バビットコラム | DeFiから銀行・証券業務の統合トレンド

6月以降、DeFiの最も代表的な2つのアプリケーションであるCompoundとUniswapにロックされたデジタル資産は急速に増加しています。これら 2 つの DeFi アプリケーションは最近市場で非常に人気があります。私たちは彼らから何を学ぶことができるでしょうか？

Compound は住宅ローン融資アプリケーションです。未使用のデジタル資産を持つユーザーは誰でも、その未使用資産を Compound のプールに入れて、他のユーザーが借りたり貸したりできるようにすることができます。借り手は、取得したいデジタル資産を貸し出すために、自分が所有する別の資産を担保にする必要があります。

Compound は、事前に決められたルールに基づいて担保資産を自動的に監視します。担保資産の市場価値が危機的な水準まで下がると、Compound スマート コントラクトは自動的にユーザーにマージン コール通知を送信します。ユーザーが時間内にポジションをカバーできない場合、Compound は貸し手の資産損失を防ぐために、担保資産を売却する契約を自動的に実行します。上記のプロセスは、スマート コントラクトで決定されたルールに基づいて完全に自動的に実行され、人間の介入は必要ありません。

上記の図から、今年 6 月中旬までは、Compound に担保として提供された資産の額は安定していたことがわかります。

6月中旬以降、急増が見られています。これは、Compound チームがこの DeFi アプリケーションのガバナンス トークンを発行したためです。 Compound で資産を貸し出すユーザーも、資産を借りるユーザーも、ロックした資産の量と貸し出した資産の量に基づいて、これらのガバナンス トークンを受け取ることができます。これらのガバナンストークンを取得するために、市場の投機筋は大量のデジタル資産をCompoundにロックしました。

Uniswap は自動化されたマーケットメイクアプリケーションです。どのユーザーも、Ethereum 上の Uniswap を使用して、任意の 2 つのデジタル資産間の取引ペアを作成し、初期流動性を提供できます。他のユーザーはこのトランザクション プールに対して取引を行うことができます。各取引に対して支払われる手数料は、この流動性プールに返還されます。取引量が増えるほど、この流動性プールが生み出す収益も増えます。この初期流動性プールが確立された後、他のユーザーはこの流動性プールにさらに多くの資産流動性を提供し続けることができます。一部のプロバイダーが提供した資産を引き出す場合、プロバイダーは、総フローにおける提供した流動性の割合に基づいて、流動性プールが得た対応する手数料収入を得ることができます。

上の図から、Uniswapも6月に爆発的な成長を遂げ始めたことがわかります。主な理由の 1 つは、Compound で生成される流動資産の量が増加したことにより、より多くのデジタル資産が Uniswap に流入したためだと思います。投機家は流動性を提供することで利息収入を得ます。明らかに、Uniswap から得られる利息は、Compound に資産を担保として差し出すことで得られる利息収入を上回ります。そのため、市場では大量の投機資金がこれら 2 つの DeFi アプリケーション間で裁定取引を始めました。

上記 2 つの DeFi アプリケーションの急速な成長から、将来のデジタル金融エコシステムに出現する可能性のあるビジネス シナリオがわかります。将来のデジタル金融エコシステムは、分散型会計テクノロジーに基づく必要があります。このような金融市場インフラに基づいて、さらに多くの DeFi アプリケーションが開発されるでしょう。現在、Compound と Uniswap はどちらも Ethereum 上で開発および実行されています。同様に、将来的にはさまざまな DeFi アプリケーションが同じブロックチェーン上で開発され、アプリケーション同士が影響し合うようになるでしょう。

現在の金融市場では、融資業務は銀行市場と証券業界の両方で発生する可能性があります。 2つの市場は異なるシステムで運営されていたため、ユーザーは資産を効率的に利用することができませんでした。同様に、銀行市場や証券市場においても取引業務が行われています。しかし、彼らは通常、異なる金融商品を取引します。つまり、現在、融資と取引業務は銀行業界と証券業界の両方で行われているのです。

将来のデジタル金融エコシステムでは、すべての金融業務が同じ金融市場インフラストラクチャ上で実行されるようになります。ユーザーはこのインフラストラクチャ上で直接融資業務を行うことができます。現在の DeFi アプリケーションとの違いは、将来的にはデジタル通貨が主に価値取引の基本的な媒体として使用されるようになることです。ユーザーはデジタル通貨を使用してさまざまな金融取引を実行します。したがって、主な貸付方法は、保有するデジタル資産を担保としてデジタル通貨を貸し出すこととなるはずです。ただし、この貸付プロセスは DeFi を使用して完了できます。デジタル通貨を貸し出した後、ユーザーはそれを直接支払い送金や取引に使用することができます。

同様に、Uniswap と同じ取引メカニズムを、同じ金融市場インフラストラクチャ上に簡単に作成できます。 Uniswap の動作メカニズムで見たように、任意の 2 つのデジタル資産間のペアリング トランザクションを生成するのは非常に簡単です。したがって、取引市場はさまざまなデジタル資産の価格を非常に効果的に決定できます。

以前にも述べたように、将来のデジタル金融取引方法では、直接的なポイントツーポイント取引と集中型のマッチング取引が共存することになります。新興のデジタル金融商品の特性により、ピアツーピア取引がますます主要な取引方法になるでしょう。 UniswapなどのDeFiアプリケーションは、現在のオーダーブックベースの取引方法を超えた新しい取引方法です。したがって、デジタル資産の価格設定はより正確になります。

上記の貸付業務と取引業務は、同じ金融市場インフラと取引媒体を利用し、デジタル金融商品が同じように生成・流通し、金融業務はすべてDeFiを利用して自動的に行われるため、現在の金融市場における銀行業と証券業の区別は明確ではなく、統合の傾向が見られます。