中央銀行高官：デジタル通貨をどう規制するか

この記事はChina Finance誌からのものです。著者には、中国人民銀行金融政策委員会の温新祥事務局長や中国金融電子化公司の陳曦氏などが含まれている。原題は「デジタル通貨を規制する方法」

1980年代に、暗号学者のデイビッド・ショームが初めてデジタル通貨の概念を提唱しました。 1990年代に、チャウム氏は取引の匿名性を確保できる最も初期のデジタル通貨の1つであるDigicashを開発しました。 2009 年に登場したビットコイン (BTC) は、暗号学者が以前から想定していた匿名性、分散化、不変性といった一連の特性を実現した、最初の分散型デジタル通貨です。

国際決済銀行の2015年11月のデジタル通貨に関する報告書によると、デジタル通貨とは、特定の通貨特性を持つデジタル形式の資産です。デジタル通貨は法定通貨建てで発行され、発行者によって発行および償還されます。 ECBの定義によれば、仮想通貨（VC）は非中央銀行、信用機関、電子マネー機関によって発行され、場合によっては通貨代替物の価値のデジタル表現として使用される。 ECBの2012年の報告書では、「仮想通貨」はデジタル通貨の一種として定義されていました。中国では、2013年12月5日に発行された「ビットコインリスク防止に関する通知」で、ビットコインは通貨ではなく「サイバー仮想商品」であると明確に定義されました。

デジタル通貨の幻影

情報技術の発展により、金融技術は日々変化しています。ブロックチェーンを基盤とするビットコインは、金融技術の革新に重要な技術的および応用的サポートを提供し、ますます多くの注目と追求を集めています。ビットコインの総量が限られていること、生産が鈍化していること、市場におけるリスク回避の高まり、投資家の利益追求の性質などの要因により、ビットコインの価格は何度も上昇し、わずか8年で500万倍以上急騰しました。 2017 年 6 月 10 日現在、ビットコインに代表されるデジタル通貨の市場価値の合計は 1,000 億ドルを超える節目に達しました。アジアの投資家はビットコインなどのデジタル通貨の価格高騰に多大な「貢献」をしてきた。過去1年間にビットコインウォレットプラットフォームに新規登録した数千万人のユーザーは、主に中国、韓国、日本に集中しています。 2016年、中国のビットコイン取引量は世界の取引量の93%を占めた。 2017年、日本の金融庁がビットコインを承認したことにより、日本は米国を抜いてビットコイン取引量世界最大国となり、ビットコインの取引量の40%を占めるようになりました。韓国のイーサリアム取引量はビットコイン取引量を上回り、イーサリアムと韓国ウォンの取引量は世界のイーサリアム総取引量の30%を超えた。

デジタル通貨市場には多額の資金が流入し続けており、関連するICOプロジェクト市場も引き続き活況を呈しています。 ICO（Initial Coin Offering）とは、ブロックチェーン技術に基づいたコインの最初の公開を指します。これは、スタートアップ企業が新しいデジタル暗号化トークン プロジェクトの資金を調達するために、厳しい規制を必要とするベンチャー キャピタルや銀行を回避するプロセスです。 ICO では、トークンの一部がプロジェクトの初期支援者に、法定通貨または他のデジタル通貨 (通常はビットコイン) と引き換えに販売されます。 ICO プロジェクトは参加のハードルが低く、監督もほとんどないため、スタートアップ企業に迅速な資金調達手段を提供します。投資家は、プロジェクトに関係するデジタル通貨が将来的に値上がりすると予想している。

ICO市場は活況を呈している。調達額で見ると、2017年の世界全体のICO資金調達総額は、スタートアップ企業が従来のベンチャーキャピタル企業を通じて調達した資金を上回りました。中国では、国家インターネット金融リスク分析技術プラットフォームが発表したデータによると、2017年上半期、国内でICOサービスを提供する関連プラットフォームは43あり、総資金調達額は26億1600万元、参加者は計10万5000人に達した。資金調達のスピードという点では、ICO プロジェクトも急成長による「ボーナス」を享受しています。 2017年6月、ウェブブラウザのスタートアップ企業BraveのBATプロジェクトは、トークンICOでわずか数十秒で3,500万ドルを調達しました。その後、比較的無名のプロジェクトである Bancor でさえ、数時間で 1 億 5,300 万ドル相当の Ethereum を調達し、ICO の新記録を樹立しました。

