再建か撤退か？ FTXの崩壊で仮想通貨は厳しい選択に直面

FTXの共同設立者であり、かつての仮想通貨界の大物サム・バンクマン＝フリード氏がニューヨークで詐欺とマネーロンダリングの有罪判決を受けた数時間後、同氏の主要なベンチャーキャピタル支援者の1人が声を上げた。

「FTXの破綻直後、当社はデューデリジェンスのプロセスを徹底的に見直し、サム・バンクマン・フリード氏との18カ月間の関係を評価した」とセコイア・キャピタルのパートナー、アルフレッド・リン氏は述べた。 「我々は故意に誤解され、騙されたと結論付けました。」

暗号通貨懐疑論者は、リン氏が詐欺に引っかかった最初の人物ではないと主張するだろう。 2009年にビットコインが誕生して以来、ビットコイン業界は、現在は閉鎖されたシルクロード市場などの違法取引や、ピーク時には流通するビットコインの4分の3近くを取り扱っていた2014年のマウントゴックスなどの事業破綻と関連づけられてきた。

SBFの全盛期には、彼は業界で尊敬されるようになる最も有望な人物とみなされていた。 FTXには、セコイアに加えて、タイガー・グローバル、シンガポール国営企業テマセク、オンタリオ州教職員年金基金などの主要な支援者もいる。

ワシントンでは、SBF は議会委員会で証言し、規制強化を支持し、主要な政治献金者となった。

FTXの本社があるバハマでは、カリブ海諸国の経済が次の経済成長点を模索する中、フィリップ・デイビス首相が同社を主要買収として支持した。

一方、FTXは著名人の支持を獲得し、メジャーリーグベースボール、マイアミヒートバスケットボールチーム、国際クリケット評議会とスポンサー契約を結んだ。俳優兼プロデューサーのラリー・デヴィッドとともにスーパーボウルのコマーシャルを撮影した。

しかし11月2日、ニューヨークの12人からなる陪審員団は5時間もかからずに合意に達し、SBFに対して7件の罪状で有罪判決を下した。

「SBFは米国史上最大の金融詐欺の一つを犯した」とニューヨーク南部地区連邦検事ダミアン・ウィリアムズ氏は述べた。 「この詐欺と汚職は長期間続いており、我々はこれ以上容認しない」

かつての仮想通貨界のリーダーが長期の懲役刑を受ける可能性を考慮すると、彼が擁護した仮想通貨業界は2つの道のどちらかをたどる可能性がある。つまり、集団的に再編し、主流の金融界に受け入れられるよう再び努力するか、投機家、デイトレード業者、そしてお金は国家から切り離されるべきだと固く信じる人々のための「ニッチ市場」という長年のイメージに後退するかだ。

米証券取引委員会（ SEC ）インターネット執行局の元局長ジョン・リード・スターク氏にとって、この判決は「暗号通貨、Web 3、ブロックチェーンの終焉を告げる鐘」だ。

「業界は限界に達している」と彼は語った。 「もし明日すべてが消えたとしても、投機家以外の地球上の誰にも影響はないだろう。」

しかし、業界は SBF の試験の失敗から立ち直り、主流の金融の一部になれると信じる人々もいる。

「仮想通貨に対する世間のイメージは史上最低だが、業界はまだ終わっていない」と仮想通貨先物指数プラットフォーム「Phuture」の成長責任者チャールズ・ストーリー氏は語った。

不名誉な歴史

SBFは10年以上にわたり伝統的な金融ルールを遵守しなかったため、世界中の規制当局の怒りを買い、暗号通貨がテロや核兵器拡散の資金源として利用されていると非難され、刑務所でキャリアを終えた。一方、ビットコインのような暗号資産を「採掘」するために必要な計算能力は、ウクライナとほぼ同じ大きさの二酸化炭素排出量を生み出します。

2022年のFTXの破産は、ビットコインやイーサリアムなどの人気のデジタル資産の価値が半分以上失われる原因となった信頼の危機に終止符を打った。かつて有名だったTerraform LabsやThree Arrows Capitalなどの企業も倒産した。

これに対応して、複数の管轄区域の議員や規制当局は、2023年に前例のないレベルで業界を監督することになる。米国の規制当局は、現在も存続している最大手の暗号通貨企業の一部に対して、一連の執行事件や訴訟を起こしている。これらには、証券取引委員会（SEC）から証券取引委員会違反の疑いで訴訟に直面している米国上場のコインベースや、FTXの主な競合企業であり世界最大の仮想通貨取引所であるバイナンスなどが含まれる。

商品先物取引委員会（ CFTC ）は3月にバイナンスを提訴し、同社が米国の顧客に違法に連絡を取り、違法行為の可能性があることを知りながら助長したと主張した。

3ヵ月後、SECはバイナンスに対して訴訟を起こし、同取引所が顧客の現金をCEOのチャンポン・ジャオ氏が所有する別の取引会社と混同していたと主張した。バイナンスとコインベースはいずれも疑惑を否定し、それぞれの訴訟で争うと述べた。

