最近、グレイスケールは2月のレポートを発表し、ビットコインが今年後半に新たな史上最高値を記録する可能性があると指摘した。以下は完全なレポートです。

完全なレポート

2月、ビットコインの価格は45％上昇し、2021年第4四半期以来初めて6万ドルを突破し、過去最高値からわずか9％下回りました。

価格上昇は、米国上場の新規ETFへの強力な資金流入と4月のビットコイン半減期への期待を反映している可能性があると我々は考えています。

伝統的資産にとって好不調の月となった中、仮想通貨市場は、新たなスポットビットコインETFへの着実な資金流入とさまざまな前向きなファンダメンタルズの変化に支えられ、2024年2月に堅調なリターンを生み出しました。

現在、デジタル資産の評価に対する主なリスクは、連邦準備制度理事会の金融政策である可能性がある。2月にインフレが再び上昇したため、金利引き下げは今年後半かそれ以上先まで延期される可能性がある。

ビットコインとイーサリアムは、絶対値でもリスク調整後（ボラティリティに対するリターン）でも、2月に暗号通貨と従来の金融の両方で最もパフォーマンスの良かった資産の一つでした。

インフレ率の上昇により米国と欧州の中央銀行による利下げへの期待が薄れ、今月は世界の債券市場が下落した。株式市場は中国やその他の新興国市場の上昇に牽引され、概ね上昇した。

近年、暗号通貨は従来の市場との相関性が高まっていますが、2月の主要トークンのパフォーマンスは、暗号資産クラスの多様化の利点を改めて浮き彫りにしました。

ビットコインの場合、堅調なリターンは、少なくとも部分的には、米国に上場された新しいスポットビットコインETFへの着実な資金流入を反映している可能性が高い。

1月11日の開始から月末までに、10のスポットビットコインETFには累計14億6000万ドルの純流入があった。 2月には純流入額が大幅に増加し、月全体で60億米ドルに達した。暗号通貨上場投資信託（ETP）全体では、2月の純流入額は62億ドルと推定され、2021年10月以降の月間記録の2倍以上となる。

注目すべきは、スポットビットコインETFの立ち上げ以来、米国上場の金ETFから純流出が見られており、これは投資家が一つの「価値保存」資産から別の資産に移行していることを示しているのかもしれない。

スポット ビットコイン ETF の流入の観点から見ると、現在のブロック報酬率では、ビットコイン ネットワークは 1 日あたり約 900 枚の新しいコインを生成し、これは約 5,400 万ドル相当のビットコインになります (コインあたりの平均価格を 6 万ドルと想定)。

2024年4月までにビットコインの発行量は半減する。これは4年ごとに予定されている「半減期」と呼ばれるイベントで、その時点で1日の発行量は450ビットコイン、つまり約2,700万ドル相当にまで減少する。

米国上場のビットコイン現物ETFへの純流入額は2月に1日平均2億800万ドルとなり、半減期前の新規供給率をはるかに上回った。新規需要と新規発行の制限との間の不均衡が評価額の上昇につながった可能性があると考えています。

ビットコインは2月に堅調なリターンをあげたものの、時価総額で2番目に大きい暗号資産であるイーサリアム（ETH）に先を越され、イーサリアムは同月47％上昇した。

市場は、3月13日に予定されているイーサリアムネットワークの重要なアップグレードを期待しているようだ。イーサリアムはモジュール設計哲学を追求しており、時間の経過とともに、レイヤー1メインネットに接続されたレイヤー2ブロックチェーン上でより多くのアクティビティが発生するだろう。

今後のアップグレードでは、レイヤー 2 に Ethereum 上の指定のストレージ スペースを提供することでこの成長に対応し、データ コストを削減して、営業利益の増加を目指します。イーサリアムは、他の追い風からも恩恵を受ける可能性がある。例えば、「再ステーキング」技術への注目（この分野のリーダーであるアイゲンレイヤーは、今月、ベンチャーキャピタル企業a16zから1億ドルを調達した）や、近々開催されるETHデンバーカンファレンスへの期待、ETH ETFの規制当局による承認の見通しなどだ。

2月に最も好調だったセグメントは、ユーティリティおよびサービス暗号通貨セクターで、53%上昇しました。この製品カテゴリには、人工知能 (AI) 技術に関連するトークンが含まれており、その一部は大きな利益を上げています。

