シャオ・レイ：初の合法デジタル通貨の誕生は大きな罠かもしれない

2018年から、国家信用通貨から暗号化されたデジタル通貨への移行の歴史が始まります。この移行期間がどのくらいかかるかを判断することは困難ですが、この傾向は不可逆的です。

昨日、主権国家によって発行された最初の暗号化デジタル通貨が地球上に誕生しました。南米のベネズエラは、イーサリアムER20トークン技術をベースにした同国の「ペトロ」の事前販売を開始した。発行総額は1億枚で、発行価格は1枚あたり60ドル、原油50億バレルに相当する。

ベネズエラの「ペトロ」は画期的な出来事だ。主権信用通貨からブロックチェーンのコンセンサスに基づく暗号化されたデジタル通貨への移行は、社会の認識と組織構造のアップグレードです。

ベネズエラの「ペトロ」は新たな歴史的概念を持つが、複雑な地政学的リスクも抱えている。

まず、ベネズエラの「ペトロ」は法定通貨の電子版ではありません。それは国家信用ではなく、石油などの資産によって裏付けられています。ブロックチェーン技術に基づいており、信頼できるコンセンサスを持っています。その発行量はもはやベネズエラ当局によって管理されていない。

第二に、本来の国家信用通貨の論理からすると、その信頼の基盤は政府または組織の強制的な性質、および対応する法律です。例えば、中国銀行には「中国人民銀行法」、連邦準備銀行には「連邦準備銀行法」などがあり、暗号化されたデジタル通貨の根拠はブロックチェーン上のユーザーの合意であり、これは分散会計、非中央集権化、改ざん不可能といったブロックチェーンのコンセプトです。これは伝統的な意味での法律よりもさらに説得力があります。

ブロックチェーンベースのプロトコルネットワークは、政治的枠組みの下で国家信用と法律に取って代わり、将来的には通貨発行の重要な基盤となるでしょう。それは市場経済における大きな進歩と変化です。

第三に、ベネズエラが発行した「ペトロ」では、国の通貨ボリバルの購入は許可されません。石油備蓄をデジタル通貨の裏付け資産として利用することは、一方では米ドルの外貨獲得の目的を達成するためであり、他方では、国家デジタル通貨の資産裏付けの前例ともなる。主権国家がデジタル通貨を発行するには関連資産の承認が必要であるため、さまざまなグローバル資産の「ブロックチェーン」がさらに促進されるでしょう。

第4に、ベネズエラの歴​​史的な選択は積極的なものではなく、通貨が崩壊し、インフレが深刻だったためである。国民は悲惨な窮状に陥り、自国の通貨と経済を救う方法を見つけなければならなかったと言える。

しかし、別の観点から見ると、「ペトロコイン」の背後には大きな「罠」があるかもしれない。なぜなら、今回の「ペトロ」発行の真の首謀者が誰なのか、また、この計画全体をマドゥロ大統領に提案したのは誰なのか、全く分からないからだ。ベネズエラは依然として米国の制裁下にあるが、「ペトロ」の先行販売はカタール、トルコ、その他の中東諸国、そしてさらに重要なことに、欧州連合と米国からの投資を引き付けている。

これは私に一つのことを思い出させます。アメリカにはゴールドマン・サックスという有名な投資銀行があります。この会社は素晴らしいです。同社の顧客の多くは主権国家である。たとえば、ギリシャという国があります。ギリシャはユーロ圏加盟の基準を満たしていなかったが、ゴールドマン・サックスは自らの力で「帳簿を改ざん」し、ギリシャをユーロ圏に押し込んだ。これはその後の欧州債務危機の重要な発端となり、ユーロの国際準備通貨としての地位に大きな打撃を与え、ドルの地位に挑戦するというユーロの戦略的計画を再び失敗に導いた。

表面的には、ベネズエラの「ペトロ」はブロックチェーンデジタル通貨の勝利であり、ベネズエラの賢明な動きである。しかし、おそらく今後3～5年で、「ペトロ」はデジタル通貨の信頼メカニズムを破壊するための戦略的計画となるかもしれない。

「ペトロコイン」の現在の価格設定によれば、1ペトロコインは原油1バレルに相当し、その価格は約60米ドルです。今後の具体的な動向は、実は原油価格の上昇と下落に深く関係しています。私個人としては、短期的には非常に高いプレミアムがつき、100ドル以上にまで上がる可能性もあると考えています。しかし、ペトロコインの問題は徐々に明らかになり、最終的に失敗する可能性は比較的高いですが、このプロセスには数年かかる可能性があります。

「ペトロ」はブロックチェーン技術に基づいているが、その裏付けとなる石油はベネズエラ当局によって管理されている。石油は世界的に戦略的かつ希少な資源です。ベネズエラが現実に石油をドルで売ることができないのなら、それが「ペトロ」に変換された後、どうやって売ることができると期待できるだろうか？

