顧延喜：SECによるリップル社に対する訴訟の原因と影響の簡単な分析

SECはリップル社に対する訴追を開始したばかりだ。 SEC は、XRP を 2013 年から今日まで違法に販売されている未登録の証券と見なしています。そこで同社はリップル社とそのCEOブラッド・ガーリングハウス氏、共同創設者クリス・ラーセン氏を訴えた。

SECは明らかに暗号通貨市場を規制する計画を立てている

SECによるリップル社に対する訴訟は予想されていた。現在市場にあるほとんどの暗号通貨の設計は、証券商品と非常に似ています。この市場を規制するために、SEC は、一般に Howey テストとして知られる証券の定義を常に重視してきました。暗号通貨またはトークンが Howey テストを満たす場合、それはセキュリティ製品とみなされる必要があります。運営方法も証券規制に準拠する必要があります。 SEC は、一方ではこの点に関して引き続き基本的な立場を強調し、他方では、規制に違反していると考えられる市場内のプロジェクトを訴追するための規制措置を継続的に講じています。最も注目すべき事例としては、2019年10月にTelegramに対して起こし最終的に勝訴した訴訟、2019年9月にEOSと合意した法廷外和解、そして最近のKikに対する訴訟などがある。 SECは、これらのより影響力のある暗号通貨に加えて、最近のShipCoinに対する罰金など、市場における他の小規模な違法プロジェクトも継続的に起訴している。この点に関する SEC の姿勢と継続的な対策により、米国市場で非準拠の方法で生成されるトークンの数は大幅に減少しました。しかし、これは根絶されておらず、非準拠のプロジェクトが市場に出回り続けています。しかし現在、SEC は市場における非準拠プロジェクトに対処するために体系的なアプローチを取っているようです。

仮想通貨を時価総額でランク付けすると、1位と2位のビットコインとイーサリアムは証券商品ではないとSECは述べています。そして、この態度は、時間的な順序がビットコインが最初でイーサリアムが後であることを示しています。 SECが時価総額で3番目に大きいコインであるリップルを訴え始めたことで、SECは市場で影響力のある暗号通貨に一つずつ取り組んでいるようだ。

SEC が講じた措置は、実際には規制上の不確実性を排除することを目的としています。これにより、暗号デジタル金融はより規制された範囲内で発展できるようになります。リップルなどの暗号化されたデジタル通貨の属性は規制当局によって明確に規定されていないため、市場におけるこの分野のさまざまな革新は規制に違反するリスクがあります。 SEC がリップルに対する姿勢を明確にしたことにより、市場は規制姿勢をより明確に理解できるようになり、この点に関する市場の不確実性は軽減されるでしょう。

市場にはより明確で役立つ証券規制が必要である

Ripple には、セキュリティ属性とツール属性の両方があります。 SEC にとって、リップルは証券の属性を持っているため、SEC の監督の範囲内となります。したがって、SEC がリップルに対して規制措置を講じることは合法です。しかし、リップルにはツールのような属性があります。そして、このツール属性は市場でも使用されています (ただし、Ripple 自体によって広く宣伝されているわけではありません)。つまり、リップルは単なる伝統的な証券商品ではありません。ブロックチェーン技術に基づくイノベーションの発展により、複数の属性を持つトークンや、異なる時期に異なる属性を持つトークンなどが今後も登場し続けるでしょう。関連する法律や規制がこのようなトークンをどのように規制するかは大きな課題です。明らかに、この点では市場が先行しています。関連する法律や規制はまだそれに応じて変更されていません。 SEC によるリップル社に対する訴訟は、この点に関して米国証券法の改正を促す可能性がある。

ビットコインとイーサリアムへの影響

SEC によるリップル社に対する訴訟の結果はまだ不透明だ。 Telegramのように発行を完全に禁止することも可能ですし、EOSのように何らかの法廷外和解に達することも可能です。もちろん、SEC が訴訟に敗訴する可能性はありますが、その可能性は非常に低いです。しかし、一般的にはリップルは今のように流通・取引されなくなる可能性があり、それはリップルに流入する市場の取引資金の量が減少することを意味します。この量の一部はビットコインとイーサリアムに流入するでしょう。さらに、SEC は間違いなく、市場でより影響力のある暗号通貨を徐々に扱うようになるでしょう。そのうちのいくつかは間違いなく市場から撤退し、流通しなくなるでしょう。したがって、暗号化されたデジタル通貨の市場集中はさらに高まるでしょう。より多くの資金がビットコインとイーサリアムに流入するでしょう。その結果、ビットコインとイーサリアムの価格が上昇するでしょう。

暗号化されたデジタル資産の開発動向から判断すると、将来的にはより多くの新しいデジタル資産が集中的に生成されることになります。たとえば、セキュリティ トークンはこのタイプです。ビットコインやイーサリアムのように分散的に生成されるトークンが出現する確率は比較的低いです。したがって、ビットコインとイーサリアムは、分散型で生成される資産の中で最も代表的なデジタル資産です。その独自性がさらに際立ち、その価値も高まります。