のために競争するような状況が起こらないように「利益のバランスをとる」ことです。
--顧客に対して、チャールズ・シュワブは階層化と価値判断の機能を提供します。お客さまの価値分析を行った上で、お客さまのニーズを明確に分類・分析し、適切な商品や投資助言情報をご提供します。
-- チャールズ・シュワブは、ファンド会社のどのような商品が顧客に適しているかという商品面を評価しました。
そのため、Consentium は複数のプラットフォームの構築を通じてエコシステムを構築しており、このエコシステムは私たちが通常目にするインターネット エコシステムに似ています。
チャールズ・シュワブは「舞台製作者」として、「俳優」が利益を共有し、すべての関係者を満足させることを可能にしています。これがチャールズ・シュワブ・プラットフォームの成功の鍵であり、金融界におけるエコシステムシステムの重要な応用、すなわち資産管理プラットフォームの構築です。
2. 社会的投資プラットフォーム
Snowball は典型的なソーシャル投資プラットフォームです。スノーボールの開発は情報交換プラットフォーム「I US Stocks 」から始まり、その後、投資家がコミュニケーションをとるためのスノーボールコミュニティへと発展しました。 2013 年以前、Snowball は主にソーシャル ネットワーキング サイトの機能を果たし、ユーザー数の増加、ビッグ V による記事投稿のサポート、オンラインおよびオフラインのアクティビティによるトラフィックの増加を実現していました。 2014年の株式市場の活況を背景に、Snowballの顧客基盤は急速に拡大し、ユーザー数は1年でほぼ10倍に増加しました。
スノーボールの成功した収益性は、「コミュニティ+電子商取引」からの変革、つまり顧客をコミュニティに参加させ、自発的にコンテンツを制作し、投資経験を共有することから始まりました。同時に、コンテンツと取引を結び付け、取引チャネルと製品サービスを提供し、ユーザーに収益を生み出します。当初、スノーボールは証券、ファンド、プライベートエクイティと協力して取引インターフェースを開設し、人々が取引（投資ポートフォリオ）情報を収集・共有し、スノーボール上で株式を売買できるようにしました。 2015年には、他人の投資ポートフォリオを利用して「フライングオーダー」取引を行えるようになった。しかし、スノーボールの革新的な本質は依然として「コミュニティ+電子商取引」構造であり、「コミュニケーション」から「取引」への転換を完了しています。将来的には、チャネル手数料や付加価値サービス料が新たな収益モデルになるかもしれません。
3. 仮想データセンター
仮想データセンターは、主に合併や買収ビジネスを対象とした伝統的なサービスです。これは、合併や買収には多くの情報探索コストが伴うためです。第一に、買い手と売り手の間の情報の非対称性です。 2 つ目は、合併と買収の統合の初期段階における情報交換の問題です。仮想データセンターは、上記の 2 つの問題を解決します。
買い手と売り手がお互いを発見できるプラットフォームを提供します。中立的な仮想情報ルームを作成し、企業が自社の情報を確実に管理しながら相互に情報を共有できるようにすることで、情報の検索コストを削減します。
4. ブロックチェーン
ブロックチェーンはビットコインの基盤となる技術です。ビットコインの発展の歴史を振り返ると、ビットコインが仮想通貨として注目されるようになったのは、ウィキリークスの匿名寄付の仕組みと、ビットコインの暗号化技術を利用したインターネット上での匿名の麻薬や武器の取引という、ビットコインの実際の使用例が2つあるからです。中国政府は外国為替管理の必要性からビットコインを認めていないが、これらの否定的なニュースはビットコインの人気に影響を与えていない。ニューヨーク証券取引所は特別なビットコイン取引センターを設立しました。
ビットコインが依存するブロックチェーン システムの背後にある概念は、分散型会計システムです。中央ノード (金融機関) に依存する従来の中央会計システム管理方法とは異なり、分散会計システムでは、システム内のさまざまなノードを使用して完全なアカウント情報を共同で記録します。情報の更新はネットワーク全体に依存し、単一のノードが情報を変更することはできません。ブロックチェーンのもう一つの特徴は匿名性であり、これによりユーザーを追跡することが不可能になります。つまり、フルネットワーク暗号化とフルネットワーク分散記録は、ブロックチェーン技術の中核機能です。ブロックチェーン技術の重要性は、中央ノードの仲介役割を排除することにあります。
ブロックチェーンにおける重要な概念は「マイナー」の概念です。つまり、ブロックチェーンの暗号化と更新にはコストがかかり、コンピューティングサポートを提供するためにノードに組み込まれたコンピューター、つまり「マイナー」が必要になります。 「マイナー」はビットコインの報酬を得ることができます。このメカニズムの設計は、ブロックチェーン技術に限界コストがないわけではないことも示しています。
