イーサリアムの可能性はスポットETFの承認だけではない

イーサリアムスポットETFが承認された後、イーサリアムに対する全員一致の弱気感情は変化した。

イーサリアムのスポットETFが今月承認される可能性が高いとのニュースが流れた後、イーサリアムは1日で20％急騰した。スポットETFが承認された後、その価格は一時3,800ドルに達した。

この強気相場では、イーサリアムのパフォーマンスはビットコインほど良くなく、ソラナを含むいくつかのパブリックチェーンの急上昇もイーサリアムに一定の脅威をもたらしています。この観点からすると、イーサリアムが否定的に見られるのは当然です。しかし、こうした外見の下で注目されていないのは、イーサリアムが依然としてパブリックチェーン市場の TVL の 60% を占めており、2 位と 3 位はわずか 1 桁のシェアしか占めていないことです。そしてイーサリアムは、批判されている問題を改善するための技術革新を決して止めませんでした。

Ethereum は本当にアイデアが枯渇しているのでしょうか?それともただ休眠状態ですか?

循環的な市場の下で、イーサリアムとビットコインの交換レートは下落し続けている

過去 1 年間、イーサリアムとビットコインの交換レートは確かに下落しています。その根本的な理由はビットコインの強さです。結局のところ、それはイーサリアムだけではありません。ビットコインが調整サイクルに入ったとき、ほとんどのアルトコインの利益は非常に低く、中には弱気相場での価格よりも低いものもありました。

神宇氏は、今回の強気相場では模倣シーズンは起こらないかもしれないとさえコメントした。

過去 2 回の市場動向のパターンは、一般的に、最初にビットコインが上昇し、次にイーサリアムが上昇し、イーサリアムの上昇によってアルトコインが爆発的に増加したというものでした。前回の強気相場では、ほとんどのアルトコインも10倍に増加しました。市場に十分な資本がある場合にのみ、資本が溢れ、主流のコインからアルトコインへと流れます。

イーサリアムの台頭がアルトコインの爆発的な増加をもたらした背景にある論理は、これまでほとんどのプロジェクトがイーサリアム上に構築されており、イーサリアムの価格の急騰がチェーンエコシステム全体に繁栄をもたらすというものである。

今回の強気相場は確かにこれまでのものとは異なっています。サイクルが進みました。これまでの強気相場はビットコインの半減期後に始まったが、今回の強気相場は半年前に始まった。理由は簡単です。この強気相場は、スポット ETF の承認、そしてビットコインの半減期によって推進されました。

しかし、景気循環の影響により、高リスク投資を好む市場に流入する資金は依然として少なくなっています。この観点から見ると、イーサリアムの価格はあまり伸びておらず、その理由は市場の流動性が不十分で資金があまりないことです。

さらに、今年のイーサリアムの物語は、確かに十分に新しくも強力でもありません。パブリックチェーンの軌跡だけを見ると、この強気相場において最高のパフォーマンスを見せているのは間違いなくSolanaであり、その価格は上昇し続けており、オンチェーンのエコシステムも比較的繁栄しています。主な理由はウォール街の資本からの支援です。時価総額でもトップ10にランクインしているTONは、9億人のWeb2ユーザーに支えられたトラフィック変換のストーリーを語り、多くのVCの支援を集めています。

Ethereum には、業界で非常に魅力的なストーリーである Layer2 もあります。弱気相場では、誰もがこの軌道に多額の賭けをしました。しかし、Layer2の各トークンの成長は不十分であり、その巨大なロック解除された市場価値のために誰からも批判されてきました。さらに、多数のLayer2の出現により、確かにEthereumからすべての人の注目が逸らされ、当初Ethereumに投資される予定だった資金がLayer2に吸い取られてしまいました。

技術的な観点から見ると、イーサリアムは確かに絶えず革新を続けていますが、レイヤー 2 の最も魅力的なコンセプトは、イーサリアムに多額の資金流入をもたらすことはできません。

もちろん、この強気相場において、イーサリアムにはもう一つ刺激的な物語があります。それは、米国のイーサリアムスポット ETF の承認です。ここ数日の価格上昇は、イーサリアムスポットETFが米国時間5月23日に承認される可能性があるというニュースがあるためでもあります。