もともと AI アプリケーションを念頭に置いて設計されたわけではありませんが、Filecoin (FIL) はこのトピックに対する市場の関心の恩恵を受けていると予想されます。このプロジェクトは当初、分散型ストレージに重点を置いていましたが、現在ではスマートコントラクトとコンピューティングインフラストラクチャが含まれており、ブロックチェーンベースの人工知能アプリケーションとの相乗効果をもたらす可能性があります。 2月16日、Filecoinはネットワークに分散型ブロック履歴を提供するためにSolanaとの統合を発表しました。 Filecoin は現在、分散型データストレージ分野で支配的な市場シェア (約 99%) を占めています。

一方、金融暗号通貨セクターは34％増加した。この値上がりは、分散型取引所（DEX）Uniswapのガバナンストークンの急騰によって部分的に推進された。このプラットフォームは取引手数料を通じて収益を生み出し、その一部はユーザーがフロントエンドのウェブサイトにアクセスすると Uniswap Foundation に支払われます。ただし、現在のところ、UNI ガバナンス トークンの保有者に直接収益が流れることはありません。

2月23日、ユニスワップ財団のガバナンス責任者は、プラットフォームにトークンを賭け、投票権を委任するUNI保有者に手数料収入を直接分配することを提案した。実装されれば、UNI トークンは、最も取引量の多い分散型金融アプリケーションの 1 つから取引手数料の一部を受け取ることになります。

2月の評価額の上昇は、取引量の増加と、特にイーサリアムのさまざまなオンチェーン指標の上昇を伴いました。例えば、Coin Metricsのデータによると、ETHの1日あたりの平均現物取引量は2月に58億米ドルに達し、2021年9月以来の最高水準となった。イーサリアムネットワーク上のすべての転送額も2022年6月以来の最高水準に増加した。

最後に、ステーブルコインの時価総額は今月さらに55億ドル増加しました。関連ニュースとして、ステーブルコイン発行会社のCircleは、Tronブロックチェーン上でUSDCのサポートを停止すると発表した。 USDC の約 80% は Ethereum ネットワーク上で流通しており、Tron (その主要なステーブルコインは Tether ) 上で流通しているのは約 1% のみです。

暗号通貨市場は、ビットコインETFの流入とさまざまなプラスのファンダメンタル要因に支えられ、好調な一年を過ごしました。しかし、前回の暗号通貨サイクルから得られた重要な教訓は、連邦準備制度の金融政策や経済状況などのマクロ要因が暗号資産の評価に大きな影響を与える可能性があるということです。

マクロ市場の見通しが引き続き良好であれば、ビットコインの半減期やイーサリアムの今後のアップグレードなど、この分野にとってのいくつかの追い風が、今年トークン価格のさらなる上昇につながる可能性がある。ビットコインの価格は現在、過去最高値よりわずか9%低いため、今年後半には新たな過去最高値に到達する可能性があります。

対照的に、マクロ経済見通しがあまり好ましくない場合は、評価額が抑制される可能性がある。 2023年第4四半期には、ビットコインは連邦準備制度理事会による金利引き上げから引き下げへの転換から恩恵を受ける可能性がある。

中央銀行が今後数カ月以内に金利を引き下げれば、ドルが弱まり、ビットコインなど米ドルと競合する資産の価値が上昇する可能性がある。しかし、1月には、米国のインフレの着実な低下がいくつかの指標で鈍化または停止したように見え、インフレ見通しを受けて市場は上昇し始めた。インフレが高止まりした場合、FRB当局者は今年後半または2025年まで利下げを延期することを検討する可能性がある。一般的に言えば、米国の金利上昇はドルの価値にとってはプラスだが、ビットコインにとってはマイナスとなる可能性がある。

最も可能性の高い結果は、米国の消費者物価上昇率が引き続き低下し、連邦準備制度理事会による最終的な利下げが促進されることだと考えています。しかし、暗号通貨投資家は、3月20日の次回会合で連邦準備制度理事会が発表する今後のインフレ報告と最新の政策金利ガイダンスに注目する必要がある。

最後に

グレイスケールは2月の市場レポートを発表し、ビットコインの価格が2月に約45％上昇し、2021年第4四半期以来初めて6万ドルを突破したと述べた。