デジタル通貨の混乱

デジタル通貨は投資家の間で人気を集め続けていますが、犯罪者にとっても魅力的です。現在普及しているデジタル通貨は中央銀行によって発行されておらず、理論的には政府の介入の対象ではありません。匿名性により、現金のように取引を隠すことができ、デジタル通貨は規制政策を回避することができます。

犯罪者はさまざまな犯罪にデジタル通貨を使用します。英国財務省による2015年のリスク評価報告書によると、犯罪者は主にオンライン市場で従来の犯罪取引を行うためにデジタル通貨を使用しています。デジタル通貨取引所は、マネーロンダリングやテロなどの犯罪のプラットフォームになりやすい。2017年7月28日、米国政府は、マネーロンダリングやBTC-e取引所でのビットコイン取引を利用した違法犯罪行為など、ロシア人実業家アレクサンダー・ヴィニク氏を告訴した。 BTC-e Exchangeは世界最大かつ最も古い仮想通貨取引所の一つであり、犯罪組織のためにビットコインを使って40億ドル以上の資金洗浄を行った疑いがある。

一般的な投資家は、デジタル通貨に投資する際に一般的に 2 種類のリスクに直面します。1 つはデジタル通貨自体の投機リスクです。もう 1 つは、規制されていないデジタル通貨取引プラットフォームによってもたらされるリスクです。投資家が購入したデジタル通貨が技術的にはデジタル通貨の特性を備えておらず、単にデジタル通貨の名を騙った違法な資金調達行為である場合、リスクはさらに大きくなります。

デジタル通貨には投機的なリスクが伴います。デジタル通貨への投資は投機的な行為に近いです。実際の交換価値が存在せず、またその価値が「通貨アンカー」に基づいていないことから、規制政策の変更の影響を受けやすい。デジタル通貨の価格は大きく変動しやすく、トレンドを盲目的に追う一般投資家は大きな損失を被る可能性があります。

デジタル通貨取引所では消費者の正当な権利と利益が保護されていません。違法な運営が行われたり、運営者が資金を持ち逃げしたりすると、投資家は大きな損失を被ります。 2013年、国内のビットコイン取引プラットフォームGBLがハッカーの攻撃を理由に突然「暴走」し、ユーザーに2000万元以上の直接的な損失を与えた。さらに、取引プラットフォーム自体のセキュリティも疑問視されており、ネットワークセキュリティ対策も講じられていないため、ハッカーの攻撃に対して脆弱であり、保管されているデジタル資産が盗まれる可能性があります。 2016年、香港のビットコイン取引所ビットフィネックスから約12万ビットコイン（約7,200万ドル相当）が盗まれた。最終的な解決策は、損失の 36% をユーザーに負担させることでした。 2017年、韓国最大のビットコイン取引所Bithumbがハッキングされ、ユーザーは数十億ウォンの損失を被った。約100人の被害者がBithumbに対して集団訴訟を起こすと予想されている。法律が存在せず、規制規定が不明確なため、たとえ損害が証明されたとしても、取引プラットフォームが法的責任を決定し、失われた資金を補償することは困難です。

近年、匿名のデジタル通貨はランサムウェア攻撃における最新の犯罪ツールとなっています。ビットコインなどのデジタル通貨の出現は、ある程度、ランサムウェアの蔓延に貢献しています。サイバーセキュリティ企業Malwarebytesのデータによると、サイバー攻撃におけるランサムウェアの割合は2015年の17%から2016年には61%に増加し、ハッカー攻撃パターンにおけるビットコインランサムウェアの割合は2016年に約50%増加しました。ランサムウェアの蔓延は世界中のインターネットに多大な被害をもたらしています。 2017 年 5 月 12 日、ランサムウェア ウイルス「WanaCrypt0r 2.0」が世界的に流行し、少なくとも 99 か国で 75,000 台のコンピューターが感染しました。ハッカーはビットコインの身代金を要求し、さもなければすべてのデータが削除されると脅した。ビットコインランサムウェアの被害は、それが引き起こす直接的な経済的損失に反映されるだけでなく、ランサムウェア攻撃により医療、教育、金融などの業界で公共サービスが中断され、公共の利益が損なわれ、国家レベルのネットワークセキュリティが危険にさらされることさえあります。

