2020年、多くのイーサリアム指標が過去最高を記録しました。これらの要因は注目に値する

原題：「深層丨2020年、イーサリアムの10指標が史上最高値に到達！」
ルーカス・キャンベル

BTC はデジタルゴールドであり、インフレヘッジとして「最速の馬」であると主張しており、投資家の間で認知され始めている。その結果、この資産は機関投資家の新たな関心の波を引き起こし、価格を新たな高値に押し上げました。

ポール・チューダー・ジョーンズやスタン・ドランケンミラーといった伝説的なファンドマネージャーたちがこの資産に資金を注ぎ込み始めました。一方、スクエア、マス・ミューチュアル、マイクロストラテジーは、バランスシート上にBTCを保有する最初の企業となった。

ETHコミュニティは、分散型金融への関心と投資資本の爆発的な増加と、所有権経済のための新たな流通メカニズムの解放を特徴とするDeFi Summer 2020を主催しましたが、この熱狂は主にコミュニティ内部に留まりました。

現時点では、ETH の価格は最高値から 50% 以上下落したままです。

しかし、イーサリアム経済は素晴らしい一年を過ごしました。 Ethereum 2.0 のリリースと DeFi イールドファーミングのブーム以来、エコシステムが全般的に指数関数的な成長を遂げてきたことは強調する価値があります。イーサリアムの指標の多くが今年新たな最高値を記録した。

以下は、2020 年に最高値に達した 10 個の Ethereum チャートです。

1. イーサリアムの利用率が過去最高を記録

データソース: Etherescan

ネットワーク使用率は、あらゆるパブリックブロックチェーンの健全性を測定するための最も基本的な指標の 1 つであると言えます。簡単に言えば、ブロックスペースの需要につながります。これは、人々が実際に元帳を決済レイヤーとして使用（および支払い）する意思があることを意味します。

Ethereum ブロックスペースの需要が容量に達しました。 Ethereum の使用需要は非常に大きく、一定しているため、ネットワークの利用率は過去最高となっています。これ以上高くなることは本当にありません。

AaveやCompoundで資本を貸し付けたり、 Uniswapでトークンを交換したり、 Synthetix でデリバティブを取引したり、 DAO を立ち上げたり、世界中の誰かに USD ステーブルコインを送信したりする場合でも、分散型経済の決済レイヤーとしての Ethereum に対する需要は常に非常に大きいです。

今、イーサリアムはスケールする必要があります。オプティミスティック ロールアップなどの第 2 層ソリューションから来るものでも、近々アップグレードされる Ethereum 2.0 から来るものでも、ネットワークはブロック スペースの需要が過剰になり、その潜在能力を最大限に発揮するには容量を増やす必要があるという段階に達しています。

2. イーサリアムのハッシュレートが過去最高を記録

データソース: The Block

近々PoSへの移行が予定されているにもかかわらず、イーサリアムのハッシュレートは新たな高値に達しました。言い換えれば、ネットワークはこれまで以上に安全になります。 The Blockのデータによると、イーサリアムの現在のハッシュレートは271TH/sを超えており、弱気相場だった2018年9月に記録した史上最高値の約240TH/sを上回っている。

ディフィカルティボムは2021年7月に予定されており、マイナーたちはマイニングリグが「ブロック」される前に残りのETHをすべてマイニングしようと奮闘している。しかし、コミュニティが難易度爆弾を再び延期する必要があるかどうかは別の問題です。

イーサリアム 2.0 のすべてのフェーズが並行して作業され、最初のフェーズ 0 よりも展開がはるかに速くなるとしても、ネットワークが今後 6 か月以内に PoS に移行する可能性は低いようです。

3. ETHオプションの未決済建玉が過去最高を記録

データソース: Skew

オプションの未決済残高は、行使されていないオプションの合計未決済価値です。そして、イーサリアムのこの指標は10億米ドルに近づいています。この数字は全体から見れば比較的小さいものですが、Web に関する重要な教訓を教えてくれます。 Nic は記事の中でこれを優雅に説明しています:

デリバティブが最初に登場したのは、農家が農作物のリスクを回避し、収穫物の特定の価格を固定できるようにするため（そして将来の農作物の流動性を確保して、今日種子や肥料を購入できるようにするため）であったのと同様に、オプションはビットコインの生産者、つまりマイナーにとって有用である。マイナーは、自分の機器と計算能力に関する合理的な想定に基づいて、採掘できるビットコインの数を大まかに見積もることができます。採掘予定のコインに対して「前払い金」を受け取りたい場合は、コールを売ることができます。これは、特定の日に特定の価格でトークンを配信することを約束するが、その約束に対して今日支払いを受けることを意味します。そして、その現金前払いにより、彼らはより効率的に事業資金を調達することができます。

