強気相場が到来し、コインの価格が上昇し、ビットメインが再び上場する

香港証券取引所への上場に失敗したビットメインは、再びIPOのニュースを発表した。

ブルームバーグは6月22日、仮想通貨マイニングマシン大手のビットメインが今年7月に米国で新規株式公開を行う計画だと報じた。

ビットメインの今回の目標は、3億ドルから5億ドルの資金を調達することだ。しかし、この数字は完全には確認されていません。以前、ビットメインの香港証券取引所での目標は、最大30億米ドルの調達だった。

ビットメインは目標額を引き下げただけでなく、IPOに向けて十分な準備も整えた。

インターフェースニュースによると、7月4日、ビットメインは6月末に大規模な従業員オプション契約の締結を完了し、「ほぼすべての従業員が株式を保有している」という。

新たな IPO の戦いが始まろうとしており、Bitmain は 3 つの軍すべてに報酬を与える予定です。このニュースにより、ビットメインのこれまでの大規模レイオフによる悪影響はある程度緩和された。

しかし、より良いニュースは、ビットコインの価格が10,000を超え、暗号通貨市場が強気相場の兆候を示し、ビットメインと密接な関係にあるBCHの価格が2倍になっただけでなく、マイニングマシンの市場需要も大幅に増加したことです。

31QUの統計によると、香港でのIPOの失敗、コンピューティングパワー戦争、そして昨年の暗号通貨全体の弱気相場の影響を受けて、BCHの価格は79米ドルまで下落した。現在、BCHの価格は400ドルを超えており、時価総額は5位にランクされています。

なお、Bitmainの公式サイトでは、Antminer S9 Hydroを除く他のマイニングマシンはすべて「売り切れ」と表示されています。

ビットメインはAIへの変革を試みており、米国での上場を主導したビットメイン会長のチャン・ケトゥアン氏もAIチップを好んでいるが、ビットメインの市場価値とIPOの成功は依然としてBCHと暗号通貨市場全体と密接に関係している。

最後の申請は10か月前でした。

「今回のIPO申請は近い将来に期限切れになります。」ビットメインは今年3月26日に配布された社内文書の中で、初のIPOが失敗したことを婉曲的に発表した。

ビットメインの最初のIPO申請は2018年9月24日で、438ページに及ぶ目論見書を香港証券取引所に提出した。目論見書によると、2018年6月30日時点で、ビットメインの総収益は28億4,500万米ドル、粗利益は10億3,000万米ドル、純利益は7億4,300万米ドルに達した。

その中で、目論見書はフロスト＆サリバンの報告書を引用し、2017年の収益に基づき、ビットメインは中国第2位、世界トップ10のファブレスチップ設計会社、世界第4位のファブレスASICチップ設計会社、世界第1位のASICベースの暗号通貨マイニングマシン会社となり、市場シェアは74.5%に達したと述べている。

この「ダークホース」の謎が外界に明らかにされたのは今回が初めてだ。

しかし、ビットメインのような強力な企業であっても、香港でのIPOへの道は極めて困難です。この目論見書が発行されるとすぐに、業界内外の人々から疑問の声が上がりました。

ウォール街の証券会社ローゼンブラットのレポートは、仮想通貨の弱気相場の状況下ではビットメインの収益はマイニングマシン事業に依存しすぎており、300億ドル近い評価額を支えられるかどうか疑問だと指摘した。

なお、現時点でビットメインが上場を発表する必要はないとの見方もある。他の2社の上場報道が出て世論の影響でやむを得ずとった措置だった。

外部の世論は引き続き動揺しており、業界内外の人々はBitmainの上場に疑問を抱いている。

特に、Canaan CreativeとEbang Internationalが相次いで破綻した後、人々はBitmainの目論見書に全く信頼を置いていない。

エバン・インターナショナルは、3大マイニングマシンメーカーの一つとして、2018年6月と12月に2度IPOを試みましたが、いずれも失敗に終わりました。マイニングマシン大手のカナン・クリエイティブは、2016年、2017年、2018年と3年連続で不振に陥った。

