観察 | 「鉱業資本化」は一時的な流行か、それとも一般的な傾向か?

著者: Liu Jibin、500.COM グループの主任オブザーバー兼上級ビットコインマイナー。

2020年以降、ビットコインの価格が高騰するなか、仮想通貨の「マイニング」を主な事業とする上場企業が続々と登場している。 RIOT Blockchain、Bit Digital、Marathon Patent Groupなど、米国とカナダの上場企業の株価が急騰し、大きな注目を集め、資本市場の大きなハイライトとなった。偶然にも、長年沈黙を守ってきたニューヨーク証券取引所上場の老舗中国企業500.COMが12月21日に突如、新たな人事発表を行い、ブロックチェーン・仮想通貨分野への参入を華々しく果たした。同日、500.COMの株価は134％も上昇し、サーキットブレーカーが発動した。では、「マイニング」事業と資本市場の組み合わせは、通貨価格の上昇を利用して注目を集めるための個別企業の動きなのか、それとも状況を踏まえた一般的な傾向なのか。

一部の評論家は、多くの「鉱業」テーマの上場企業の短期的な業績は好調だが、それがその企業の真の商業的価値を反映していないと考えている。それは通貨価格の上昇によって引き起こされた一時的な現象に過ぎません。ビットコインが急激な調整を経験すると、振り出しに戻ることになる。通貨価格の長期的な変動は上場企業の収益の不安定化につながります。そのため、資本市場にとって、「マイニング」というビジネスモデルはまだ十分に成熟していないと言えます。

私の意見では、国の「マイニング」に対する態度がますます合理的かつ緩和され、ビットコインの世界的なコンセンサス価値が蓄積し続け、「マイナー」の投資マインドと組織能力がより成熟するにつれて、「マイニング」ビジネスはこれまで以上に資本の調子に合致するようになり、資本市場から求められる可能性が高まっています。

1. 政策は緩和され、「採掘」へのコンプライアンスが主なテーマとなっている

中国では、「マイニング」はかつて「グレーゾーン」や「抜け道」と同義だった。 「鉱業」を後進技術と定義し、時代遅れの産業としてリストアップすることから、時代遅れの産業リストから削除すること、そして鉱業に対する政策支援まで、この一連の微妙な変化は、「鉱業」分野に大きな影響を与えています。四川省では、甘孜、雅安、涼山など多くの都市が相次いでブロックチェーンの「マイニング」を支援し、水力発電消費モデル区を建設した。上場企業500.comが投資、建設、運営する甘孜県の大型ブロックチェーンビッグデータセンターを例にとると、この「鉱山」は、俗に「鉱山」と呼ばれ、コンプライアンスの道をしっかりと模索しています。正式な電力認可に加え、データセンターには、公園認可、プロジェクト申請、環境影響評価、エネルギー評価、安全性評価、節水、防火、および関係政府部門が発行する IDC ライセンスなどの完全な資格と手順も備わっています。基本的には、標準的な IDC データ センターの資格と標準に準拠できます。

「マイニング」ビジネスロジックの「チャネル」として機能するデジタル通貨取引所も、積極的に監督を受け入れ、コンプライアンスを模索し始めています。 12月15日、BCテクノロジーグループ（863.HK）の子会社であるOSLは、香港証券先物委員会が発行する初の仮想資産ライセンス（またはデジタル資産ライセンス）を最初に取得し、中国でライセンスを取得した最初のデジタルHuobi取引所にもなりました。 Huobi、OKEX、Binanceなどの国内主流取引所は、コンプライアンスとセキュリティ戦略を継続的に強化し、国家安全保障監督に協力することで政策的支援を得ています。例えば、Huobiは2019年初頭から「技術支援警察チャンネル」を立ち上げ、ブロックチェーン詐欺やマネーロンダリングなどの事件におけるデータ分析、証拠収集、資金追跡において司法当局に重要なデータと強力な技術サポートを提供してきました。

マイニングファームと取引所は、「マイニング」ビジネスがコンプライアンスを追求する上での焦点であり、困難です。こうした「前と後」、「現実と仮想」のコンプライアンス傾向は、資本の嗜好を満たすことを意図したものではないが、資本によって認識されるだろう。実際、資本は「採掘」に関して常に曖昧で絡み合っており、その「美しさ」に貪欲であると同時に「釣り合いが取れていない」とも感じている。この観点から見ると、さまざまな「マイニング」分野の段階的な「規制化」により、資本市場が「マイニング」事業を受け入れるための「閾値」問題も解決されました。

