時間の 50% が経過し、進行状況バーは 20% です。 Ethereum 2.0 は予定通りにリリースできるでしょうか?

出典: InfStones

イーサリアム 2.0 ステーキングの進捗状況 (11 月 16 日現在)

北京時間11月5日の早朝、イーサリアム2.0のデポジット契約が正式に開始され、イーサリアム2.0の進展に注目していた多くの実務家を驚かせた。

Ethereum 2.0 の設計によれば、Ethereum 2.0 メインネットを正式に立ち上げる前に、524,288 ETH をデポジット契約に預け入れる必要があります。そして、タイムプランによれば、11月24日（12月1日の7日前）までに上記の誓約額に達した場合にのみ、メインネットは予定通り12月1日に立ち上げられることになります。

テストネットワークに70万ETHをステーキングするという盛大なイベント（何度も延期されてきたETH2.0がついに近づいている）と比較すると、メインネットワーク上の実際のコイン保有者ははるかに慎重です。現在、時間の半分が経過し、ステーキングの進捗状況バーは20％未満にしか達していないため、Ethereum 2.0 メインネットは予定通りに立ち上げられるのだろうかという疑問が生じます。

コイン保有者の懸念：閾値、ロックアップ、収入

市場は預金契約の突然の解除に十分な備えができていなかった。多くのメディアが市場で注目を集めているサービスプロバイダーのリストをまとめていますが、実際に使える製品をリリースしているのはほんのわずかで、ほとんどはまだテスト段階です。非管理型、分散化、セキュリティに重点を置くサービスプロバイダーに関しては、真にオープンソースのプロバイダーは存在しません。明らかに、Ethereum 2.0 メインネットの突然の立ち上げは多くのサービスプロバイダーを不意打ちし、製品やサービスに対する十分な準備ができていませんでした。これは、ETH 保有者が Ethereum 2.0 ステーキングに参加することが依然として非常に難しい作業であることを意味します。

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独自のノードを構築し、ランチャーを介してノードを実行し、バリデータを登録したいハードコア プレイヤーに適しています。

現在、コイン保有者にとって最大の懸念となっているもう 1 つの問題は、ロックアップ期間が極めて長く不確実であることです。ロックアップ期間は 1 年から 2 年程度と推定されています。ロックアップ期間の詳しい解釈については、前回の記事「32ETHを2年後までロックアップする覚悟はありますか？長い「ロックアップ期間」はどんな新しいチャンスをもたらすのでしょうか？」をご参照ください。このようなロックアップ期間では、マイニング、ステーキング、金融商品の観点からイーサリアム2.0ステーキングを理解して設計しても、一般に受け入れられる製品やサービスモデルを得ることができません。これにより、より多くの人が参加することを妨げる非常に高いハードルが生まれます。

第三に、ETH2.0 の実際のステーキング利回りにも大きな不確実性があります。メインネットのローンチ当初、ステーキング量は 520,000 ETH で、対応する収益率は実際に年間 20% を超える可能性があります。ただし、ステーキング量が徐々に増加すると、収益率は徐々に低下します。このとき、非常に困った問題があります。担保者が市場に参入することを決定したときに、実際の収益率が期待収益率よりも低い場合、担保者は退出したいのに退出できないのです。したがって、現在の年率 21.6% の収益率は多くの通貨保有者にとって非常に魅力的ですが、現時点では「様子見」することが最善の選択かもしれません。一方、今年流行したDeFiは落ち着いてきたとはいえ、ETHがロックされる1～2年の間に極めて高いリターンを生むイーサリアムプロジェクトが存在するかどうかも、ETHステーカーが負担しなければならない機会費用となる可能性が高い。

良い解決策はありません: 共有、流動性、DeFi?

