ビットコインの価格変動は株や金と関係があるのでしょうか？

ビットコインの位置づけは長年にわたって変化しており、現在は物議を醸しています。ビットコインは電子マネーや検閲に強いデジタルゴールドとしてみなされており、ダークウェブサービス専用の匿名通貨としても見られています。つまり、ビットコインは時期によって異なる役割を果たします。

投資または価値の保存手段としてのビットコインに関しては、2 つの非常に物議を醸す見解があります。

• ビットコインは伝統的な金融とは相関関係のない資産である

• ビットコインは安全な資産である

現在、市場におけるこれら 2 つの点に関する分析には、データによる裏付けが不足していることが多いです。以下の記事では、実際のデータに基づいてビットコインと株や金との実際の相関関係を分析し、上記の 2 つの一般的な主張を検証します。

分析方法:

相関関係を計算するには、まず各資産クラスの対数リターンを計算し、次に指定された期間にわたるピアソン相関係数を計算します。暗号通貨市場は決して閉まらず、株式市場は夜間と週末に閉まるため、株式市場が閉まった後はビットコインのデータを除外します。これはノイズを除去するのに役立ちますが、副作用として一部の相関関係が誇張されます。

1. 伝統的な金融とは関係がない

ビットコインを投資の選択肢として検討する場合、他の金融資産と相関関係があるかどうかを分析することが重要です。ビットコインは株式などの伝統的な金融資産との相関が低いため、ポートフォリオを多様化するための効果的なツールとなり得ます。

株式市場は非常に複雑であり、ビットコインと株式の真の相関関係を完全に分析することは困難です。これを行う比較的簡単な方法は、BTC の相関関係を、米国株式市場全体の重要な指標である S&P 500 と比較することです。

歴史的に、ビットコインは S&P 500 と相関していません。2012 年以降、ビットコインと S&P 500 の相関は一般的に 0.15 から -0.15 の間にとどまっており、相関はほとんどないかまったくないことを意味します。しかし、過去 1 か月で、ビットコインと S&P 500 の相関関係は突然、史上最高に上昇しました。

拡大してみると、両者の相関関係は、暗号通貨と株価の両方が歴史的な急落を経験したブラックサーズデー（3月12日）にピークに達したことがわかります。 3月末までに、両者の相関関係は正常レベルに戻った。しかし、それ以来、相関関係は再び上昇し始めました。

これはビットコインと S&P 500 が突然相関するようになったことを意味するのでしょうか?

おそらくそうではないでしょう。確かに短期的には相関関係は高まっていますが、これは非常に特殊な市場状況で発生しています。 3月12日以降、新型コロナウイルスが世界中に広がると、世界中の投資家が一斉に資産の現金化や売却に走り始めた。その結果、3月12日にはほとんどの金融資産間の相関関係が急激に上昇しました。

たとえば、SPYとGLD（スポット金）の相関関係は、2013年以来の最高レベルに突如急上昇しました。これは、ウイルスによる流動性危機によって引き起こされた広範な売りである可能性があります。

過去 1 年間、ビットコインと S&P 500 の相関関係はほぼゼロでした。以下のグラフは、過去 365 日間の関連状況を示しています。平均は - 0.0075 で、比較的 0 付近に集中しています。これは、通常の市場状況では、ビットコインと S&P 500 の相関関係は重要ではないことを示しています。

過去 1 か月間、ビットコインの基盤は変わっていませんが、外の世界は劇的に変化しました。長期的には、ビットコインと S&P 500 の相関関係は平均値、つまりゼロに近くなります。しかし、短期的には、あるいは流動性危機が続く限り、世界情勢が両市場に影響を及ぼしているため、両市場は依然として比較的高い相関関係にある可能性がある。

2. 安全資産

一般的な見解：ビットコインは安全資産である。一般的に言えば、安全資産とは、市場が混乱している期間に価値を維持または増加すると予想される資産のことです。伝統的な分野では、金は安全資産の第一選択肢と見なされています。混乱時には、金の価格は他の資産に比べて上昇する傾向があります。

歴史的に、ビットコインと金には強い相関関係はありませんでした。しかし、ビットコインと金の相関関係も、ビットコインとS&P 500の相関関係と同様に、3月に突然強まった。

3月12日、金は他の資産と同様に大規模な売りに遭った。ビットコインと金の価格が両方とも下落するにつれて、両者の相関関係も高まりました（両方の価格が下落していたにもかかわらず、2つの資産が同じ方向に動いていたため、相関関係は高まっていました）。興味深いことに、それ以来、両者は高い相関関係を保っています。

ビットコインと金は、世界的な流動性危機の際には安全な避難先としては機能しないかもしれないが、通貨インフレと量的緩和が進む時期には依然として安全な避難先とみなされる可能性がある。連邦準備制度理事会が最近市場に2兆ドルを注入し、世界経済が前例のない不確実な時期を迎えていることから、ビットコインは比較的安全な避難場所になる可能性がありますが、将来はいつでも変わる可能性があります。世界的な流行の複雑な要因を考えると、現時点で結論を出すのは難しい。

ビットコインと金の相関関係は、2020年初めに同様の成長の兆候を示しました。1月には、米国とイランの軍事的緊張が高まるにつれて、ビットコインと金の両方の価格が上昇し、相関関係が強化されました。これは、ビットコインが当面は金と同様の安全資産として機能できることを示唆している。

しかし、全体的に見ると、ビットコインと金の相関関係は依然として弱いままです。下のグラフは、過去 1 年間のビットコインと金の相関関係を示しています。また、平均は 0.1194 で 0 付近に集中しており、これは Bitcoin/S&P 500 相関分布の平均よりもわずかに高い値です。

一般的に言えば、ビットコインがインフレ時の安全な避難先と見なされる場合、インフレが上昇するとビットコインの価格も上昇するはずです（逆もまた同様です）。下のグラフは、BTC とセントルイス連邦準備銀行の 5 年先インフレ期待率 (T5YIFR) の相関関係を示しています。興味深いことに、3月12日に連邦準備制度理事会が迅速な行動をとったため、ビットコインとT5YIFRの相関関係も急上昇しました。

結論：

歴史的に、ビットコインは株や金とあまり相関していません。ビットコインと株の相関関係は最近史上最高に達していますが、この関係を長期的に維持することは困難です。

現在、世界は疫病の影響を受けており、ビットコインについては短期的には不確実性が残っていますが、世界中の中央銀行が前例のないレベルで経済に資金を注入し続けるのであれば、この時期はビットコインにとっても転換点となるでしょう。