香港証券監督管理委員会の協議詳細：コインの上場基準は何ですか？移行要件?デリバティブは許可されませんか?

2月20日、香港証券先物委員会は仮想資産取引プラットフォームの規制に関する提案についての協議を開始した。 2023年6月1日に発効する新しいライセンス制度では、香港で事業を運営したり、香港の投資家に積極的に宣伝したりするすべての中央仮想資産取引プラットフォームは、SFCからライセンスを取得する必要があります。 100ページを超える協議文書の中で、注目すべき内容は何でしょうか？

協議文書ダウンロード:

https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/TC/consultation/doc?refNo=23CP1

1.

2022年12月に立法会で可決された「マネーロンダリング防止およびテロ資金対策（改正）法案2022」により、非セキュリティトークン取引サービスを提供する中央仮想資産取引プラットフォームに対する新しいライセンス制度が2023年6月1日に発効します。新しいシステムが実施されると、セキュリティトークン取引サービスを提供するかどうかに関係なく、香港で事業を運営する、または香港の投資家に積極的にサービスを宣伝するすべての中央仮想資産取引プラットフォームは、SFCによるライセンスと規制を受ける必要があります。

2.

仮想資産市場のボラティリティとFTXの崩壊により、主要な管轄区域は、規制のアプローチを緩やかなアプローチ（マネーロンダリングや決済対策の観点からの規制）から、より包括的なアプローチ（投資家保護の観点からの規制）へと移行しています。

3.

プラットフォーム運営者は、100%子会社を通じて顧客の資金と仮想資産を信託して保有する必要があります。プラットフォーム運営者は、顧客の仮想資産の 2% 以下がオンラインウォレットに保管されるようにする必要があります。プラットフォーム運営者は、顧客の仮想資産を預託、譲渡、貸与、質入れ、再質入れ、またはその他の方法で取引したり、顧客の仮想資産に財産権上の負担を設けたりしてはなりません。また、保険に加入することも必須であり、その保険は顧客の仮想資産の保管に伴うリスクをカバーするものでなければなりません。

プラットフォーム運営者は、自己勘定取引や自己勘定マーケットメイキング活動に従事してはならず、実際または潜在的な利益相反を排除、回避、管理、開示するために、従業員の仮想資産取引を管理するポリシーを整備する必要があります。

プラットフォーム運営者は、各暦月の末日から 2 週間以内に、SFC からの要請に応じて、事業活動に関する月次レポートを SFC に提出する必要があります。

4.

CSRCはこのシステムに基づいて3つの仮想資産先物ETFを承認した。したがって、香港の個人投資家はすでに規制対象商品を通じて間接的に仮想資産にアクセスすることが可能となっている。

SFC は、仮想資産自体は SFC の監督の対象ではないことを強調したいと考えており、これは SFC が仮想資産の提供および宣伝文書を審査または検査したことがないことを意味します。 SFC は、ライセンスを受けたプラットフォーム運営者が特定の仮想資産を小売顧客に提供できるかどうかを判断する際に従わなければならない一連の客観的な基準を導入することで、より慎重なアプローチを採用する予定です。

a) 仮想資産の管理または開発チームの経歴。

b) プラットフォーム事業者が取引サービスを提供する様々な法域における仮想資産の規制状況、およびそのような規制状況がプラットフォーム事業者の規制責任にも影響を与えるかどうか。

c) 仮想資産の需要と供給、市場の成熟度、流動性（時価総額、1日平均取引量、実績（例えば、発行から12か月以上、セキュリティトークンは除く）、他のプラットフォーム運営者も仮想資産の取引を提供しているかどうか、関連する取引パッケージ（例えば、法定通貨と仮想資産の交換）があるかどうか、およびどの管轄区域で仮想資産が取引可能かを含む）。

d) 仮想資産の技術的側面、これにはブロックチェーンプロトコルのセキュリティインフラストラクチャ、ブロックチェーンとネットワークの規模（特に一般的な攻撃（51％攻撃など）に対する耐性）、コンセンサスアルゴリズムの種類、および仮想資産とそれをサポートするブロックチェーンに関連するコードの欠陥、違反、その他の脅威に関連するリスク、またはそれらに適用される運用慣行と手順が含まれます。

e) 発行者が発行する仮想資産プロモーション資料の内容は正確であり、誤解を招くものであってはならない。

f) 仮想資産の開発、これには、ホワイトペーパーに記載されている仮想資産に関連するプロジェクトの結果（存在する場合）、およびその歴史と開発に関連する過去の重要なイベントが含まれます。

g) 仮想資産の市場リスク（仮想資産の保有または少数の個人または団体による管理の集中、価格操作および詐欺、仮想資産の採用の拡大または縮小が市場リスクに与える影響など）。

h) 仮想資産に関連する法的リスク（仮想資産の発行、配布、使用に関連する、係争中または潜在的な民事、規制、刑事、法執行措置を含む）そして

i) 仮想資産によって提供される有用性、それが可能にする新しい使用例、またはそれが示す技術的、構造的、または暗号経済的な革新が、不正または著しく不適切であると思われるかどうか。

5.

