BTCマイニングの現状を理解するための記事

著者 |サトシラボ

ビットコインの価格が上昇傾向にあるため、市場価格と生産コストの差は拡大しています。為替レートに影響を与える要因が多数あるのと同様に、生産コストは場所、エネルギーコスト、ソフトウェアとハ​​ードウェアによって大きく異なります。採掘は主に効率に依存しますが、価格は需要と供給に依存します。

世界初のマイニングファームであるSlushPoolを運営し、マイナーの効率化を支援するソフトウェアの制作を専門とするBraiinsが、ビットコインマイニングビジネスの内部の仕組みを理解するためにこの記事を寄稿しました。ビットコインの基本的な価値がマイナーの利益にどのように反映されるのか、そして現在および将来の競争環境がどうなるのかを情報源から発見するために、読み進めてください。

他の資産と同様に、1 ビットコインの購入コストは、1 ビットコインの生産コストよりも高くなります。マイニング技術は高度に専門化され、高価であり、資産価格が不安定なため確立するのは非常にリスクが高いです。電気代も場所によって異なるため、競争が激しく、利益率が他の場所よりも大幅に低い場所もあります。本稿執筆時点では、雨季の終了に伴い、水力発電を駆使した中国の主要競合企業が鉱山機械を地域間で移動させたため、鉱山会社は利益率が急激に改善した短い期間を経験していた。今年、この移行によりマイニング難易度は 16% 低下しました。これは過去最大の低下率の 1 つであり、大規模なマイニング活動が及ぼす影響の大きさを示しています。このコンピューティング能力の集中は他の地域にとって何を意味するのでしょうか?

供給ショック：供給側と需要側の両方で大きな投資

グレイスケール・ビットコイン・トラストなどのファンドは、ビットコインの採掘速度を上回るペースで購入しており、年末までに50万ビットコインを保有する予定だと報じられている。では、Square や MicroStrategy などの上場企業を含むこれらの大手バイヤーの出現は、鉱業業界にどのような影響を与えるのでしょうか?

より多くの機関や民間企業がビットコインを購入するにつれて、これは BTC 価格にプラスの影響を与え、それが今度はマイナーにプラスの影響を与えるようです。同時に、4年ごとに半減するため、新しいコインの発行が流動性供給に占める割合がますます小さくなり、市場におけるマイナーの役割は低下しています。これは良いことです。なぜなら、マイナーがコストを賄うために売却するときに BTC 価格が暴落する可能性が低くなり、機関投資家や個人投資家の需要が高まったときに価格上昇を抑制する可能性が低くなるからです。

鉱業に携わる大企業自体に目を向けると、競争は熾烈であり、この問題はさらに重要なものとなっている。 2014年のASIC時代の始まり以来、中国のマイニング企業はメーカーが存在し、新しいハードウェアを最初に入手できるため、大きな競争上の優位性を獲得してきました。現在、これらの大企業や投資家がビットコインに強い関心を示していることから、ヨーロッパやアメリカのマイナーは資本へのアクセスが容易になり、メーカーとより緊密な関係を築くことができ、その結果、過去数年よりも効率的に事業を拡大できるようになりました。

最終的には、制度資金の出現が西側諸国における鉱業力の再分配を促進する可能性がある。したがって、マイニングの分散化の観点から見ると、これは非常に良いことです。しかし、ハッシュレートに関連したKYC手続きの導入や、マイナーが政府の規制を遵守するためのブラックリスト入りウォレットからの取引の審査など、他の潜在的な欠点もいくつかあります。これはある程度は避けられないことですが、Braiins は昨年開始されたマイニング プロトコルである Stratum V2 を通じて、マイニングにおける無許可性とビットコインの検閲耐性を維持するよう取り組んできました。

採掘の難易度と収益性

大規模なマイニングファームがオフラインになると、世界全体のコンピューティング能力は急激に低下します。この問題に対処するため、ビットコイン ネットワークには、ブロックのマイニングに必要な平均ハッシュ レート (難易度) を低減し、ブロックがほぼ同じレートで生成され続けるようにするメカニズムが備わっています。ネットワークの難易度が下がると、残りのマイナーのマイニング収入が比例して増加します。通常、難易度はビットコインの価格が大幅に下落した後にのみ低下し、非効率的なマイナーは利益が出なくなった ASIC (マイニング専用のコンピューター) をシャットダウンせざるを得なくなります。

今回はそうではありません。ビットコインの価格が上昇しているため、難易度が下がった後、マイナーはより多くの BTC を採掘することができ、その報酬として、これらの BTC の金銭的価値も大幅に増加しました。これは、2020年5月の半減期以来、薄利と高売上げに苦しんでいるマイナーにとって大きな安心材料となる。

2018年に弱気相場が始まって以来、特に半減期以降、難易度は価格よりもはるかに速いペースで上昇しています。したがって、ビットコインマイナーの収益性は前月比、前年比で次のようになります。

出典: BTC 利益計算機。 BTC 利益計算機;価格設定の難易度が増すにつれて、月間利益は減少する

現在、価格は急激に上昇し始めており、難易度よりも速いペースで上昇しています。したがって、時間の経過とともに収益と利益率は減少し続けるのではなく、増加しているため、鉱山会社の見通しは良好です。