このグラフからわかるのは、ビットコインの生産者が、リスクヘッジに使用できる、より洗練された金融商品を利用できるようになったということです。理論的には、これは好況と不況の期間の影響を受けにくくなり、より安定した鉱業を意味するはずです。これにより、鉱山労働者は効率的な業務の遂行に集中でき、機器のヘッジされていないリスクを心配する負担から解放されます。

同様に、イーサリアムオプションの開発により、マイナーはボラティリティリスクをヘッジし、コールオプションを売って運営資金を調達できるようになるため、マイナーの運営がより効率的になる可能性があります。

さらに、オプション市場ではトレーダーがより創造的に見通しを表現できるため、市場参加者はより多くの資本流入を自然にサポートできるツールを手に入れることができます。

全体として、10億ドルのオープンステークは、ネットワークとすべての市場参加者が利用できる金融商品の成長にとって前向きな兆候です。

4. DeFiユーザー数は過去最高に達した

データソース: Dune Analytics

今年初め、 DeFiユーザー数は10万人未満でしたが、その後放物線的な傾向を示し、すべてのプロトコルのユーザー数は100万人を超えました。ここでの「DeFi ユーザー」は実際には固有の有効なアドレスにすぎないため、実際の数が報告されている可能性が高いことに注意することが重要です。

いずれにせよ、このグラフが物語っているように、DeFi とやり取りする固有のウォレットの数は完全に垂直に増加しており、その理由は誰もが知っています。

イールドファーミングの導入は、イーサリアムエコシステムに短期間の熱狂を引き起こしました。そして、それはすぐにさらに熱狂的になりました。ピーク時には、毎日新しいファーミング活動が行われ、流動性マイニング活動が終わりなく行われ、プール 2 に接続するデジェンの波が押し寄せましたが、数時間で破壊されました。これは、何十億ものユーザーを暗号通貨に引き込むという約束を掲げ、毎日新しいトークンが発行された ICO 時代を彷彿とさせます。

しかし、すべてが悪いわけではありません。暗号通貨業界は、将来的に株式がどのように分配されるかに大きな影響を与える可能性のある貴重な分配メカニズムを実現しました。何がポイントですか?最も価値を提供し、創造する人々、つまりユーザーに所有権を与えます。

Facebook、Youtube、Twitter、Uber、Airbnb などのプラットフォームは、それ自体では実際には価値を生み出しません。彼らは個人とネットワーク効果に依存しています。これらのプラットフォームを使用する人が増えるごとに、プラットフォームの価値は高まります。世界中の人々に向けたビデオ コンテンツを制作する場合でも、見知らぬ人に街中を車で送ってあげる場合でも、これらの数十億ドル規模のプラットフォームは、価値を生み出すために完全に個人に依存しています。人々は Facebook のコンテンツを読むために Facebook に行くわけではありませんし、Airbnb の家に泊まるわけでもありません。

それはすべて個人次第です。

では、なぜ彼らにプラットフォームの所有権も与えないのでしょうか?これは DeFi が先駆けとなったイールドファーミングです。個人はネットワークに貴重なサービス（Compound への資金提供など）を提供し、その見返りとしてプロトコルの所有権を取得します。

Uber のドライバーが乗車するたびに株式の一部を受け取る、あるいは Airbnb のホストが宿泊するゲストごとに株式の一部を受け取るといった未来を想像するのは難しくありません。

5. ロックされた合計値は過去最高に達している

データソース: Debank

ウォレット数の急増とともに、総ロック価値（TVL）も大幅に増加しており、これはイールドファーミングの流行にも一部起因していると考えられます。

今年の初め、すべてのプロトコル保有資産の価値は約 6 億ドルでした。しかし、この分野がユニコーン企業として認められたのは2月になってからだった。年末まで早送りすると、DeFi にロックされている価値は 150 億ドルをはるかに超えており、わずか 1 年で簡単に 25 倍に増加しました。前述のように、 DeFi ロック価値の増加は、主に 6 月から 9 月にかけてのイールドファーミング熱によって推進されました。

Compound の COMP トークンに刺激され、投資家が天文学的な受動的な収益を獲得するにつれて、新興の (場合によっては監査されていない) DeFi プロトコルに資本が流入し始めました。

