テザーが警鐘を鳴らす：カーブとユニスワップがUSDTを大量に売却

時価総額が約834億ドルで最大のステーブルコインであるテザーのUSDTが危機に直面しているのではないかという憶測が高まっている。

現在、USDT が米ドルに固定されている兆候はなく、USDT はほぼ 1 ドルで取引されています。しかし、ステーブルコインは名目上は安定した資産（USDTの場合は米ドル）に固定された通貨であるため、その資産との等価性を失う可能性があります。

DeFiエコシステムで最も深いプールであるUniswapおよびCurveプロトコル上の特定の流動性プールは、現在USDTの売り手で溢れているようだ。

売り手が市場に殺到すると、シリコンバレー銀行の破綻時に起きたように、急速なペッグ解除につながる可能性がある。当時、高く評価されている USDC ステーブルコイン (Circle と Coinbase が発行) はペッグを失い、0.93 ドルまで下落したが、数日以内にドルと同等の水準まで回復した。

Blockworks Researchのアナリスト、レン・コン氏によると、現在、2つの主要なプールが大きな売り圧力に対して脆弱であるようだ。3億8000万ドル相当のUSDT、USDC、DAIを保有するCurve 3poolと、7585万ドル相当のUSDCとテザーを保有するUniswap v3 USDC/USDTプールだ。

Curve 3pool は、DeFi (分散型金融) 分野で 3 番目に大きい DEX マイニング プールであり、最大の USDT および DAI マイニング プールです。

どちらもDeFiの鍵となると考えられており、どちらもUSDTのシェアが急速に大幅に増加しており、Curve 3プールにおけるステーブルコインのシェアは3日前の22％から執筆時点では50％以上に増加しています。

言い換えれば、USDT保有者はステーブルコインを売り払い、USDTを積極的に売却してUSDC/DAIと交換しているのです。 Curve 3pool への総影響は、USDT の純流入額（売り圧力）で約 1 億 2,000 万ドルになります。

現在の売り急ぎは攻撃には当たらないが、アナリストらは、この規模の売り急ぎはより重大な事態の前兆とみなされる可能性があると考えている。

この売り急ぎが特に懸念されるのは、いったんデカップリングが発生すると、そのスピードと規模はプール内の流動性の欠如によって加速される可能性が高いためであり、特に流動性のほとんどが 1 ドルの価格に集中している Uniswap v3 プールではその傾向が顕著です。

USDTステーブルコインの分離は、特に米国SECの仮想通貨企業に対する厳しい規制措置を受けて、規制の行き届いたUSDCステーブルコインを犠牲にしてUSDTが市場シェアを獲得していることを考えると、仮想通貨経済にとって壊滅的な結果をもたらす可能性がある。

過去3か月間で、USDTの時価総額は約140億ドル増加しましたが、USDCトークンはほぼ同じ額を失いました。

Tetherは問題を抱えているのか？

まだ決定的な結論は出ていないが、異常なレベルの販売は当然ながら懸念すべきことだとみられる。

テザーは長い間、USDT は現金や債券を含む同等の準備金資産によって裏付けられていると主張してきましたが、適切な監査を受けたことはありません。義務を果たす能力があることの「証明」に過ぎません。

テザーの不安定化は、米国証券取引委員会やその他の規制当局による執行措置の猛攻に直面している仮想通貨にとって、特に都合の悪い時期に起きた。

CFTCとSECはともにステーブルコインに特に関心を示しており、3月にUSDCがデペッグした後、テザーの問題は暗号通貨業界の規制当局や議員が恐れ始めたようなシステム崩壊につながる可能性がある。