ビットコインなどのデジタル通貨の人気が続いているため、国内外の犯罪者は人々の一攫千金を狙う欲望につけ込み、デジタル通貨という概念を利用してねずみ講を企てることが可能となっている。中国人民銀行の通貨・金銀局が発行した「中国人民銀行の名義でデジタル通貨を発行または推進することに関するリスク警告」は、デジタル通貨のねずみ講や詐欺に対する人々の注目を集めている。デジタル通貨ねずみ講は、革新を装って人々を勧誘するために多額の報酬を提供し、階層ごとにダウンラインを開発することで「新しい概念」を宣伝しますが、ねずみ講の本質は変わりません。彼らはビットコインを模倣してプラットフォームシステムを構築し、アルトコインの生成と取引を操作し、投資家を誘致して購入させ、適切なタイミングで大量に売却します。投資家は大きな損失を被る。オリジナルのビットコインは分散型の「マイニング」によって生成され、誰にも操作されません。江蘇省インターネット金融協会が発行した「インターネットMLM識別ガイド」（2017年版）では、26種類の違法デジタル通貨MLMプロジェクトが暴露された。その中で、OneCoinは世界的なMLM詐欺であることが確認されています。ドイツとインドでは、OneCoinは政府によって厳しく取り締まられています。世界中の多くの国々が、OneCoin の MLM 活動に対して警告を発しています。

ICOの人気が急上昇し、投資家の範囲が拡大し続けるにつれ、過度な宣伝、価格のつり上げ、詐欺などの問題が徐々に明らかになりました。ブロックチェーン技術に関する知識不足とICOプロジェクトの技術的ハードルの高さにより、投資家がホワイトペーパーやオープンソースコード一式を持っていたとしても、プロジェクトの実際の運営や利益の見通しを予測することは困難です。多くのICOプロジェクトではKYC（顧客確認）やAML（マネーロンダリング防止）基準の遵守が厳格ではなく、プロジェクト開発者は匿名であり、資金を保管するウォレットがないため、悪意のあるプロジェクト開発者が資金を持ち逃げするのを防ぐことができません。これらのICOプロジェクトは規制のグレーゾーンにあり、投資家の権利と利益は保護されず、ICO金儲けの被害者になりやすい。

国際的な規制対応

ますます多くの政府や中央銀行がビットコインなどのデジタル通貨を国家の規制システムに取り入れていますが、監督の進捗状況や姿勢はさまざまです。米国、シンガポール、日本はデジタル通貨の規制において世界の最前線に立っています。英国、カナダ、オーストラリア、スイスなどの国々はビットコインに対して友好的な姿勢を示し、その肯定的な意義を認識しており、ビットコイン業界の発展を規制するための規制法案を現在作成中、またはすでに策定済みです。ロシアとタイは、マネーロンダリングのリスクを軽減し、金融技術の革新を保護するために、ビットコインの使用を全面的に禁止するのではなく、ビットコイン規制を緩和する方向に転換しました。

各国の規制当局は、マネーロンダリング防止と投資家の正当な権利と利益の保護を主な目的として、主にデジタル通貨の新興企業とデジタル通貨取引プラットフォームを規制しています。監督には主に 4 つの形式があります。まず、従来の資金移動に関する法律をベースとして、仮想通貨に特化した規制法案が導入されます。ニューヨーク州が発行したデジタル通貨規制法、カリフォルニア州が可決した仮想通貨事業の統一規制法、日本が施行した仮想通貨法など。 2つ目は、仮想通貨を従来の紙幣に組み込むための法的解釈を発行することです。たとえば、2017年に欧州議会（EP）はマネーロンダリング防止法の第4次改正案を発表しましたが、これにはデジタル通貨分野におけるマネーロンダリング防止規制が含まれていました。 2017年、バーモント州は仮想通貨を定義し、州の通貨取引規則を更新し、州の送金サービス法を補足する新しい法案を可決しました。 3つ目は、規制技術を活用してデジタル通貨分野の規制問題を解決することです。たとえば、2017年に欧州連合は、デジタル通貨や地下市場取引に関連する犯罪やテロを調査または削減するための技術的ソリューションを提供することを目的としたデジタル資産監視プロジェクト「地下市場取引の調査ツール」を支援するために500万ユーロを投資しました。 4番目に、個別の規制ルールと文書が発行されます。例えば、2013年に中国人民銀行と他の5つの省庁は共同で「ビットコインリスク防止に関する通知」を発行し、金融機関や決済機関がビットコイン取引を行うことを禁止し、ビットコインを特定商品としてのみ扱うようにした。