6. DEXの取引量が過去最高を記録

データソース: The Block

分散型取引所（DEX）の台頭は、今年最も注目すべき出来事の一つでした。これらは Ethereum の最も人気のある使用例の 1 つですが、歴史的には期待を下回るパフォーマンスを示してきました。扱いにくいインターフェース、遅いトランザクション速度、その他多くの問題が、イーサリアム DEX の最初の波を悩ませました。このプロジェクトに関わったことがある人なら、おそらく EtherDelta でアルトコインを取引したことを覚えているでしょう。

それ以来、状況は劇的に変化しました。

DeFiサマーの影響で、2020年のDEX取引量は急増し、9月だけで250億ドルを超えました。さらに良いことに、これらの暗号通貨ネイティブ取引所は、中央集権型取引所 (CEX) に対して大きな優位性を獲得しており、DEX の取引量は中央集権型取引所の最大 15% の市場シェアに達しています。これは、2019 年の平均 1% 未満から大幅に増加しています。 Uniswap、 Curve 、Balancer はいずれもこの分野の主要な推進力となっています。

しかし、今のところ、 Uniswap が主導的なプレーヤーです。定常製品 AMM は全 DEX 取引量の約 60% を占め、その他の製品は 10 代前半の USD 取引量をサポートしています。この分野では過去数年間で大きな進歩があり、これは DEX が中央集権型取引所と真に競争できるようになる有望な兆候です。

結局のところ、イーサリアムの金融プロトコルの許可不要かつグローバルな性質に追いつくのは難しいはずです。これは、Ethereum 上の資産のロングテールをサポートする Uniswap のようなプロジェクトに特に当てはまります。どの ERC20 トークンも即座に上場できます。ジャンプも、上場手数料も、追加の操作も必要ありません。誰もが同じルールに従ってプレーしなければならないので、公平な競争の場となります。初期流動性を預けるだけで、誰でもどこからでも、取引や流動性の提供のためにトークンにアクセスできるようになります。

したがって、Coinbase や Binance などの GoliATH では、新しいトークンのリストが大幅に速くなります。これは、SushiswapのSUSHIがBinanceに、そして最近ではThe GraphのGRTがCoinbaseに同じ日に上場されたことからも明らかです。

そしておそらくいつの日か、CEX が独自のインフラストラクチャを構築するのではなく、流動性プロトコルを活用して取引を開始するようになるでしょう。

7. BTCのイーサリアムに対する影響力が過去最高に達する

データソース: Ethereum 上の BTC

現在、イーサリアム経済圏では 33 億ドル相当以上の BTC が流通しており、これは存在するすべての BTC の 0.675% を占めています。

DeFi の他のすべてと同様に、この数字はイールドファーミングの流行のおかげで狂ったように急上昇しました。人々はもはや BTC を未使用のままにしておくことはできません。代わりに、彼らは DeFi が提供する数十もの高収益の受動的収入機会のいずれかを利用することを選択します。あまりにも美味しすぎて抵抗できませんでした。

Curve や Uniswap で流動性プロバイダーになるか、Compound や Aave などのプラットフォームに預けるかに関わらず、イーサリアムの分散型経済は、BTC 保有者に非管理型の方法で受動的収入を得る複数の方法を提供し、これはサイファーパンクの核となる哲学と一致しています。これは、BTC保有者が利用できる選択肢とはまったく対照的であり、預金者は利回りを得るためにBlockFiやCelsiusのような中央集権的な貸し手に頼らなければならない。

さらに良いことに、イーサリアムに組み込まれているビットコインの数は、これまで以上に増えています。歴史的には wBTC がこの資産クラスを支配してきましたが、現在ではエコシステムには renBTC、tBTC、sBTC など、より多くの選択肢があります。

この傾向がすぐに終わるとは思えません。将来的には、イーサリアムで資金を使用する方法が増え、BTC 保有者はより多くの形式のラップされたビットコインから選択できるようになります。

そうは言っても、それがゆっくりと 1% あるいはそれ以上に上昇していくのは時間の問題です。

8. グレイスケールのETH保有高が過去最高を記録

データソース: The Block

グレースケールは暗号資産のブラックホールになりつつあります。同社はBTC全体の2.5%を保有しているだけでなく、今年は投資商品「$ETHE」を通じてETHの保有量を供給量の2.3%（約17億ドル）まで増やした。この資産の1日当たりの取引量も過去最高を記録し、11月の平均1日当たりの取引量は2,460万ドルを超え、2020年8月の1,560万ドルという過去最高を大きく上回りました。

しかし、ここにちょっとしたヒントがあります。グレイスケールのイーサリアム製品の急増は良い兆候だが、（「株式」を発行するために必要な）機関の主な関心は、それを意味のある長期投資ポジションに使用することではなく、$ETHE の高プレミアムを利用することにある可能性が高い。

