今年上半期に BTC のパフォーマンスが ETH を上回ったのはなぜですか?イーサリアムはどのような「危険」と「チャンス」に直面するのでしょうか?

2023年7月4日現在、ETHは今年63％の増加を記録しており、BTCは87.1％の増加を記録しています。 PoS メカニズムに切り替えた後、Ethereum のパフォーマンスは BTC よりもわずかに弱くなります。これは、多くの人々が年初に予想していたこととは異なります。これはなぜでしょうか?米国SECによる暗号通貨市場の厳格な監督を受けて、市場には微妙な変化が起こり始めています。 PoSトークンは危機に直面しているようです。これはイーサリアムにどのような影響を与えるでしょうか? Blockchain 2.0 のリーダーとして、上海アップグレード後、イーサリアムはどのような「危険」と「機会」に直面するのでしょうか?イーサリアムは今後どのように発展していくのでしょうか?

上海アップグレード後、イーサリアムは売り圧力に遭遇したか？

Ethereum Shanghai のアップグレード後、ETH の引き出しが開始されました。これによりイーサリアムに売り圧力が生じたのでしょうか? Oklinkのデータによると、6月29日現在、イーサリアムのステーキング率は21.15%です。トレンドの観点から見ると、上海アップグレードの完了後、イーサリアムの全体的なステーキング率は上昇傾向を示しています。これは、イーサリアムの引き出しが開始した後、新たに追加された ETH ステーキング量が引き出し量を超えたことを意味します。これにより、イーサリアムに対する売り圧力が生まれなかっただけでなく、ETH の流通率がさらに低下し、長期的にはイーサリアムにとって有利となるでしょう。

さらに、Oklinkのデータによると、EIP-1599の実装後、2023年7月4日時点で、イーサリアムの累積破壊は3429221.74に達し、イーサリアムのデフレをさらに促進することになります。注目すべきは、イーサリアムの破壊メカニズムは弱気相場では市場への影響が比較的限定的であるように見えるかもしれないが、強気相場やエコシステムが新たなブームを迎えたとき（「DeFiサマー」に似ている）、イーサリアムの価格パフォーマンスは特に強くなることが予想され、イーサリアムの累積的な破壊効果がさらに強調されるだろうということだ。

米国SECの規制姿勢は大きく変化した。 ETH の PoS メカニズムへの切り替えは影響を受けますか?

最近の暗号通貨市場は依然として主に米国SECの監督の影響を受けています。 SECは今回イーサリアムを訴えなかったが、SECは本当にイーサリアムに対する規制権限を放棄したのだろうか？

イーサリアムがPoWメカニズムからPoSメカニズムに切り替えた後、米国SECの規制姿勢は明らかに変化しました。 2018年6月14日、米国証券取引委員会（SEC）企業財務部門の元ディレクターであるヒンマン氏は、スピーチの中で次のように述べた。「イーサリアムの誕生に伴う資金調達はさておき、イーサリアムの現状、イーサリアムネットワーク、およびその分散構造に関する私の理解に基づくと、イーサリアムの現在の相場と販売は証券取引には該当しません。」彼はまた、イーサリアムネットワークのネイティブ資産は証券として規制される必要はないと考えている。ヒンマン氏の演説に対し、SECの法務顧問室の弁護士ローラ・ジャースリック氏は6月12日の電子メールで「我々は演説にイーサリアムに関する発言を直接盛り込むことに慎重だ。なぜなら、SECが将来的にイーサリアムに関して異なる立場を取ることが難しくなるからだ」と述べた。レッドファーン氏と法務顧問室はともに、ヒンマン氏がSECに管轄権があるかどうかという基本的な質問を省略したと考えており、この「その他」のカテゴリーを作成し、情報の非対称性に焦点を当てることで、SECが埋める権限を持たない可能性のある規制のギャップが明らかになるだろうとヒンマン氏に警告している。