2. コンセンサスは成長を続け、コイン価格の安定した上昇はビジネスモデルの安定性を促進する

ビットコインの価値の着実な上昇は間違いなく「マイニング」ビジネスモデルを強化する鍵であり、ビットコインの価値の定着は最終的には大多数の投資家、特にさまざまな金融機関の間でビットコインに対するコンセンサスが強化されるかどうかにかかっています。 2020年以降、世界中の多くの資産運用機関が積極的にビットコインを購入し、ビットコイン取引市場の主な買い手となっている。グレイスケール・ファンドは買い続け、撤退することなくビットコインの保有量を継続的に増やしています。 Block.one（EOSの親会社）、Microstrategy、One Riverなどの投資機関も「Pixiu」の性質を示し、ビットコインの保有量を増やしました。同時に、銀行、保険会社、決済会社などの伝統的な金融機関も暗号通貨市場での展開を積極的に強化しています。シンガポールのDBS銀行は、主流の暗号通貨の法定通貨取引サービスを開始しました。米国のマサチューセッツ・ミューチュアル生命保険会社は、一般投資口座用にビットコインを購入しました。国境を越えた決済プラットフォームであるPaypalでは、ユーザーはプラットフォーム上でビットコインを購入、販売、保有することができます。 Visaは暗号通貨決済のサポートも発表しました。モバイル決済大手スクエアのCEO、ジャック・ドーシー氏は、「ビットコインは今後10年以内に世界唯一の通貨になるだろう」とさえ考えている。多くの金融機関によるビットコインへの長期投資は、ビットコインに関するコンセンサスを大きく促進しました。これにより、ビットコインの価値に対する投資家の信頼が大幅に高まっただけでなく、相当量のビットコインを「隠す」ことで流通量が減少し、その価値を維持・増大させるという「黄金」の特性が強化されました。

以上のビットコインに対する態度や行動の変化を踏まえると、資本時代を迎えた「マイニング」のビジネスモデルの方向性がますます明確になってきています。このビジネスモデルを確立する根拠として、いくつかの判断を前提としています。まず、ビットコインがゼロに戻る可能性はないものと想定しています。第二に、長期的には一方的な上昇傾向が続くと認識されている。第三に、通貨の価格が大きく変動する状況が長期にわたって定期的に発生することになります。前述の投資機関の「貔貅式」投資行動は、最初の2つの点を高く評価していることを表しています。同時に、これらの機関の断固たる行動も、この傾向を微妙に導いている。それに比べて、3 番目の点は、実際にはキャッシュフローの負担能力の問題にすぎず、資本に関しては比較的簡単に解決できます。

3. 鉱夫は成熟し、もはや普通の人ではない

初期の「マイナー」は比較的かわいくてシンプルなものでした。彼らにとって「採掘」は金儲けのためであり、「姿勢」は重要ではなかったのです。機会があれば実行してください。あまり複雑にしないでください。しかし、一連の事例から見ると、「マイニング」はオンラインゲームをプレイするようなものです。最初は難易度が低く、「裸で走って」も無敵です。数回の攻撃には耐えられますが、ボスのレベルがどんどん高くなり、ゲームオーバーになる可能性がどんどん高くなるので、防御力を上げるヘルメット、攻撃力を上げる杖を選び、さらにルビーを追加して血を増やし、より多くの攻撃に耐えられるようにしてみてはいかがでしょうか。 「Mining World」のバージョン 2.0 では、資本支援がプレイヤーが「レベルを通過」できるかどうかの重要な要素になる可能性があります。

（１）健康ポイントの増加：大量の健康ポイントがテストに耐えることができ、十分な冗長資金計画を立てるべきである。通貨の価格が急落した場合、通貨価格の変動によって引き起こされる次元削減攻撃を効果的に防御できます。

（２）物理的攻撃を加える：資本は常にモデルの複製と拡大再生産のための強力なツールであった。モデルが安定しており、資本市場にとって実行可能であることが証明されれば、資本は「マイナー」により多くの弾丸を提供し、戦闘効果を高めることができる。

（３）呪文ポイントを追加：「採掘とモンスターとの戦闘」は正面からしかできないと誰が言ったのでしょうか？初期の単純な「採掘」モデルと比較すると、「資本化された採掘」は近接戦闘を必要としない夢のプレイ方法です。

（4）チームボーナス：Capitalはプラットフォームであり、独自のハローが付属しています。高品質のマイニングファーム、粘着性のあるマイニングプール、大規模なマイニングマシンを保有する機関などのトップリソースは、資本プラットフォームの助けを借りて統合された後、必然的に1+1が2を超える相乗効果を生み出します。

2018年末に浜辺で失敗した「殉教者」たちと比べると、「生存者」と「後発者」たちは、自分自身や他人の血の流血を十分に蓄積している。彼らは、「採掘」事業の利益とリスクの関係をより合理的に扱い、「採掘とモンスターとの戦い」を強化するためのこの一流の装備セットである「資本」の役割をより明確に認識するでしょう。以前は、人々は「それについて考える勇気がなかった」（コンプライアンスは解決が難しい）し、「それについて考えるのを面倒に思った」（マイニングは高い収益と高い勝算がある）が、今ではそれは当然のことであり、必須事項です。近い将来、「鉱業」産業チェーンにおけるより多くの主要資源が資本統合されることが予測されます。

「マイニング」以前も簡単に勝てる状況ではなかったし、今後も簡単に勝てる状況ではないだろう。 「マイニング資本化」の波に参加することによってのみ、究極のリスクを回避し、ビジネスの配当を最大限に享受することができます。資本の支援により、自社所有の高品質マイニングファーム＋自社所有の同等負荷容量のマイニングマシン＋冗長資金計画という閉ループ「マイニング」モデルは、明らかにより安定し、永続的で想像力に富んだビジネスモデルとなり、「マイニング」エコロジカルチェーンを再び飛躍させる原動力となるでしょう。