ビットメインの上場に対する悲観的な姿勢は2019年1月末まで続いた。

当時、ダボスで世界経済フォーラムに出席していた香港証券取引所（HKEX）のCEO、チャールズ・リー氏は、「上場予定の企業が投資家に紹介したビジネスモデルは上場に適しているだろうか。例えば、過去にA事業で数十億ドルを稼いだが、突然、今後はB事業を行うと発表したが、まだ実績がない。あるいは、B事業のビジネスモデルの方が優れている場合、上場に使用したA事業のビジネスモデルは持続可能ではないと思う。さらに、規制当局が以前は気にしていなかったが、後から気にし始めた場合、まだこのビジネスを行ってこれだけの利益を上げることができるだろうか」と意見を述べた。

「香港証券取引所の核心原則は上場への適合性である」というのが、香港の鉱山機械企業のIPOに関する李小佳氏の最終結論である。

李小佳氏はBitmainを直接名指ししなかったが、その裏にはBitmainが上場要件を満たしていないというメッセージがあると外界は考えている。

さらに悪いことに、Bitmainは主力のマイニングマシン事業に深刻なダメージを受けたことに加え、昨年末にはBCHフォーク戦争にも巻き込まれてしまった。

以前、オンラインで配布されたIDGの内部投資レポートでは、ビットメインが15億ドルの現金すべてをBCHに交換したことが示されていました。ビットメインが以前保有していたビットコインと合わせると、この2つは同社の仮想通貨資産の85%以上を占めることになる。

つまり、Bitmain と BCH は密接に結びついています。

フォーク戦争により、BCH の価格は最高値の 2,500 ドルから 80 ドルまで下落し、97% 以上下落しました。同じ期間に、ビットコインも3,000ドル前後まで下落しました。ビットコインとBCHの相次ぐ縮小により、ビットメインの暗号資産は約35億元減少し、目論見書に示された財務データよりも60％以上減少した。

2018年末の寒い冬、仮想通貨分野では人員削減の波が押し寄せ、相次ぐ巨額損失に見舞われたビットメインも例外ではなかった。

ビットメインの人員削減にはブロックチェーン、人工知能、チップなど複数の事業ラインが含まれており、AI事業もその中に含まれると報じられている。今回の一連の人員削減では、マイニングマシン事業は従業員の30％を解雇し、BCH技術の研究開発を主導していたコペルニクスチームは完全に放棄された。 AI事業における解雇率は50%に達した。レイオフ後、ビットメインの従業員総数は3,000人以上から1,000人以上に減少した。

解雇よりもさらに深刻なのは、ゼネラルマネージャーの交代だ。

これまで、ビットメインは常に呉吉漢氏と戦克団氏による二重リーダーシップ体制で運営されてきました。業界では「二重CEO」の仕組みに楽観的ではなく、2人が「別れる」との噂も流れている。

この噂は3月26日、ビットメインが組織構造の調整を発表する社内文書を送ったことで確認された。王海超氏は同社の最高経営責任者（CEO）に就任し、詹克団氏は引き続き同社の会長に、呉季翰氏は引き続き同社の取締役に就任する。

ウー・ジハン氏は今年6月、仮想通貨の店頭取引サービスと資産管理の提供を目的とした新たなスタートアップ企業「マトリックス」を7月末に設立すると発表した。興味深いことに、Bitmain が Matrix の最大の顧客になると噂されており、Matrix は Bitmain が内部でインキュベートした製品として外部からも見られています。

私は瓊林の宴会に行ったことがあり、皇城の前で馬に乗ったこともあった。

IPOの失敗は間違いなくビットメインにとって大きな打撃だが、実はIPO失敗後の控えめなビットメインとは異なり、以前のビットメインはオープンで包括的、そして野心的だった。

Bitmainは2013年にJihan Wu氏とKetuan Zhan氏によって設立されました。それ以前は、Wu Jihan氏はプライベートエクイティファンドマネージャーであり、北京大学で経済学と心理学を学んでいました。

当時、中国科学院卒業生のジャン・ケトゥアン氏は、ユーザーがセットトップボックス経由で自分のコンピューターにテレビ番組をストリーミングできるようにするスタートアップ企業のために資金を調達しようとしていた。

2013 年 11 月はビットコインとビットメインの両方にとって重要な節目でした。この期間中、中国からの大量の資金によりビットコインの価格が 1,100 ドルのピークに達しました。また、今月、Bitmain は第 1 世代のマイニング マシンである AntMiner S1 をリリースしました。

