金利引き下げ期待の鈍化とイーサリアム現物ETFの承認加速により、市場はいつ好転するのでしょうか？

暗号通貨市場は段階的な調整の過程にあり、短期的には辛抱強く待つのが最善の戦略です。

暗号通貨市場の概要

1. BTC価格は3月に最高値を突破して以来、明確な上昇の勢いを維持できていません。米ドル金利引き下げに対する市場の悲観論と市場における主流の論調の欠如により、暗号通貨市場は段階的な調整の過程にあります。短期的には辛抱強く待つのが最善の戦略です。長期的には、全体的な強気相場は2024年後半から2025年にかけて到来すると考えています。

2. イーサリアムスポットETFは早ければ7月4日にも上場が承認されると予想されており、これは市場センチメントとイーサリアムエコシステムにとって有益です。イーサリアムスポットETFの審査に必要なS-1文書はSECからフィードバックを受けており、6月21日（今週の金曜日）までに修正を完了して提出する必要があります。

3. FMG は DePIN に関する詳細な調査レポートを発表し、DePIN トラックにおける 3 つの主要なトレンド、すなわち DePIN モデルと消費財の組み合わせを提案しました。 Web3 モバイルフォンをベースとしたエッジデバイスエコノミーと共有エコノミー。 RWA モデルを通じて DePIN 流動性を解放します。

4. ミームの流行は市場の「物語のない段階」を表しています。現在の市場には物語が不足しており、FDV が高く、常にロック解除されているアルトコインが多数あるため、投資家はミームの誇大宣伝に目を向け始めています。今回のミームの物語は、投資機関の参入、取引プラットフォームによって提供される流動性、コミュニティの参加の増加など、前回のサイクルよりも強固な基盤を持っています。

5. 最近の 2 つの大規模なエアドロップ (ZKSync、Eigenlayer) では、どちらもエアドロップ後数日以内に「ZKscam」と「EIGENscam」というホットワードが登場しました。プロジェクトのエアドロップの仕組みに何か問題があれば、コミュニティに大きな不満が生じることになります。エアドロップトークンは、維持率が極めて低いユーザーにほぼゼロコストで配布され、トークンの半分以上がすぐに販売されます。プロジェクト関係者は、エアドロップ運用への熱意が徐々に薄れていくことが予想され、依然として優れた製品力と市場プロモーション力が必要になるでしょう。

1.市場概要

1.1 暗号通貨市場データ

6月19日、暗号通貨の時価総額は2兆3,800億ドルとなり、月初から5.92%減少した。 BTCの時価総額は53.92%となり、月初時点の52.66%からわずかに増加した。暗号通貨の恐怖と強欲指数は下落傾向にあり、現在は中立レベルにあります。

6月19日現在、ビットコインとイーサリアムの合計時価総額は月初から3.5%下落し、アルトコインは15%下落した。

過去 2 回のビットコイン半減期のルールによれば、半減期と強気相場のピークの間の間隔は 12 ～ 18 か月です。上昇は一夜にして起こるものではなく、変動と定期的な下落を伴います。この半減期は2024年4月20日に発生し、市場は2024年末までに改善し始めると予想されています。

今年の純流入額は昨年よりは強いものの、2021年/2022年の強気相場の水準と比べると依然として大幅に低く、資本流入額は強気相場の到来を支えるには不十分です。 JPモルガン・チェースの推計によると、今年これまでに暗号通貨市場への純流入額は120億ドルに達している。そのうち、ビットコイン現物ETFには160億ドルの純流入があった。また、1月以降、取引所のビットコイン準備金は約22万コイン（130億ドル）減少しており、スポットETFに流入する資金の大半は実際には新規資金ではなく既存のデジタルウォレットからの送金であることを示唆している。

1.2 マクロ金融環境

6月12日夜20時30分に予想を下回るCPIが発表された後、暗号通貨市場は数時間にわたって概ね上昇した。連邦準備制度理事会（FRB）は6月13日午前2時のFOMC会合で、予想外にもドットプロットを用いて、今年の利下げは3月の3回から1回のみになると示唆した。その後、暗号通貨市場は弱まり始めました。

Coinshareの統計によると、3月22日以来最大の資金流出は6億ドル（6月15日までの週数）で、そのうちビットコインの流出は6億2100万ドルに上り、ETH、LIDO、XRPファンドは小額の流入を示した。 sosovalueのデータによると、BTCスポットETFは6月13日以降、毎日流出している。

1.3 暗号通貨人口予測

トリプルAは2024年の世界仮想通貨所有状況レポートを発表し、それによると、世界のデジタル通貨ユーザーベースは2023年の4億2000万人から2024年には5億6200万人（世界人口の6.8%に相当）に達すると予測されている。

暗号通貨保有者の34%は24歳から35歳で、全年齢層の中で最大の割合です。若者は暗号通貨コミュニティの絶対的な主力です。

2. 暗号通貨市場のホットスポットと物語

2.1 AIと暗号の組み合わせ
Nvidia は、世界中で 4 万社以上の企業が AI や高速コンピューティングに GPU を使用しており、開発者コミュニティは 400 万人以上いると推定しています。今後、世界の AI 市場は、2023 年の 5,150 億米ドルから 2032 年には 2.74 兆米ドルに成長し、年間平均成長率は 20.4% になると予想されています。一方、GPU 市場は年間平均成長率 25% で、2032 年までに 4,000 億ドルに達すると予想されています。