監修内容は主に以下の5つです。

まず、デジタル通貨の法的性質を分類し、その法的地位を確立します。デジタル通貨の性質の決定は常に法的監督の中心的な問題であった。 20以上の国と地域がビットコインなどのデジタル通貨の法的地位を認めています。規制当局によって、その法的属性に関する見解は異なります。英国の歳入関税庁（HMRC）はビットコインを私有財産と定義しています。米国国税庁（IRS）はビットコインを課税対象資産として分類しています。日本ではビットコインは新しい決済手段として定義されています。オーストラリアは「デジタル通貨を消費税の対象となる通貨として扱うことを認めている」

2つ目は、ICOを規制し、投資家の権利と利益を保護することです。 ICO の規制の進捗は、ICO の開発レベルと一致していません。米国やシンガポールは相次いで、ICO監督においてICOトークンは有価証券に該当すると判断し、監督対象に加えた。スイスでは、暗号通貨企業は特別なライセンスや承認を必要としません。英国金融行動監視機構（FCA）は、2017年4月の論文でブロックチェーンとデジタル通貨について議論しました。中国などの国々はICO規制の問題に細心の注意を払っており、関係者はICO規制を議題に載せるよう求めているが、まだ明確な規制法案は提出されていない。

3つ目は、デジタル通貨スタートアップの法的資格を監督するためのライセンス制度を導入することです。ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）は2015年6月に「BitLicense規制枠組み」を発表し、ニューヨーク州は米国で初めてカスタマイズされたビットコインおよびデジタル通貨規制を正式に開始した州となり、米国の他の州および他の国々が仮想通貨を規制するためのベンチマークを設定しました。その後、米国のワシントン州、日本、その他の国々でも、消費者の権利を保護するために同様のライセンス制度が導入されました。これらのライセンス制度は、ビットコインなどのデジタル通貨の分野で事業を展開する企業を規制しており、KYC や AML 規制への準拠の必要性など、さまざまなコンプライアンス ポリシーが含まれています。

第4に、マネーロンダリング行為を防止するために、デジタル通貨取引プラットフォームと個人ユーザーをマネーロンダリング防止規制の対象に含める必要があります。デジタル通貨と法定通貨の交換など、取引の大部分は取引プラットフォームを通じて行われ、プラットフォームの監督は個人ユーザーの監督よりも困難ではありません。そのため、ほとんどの政府は取引プラットフォームをマネーロンダリング対策の監督の重点としています。米国と日本は、規制の効率性を高めるため、デジタル通貨取引プラットフォーム、決済会社、その他の仲介サービス機関をマネーロンダリング対策の監督の重点としている。デジタル通貨の個人ユーザーに対するマネーロンダリング防止対策は、主にデジタル通貨の匿名性に対処することに重点を置いています。 EUマネーロンダリング防止規則第4版の改正案は、デジタル通貨利用者の実名登録によりデジタル通貨の使用を監督する。

第五に、ビットコイン取引税を軽減または免除するか、規制免除特権を確立して、デジタル通貨業界に対する規制を緩和します。金融イノベーションを促進するために、一部の政府はビットコインやその他の製品に対する規制を緩和しました。オーストラリアはビットコインに対する物品サービス税を廃止した。欧州連合はデジタル通貨取引を付加価値税の対象から除外する。米国のノースカロライナ州とニューハンプシャー州は、一部のデジタル通貨販売業者に対して規制免除特権を設けている。

規制勧告

金融技術分野における新たなものとして、デジタル通貨に対する監督は、起業やイノベーションを促進するだけでなく、監督のタイミングと程度を把握する必要もある。リスクの防止に重点を置くだけでなく、合法的かつコンプライアンスに準拠し、革新に配慮した規制環境を確立することも必要です。我が国の特殊な国情と国際的な経験に基づき、私たちはデジタル通貨の規制に関するいくつかの提案を提出しました。