しかし、飛躍しようとしていたビットメインも、2014年に悪名高いマウントゴックスの崩壊が発生し、暗号通貨市場全体が崩壊するという困難な時期を経験しました。翌年ビットコインの価格が再び上昇し、事態は最終的に安定しました。時が経ち、2016年末に新たな暗号化ブームが始まると、Bitmainは本当に急成長しました。

暗号通貨の冬のせいで、多くの初期のブロックチェーン プロジェクトが失敗に終わったが、一方で Bitmain は成功した。

当時、ビットメインはチャンスを捉え、バッチマイニングの低コストと拡大し続ける規模に頼り、マイニングマシンの研究開発、マイニングプールやマイニングファームの構築にこだわり続けました。

準備はすべて整っており、あとは東風を待つだけです。この追い風は、ビットコインと暗号通貨市場全体の回復です。

2016 年半ば、ビットコインの価格は安定し、上昇し始め、年初には約 300 米ドルだったものが、年末には 1,000 米ドル近くにまで跳ね上がりました。

コイン価格の上昇により、マイニングマシンの投資回収期間が短縮され、マイナーのマイニング意欲が再び刺激されました。再び戻ってきたマイナーたちは、マイニングマシン市場に残っているのがほぼBitmainのAntminerだけであることに驚きました。 Bitmainの目論見書によると、当時のBitmainのマイニングマシンの市場シェアは74.5%だった。

同年、Bitmainは第9世代のAntminer S9を発売しました。これは優れた計算能力、信頼性の高いパフォーマンス、低価格でマイナーに好評でした。 3年経った今でも、S9マイニングマシンはBitmainのベストセラー製品であり、鉱山ではまだ多数のS9マイニングマシンが稼働しています。

このマイニングマシンにより、Bitmain はマイニング市場において 70%～80% の市場シェアを獲得し、急速に「支配的」な地位を確立しました。

ビットコインの助けにより、Bitmain は無名の小さなプレーヤーから暗号通貨業界全体で強力な存在へと変貌を遂げました。

自己満足に陥ったビットメインは、再び弱気相場に遭遇するまで、ハイライトの瞬間を迎えた。

弱気相場は休眠状態、強気相場を待つ

IPO申請が無効となり、上場が失敗するという最悪の時期を経験した後、Bitmainは休眠状態となり、目立たないようにし始めた。

仮想通貨市場が回復し、ピークシーズンを迎える中、仮想通貨業界チェーンの上流に位置する企業であるビットメインにも朗報が届いた。

今年4月、Bitmainは第2世代7nmマイニングマシンS17を発売した。このマイニングマシンは発売されると5分以内に完売しました。この時点で、早い段階から洪水シーズンに備えていたビットコインマイナーたちは、新しいマイニングマシンを購入し、新しい鉱山を準備し、新しい計算能力を展開する準備を整え始めました。 「ネットワーク全体の計算能力の30％以上を占めるマイニングマシンが水力発電地域に輸送され、稼働可能になる」という背景から、新品・中古のマイニングマシンビジネスも盛んになってきています。

データによれば、今年4月以降、中古マイニングマシンの価格が次々と上昇している。そのうち、Antminer Z11の価格は8,000元（47%増）上昇した。 Shenma M3やAntminer T9+などのマイニングマシンの旧モデルが次々と売り切れると発表されました。カナン・クリエイティブや神馬鉱業など大手鉱山機械メーカーの新世代鉱山機械の受注は10月まで予定されていた。

「マイニングマシンの市場需要が供給の3倍だった2017年後半に戻ったようだ」とカナン・クリエイティブのグローバルセールスおよびマーケティング責任者、スティーブン・モッシャー氏は語った。

本日、31QUがBitmainの公式サイトを確認したところ、S9 Hydroを除くS9、S17などのBitmainのマイニングマシンの多くが売り切れていることがわかった。

マイニングプール事業を展開するビットメインも洪水シーズンに備えて万全の準備を整えている。

Coindeskの以前のレポートによると、ビットメインは8000万～1億ドル（約5億3000万～6億7000万人民元）相当のマイニングマシンを事前に準備しており、夏の洪水期に安価な水力発電を利用してビットコインをマイニングするため、中国南西部の省（四川省や雲南省を含む）に20万台のマイニング機器を配備する計画だという。