ブロックチェーン技術は多くの投資家の注目を集めており、ブロックチェーン関連企業への投資は四半期ごとに直線的に増加傾向を示し、2015年第1四半期には2億ドルに達しました。ブロックチェーンの最初の主要な応用分野は、あらゆるピアツーピアの支払い取引のニーズです。分散ストレージ ネットワークにより仲介業者が排除され、外国為替や通貨取引に大きな応用範囲が生まれます。 2つ目はスマートコントラクトです。契約紛争は世界中で莫大なコストを引き起こします。ブロックチェーン技術は、契約における担保の「インテリジェントな色付け」を実現し、信用仲介業者を介さずに取引条件が満たされた場合に自動的に取引を開始することを目指しています。
3つ目は、ブロックチェーン システム内のすべてのオブジェクトを指す IoT (モノのインターネット) です。
金融におけるブロックチェーンの最初の潜在的な応用は、ピアツーピア決済です。 2 つ目は、外国為替送金などの技術的な手段を通じて信頼の問題を排除する複数当事者間の取引です。 3つ目は、あらゆる形式のポイントツーポイント転送決済取引を含む市場と、自動ポジション調整を実現する金融デリバティブの「スマートコントラクト」の開発です。現在、多くの金融機関がブロックチェーンの研究に投資しています。同時に、ブロックチェーンベースの技術サポートも市場に登場しており、主に「バリューネットワーク」とデータサービスという2つのモジュールが含まれています。
ブロックチェーンのリスクとデメリットについて:-
1 つ目は、ブロックチェーンが闇市場経済と密接に結びついているということです。匿名性により追跡が不可能なため、違法行為や犯罪行為の機会が生まれます。
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2つ目は技術的なリスクです。現在、取引所は強力な処理能力を備えており、ブロックチェーンが取引所の機能を代替できるかどうかは疑問視されています。限界費用が存在するため、取引所は分散会計システムの大部分を制御することによって情報の更新を制御することができます。分散レコードには規模の経済性がなく、大規模な計算を処理する際の効率とリアルタイムのパフォーマンスが低くなります。
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3つ目はユーザーリスクです。たとえば、鍵を紛失するリスクがあります。完全なネットワーク コンピューティングもリソースの無駄です。
そのため、ブロックチェーンの応用については依然として議論が続いています。ブロックチェーンは技術革命であると考える人がいる一方で、効率性、コスト、セキュリティの観点からブロックチェーンの応用に疑問を抱く人もいます。
5. クラウドファンディング
P2P が銀行の融資機能をある程度置き換えたのと同様に、クラウドファンディングは IPO をある程度置き換え、あらゆる創造的なアイデアを資金調達の対象にできるようにしました。クラウドファンディングの主な特徴は、IPO の高い要件とは異なり、敷居が低いことです。多様なプロジェクト、生産段階に入るための固定資産や資金は必要なく、アイデアだけでも資金調達に使用できます。創造性に焦点を当てているため、クラウドファンディングは文化産業やクリエイティブ産業で広く利用されています。発行対象は幅広く、金額の制限はありません。
実際には、世界初のインターネットクラウドファンディングプロジェクトは2009年に米国で開始され（Kickstarter）、中国初のインターネットクラウドファンディングは2011年に「Dianping Time」で開始されました。クラウドファンディングの最大の意義は、利益率をプロジェクトの唯一の指標とするのではなく、機会、関心、慈善ニーズに基づいた資金調達方法であるため、中小企業や慈善団体が資金を調達するための実行可能な方法であることです。
クラウドファンディングの概念は中国では長い歴史を持っています。南北朝時代には寺院が栄え、寺院の建設資金は一般の人々からの寄付による「クラウドファンディング」方式で集められました。したがって、クラウドファンディングは厳密に言えば新興概念ではなく、むしろインターネットの概念です。クラウドファンディングはどのようにして、古くからある形式から、街頭で話題になり、急速に発展するまでに進化したのでしょうか。
1つ目は、インターネット技術の発展によりクラウドファンディングのコストが急速に低下したことです。オフラインの訪問販売によるプロジェクトマーケティング方法は比較的コストがかかり、発行にも一定の障壁があります。インターネットは、プロジェクト資金の寄付者とプロジェクト資金を求める人々を結び付け、インターネット技術を使用して非常に低コストで無限に配布することができます。