上記の閾値に対応して、市場のサービスプロバイダーはさまざまなソリューションを提案しています。前述の通り、時間が短いため、成熟した実用的な解決策を見ることは難しく、現時点では外部のPRニュースと各社のいくつかの調査をまとめることしかできません。現在、サービスプロバイダーの取り組みは、主に次の 3 つの方向に分けられます。

• ステーキング、つまり、32ETH未満のユーザーがステーキングに参加する問題を解決する

• 流動性、つまりETHの流動性を長期間ロックするという問題を解決する

• DeFi、つまりETHステーキング後にDeFiに参加できない問題を解決する

共有に関しては、保管サービスプロバイダーには間違いなく大きな利点があります。技術的な障害はありません。解決する必要がある唯一の問題は、ユーザーの管理者に対する信頼ですが、これは古い中央集権型の機関にとっては大きな問題ではありません。しかし、非ホスト共有を実装したい場合、残念ながら、私の調査によると、それは不可能です。技術的な観点からは、スマートコントラクトによって鍵の保管を実装できる可能性があります。ただし、Ethereum 2.0の開発が進んでいるため、キーを使用して資金を引き出す方法はまだ実装されていません。したがって、分散型の共有、引き出し、比例利益分配をサポートするプログラムを作成することは不可能です。これを実現するには、フェーズ 2 開始後の開発を特定の組織に頼らなければなりませんが、これは純粋な分散化ではありません。 Vitalik 氏は以前、Ethereum コミュニティでも講演し、Ethereum 2.0 フェーズ 2 でのみノードの分散型「プーリング」がサポートされる可能性があると述べていました。

（あなたの組織や計画が実際に分散共有を実現し、将来的に分散引き出しをサポートできる場合は、お問い合わせください^-^）

流動性ソリューションに関しては、これまで見てきたソリューションのほとんどはマッピングトークンを発行するものであり、ETHの任意の償還を保証するソリューションはまだ見ていません（結局のところ、後者は自分のETHをステーキングすることと同じです）。いわゆるマッピング トークンは、実際には株式トークンであり、担保にされた ETH 元本と将来のすべての収益の償還権 (債券に類似) が含まれています。したがって、Ethereum 2.0 が引き出しをサポートする場合 (フェーズ 2 で実装)、マッピングされたトークンが実際に元本と収益を償還できるかどうかが、マッピングされたトークンの信頼性を測定する鍵となります。

さまざまなタイプの xETH が市場に流通することが予想されます (現在知られているものには、BETH、rETH、aETH、QETH などがあります)。これらxETHの価値が中短期市場でどのように認識されるかは、各企業にとってもう一つの重要な試金石となる。ほとんどの誓約者は流動性を得る目的でxETHを取得しており、二次市場でそれを売却したいという強い願望を持っています。 xETH の価格がその本質的価値 (元本 + 利息の割引) に可能な限り一致するようにサポートされるかどうかは、マーケット メイク能力の大きなテストです。しかし、ETH のロックアップ期間は非常に長いため、裁定取引業者に頼って価値差を平滑化する従来のマーケットメイク方式は効果的ではない可能性があります。

トークンのマッピングにより、DeFI の問題に対する解決策は明らかです。ETH の代わりに xETH を使用すると、さまざまな DeFi に簡単に参加できます。したがって、xETH などは市場競争において二次取引市場と DeFi 市場の両方に直面する必要があります。

Ethereum 2.0 は予定通りにリリースできるでしょうか?

上記の問題と、まだ完璧な解決策が生まれていないという事実に直面して、ほとんどの小売コイン保有者にとって「様子見」の立場を取ることが賢明な選択であり、そのため現在の ETH 担保比率が高くないのは当然です。

しかし、著者は依然として、Ethereum 2.0 が予定通りにリリースされると大いに自信を持っています。

まず、サービスプロバイダーのソリューションは絶えず成熟しているため、下半期の資金の参入率は上半期よりも確実に高くなります。

第二に、機関投資家や大口投資家が徐々に市場に参入し始めています。彼らにとって、リスクフリーの年率20％の収益率は非常に魅力的です。担保資産の額が増えるにつれて収益率が5％を下回る可能性もあるが、EOSの約3％の利回りと50％を超える担保率を参考にすると、クジラが安定した収益を求める傾向が理解できる。

イーサリアムコイン保有コミュニティにとって、20% の利回りで 500,000 ETH を誘致するのは簡単なはずです。メインネットが立ち上がると、早期参入者が取った措置が、必然的にさらに多くの参入者を引き付けることになるでしょう。