参考までに、$ETHE は現在 132% のプレミアムで取引されています。これは、6 ～ 12 か月間ロックされた ETH に対するかなりの利益です。いずれにせよ、$ETHE の上昇は機関投資家や認定投資家にイーサリアムに参入する機会を提供します。

彼らには資産が転売されてプレミアムを獲得するまで 6 か月待つ時間があるため、これらの投資家の少なくとも一部は最終的にウサギの穴に落ちて投資を掘り下げ、イーサリアムとは何なのかを理解し始めるだろうとしか想像できません。

9. イーサリアムのステーブルコインが史上最高値を記録

データソース: CoinMetrics

DeFi のカンブリア爆発は、イーサリアム上のステーブルコインまたは「USD ステーブルコイン」の成長によってのみ可能になります。過去 2 年間で、これらのドル連動資産はエコシステム内で繁栄し、現在ではネットワーク上で 200 億ドル近くの価値を占めています。

しかし、2018年には、テザー（USDT）以外のステーブルコインはほとんど存在していませんでした。現在、通貨に裏付けられたものからアルゴリズムに基づくものまで、数十種類の米ドルステーブルコインが存在します。そして、この傾向は衰えつつあるようには見えません。

これらの合成ドルはインターネットに接続できる人なら誰でも公開的にアクセスできるため、イーサリアムは世界中のより多くのユーザーに対するドルの影響力を大幅に高めます。ベネズエラでの最近の出来事がその好例です。 USDC の背後にある組織である Circle は、ベネズエラ・ボリバル共和国および Airtm と提携し、USDC を利用してベネズエラの最前線で働く医療従事者に援助を提供しています。

彼らは、米国政府を含む複数の主体の協力を得て、国内金融システムに対するマドゥロ大統領の資本規制を回避することができた。その結果、ベネズエラ国民の健康と安全のために闘う人々の手に何百万ドルもの資金が渡されることになった。

これはまさに、パブリック ブロックチェーンを採用することの威力を示しています。米国やその他の国家は、外国の管轄区域によって課せられた制限と戦うのではなく、これらの許可のないプラットフォームを活用することで、それらの制限を回避し、その範囲と影響力を拡大することができます。

10. 預託契約におけるETHが過去最高を記録

データソース: Dune Analytics

この最後のチャートはちょっとごまかしです。なぜなら、今は上がるこ​​としかできないからです。それにもかかわらず、ETH は、Ethereum 2.0 デポジット契約の開始直後にユニコーンの地位に到達した最初のインターネット債券となりました。この契約は現在、ETH総供給量の1.5%以上を保有しており、その価値は11億ドルを超え、イーサリアムの最終的なパブリックチェーンを確保しています。

まだ初期段階ではありますが、この契約への資本の流入は、イーサリアムコミュニティが団結して、分散型でスケーラブルなブロックチェーンというこの新たな領域の発展に取り組んでいることを示しています。

最も良い点は、Ethereum 2.0 を中心に構築されたインフラストラクチャが成長し続けることです。

Coinbase や Binance のような大手取引所が ETH ステーキングをサポートしたり、Rocket Pool のような分散型ステーキング プロバイダーが立ち上げられたり、個人向けのプラグ アンド プレイ ハードウェア ソリューションが改善されたりと、Ethereum 2.0 の検証への参加は今後ますます便利になるでしょう。

将来に向けて

BTC が新たな価格高騰を祝っている一方で、イーサリアムにも祝うべきことがたくさんあります。ファンダメンタルズから物語まで、さまざまな指標が、イーサリアムが価値のインターネットのグローバル決済レイヤーとして採用されていることを示しています。

分散型経済は日々構築されており、それを証明する多くの進歩があります。 2年前にはDeFi業界はほとんど存在していなかったことを考えてみてください。現在、強力な金融アプリケーションをサポートする資金は 150 億ドル以上、トークン化されたドルは 200 億ドル以上あり、これらはすべてインターネットに接続できる人なら誰でもアクセスできます。

私はこれら 10 個を強調しましたが、イーサリアム経済全体で新しい記録を破る指標は他にもたくさんあります。 NFT とデジタルアートの取引量は 7 桁に達しており、フラッシュローンなどの暗号通貨固有の金融プリミティブの取引量は数十億ドルにまで急上昇しています。

エントリーポイントはいくつかあります。イーサリアムは成長しています。

そして、この成長を支える根本的な触媒も存在します。 Ethereum 2.0は順調に進んでいます。 CMEは最近、2021年にETH先物をサポートすると発表しました。ジェロームはまた、新たな一連の景気刺激策に向けて準備を進めています。

ETH は次に史上最高値を更新するでしょうか?