2つ目は、テクノロジーのコストが下がり続け、プロジェクトを高速でマッチングできることです。
3つ目は情報の透明性です。過去には、コストを節約するために、資金調達は小規模な業界やコミュニティに集中していました。しかし、インターネット時代においては、情報の急速な普及により、小規模なクラウドファンディングでも資金調達先を見つけることが可能になりました。
資金調達のニーズという点では、クラウドファンディングの発展は 2008 年の金融危機と密接に関係しています。 2008年の金融危機後、伝統的な金融業界は信用引き締めの問題に直面する一方で、新たな資金調達方法としてクラウドファンディングは発展の機会を得ました。第二に、特定の産業の資金調達ニーズが無視されてきました。例えば、映画、テレビ、音楽などの芸術産業や、創造性に関わる産業は、基本的に資金調達に困難を抱えています。 VCが非常に発達している米国でさえ、芸術やクリエイティブ産業での資金調達の難しさは依然として存在しています。クラウドファンディングはこのギャップを埋めます。最後に、資本市場への参入障壁が高いという問題があります。クラウドファンディングは「1元からでも資金が調達できる」ため、プロジェクト数や観客数を大幅に拡大することができます。クラウドファンディングが発展した理由は、第一に、需要側に満たされていない資金調達ニーズが多く存在すること、第二に、供給側ではインターネットの急速な発展によりクラウドファンディングのコストが急速に低下し、多くの中小零細企業やクリエイティブな人々にサービスを提供できるようになったことです。
市場には主に 4 つのタイプのクラウドファンディングがあります。
1つは、無形の利益で報われる寄付です。つまり、資金は見返りのためではなく、ある種の社会的認知を反映するためにプロジェクトや企業に提供されるのです。リターンの形は、心理的満足感などの無形の利益の形をとることがほとんどです。代表的な機関としては、Rocket Hub と Fund-it があります。
2つ目は、商品を報酬とする商品クラウドファンディングです。製品や先行販売品はクラウドファンディングを通じて入手されますが、これはある程度プリペイドカードの機能に似ています。代表的な団体としてはKickstarterやindiegogoなどが挙げられます。
3 つ目のタイプは、主に投資に関連する、株式をリターンとするエクイティ クラウドファンディングです。会社やプロジェクトを立ち上げることで、全員が株式投資を通じて会社の発展をサポートします。
4つ目は、債券クラウドファンディング（P2P）です。 P2Pは広義のクラウドファンディングにのみ属します。
クラウドファンディングの発展傾向に関して言えば、世界のクラウドファンディングの資金調達額は2015年に340億米ドルに達し、毎年倍増するペースで成長しています。北米は依然として最大のクラウドファンディング市場（約95億ドル）であり、次いでアジア（34億ドル）となっており、中国はアジア最大の市場となっている。世界銀行の予測によれば、発展途上国におけるクラウドファンディングは2025年に960億ドルに達する可能性があり、そのうち中国が約500億ドルを占めることになる。中国に関する推定値は控えめなものだと感じています。 2014年、新第三板への総投資額は約20億米ドルでした。今後のクラウドファンディング投資額は現在の24～25倍程度になると予測しており、発展の可能性は大きいです。
現在の割合で見ると、P2Pは依然としてクラウドファンディングの最大の割合を占めており、クラウドファンディング全体の62％を占めています。寄付は20％、株式は7％、混合クラウドファンディングは3％です。最も急速に成長しているタイプのクラウドファンディングは、企業の製品に投資して買い戻す「商品プラス株式」に基づいています。世界のクラウドファンディング企業部門の分布から見ると、商業企業の株式クラウドファンディングが依然として最大の部門で、全体の41％を占め、社会福祉が19％、映画、音楽、舞台芸術などの娯楽産業が17％、不動産が6％を占めています。
では、クラウドファンディングのウェブサイトが成功するための要素は何でしょうか?ポイントは4つあると考えます。
1 つ目は、プラットフォームには明確なポジショニングと忠実なフォロワー (ファン) が必要であるということです。私たちは、事業を開始する際には、特定のグループの人々（アーティスト、ゲーマー、オタクなど）をターゲットにし、プラットフォームの位置付けを明確にします。
2つ目は、資金調達のスピードとコストを含む資金調達のスピードです。人々が従来の資金調達機関や方法ではなくクラウドファンディングを選択する理由は、クラウドファンディングが「迅速」だからです。インターネットを通じた資金調達サイクルは約1～3か月です。