SEC の姿勢は以前は比較的曖昧でしたが、今年は SEC の姿勢が非常に明確になりました。 Bitpushによると、2023年2月、SECのゲイリー・ゲンスラー委員長はニューヨーク・マガジンのインタビューで「ビットコイン以外のすべては証券である」と明言した。 SECは今回ETHを証券として起訴しなかったが、将来的には不可能ではない。現時点で SEC が行動を起こさない主な理由は、次のとおりです。第一に、SEC は CFTC と合意に達していません。実際、CFTC は ETH を商品であると信じており、規制権限に関する論争はまだ決着がついていません。第二に、米国SECがイーサリアムを訴えるのは比較的困難です。イーサリアムの幅広いユーザー層などの要因に加えて、イーサリアムを訴えることは、暗号通貨業界全体からの批判をほぼ引き起こすことになるだろう。 SECは現在、対応に忙しすぎると予想されており、まずはBinanceとCoinbaseの事件を解決しなければならないだろう。さらに、SEC がイーサリアムに対して措置を講じた場合、暗号通貨業界の主要な革新力が東にシフトする可能性さえあります。現在、香港やシンガポールなどの都市では、暗号通貨取引所やその他の事業の買収が活発化しています。

全体的に見ると、イーサリアムの短期的な規制危機は比較的限定的ですが、長期的には存在します。最近の暗号市場のパフォーマンスから判断すると、PoSトークン全体がSECの影響を大きく受けており、多くの主流の暗号資産が急落しており、これはSECの監督がイーサリアムエコシステムにおける暗号資産保有者に対する投資家の信頼にある程度打撃を与えていることを意味します。対照的に、PoWトークンは市場で再び人気を集めています。結局のところ、特にビットコインと密接に関連する PoW トークンのグループの場合、それらが証券とみなされる可能性ははるかに低くなります。以前、BitPushによると、Citadel、Fidelityなどの支援を受けたEDX Marketsは、BTC、ETH、LTC、BCHを含む4つの暗号通貨の取引サービスを提供するデジタル資産市場の立ち上げを正式に発表した。市場の賢い投資家たちは投機のチャンスを嗅ぎつけたようだ。 BCHのソーシャルメディアでの議論率は3年ぶりの高水準に達し、取引量も今年新たな高水準に達した。さらに、BCHフォークプロジェクトのeCash（旧称BCHA）、ビットコインSV（BSV）、ライトコイン（LTC）、DASH、イーサリアムクラシック（ETC）など、いくつかの古いPOWパブリックチェーントークンも比較的高く上昇しました。株式ゲームの全体的な市場環境では、市場の投機資金がPoS資産からPoW資産に移行する傾向があるようです。

「危険」の後に「チャンス」が来る、Dencunのアップグレードはイーサリアムエコシステムの爆発を促進するだろう

短期的には、米国SECの監督は暗号通貨エコシステムにいくつかの悪影響を及ぼすでしょうが、暗号通貨業界の発展の歴史を振り返ると、それが業界をより強くするだけだということがわかります。歴史的に、ビットコインはさまざまな国の規制当局から「詐欺」とみなされ、何百回も「排除」されてきましたが、現在ではビットコインは伝統的な金融業界に統合されているだけでなく、多くの国の法定通貨にもなっています。イーサリアムはまだ非常に若く、おそらくビットコインがかつて辿った道を繰り返しているだけでしょう。将来的には、規制はイーサリアムの強力な技術革新に対する一時的な障害に過ぎないかもしれない。

イーサリアム自体に再び注目してみましょう。イーサリアム ネットワークの次の重要な技術的アップグレードである Dencun アップグレードは、イーサリアムを次の大きな繁栄の時代へと押し上げる可能性があります。 Ethereum Dencun アップグレードには主に 5 つの EIP (Ethereum Improvement Proposals) が含まれており、データ ストレージ容量の増加と料金の削減を目的としています。その中でも中核となる改善点は EIP-4844 です。レイヤー2トランザクションの単価の中で最も大きな手数料は「コールデータ」であり、現在、レイヤー2トランザクション手数料の80%以上を占めています。 EIP-4844 はこの問題を効果的に解決します。今年上半期、Layer2のリーダーであるArbitrum OneとOptimismは大きな成功を収め、Layer1に激しい競争を挑みました。今後、zkSyncやStarkNetなどのトークンの発売や、Ethereum Dencunのアップグレードの完了により、他のLayer1パブリックチェーンのシェアがさらに分割される可能性が高くなります。

さらに、Layer2エコシステムはスーパーチェーンエコシステムを構築しており、Layer2ネットワークを統合してRollupチェーンファクトリーを構築し、Layer2アイランド効果を打破することを目指しています。その後、Layer3などの概念が提案され始めました。 Ethereum の「基盤」に基づく巨大な建物は、何層もの障害を突破して地面から立ち上がり、Web3 の世界を Web2 の受け入れへと導いているようです。 2023年2月23日、CoinbaseはOP StackをベースとしたEthereumレイヤー2ネットワークベースのテストネットの立ち上げを発表しました。 6月19日、BNB Chainは、Optimism OP Stackに基づくEthereum仮想マシン（EVM）互換のL2スケーラビリティソリューションであるopBNBテストネットの立ち上げを発表しました。レイヤー2スーパーチェーンの構築にこれら2つの暗号通貨大手が参加したことで、すべてが単なるアイデア以上のものになりました。