マイニングマシンの販売や洪水期への備えに加え、Bitmainの主な戦略的方向性であるAIチップに関する新たなニュースもあります。

5月7日、Bitmain、Fujian Suanyu、Minglu Technology Groupは、人工知能、ビッグデータ、都市脳、スマートシティなどのAI応用シナリオの分野で協力することで合意した。同月19日、ビットメインは北京市海淀区と協力意向書にも署名し、コンピューティングチップ技術の多分野への応用を加速させた。

一方、今年6月には、Bitmain傘下のマイニングプールであるAntPoolが新プラットフォーム「AntPool Labs」を立ち上げ、小額通貨のマイニングに新たなモデルを切り開いた。

さまざまな兆候から、Bitmain は今年 4 月以降回復し、次の IPO の準備ができているようです。

ビットメインの運命は通貨の価格によって決まる

Bitmain の重要なノードをいくつか確認してみましょう。

ビットメインは2016年のビットコインの上昇とともに上昇し、2017年後半から2018年初頭の強気相場でピークに達しました。

同社の上場計画の失敗と大規模な人員削減は、2018年以降の弱気相場によって引き起こされた。

2019年4月までにビットコインやBCHを含む仮想通貨市場は回復し、ビットメインも再編して米国での上場準備を整えた。

Bitmainの開発履歴と通貨の価格動向がほぼ同じであることに気づくのは難しくありません。

同じく新規株式公開に失敗したカナン・クリエイティブはかつてこう語った。「香港の資本市場は『持続的な収益性』をより重視している。我々の業界は市場の変動にあまりにも左右されすぎている」

実際、Bitmain のこれまでの収益構造では、マイニング マシンの販売が常に主力でした。その割合は 2017 年に 92.1% に達し、2018 年第 1 四半期にはさらに 96.5% に増加しましたが、自社運営のマイニング、ハッシュレート ネスト、マイニング プール管理はごくわずかな部分を占めるに過ぎませんでした。

マイニングマシンの損益は通貨の価格と密接に関係しています。

おそらく、Zhan Ketuan 氏と Wu Jihan 氏はこれに気づき、2015 年にはすでに Bitmain の変革が始まっていました。

その年の11月、Bitmainは初のAIチップ「Sophon」をリリースし、人工知能への完全な移行という戦略的調整を発表しました。当時、ウー・ジハン氏は自信を持ってこう語った。「今後5年間で、ビットメインの収益の40％はAIチップから得られるだろう。」

これは野心的な AI 計画です。

マイニング企業が変革し、新たなAI戦場を切り開くことは避けられないことですが、後発企業であるBitmainもAIチップ戦場で課題に直面しています。 Nvidia、AMD、Qualcomm、Intelなどの大企業が先頭に立ち、その背後にはCambrian Chipなどの新興企業、さらにMegviiやYituなどのアルゴリズムからスタートしたAI企業が控えており、BitmainもAIチップ戦場で課題に直面している。

さらに、伝統的なインターネット大手BATの1つであるBaiduは、数年前からAI産業を積極的に発展させることを決意しています。今年7月4日に開催された百度AI開発者会議でロビン・リー氏が冷や水を浴びせられたにもかかわらず、百度のAI開発への決意は衰えなかった。

しかし、長い時間が経った今でも、人々は依然として百度を検索エンジンと定義しており、百度と AI を一体として捉えていません。

Bitmainもこのような恥ずかしい状況に直面しています。 Bitmain の事業はマイニング マシン、AI、マイニング プールなどの事業をカバーしていますが、人々は依然として Bitmain をマイニング マシン会社と見なしています。

2019年4月、暗号通貨は徐々に回復し、弱気相場から脱しました。ビットコインも長い間見られなかった1万ドルを超える水準に戻り、BCHは400ドルまで上昇した。

この好調な流れに乗って、ビットメインは再びIPOに挑戦した。

それは成功するでしょうか？予測はできませんが、暗号通貨の価格上昇は Bitmain がこの夢を実現するのに役立つかもしれません。

ビットコインの価格が上昇し続け、マイナーが市場から撤退せず、個人投資家が流入し始める限り、ビットメインの上場への道はよりスムーズになるだろう。そうでなければ、Bitmain は再びワーテルローに見舞われることになるだろう。

しかし、注目すべき別の問題があります。ビットメインが今回上場に成功し、その通貨の価格が再び下落した場合、同社は米国株式市場の厳しい規制圧力に耐え、慌てて逃げ出さずにいられるだろうか？