1つ目は、デジタル通貨の規制枠組みを確立し、改善することです。まず、規制姿勢の選択においては、金融規制、金融イノベーション、金融リスクの関係を把握し、デジタル通貨に対する適度な規制を実施すべきである。第二に、規制対象に関しては、デジタル通貨の規制部門とその機能を明確にする必要があります。規制対象に関しては、デジタル通貨取引プラットフォーム、デジタル通貨のスタートアップ企業、投資家など、デジタル通貨市場におけるさまざまな役割を明確にする必要があります。最後に、監督方法の面では、デジタル通貨の発展と変化に応じて、デジタル通貨の業界標準を確立し、業界のリスクを源泉から削減するなど、的を絞った規制措置を選択する必要があります。マネーロンダリング防止法を改正し、デジタル通貨をマネーロンダリング防止の監督対象に含める。

第二に、投資家の権利と利益を保護し、詐欺、マネーロンダリング、テロ資金供与などの活動を防止するために、デジタル通貨取引プラットフォームにライセンス制度が導入されます。取引プラットフォームの監督にはライセンス制度が採用されています。登録管理、ライセンスアクセス、マネーロンダリング防止の責任と手順、ユーザーの実名登録、大口取引の制限などについて具体的な規定が設けられています。ビットコイン取引と銀行機関および決済機関の間に必要なリスク保護障壁を確立します。

3つ目は、金融イノベーションを支援しながら投資家の権利と利益を保護するために、デジタル通貨の新興企業向けに「規制サンドボックス」を導入する。我が国の現在の金融環境を踏まえると、デジタル通貨業界に「規制サンドボックス」を導入する場合には、デジタル通貨「規制サンドボックス」の想定される目標と主体、つまりどのような種類の規制機関が責任を負うのかを検討する必要がある。規制対象機関のイノベーションリスク、リスク管理能力、投資家の権利保護に基づいて、「規制サンドボックス」の具体的なモデルを選択する。デジタル通貨の「規制サンドボックス」について、デジタル通貨スタートアップのアクセスシステム、参入期間、運営責任、「サンドボックス」内のデジタル通貨ユーザーと投資家の権利保護メカニズムなど、具体的なシステムを構築します。

第四に、ICOの監督をしっかり行い、投資家の権利と利益の保護に注力します。新たな資金調達方法であるICOの法的規制を明確にし、ICOプロジェクトに参加するデジタル通貨取引プラットフォームに対する規範的ガイダンス、政策勧告、強制規制を発行し、発行者に対する継続的な情報開示と詐欺防止責任条項を実施し、投資家の権利保護などの基本的な法的規範を改善します。 ICOに関しては、ICOの監督が比較的遅れているという問題を解決するために、「規制サンドボックス」を導入することもできます。同時に、デジタル通貨やブロックチェーンなどの関連知識の普及を促進し、投資家がICO業界と投資リスクを理解し、ICOプロジェクトの資金調達ニーズを合理的に扱い、非合理的な投資や投機行動を減らすことができるようにします。

第五に、デジタル通貨のねずみ講や詐欺を防止するためのさまざまな対策を講じます。デジタル通貨の名を騙ったねずみ講行為については、ねずみ講禁止規定の司法解釈を改正・強化することが推奨される。デジタル通貨取引プラットフォームをさらに規制し、通貨取引に対する監督義務があるかどうかを明確にする。デジタル通貨取引の潜在的なリスクに関する警告を一般に発行するための標準化されたメカニズムと、投資家の権利保護をさらに強化するためのデジタル通貨苦情処理メカニズムを確立する。

6番目に、規制技術を開発します。ビッグデータ、クラウドコンピューティング、人工知能、機械学習、ブロックチェーンなどの技術を活用して、マネーロンダリング防止、デジタル通貨取引プラットフォーム、ICOなどのコンプライアンス監視を行い、規制の効率を向上させます。

7. 国際的な規制協力を強化する。デジタル通貨の分散型の性質上、各国の規制当局による協調的な監督が必要となります。加盟国は、原則的な規制法と規則を策定し、デジタル通貨に関する統一的な国際紛争解決メカニズムを確立し、情報の共有と交換を強化し、国境を越えたデジタル通貨の犯罪行為に共同で対抗すべきである。 （この記事は著者の個人的な意見であり、雇用主の意見を代表するものではありません）