技術革新は、アプリケーションの大きな革新につながる可能性があります。より安価で効率的な取引は、DeFi、NFT、メタバースの発展に直接役立ちます。同時に、サプライチェーン、モノのインターネット、エネルギーなどの分野を含むさまざまな業界間の協力とイノベーションの促進にも役立ちます。エコロジカルアプリケーションが爆発的に普及すると、イーサリアムのステーキングメカニズムと破壊メカニズムの相乗効果により、ETH が真に「先導」し始める可能性が高くなります。

今年、ETH のパフォーマンスが BTC よりも悪かったのはなぜですか?

Bitpushの市場データによると、2023年7月4日現在、ETHは今年63％の増加を記録し、BTCは87.1％の増加を記録しています。イーサリアムの今後のパフォーマンスについては依然として楽観的ですが、今年前半のETHのパフォーマンスはビットコインに比べてまだはるかに低く、これは多くの人が年初に予想していたものとは異なっていると言わざるを得ません。その理由は何でしょうか?

この記事は、その主な理由として、今年上半期にビットコインのエコシステムで一連の革新的なアプリケーションが登場したのに対し、それに比べてイーサリアムのエコシステムは実際には活気がなかったことが挙げられると考えています。今年の初めに、ビットコインのエコシステムに 2 つの革新的なアプリケーションが登場し、ビットコインの台頭を推進する中核的な力となりました。 Ordinalsと呼ばれるビットコインNFTプロトコルは、非常に短期間でビットコインのネイティブNFTの人気を高めました。その後、多くのイーサリアムNFTプロトコルがビットコインネットワークに移行しました。 NFT分野で最強のIPクリエイターであるYuga Labsも、Ordinalプロトコルに基づくビットコインブロックチェーン上でNFTシリーズTwelveFoldを発売した。

もう1つはNostrプロトコルです。 2023年2月1日、Twitter創設者のジャック・ドーシーは、NostrベースのアプリケーションDamusのリリースを発表しました。ユーザーは、Damus Square 上でコンテンツを投稿したり、プライベート メッセージを送信したり、ライトニング ネットワークで支払いを行ったりすることができます。 2023年2月5日現在、公開鍵の数は50万を超えています。さらに、Nostr のエコシステムには、Anigma などのコミュニケーション ツール、Sendtr などのテキスト共有ツール、オンライン チェス ゲーム Jeste も含まれます。

その後、2023年3月8日に、暗号コミュニティユーザー@domodatがイーサリアムERC-20トークン標準を借用し、刻印機能を利用してビットコイン上で同種トークンを実験するための標準を作成しました。現時点では、展開、鋳造、転送の 3 つの機能しかありませんが、Meme トークンの人気が高まり、ビットコイン ネットワークの混雑を引き起こすことさえありました。それ以来、BRC-21などのプロトコルが次々と提案されてきました。さらに、ビットコインのレイヤー2エコシステム構築のサポートにより、DeFiなどのアプリケーションもビットコインエコシステムに大量に登場し始めています。

イーサリアムネットワークを見ると、上海アップグレードは非常に重要ですが、その中核はETHを比較的自由に引き出せるようにすることだけです。ステーキングトラックの人気は高まりましたが、実際には中核的な技術的進歩ではありません。イーサリアムの開発を制限する混雑問題は本質的には解決されていません。技術を生産性に変換し、それによってエコロジカルアプリケーションのブレークスルーと爆発を促進することは困難であり、イーサリアムの本質的な価値を高めることは困難であり、それが価格に反映され、BTCのパフォーマンスに劣ることになります。

上で述べたように、Dencun のアップグレードは本質的に、テクノロジーを生産性に変える重要なアップグレードです。スケジュールから判断すると、イーサリアムのコア開発者は、Dencunのアップグレードが2023年末に開始され、来年は4月と5月にビットコインが半減し、市場センチメントが徐々に温かくなると予想しています。連邦準備制度理事会の政策が来年転換する可能性があるという事実と相まって、イーサリアムは年末のDencunアップグレード前に強化され、レイヤー2トラックの発生によって刺激された良好な市場環境をもたらす可能性が最も高い。