Bitwise のアナリストは、AI + 暗号通貨によって 20 兆ドルの巨大な市場が開拓されると予測しています。分散型コンピューティングパワーネットワークは、AIの概念と密接に結びついた分野であり、暗号化分野において実際のニーズを満たす可能性が最も高い垂直分野の1つです。

2.2 ミームの物語

Meme は主流の暗号市場に徐々に受け入れられ、コンセンサスが価値を持ち、存在が合理的であるということに同意する人が増えています。

• 機関レベルでは、Bybitは、機関投資家のミームコインへの投資配分が今年300%以上増加し、4月にピークの3億ドル近くに達したと報告している。現在人気のある選択肢は、DOGE、SHIB、BONK です。

• 取引所レベルでは、Binance は PEPE、WIF、BOME などいくつかの Meme コインを発売し、Meme に十分な流動性を提供し、投資家の Meme コインへの熱意を刺激しました。

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  コミュニティレベルでは、シンボルは大きな結束力を持っています。ミームは世界共通の言語として、コミュニティが迅速に合意に達し、シンプルで効果的なコミュニケーション パスを形成することを可能にします。さらに、多くの有名人がミームコインに関わり始めており、有名人がNFTコレクションを購入して保有していた前回のサイクルと同様に、ミームの普及を促進しています。

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  配信プラットフォームレベルでは、Pump.fun は 100 万以上のミームを発行しています。同時に、Pump.funの取引量は36億ドルに達し、新規ユーザー数も継続的な成長傾向を示しています。発行プラットフォームのサポートにより、Meme は最小限の資金調達メカニズムと上場戦略になります。

III.規制環境

ブルームバーグETFアナリストのエリック・バルチュナス氏とジェームズ・セイファート氏は、イーサリアムスポットETFの開始日は7月4日に前倒しされる可能性があると述べた。その理由は、SECスタッフが先週、発行者にS-1に関するコメントを送ったが、コメントは簡潔で大きな問題はなかったためである。今週の金曜日（6月21日）までに修正を完了して提出する必要がありました。

FMGは以前の暗号通貨市場の観察で、フォーム19b-4は5月に承認され、フォームS-1が発効した後にのみ取引を開始できると述べていました。このETFの突然の承認は、選挙の必要性に駆り立てられたバイデン政権の暗号通貨政策に対する軟弱な姿勢を反映している。 ARKインベストのCEO兼最高投資責任者であるキャシー・ウッド氏の分析もこの判断を裏付けている。彼女はコンセンサス会議で、仮想通貨が選挙の争点であるため、イーサリアム現物ETFの申請が承認されたと述べた。

米国の数百万ドル規模の仮想通貨業界に対するトランプ氏の仮想通貨支持の姿勢は、バイデン氏支持者に仮想通貨政策の戦略的な調整を促した。バイデン再選キャンペーンは、暗号通貨業界の主要人物に働きかけ、「暗号通貨コミュニティと暗号通貨政策の前進」に関する指導を求め始めた。

4. 研究テーマ: FHE完全準同型暗号

完全準同型暗号化 (FHE) は、暗号文に対して無制限の数の任意の演算 (任意の数の加算および乗算演算を含む) を可能にする、安全なコンピューティングのための高度なソリューションであり、処理およびコンピューティング中のデータのプライバシーとセキュリティを確保します。国内外での公開鍵完全準同型暗号化（FHE）に関する軽量な研究は目覚ましい成果を上げていますが、その高いコンピューティング、ストレージ、通信のオーバーヘッドは、エッジコンピューティングシステムにおけるリソースが制限されたローカルデバイスの客観的なパフォーマンス要件を依然として満たすことができません。

FHEがもたらす機会:

1. AIとエッジコンピューティングにおけるプライバシーの問題を解決する

大規模言語モデルのトレーニング中は、データの割り当て、モデルのトレーニング、パラメーターと勾配の集約など、データの処理と転送に関わるすべての側面が、データのセキュリティとプライバシーに影響を及ぼす可能性があります。データプライバシーの問題が解決されなければ、需要側で真の規模拡大を実現することは不可能になります。また、エッジコンピューティングのパワーを活用する前提はデータのプライバシーを確​​保することであり、FHE はこのシナリオのために作成されたプライバシーコンピューティング技術です。

2. DePINハードウェアアクセラレーション

FHE に必要な計算能力は ZK の約 1000 ～ 10000 倍であり、一部のハードウェア企業は FHE チップの製造に取り組んでいます。

最近、FHE コンセプトを採用したプロジェクトは VC から多額の投資を受けており、暗号通貨コミュニティで注目の技術トピックとなっています。 FHE技術の応用はまだ初期段階にあり、今後も注目していきたいと思います。

データの出典：Coinmarketcap、Coinshare、Sosovalue、Bloomberg、Tripe-A、Bybit