本質的には、この信頼の仕組みは最終的には政府自身の信用レベルにまで遡るものであり、「ペトロ」の発行によって大きく変わることはないだろう。実は、これはブロックチェーンという注目のコンセプトを活用した国家レベルの資金調達活動であり、その目的はほとんどのICOと同じです。引受を担当する機関は多額の利益を得ることができる。

しかし、問題の核心はここにはありません。ベネズエラは「ペトロ」を発行したが、資金は米ドルで調達した。 「ペトロ」の取引量が増え、価格が上昇するほど、米ドルの需要は高まります。さらに、「ペトロ」は国家通貨に固定されることが禁止されており、その結果、ベネズエラは直接的に米ドル経済へと移行することになった。一度に大量の米ドルが得られたようだが、ベネズエラは「ペトロ」の助けを借りて米ドルから抜け出すことに失敗しただけでなく、米ドルへの依存度を高めてしまった。米国の制裁に抵抗する能力はないだろう。

将来、「ペトロ」が暴落に見舞われた場合（高い確率で起こる）、保有者はベネズエラ政府に石油の引き渡しを求めるか、直接米ドルに交換することになるだろう。その結果、ベネズエラは短期間のうちに外貨準備高と重要な経済資源の両方を失うことになるだろう。その時、当局は交換停止を発表することしかできず、その結果は世界に対してデフォルト宣言となり、資産に裏付けられたデジタル通貨に大きな打撃を与えることになる。これはギリシャの債務問題がユーロにもたらした打撃と全く同じだ。主権デジタル通貨に対する世界的な信頼は氷点下まで低下し、米ドルの地位は再び上昇するだろう。

しかし、いずれにせよ、世界市場における暗号化されたデジタル通貨への進化の傾向は止められない。ベネズエラの「ペトロ」は、国家信用通貨の領域に侵入する暗号化デジタル通貨の始まりとなるだろう。将来、より多くの主権信用通貨に問題が生じた場合、唯一の解決策は当然ながら暗号化されたデジタル通貨を導入することとなるでしょう。単一産業の多くの国では、自国の重要な産業によって支えられた暗号化されたデジタル通貨を導入する可能性があります。たとえば（あくまで仮説ですが）、モルディブは「観光コイン」、ブラジルは「サッカーコイン」、南アフリカは「ダイヤモンドコイン」、韓国は「キムチコイン」などを発行する可能性があります。

もちろん、これはボトムアップの破壊活動であり、弱い主権信用通貨を持つ小国から始まり、最終的には暗号化されたデジタル通貨が米ドルやユーロなどと競合することになる。

100年前、金本位制の時代に、米国は世界のさまざまな新しい経済・金融システムの実験場として、非常に興味深い現象を経験しました。米国には中央銀行がなく、銀行しかありませんでしたが、金融市場と通貨市場は依然として機能していましたが、「銀行取り付け騒ぎ」がますます頻繁に発生していました。

連邦準備制度（米国の中央銀行）が誕生する前の半世紀に、米国では銀行の取り付け騒ぎや金融システムの崩壊が頻繁に発生しました。たとえば、1873年、1884年、1890年、1893年、1907年には、銀行の取り付け騒ぎによって大規模な銀行破綻を引き起こす金融危機が発生しました。したがって、1913 年の連邦準備制度の設立は、最後の借り手の問題を解決し、体系的なルールを確立することでもありました。

暗号化されたデジタル通貨の時代の到来により、さまざまな主権的性質を持つデジタル通貨、または特定の資産特性を持つデジタル通貨がますます増えますが、誰もその信用レベルを保証できません。市場で最も人気のある通貨である USDT を例に挙げましょう。USDT は米ドルに固定されており、徐々に大きな論争に巻き込まれています。

課題は長期にわたって続く可能性があります。ブロックチェーン技術のコンセンサスはデジタル通貨分野の「憲法」とみなすことができますが、集中型の資産管理者に有効な制約を形成することは困難です。つまり、ブロックチェーン技術に基づく「石油コイン」を信じる事はできるが、石油産業を統制する政府や企業を効果的に抑制する事は難しい。

では、最終的にデジタル通貨のルールを策定し、資産とデジタル通貨間のパフォーマンスを管理するのは誰でしょうか?アメリカが今計画しているのは、将来的に十分な影響力と抑止力を持ち、暗号化されたデジタル通貨の分野で「連邦準備制度」を設立し、「連邦準備法」と同様のデジタル通貨の世界における「国連憲章」を策定することだと思います。

したがって、投資家は「ペトロコイン」のような類似の資産形態がデジタル通貨の発展における進歩なのか退歩なのかを真剣に検討する必要があります。祝う価値があるのか​​、それとも慎重になるべきなのか。より重要なことは、真のコンセンサスメカニズムが通貨の属性を反映し、既存のドル中心の通貨システムを真に変えることができる条件について考えることです。これは多くのデジタル通貨の将来の動向と最終的な運命に直接影響を与えるため、投資家にとって非常に重要です。

歴史を振り返ると、JPモルガンは1912年に、金だけが貨幣であり、それ以外はすべて信用であると述べました。この文章を100年後のデジタル通貨の分野に当てはめるとしたら、どのように表現するべきでしょうか？