価格が難易度よりも速く上昇するため、月間利益は時間の経過とともに増加します（他の変数は一定）。

中国四川省では雨季が終わったばかりだったため、11月は鉱山労働者にとって特に利益が大きかった。そこで採掘作業を行う鉱山労働者たちは、安価な水力発電を利用するために、冬と春の間、機械を別の場所に移さなければならなかった。残念ながら、他のマイナーにとって、これはハッシュレートの大部分が近い将来にオンラインに戻ることを意味するため、難易度の低下は長続きしません。

しかし、価格が10月の水準まで下落しない限り、四川省で停止していたハッシュレートがすべて他の場所でオンラインに戻った後でも、価格の上昇により今後数カ月間はマイナーの利益率が引き続き上昇するだろう。

オープンソースのマイニングは分散化されつつある

前述のように、ビットコイン ネットワークのハッシュレートは中国に集中していますが、これは主に Bitmain や MicroBT などの大手ハードウェア メーカーが中国に拠点を置いていることが理由です。これは、中国のマイナーが、輸送コストが低く、国際税や関税がなく、サポートチームや ASIC 修理サービスとのつながりが良好で、最初にマシンを入手できることを意味します。これにより、特に政府があらゆる産業に深く関与している国では、社会のあらゆる分野で中央集権化に対する懸念が生じている。

Braiins では、マイニングの集中化に関する懸念をいくつかの方法で軽減するよう努めています。すべては、Bitmain が AsicBoost と Antbleed のハッシュレート隠蔽事件を起こした 2017 年から 2018 年にかけて始まった。 (知らない人のためにまとめると、隠された AsicBoost は Antminer S9 のパフォーマンス向上コンポーネントで、マイニング効率を約 13% 向上させることができます。Antbleed は Bitmain ファームウェアに隠されたバックドアで、Bitmain が ASIC をリモートで制御およびシャットダウンできるようにします)。

当時、MicroBT はそれほど強くなく、Bitmain が市場を支配していたため、これらの出来事は非常に心配でした。 Braiins が最初に行ったことは、AsicBoost が有効になっている SHA-256 ASIC 向けの最初のオープンソース ファームウェアとして、2018 年に Braiins OS を開発しリリースすることでした。本質的には、誰でも当社の ASIC の 13% のパフォーマンス向上を無料で利用できると同時に、当社の完全なソース コードを確認して、隠されたバックドアがないことを確認することができることを意味します。

2020年初頭、ブレインズは、自動チューニング機能を含むエンタープライズ版「ブレインズ OS+」の開発で新たな大きな前進を遂げ、パフォーマンスをさらに向上させ、マイニングの競争力と透明性を高め、中国のマイナーが長年享受してきたサプライチェーンの優位性を相殺しました。これを実証するために、同じ ASIC (Antminer S9) でも、実行するファームウェアに応じて、1 ビットコインのマイニング コストがどのように変化するかを確認できます。

Antminer S9のオリジナルファームウェア

Antminer S9 には、Braiins OS+ 自動チューニング ファームウェアが搭載されています。

Braiins OS+ は、最新かつ最も高価なハードウェアに投資することなくマイナーの収益性を高めることができるため、その採用は非常に大きく、急速に成長し続けています。マイニングの集中化に関する懸念に関して、これは 2 つの理由で重要です。

隠し機能やバックドアの歴史を持つ Bitmain ファームウェアを実行しているマシンは少なくなっています。

オペレーティング システムに含まれる新しい Stratum V2 マイニング プロトコルは、最終的には、プールがブロックに含めるトランザクションを選択するのではなく、ジョブ ネゴシエーションと呼ばれるプロセスでどのブロックを含めるかを決定する権利をマイナーに与えることになり、個々のマイナーにさらなる権限が与えられます。

マイニングはしないが分散化を重視するほとんどのビットコインプレイヤーにとって、この 2 番目のポイントが最も重要です。プロトコルのジョブネゴシエーションの側面を使用できるようにするには、Bitcoin Core にいくつかの変更を加える必要がありますが、Braiins OS+ と Stratum V2 を使用しているマイナーはすでに数千人おり、Bitcoin Core が更新されると、ジョブネゴシエーションを通じて Bitcoin の分散化を高めることに貢献できます。

全体的に、鉱業業界は前向きな方向に進んでおり、北米は企業による鉱業事業の新たなフロンティアになりつつあります。今後数年間で中国のネットワークコンピューティングパワー全体のシェアは低下すると予想されており、ハードウェア製造分野での競争もマイニング産業の活発な発展につながるだろう。しかし、あまり改善が見られない分野が 1 つあります。それは、スラッシュ プールを除くすべての主要鉱山が中国に拠点を置いているため、マイニング ファームの集中化です。

BTC の需要が増加し続け、供給発行が減少するにつれて、すべての新興技術に典型的な好況と不況のサイクルがビットコインにも起こっています。 4～5年の時間枠で考え、弱気相場を乗り切ることができた鉱山労働者は、今後数か月で素晴らしい利益を得ることになるでしょう。うまくいけば、Stratum V2 の採用により、中国のハッシュレートのシェアが削減され、ビットコイン マイニングのより透明性と分散化された未来が確保されるでしょう。