10月7日の凶悪事件を受けて、イスラエルの法執行当局は100以上のバイナンスアカウントを閉鎖し、ハマスと関係のある約150の仮想通貨寄付スキームを特定した。これにより、仮想通貨業界とテロ資金供与とのつながりについての新たな非難と、取り締まりを求める声が巻き起こった。

「マウントゴックスの破綻とシルクロード論争の後、仮想通貨業界は多くの悪評を浴びている」と、米商品先物取引委員会（CFTC）の元首席補佐官、チャーリー・クーパー氏は語った。 「歴史を通じて、他のどの業界よりもスキャンダルが多かったようです。市場シェアもはるかに大きいのです。」

クーパー氏はさらにこう付け加えた。 「ほとんどの医師は医療制度を欺くことはなく、ほとんどの弁護士は法廷倫理に違反しない。ウォール街の連中は貪欲だと言うかもしれないが、法律を犯してはいない。」

ヴァンダービルト大学ロースクールの法学教授イェシャ・ヤダフ氏は、バンクマン＝フリード氏の有罪判決は暗号通貨業界全体にとって「記念碑的かつ重要な瞬間」だと述べた。 「陪審員がこのように決定的な結論を下したことは、業界の重要人物がいかに堕落したかを浮き彫りにしている…評判に対するこれ以上の打撃は想像しがたい。」

この業界で働く人々は、自分たちのキャリアの見通しが損なわれるのではないかと恐れている。フィナンシャル・タイムズに連絡を取ったある専門家は、「伝統的な業界での採用が暗号通貨との関係をどう捉えるか、少し心配だ」と語った。

彼はFTXだけでなく、昨年倒産した別の暗号通貨会社Voyagerでもお金を失った。彼はさらにこう付け加えた。 「この経験によって私はより保守的な人間になった。」

暗号化の透明性

FTXが昨年11月に破産申請した後、業界の主要人物らは透明性への新たな重点を求めた。

趙長鵬氏は「すべての仮想通貨取引所」は準備金の証拠を提供する必要があり、その運営について「完全に透明性を保つ」ことを約束した。数日後、ライバル取引所OKXは「透明性、リスク管理、ユーザー保護の新たな基準を設定する」ために、最初の準備金証明を開始すると発表した。

しかし、業界データプロバイダーのCCDataによると、現在、定期的に監査された財務諸表などの準備金証明や代替手段を提供している仮想通貨取引所は約3分の1に過ぎない。

顧客に対して何らかの形で財務の透明性を提供している取引所は市場の約81％を占めていますが、これは3月の86％から減少しており、2022年11月にFTXが破産したときとほぼ同じレベルです。

CCデータのリサーチアナリスト、ジェイコブ・ジョセフ氏は、これは「FTXの失敗後の最初の数か月と比べて、ユーザーが準備金証明についてあまり識別力を持たなくなった可能性がある」ことを示唆していると述べた。

パフォーマンス・デュー・ディリジェンス・サービス・リミテッドの共同代表ジェームス・ニューマン氏は、最大かつ最も影響力のある取引所は「保有資産の透明性を高める措置を講じてきた」と述べた。

「しかし、準備金証明の導入が遅れているところが多い」と同氏は付け加え、「これは、取引所で保有される個人向け資金が引き続き優位に立っていることの表れかもしれない。取引所は統一した意見を持っていない」と述べた。

小売トレーダー（自分自身のために取引する個人）は、業界の成長に大きな役割を果たしてきました。しかし、多くの人は、今こそその魅力を広げる必要があると考えている。 「暗号通貨の存続は外部からのサポートと他業界からの信頼にかかっている」とストーリー氏は語った。 「個人投資家はすでに参加しているが、業界を次のレベルに引き上げるには機関投資家の支援が必要だ。」

これが起こっている兆候があります。決済大手のPayPalは今夏、米ドルに連動する暗号トークンを発行した初の大手金融機関となった。同社は2020年から世界で最も人気のある仮想通貨の取引を提供しているが、いわゆるステーブルコイン（より認知度の高い資産、通常は従来の通貨の価格に追随する暗号資産）の立ち上げは、苦戦する仮想通貨業界にとって励みとなっている。

機関投資家の支援に対するより大きな期待は、世界最大の資産運用会社であるブラックロックにある。同社は、有名ブランドが運営する規制された金融商品で投資家がビットコインに投機することを可能にするスポットビットコインETFの立ち上げをSECに申請している。

先月、ブラックロックの申請が承認されるかもしれないとの憶測が高まる中、ビットコインの価格は3万5000ドルまで急騰し、2022年5月に暗号通貨市場の危機が始まって以来の損失をすべて帳消しにした。