表面的には、イーサリアム上昇の最大の原動力はスポットETFの承認ですが、イーサリアム自体のエコロジカルな発展が価値形成の礎となっていることも無視できません。

パブリックチェーンは変化しているが、イーサリアムは不変である

イーサリアムは依然として最も高い TVL を持つパブリック チェーンです。

DefiLIamaのデータによると、イーサリアムの現在のTVLは59.93%を占めています。 TRONはわずか8.61%で2位です。 Tether が USDT を発行しているため、2 位にランクされています。 BSCは5.31%で3位。この強気相場で大きな影響力を持つソラナは、4.69%で第4位にランクされています。現時点ではイーサリアムが依然として支配的なプレーヤーであり、他のパブリックチェーンがそれを上回ることは実際には非常に難しいことがわかります。

なぜイーサリアムがこれほど優勢なのでしょうか?

イーサリアムは2013年に設立され、2015年に正式に使用が開始されました。イーサリアムはスマートコントラクトのために生まれたと言えます。チューリング完全性を実現した初のブロックチェーンであり、さまざまなアプリケーションを搭載できるように構築されました。ブロックチェーンにさらなる可能性をもたらしたのが、イーサリアムの出現です。

しかし、前回の強気相場では、イーサリアム上の DeFi エコシステムが繁栄し、ユーザー数が急増し、イーサリアム ネットワークが混雑し、ブロック時間が長くなり、トランザクションが遅くなり、取引手数料が上昇しました。

個人投資家にとって、イーサリアムは費用対効果の低いパブリックチェーンとなっている。

このような状況の中で、数多くの新しいパブリックチェーンが登場しました。彼らは、Ethereum に存在する問題を改善したり、Ethereum を直接置き換えたりしたいと考えています。一部のパブリックチェーンは「イーサリアムキラー」の旗を掲げ、市場シェアを分け合い始めている。

前回の強気相場で登場した「イーサリアムキラー」には、カルダノ（ADA）、アバランチ（AVAX）、BNBチェーン（BNB）、ソラナ（SOL）、ポルカドット（DOT）などがあります。

これらの「キラー」には共通点が 1 つあります。それは、いずれもスループットが高く、取引手数料が低いと主張していることです。もちろん、それぞれに利点があります。 BNB チェーンは Binance によってサポートされており、トラフィック量が多く、トークン BNB にはより多くの機能があります。 Avalanche は、画期的なプロトコルコンセンサスメカニズムと機能の異なる 3 つのサブネットを通じて、トランザクション速度を大幅に最適化しました。低レイテンシと低手数料により、Gamefi が好むパブリック チェーンとなっています。 Polkadot の最大の利点は、マルチチェーン構造とチェーン上のアクティブな開発者です。

パブリックチェーンは、イーサリアムの欠点の一部を補うために、開発言語、コードの複雑さ、動作メカニズムなどの基盤となるフレームワークの観点から技術レベルを総合的に向上させたいと考えています。それぞれに強みはあるものの、TVL がイーサリアムの 10 分の 1 未満であるため、イーサリアムを上回るという話はありません。

弱気相場で誕生した Aptos のような上場チェーンは言うまでもありません。 VC の支援を受けているにもかかわらず、パフォーマンスは期待外れです。

パブリックチェーンは次々と登場していますが、イーサリアムの地位を真に揺るがすほどのパブリックチェーンはまだ存在しません。これらのパブリックチェーンが力を合わせたとしても、イーサリアムを揺るがすことはできません。これには2つの理由があります。 1つ目は、イーサリアムは長い歴史があり、多数のユーザーとプロジェクトを蓄積してきたことです。第二に、拡張問題、混雑問題、ガスコストの高騰、さらにはEOAアドレスの制限など、批判されてきた問題に対する解決策はすでに存在します。

