ギャラクシーリサーチディレクター：マウントゴックスはBTCを支払う予定ですが、どの程度の売り圧力をもたらすでしょうか

債権者は10年以上にわたりマウントゴックスの破産事件に囚われていたが、ついに管財人がBTC、BCHの物理的な配布が7月に始まると発表した。

配布されるトークンの数は人々が考えるよりも少なく、ビットコインに対する売り圧力は市場が予想するよりも少なくなると私たちは考えています。理由は次のとおりです。

この記事のデータは、破産申請、債権者との会話、さまざまな仮定の検討に基づいています。これらは推定値であり、確実性ではなく方向性を提供することを目的としていることにご注意ください。これは投資アドバイスではありませんので、ご自身で調査を行ってください。

Mt.Goxの補償BTC分配の詳細 どのくらいのBTCが販売されるのか

5月13日に、私はGalaxyの顧客と取引先に、いくつかの数字の詳細を記載した通知を送りました。その内容は以下のグラフにまとめられています。

マウントゴックスは約94万BTC（当時の価値で4億2,400万ドル）を失い、 15％（14万1,868BTC、当時の価値で約6,390万ドル）を回復し、現在その価値は90億ドルとなっている。回収できたのはわずか15％だったが、債権者にとってはドル換算で140倍の利益となった。

早期返済を受けるために、債権者は約10％の減額を受け入れた。 BTC 債権者の約 75% がこのオプションを選択し、約 95,000 ビットコインが早期支払いに使用されたと考えられます。

このうち、約2万ビットコインは請求基金に、約1万ビットコインはBitcoinica BKに、残りの約6万5000ビットコインは個々の債権者に渡った。 65,000 BTC/BCH は、メディアが定期的に発表する 141,868 ビットコインよりもはるかに低いです。

しかし、市場が予想する以上に、個人債権者がビットコインを保有する傾向にあると考えられる理由があります。

1. 債権者は明らかにビットコインの長期保有者です。彼らは技術に精通した早期導入者です。

2. 個人債権者は何年もの間、請求基金からの強制的で強引な申し出に抵抗しており、ドル建ての補償ではなくビットコインの返還を望んでいることを示している。

3. 売却によるキャピタルゲインへの影響は甚大です。価格が上昇したため、物理的回収率はわずか15%であったにもかかわらず、債権者保有者が回収したビットコインの量（米ドル建て）は破産以来140倍に増加しました。

つまり、 65,000 ビットコインの 10% だけが売れたとしても、6,500 BTC は市場に投げ売りされており、市場で売られる可能性が高いということです。債権者は、Kraken、Bitstamp、または Bitgo のアカウントでビットコインを受け取りますが、ほとんどの個人はそれを Kraken または Bitstamp の取引アカウントに直接入金します。

請求基金に関するいくつかの考察。これらの人々と話をして私が理解したのは、これらのファンドの LP の大半は裁定取引を行う信用ファンドではなく、割引された BTC を求める高額資産のビットコイン保有者であるということです。確かに一部の LP は売却するでしょうが、これらのファンドが主に裁定取引を狙うトレーダーで構成されているとは思いません。

BCHの売り圧力はBTCよりもはるかに大きいだろう

Mt. Gox の割り当てから判断すると、BCH のパフォーマンスは BTC よりもはるかに悪くなる可能性があります。

1. 当初、BCH を購入した債権者はいなかった。回収された BCH は、Mt.Gox が破産してから数年後に発生した、BTC キー クレームを使用した Mt.Gox のフォークから生じたものです。

2. BCHの流動性は非常に低いです。市場価格の 1% 以内の注文簿上の流動性は 40 万ドルです。

3. Kraken と Bitstamp だけを見ると、流動性ははるかに薄くなります (当然のことですが)。個々の債権者がトークンを受け取ることになります。これらの取引所における BTC の流動性は BCH の 60 倍です。

したがって、流通した通貨の量は市場の予想よりも少なかったと私は考えています（すべての種類の見出しを参照）。

そして、これらの暗号トークンが配布されると、BCH のパフォーマンスは BTC よりも悪くなると思います。大部分は債権者によって流動性の低い市場に売却されるでしょう。