デジタル資産金融サービス会社マレックスの共同代表イラン・ソロト氏は、「どこを見ればよいかわかっていれば、業界参入の兆候は見られる。ブラックロックがビットコインETFを立ち上げ、ペイパルがドルに連動するステーブルコインを立ち上げるなどだ」と語った。

しかし、それは絶対的なものではありません。ゲイリー・ゲンスラー委員長率いるSECは、これまでそのような申請を承認することを拒否しており、ブラックロックや他の候補企業にビットコインの一般市場参入のゴーサインを出すことは決してないかもしれない。

議員らもより慎重になっている。先月、シンシア・ラミス上院議員とフレンチ・ヒル下院議員は司法省に対し、最大のステーブルコイン発行者であるバイナンスとテザーに対する刑事告訴を検討するよう求めた。

ハマスによるイスラエルへの攻撃後、米国の二大政党の議員100人以上が、テロ資金の手段としての暗号通貨の使用を減らすためにバイデン政権が講じている措置の概要を示すよう求める書簡に署名した。

「米国で法案を可決するのはさらに困難になり、議会もさらに無関心になるだろう」とワシントンの仮想通貨業界ロビイストは語った。 2024年までに、CoinbaseとBinanceがFTXと同じように規制当局や政治家にロビー活動を行う意思があるか、あるいはそれが可能かどうかはまだ分からない。

原点に戻る

元 SEC 委員のリード・スターク氏は次のように考えている。「暗号通貨に携わる人々は皆、今やビットコイン ETF を切実に必要としているが、彼らがビットコイン プロジェクトを始めたのは、2008 年の銀行危機に不安を感じたからだ。彼らは、政府が自分たちの金融取引を監視できることに不安を感じているのだ。」

同氏はさらにこう付け加えた。 「それで彼らは何をするのでしょうか？彼らは世界最大の金融サービス会社の太ももにしがみつくのです。何も残っていないからです。これは究極の偽善であり、偽善です。」

しかし、業界内の多くの人が主流の将来に希望を託している一方で、別の分野では暗号通貨がその原点に戻ることを望んでいる。

仮想通貨プラットフォーム「シェイプシフト」のリバタリアン創設者エリック・ボーヒーズ氏は先月、仮想通貨本来の理念に忠実であり続ける人々に向けて呼びかけた。

彼はこう語った。「他人の条件付き承認があれば自由に取引できる世界をなぜ受け入れなければならないのか？これは明らかに自由ではない。これは服従であり、農奴制であり、ほとんどの場合、鎖は軽く締め付けられるが、だからといって鎖が存在することを忘れてはならない。」

ボーヒーズ氏らは、ますます敵対的になる規制当局や議員団に真っ向から飛び込むのではなく、業界を基本原則、つまり許可のない金融、体制の明確な拒否、政府による監視、選挙で選ばれていない規制当局に立ち返らせようとしている。

作家、投資家、元Coinbase CTOのバラジ・スリニヴァサン氏は先月、アムステルダムで「並行機関の構築」を目的としたNetwork Stateカンファレンスを立ち上げた。

講演者には、それぞれイーサリアムとソラナ暗号ブロックチェーンの思想的リーダーであるヴィタリック・ブテリン氏とアナトリー・ヤコベンコ氏、そしてジェミニ暗号通貨取引所の創設者であるウィンクルボス兄弟が含まれていた。

「これは並行機関を構築しているすべての人々の会議です。並行通貨だけではありません。並行メディア、並行教育、並行科学、並行建設、さらには並行都市です」とスリニバサン氏は語った。

SBFスキャンダルの影響が収まった後、議員や規制当局との負け戦から撤退するのは魅力的かもしれないが、この決定は、すでに取引が低迷している市場を不安定にする可能性がある。

データプロバイダーのCCDataが共有したデータによると、2023年の初めには、トークン価格を1％以上上昇させるには1,400BTC （当時のレートで約2,300万ドル）以上を購入する必要があるという。

しかし、4月末までに同じ市場の動きを達成するには、当時の価値で約1,300万ドルに相当する462 BTCしか必要なかっただろう。これは、2022年5月に業界が混乱に陥って以来、ビットコインと世界最大のステーブルコインであるテザーの市場深度が最も低い時点です。

今日のデータは、小売業の勢いが回復し、新たな資金が流入するなど、若干の改善を示した。現在、ビットコインの価格を上げるには752 BTC（約2,600万ドル相当）が必要です。

しかし、これではまだ十分ではありません。 Marexのソロット氏は次のように述べた。「私の意見では、SBFの有罪判決の悪影響は、市場にかなり前から織り込まれている。しかし、仮にこれが仮想通貨の採用が鈍化したり、失敗したりする分岐点であると判明した場合、リスクは内部資金のみが市場で取引され、基本的に縮小し続けると予想されることです...新しい資金はなく、成長はありません。」