たとえば、スケーリングの問題は、Rollup、Plasma、Validium などの複数のソリューションに進化しました。 EOA アドレスの制限も、ERC4337 アカウント抽象化アップグレードに依存することで解決され、アカウント抽象化トラックにまで進化しました。ブロック容量の上限の潜在的な制限にもかかわらず、Eigenlayer などの重いソリューションがリリースされ、DA の機能が拡張されました。これは、Celestia などのサードパーティの DA ソリューションのモジュール式の組み合わせと、VM 実行レイヤーのオプションの置き換えによって最適化できます。

Layer2 は現在、Ethereum の重要な物語であり、業界における独立したトラックとなっています。これは、Ethereum のスケーラビリティ問題に対する重要な解決策として設計されています。 Ethereum メインチ​​ェーンの上に追加のネットワーク層を構築し、メインチェーンのセキュリティと分散化を維持しながら、より多くのトランザクションを処理できるようにします。

さらに、イーサリアムのメインネットにも非常に明確な開発パスがあります。たとえば、パフォーマンスを向上させるために、Vitalik は Ethereum に Merge、Surge、Verge、Purge、Splurge という 5 つの開発段階を計画しています。

上記から、イーサリアムが停滞したことがないことがわかります。ほとんどの場合、それは実際に業界全体の技術進歩を推進しています。

今後、イーサリアムはどのような変更を加える必要があるでしょうか?

イーサリアムも課題に直面しています。プライバシー、コンセンサス、スマート コントラクトのセキュリティ、スケーラビリティは、イーサリアムが創業以来直面してきた課題です。さらに、開発のさまざまな段階で、上記の課題には非常に詳細で異なる問題が生じます。

例えば、ユーザー資産のセキュリティをどのように保護するかという点では、Ethereum アカウントの抽象化、つまり ERC-4337 プロトコルが提案されました。 Ethereum コミュニティは長い間この問題を研究しており、現在この問題に対する最適な解決策を決定しています。このプロトコルは、コンセンサス層を変更することなく、プロトコル上で Ethereum 標準のアカウント抽象化を実装します。

しかし、ヴィタリック氏はかつて演説の中で、より広範な口座抽象化を推進する一方で、システムの公平性、安全性、健全な発展を確保するために、MEV問題にどう対処するかも検討する必要があると述べていた。これには、エコシステム全体のすべての役割の共同の取り組みが必要です。全体的な目標は、オンチェーン エクスペリエンスを集中型サービス エクスペリエンスと一致させることです。

技術の革新と推進だけでも、実際には複数の関係者間の調整を必要とする非常に具体的かつ細心の注意を要する作業であることがわかります。

同様に、Vitalik 氏は、Layer2 の拡張に関して、L2 が有効なトランザクションの証明をパッケージ化して L1 に送信する際に、この証明システムのセキュリティと分散化をどのように確保するかも非常に重要な問題であると指摘しました。 L2 の技術コンポーネントのうち、ほとんどのトランザクションのソーターは集中化されており、潜在的なリスクをもたらす可能性があります。 L2 には異なる技術選択と開発方向があります。 L2 全体でウォレットとアドレスを構築する方法と、ユーザーに優れたエクスペリエンスを提供する方法。取引記録関連データは、保管および保存するためのスペースが必要です。データの可用性の問題や同様の非常に詳細な技術的問題をどのように解決するかも、イーサリアム エコシステムの将来の発展のために段階的に解決する必要がある非常に実用的な問題です。

さらに明らかな問題は、イーサリアムがPosに切り替えた後、業界はイーサリアムの担保の現在の集中化を批判しており、そのようなイーサリアムが政府によって簡単に制御できるのではないかとの疑問さえ生じていることだ。この問題を解決するにはどうすればいいでしょうか?

しかし、現在イーサリアムが直面している問題のいくつかは、実際には業界全体が協力して達成する必要がある技術的な進歩です。

ユーザーと業界にとって、上記の問題は提起され、広く議論され、実践されており、これがイーサリアムを信頼できるものにする重要なポイントです。なぜなら、イーサリアムは問題を回避したことがなく、積極的に解決してきたことがわかるからです。

まとめると、イーサリアムは確かに業界において大きな活力と革新性を備えたパブリックチェーンであり、現時点ではそれを上回ることは困難です。