3つ目はリスク管理です。クラウドファンディングでは、資金調達者の純資産価値の詳細かつ明確な調査が必要であり、資金調達者の債務不履行を評価するための完全な信用システムが非常に重要です。さらに、プロジェクトの純資産調査では、クラウドファンディングプラットフォーム企業のオフライン調査能力に一定の要求が課せられます。
4つ目は、プラットフォームのサービス機能です。商品クラウドファンディングにおけるスマートハードウェアを例にとると、クラウドファンディングプラットフォームのウェブサイトが、スマートハードウェアの設計とテストに参加するユーザーのニーズを満たすことができるかどうか、また潜在的な投資家と効果的に交流できるかどうかも重要な要素となります。
クラウドファンディングプロジェクトの成功に影響を与える要因の観点から、
第一のポイントは規制政策です。英米の法制度ではクラウドファンディングが明確に法的に支持されているが、他の国ではクラウドファンディングと違法な資金調達の法的定義がまだ不明確である。
2点目は知的財産と機密保持です。特にクリエイティブ産業においては、クラウドファンディングサイトへの投稿による盗作の可能性に直面した場合、知的財産権を保護することが非常に重要です。
3 つ目のポイントは、信用システムとリスク管理であり、これは資金調達やプロジェクトに関するオフラインの純資産調査を実施することを意味します。
4つ目のポイントは情報の非対称性です。プロジェクトを理解する上で、発起者と投資家の間には情報の非対称性があり、ウェブサイトのフォロワー数が少ないほど、情報の非対称性は顕著になります。
5点目は資金源です。国家クラウドファンディングの時代において、機関投資家はクラウドファンディングプロジェクトに参加できるのでしょうか？例えば、米国の年金基金もクラウドファンディングに興味を示し始めています。したがって、クラウドファンディングがどこまで実現できるかは、資金源の規模に大きく左右されます。
クラウドファンディング業界の今後の健全な発展は、英国や米国におけるクラウドファンディング業界への法的支援などの規制政策にかかっています。たとえば、クラウドファンディングにとって朗報なのは、クラウドファンディングを合法的な「資金調達ポータル」とする米国雇用法（2012 年）です。 2つ目は、主にプロジェクトや法案への取り組みを中心とした政府の支援です。 3つ目は資金調達チャネルであり、資金調達源の拡大が必要です。例えば、前述の年金基金や公的投資がクラウドファンディング市場に参入し、最終的に営利企業の支援を得る意思があるかどうか。多くの商業団体がクラウドファンディングサイトを通じて中小企業の資金調達を支援していますが、クラウドファンディングの形態は中小企業にとって特に明確ではないため、中小企業へのロビー活動や宣伝は依然として非常に重要です。
したがって、規制当局、政府、投資家、産業および商業企業を含む利害関係者の管理を統合する必要があります。
6. ロボット投資顧問 過去2年間、スマート財務管理とロボット投資顧問は常に大きな注目を集めており、最近では金融投資会社の主要な投資ポイントでもあります。ロボアドバイザーの概念は、人工知能やビッグデータと密接に関連しています。従来の投資アドバイザーは、1対1の対面サービスを提供しており、そのサービス対象は主に富裕層および超富裕層の顧客です。その後、ディスカウントブローカーが登場し、主に富裕層を対象に限定的かつターゲットを絞った投資アドバイスを提供するようになりました。その後、主に中低所得者層を対象に、少量の取引とアドバイスのみを提供するオンライン投資プラットフォームが登場しました。
ロボアドバイザーの考え方は、投資管理に関する高品質でパーソナライズされたアドバイスを一般大衆に提供することです。ビッグデータの生成により、投資家のポートレートと説明がより完全になり、インテリジェントなアルゴリズムの助けを借りて、よりターゲットを絞った顧客推奨を提供できるようになります。
世界的視点（主に米国）では、2020 年までに、インテリジェント ロボット アドバイザーを通じて 2.2 兆ドルの個人財務管理が達成され、年間複合成長率は 68% になると予測されています。現在、カリフォルニアには、インテリジェントロボットの投資アドバイザリー研究に取り組んでいるテクノロジー企業が数多くあります。
ロボアドバイザーには主に3つの種類があります。
--個人向けのロボアドバイザー。有名なウェルスフロントなど、顧客が提供する情報に基づいて自動的にアドバイスを提供することを意味します。
--アルゴリズム駆動型ロボアドバイザー。最も適切なアルゴリズムを使用して、顧客の投資ポートフォリオ要件を最適化します。
――人間と機械を融合したロボットコンサルタント。これは、やり取りのスピードを上げることを意味しますが、手動での相談に取って代わることはできません。つまり、同社には Personal Capital があるということです。
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