ライセンスを受けたプラットフォーム運営者が小売顧客に仮想資産を提供する場合、選択された仮想資産が適格な大規模仮想資産であり、以下の特定のトークン包含基準を満たしていることも確認する必要があります。 「適格大型仮想資産」とは、少なくとも2つの独立した指数プロバイダーによって開始された少なくとも2つの「承認された指数」に含まれる仮想資産を指します19。

「承認されたインデックス」とは、市場における最大の仮想資産20のパフォーマンスを測定するという明確に定義された目的を持ち、以下の基準を満たすインデックスです。

a) インデックスは投資可能である必要があり、つまり、関連する構成仮想資産は十分な流動性を持っている必要があります。

b) 指数は客観的かつルールに基づいた方法で計算されるべきである。

c) インデックスプロバイダーは、インデックスのコンパイル方法とルールを構築、維持、レビューするために必要な専門知識と技術的リソースを備えている必要があります。

d) インデックスの方法論とルールは、十分に文書化され、一貫性があり、透明性が保たれている必要があります。ライセンスを受けたプラットフォーム運営者は、2 つのインデックスのうち少なくとも 1 つが、SFC が承認したインデックス ファンドが追跡するインデックスを開始したインデックス プロバイダーなど、従来の非暗号資産金融市場向けのインデックスの発行経験を持つインデックス プロバイダーによって開始されるようにする必要があります。

6.

証券先物取引条例に基づく現行制度では、認可を受けたプラットフォーム運営者は、仮想資産先物契約や関連デリバティブ商品の販売、取引、取引を行うことができません。

SFC は、業界が特に機関投資家に対して仮想資産デリバティブの販売にますます関心を寄せていることを理解しています。 SFC は、仮想資産デリバティブが、特に機関投資家がより効果的にリスクをヘッジできるようにする上で、仮想資産セクターと従来の金融市場とのつながりを促進するインターフェースとして重要な役割を果たしていることを理解しています。

しかしながら、SFCは今回の協議を通じて、認可を受けたプラットフォーム運営者が最初に採用・販売する可能性のある仮想資産デリバティブのビジネスモデルや種類、市場の需要をより明確に把握し、その後、独立した検討を行い、それに応じて政策を策定したいと考えている。

7.

ライセンスの申請を計画している仮想資産取引プラットフォーム（既存のプラットフォームを含む）の運営者は、新しいシステムに備えて、関連するシステムと監視対策の検討と修正を開始する必要があります。ライセンスを申請する予定のない事業者は、香港での事業を秩序正しく縮小する準備を始めるべきである。

移行措置（つまり、規則違反には当たらず、認可されているとみなされる措置）は、現在香港で運営されている仮想資産取引プラットフォームに、認可を申請したり秩序ある形で終了したりするための合理的かつ十分な時間を与えることを目的としています。

仮想資産取引プラットフォームが移行措置に参加するには、既存のプラットフォーム（つまり、すでに香港で運営されており、2023 年 6 月 1 日以前に有意義かつ実質的なビジネスを行っているもの）である必要があります。対象となる取引プラットフォームには、現在証券先物取引条例に基づいて認可を受けているプラ​​ットフォーム運営者のほか、証券先物取引条例に基づく既存の制度の下で香港で非証券トークンの仮想資産取引プラットフォーム事業を開始した仮想資産取引プラットフォーム申請者が含まれます。移行措置に参加する資格のある仮想資産取引プラットフォームは、非違反期間（2023年6月1日から2024年5月31日まで）に香港で事業を継続するためには、マネーロンダリング防止条例のスケジュール3Gに定められた条件を満たす必要があり、2024年6月1日からはみなしライセンス協定の対象となります。

8.

プラットフォームオペレーターは、常に HK$5,000,000 以上の払込資本金を維持する必要があります。