Coinbase: DeFi のロックされた価値は 1 年で 2,500% 上昇、規制の問題は依然として注意が必要

暗号通貨の強気相場が急上昇する中、DeFi は引き続き力強い成長の勢いを維持しています。 2020年の夏から現在にかけて、DeFiプロジェクトの総ロック価値（TVL）は大幅に増加しました。 2020年6月にDeFiとイールドファーミング現象について議論しましたが、それ以来何が起こったのでしょうか?つまり、DeFi の急速な発展は続いているのです。前回述べたように、イールドファーミング現象は依然として成長を促進しています。これにより、好循環が生まれます。つまり、イールドファーミングのメカニズムにより、参加者は資本金の増加を促され、TVL が増加し、ガバナンス トークンの評価が上がり、イールドファーミングの補助金が拡大し、サイクルが継続します。

それでも、成長ストーリーの一部として、DeFi 分野における真の 0 から 1 へのイノベーションを無視することはできません。これらには、合成資産（Synthetix、UMA、Mirror など）、資本効率を提供する金融商品（Aave、Compound など）、オープンな金融アクセス（フラッシュローンや新興の送金ユースケースを含む）、DeFi プロジェクトを階層化する構成可能なプロトコル（Yearn など）が含まれます。

現在までに、DeFiプロトコルのロックされた価値の合計は250億米ドルを超えており、前年比2,500%の増加となっています。この開発スピードはすごいですね。同様に、DeFiユーザー数（DeFiサービスにアクセスする固有アドレスの数で定義）も120万人を超えました。 UniswapやCompoundなどの主流のDeFiプロトコルにはすでに20万人から50万人のユーザーがいますが、他のほとんどのDeFiアプリケーションのユーザー数は2万5000人から5万人です。

同様に、DEX の取引量も 2020 年 7 月以降力強く増加しています。現在までに、DEX の累計取引量は、ほとんどの中央集権型取引所の取引量を上回っています。今年1月、すべてのDEXは1日あたりの取引量が100億ドルを超えるという過去最高記録を樹立しました。

取引量はDeFiの成長によって牽引されたが、より広範な暗号通貨の強気相場などの要因によっても牽引された。これには、新しいロングテール DeFi トークンへのアクセスや、ステーブルコインなどの相関性の高い資産間の効率的なスワップが含まれます。

しかし、今日の DEX は主に Ethereum ブロックチェーン上で取引を決済するため、需要が高い時期にはガス価格が高騰する可能性があります。これは注目すべきマイルストーンです。Synthetix はロールアップ ベースのスケーリング ソリューションである Optimism を立ち上げており、スケーリング ソリューションへの関心が継続的に高まっています。

主要な指標を見るのは心強いですが、DeFi の動きが速すぎて、誰も正確に追跡できないのが実情です。私たちが見つけた興味深いトピックをいくつか紹介します:

1. DeFi プロジェクトはコンポーザビリティを採用しています。新しい DeFi プロジェクトは、新しいプリミティブを導入するか、既存のプリミティブをバンドルして新しい製品を作成します。これらのプリミティブはレゴブロックと考えることができます。6 か月前、私たちは個々のブロックを設計して構築していました。今日は、これらの個々のブロックを組み合わせて、車、飛行機、城を作りました。

2. DeFi プロジェクトが団結し始めている: DeFi プロジェクトは、堀、防御力、収益増加などの重要な問題をめぐって格闘しています。ほとんどのプロジェクトは、コミュニティが堀を作る（コミュニティを分岐させることはできない）と信じて、オープンなコミュニティコラボレーションを採用しているようです。当初ガバナンストークンとイールドファーミング現象につながったこのビジョンは、現在では創造的なパートナーシップとコラボレーションへと発展しており、最も顕著なのはSushiswapの2021年のロードマップです。

3. スケーラビリティがボトルネックになりつつありますが、解決策は出てきています。Ethereum ベースチェーンが拡大し続けるにつれて、一部のプロトコルはレイヤー 2 ネットワークや他のブロックチェーンとの統合を公然と模索しています。 2021 年には、特に Ethereum のロールアップに関して大きな進展が期待されます。

4. 規制の不確実性が開発に影響：一方、SEC による Ripple に対する訴訟や CFTC による BitMEX に対する訴訟は、規制当局が暗号資産に細心の注意を払っており、この分野の最大手企業に訴訟を起こし始めていることを示しています。規制当局が DeFi プロジェクトにもっと注意を払うのには理由があり、この不確実性は規制管轄によって引き続き影響を受けるでしょう。

規制といえば…。

規制の2つの側面

過去四半期に、FinCENとOCCはともに暗号資産に関する規制ガイドラインを発行したが、両者の姿勢は正反対だった。

FinCEN は KYC/AML 法の遵守に責任を負っており、これは Coinbase などの暗号通貨取引所（「VASP – 仮想資産サービスプロバイダー」）にとって特に重要です。暗号資産取引所は、顧客の身元を確認し（KYC）、ブロックチェーンフォレンジックツールを使用して暗号取引を調査し、預金が潜在的に違法なソースからのものではないことを確認する必要があります。

FINCENは最近、暗号資産とVASPに特化した銀行秘密法のFBAR規制の改正を提案した。要約すると、新しい改正により、米国民は暗号資産がどこに保有されているかに関係なく、10,000ドルを超える暗号資産の保有と取引を報告する必要があります。要約すると、この修正案は基本的に、米国人に対して、海外の口座における1万ドルを超える暗号通貨保有を報告することを義務付け、暗号通貨取引所またはウォレットに対して、3,000ドルを超える取引に関連する顧客情報を保管し、1万ドルを超える取引をFINCENに報告することを義務付けるものです。

さらに、この発表は米国の祝日中である15日間のコメント期間が設けられていたため、暗号通貨サービスプロバイダーが回答することが困難でした。

多くの暗号資産サービスプロバイダー（Coinbase、Fidelity、Square、CoinCenter、ErisXなど）は、提案された規則に対して強い反対を表明し、提案の急ぎと時間の不足を強調しています。

財務省はその後コメント期間を延長したが、新政権下では将来は不透明だ。

財務省内の独立機関で、「銀行の認可、規制、監督」を支援する任務を負っている通貨監督庁（OCC）は、最近の指針でその対極に立った。

1. 連邦銀行はパブリックブロックチェーンインフラを運用可能[2021年1月]

2. 連邦銀行はステーブルコイン事業に参加できる[2020年9月]

3. 連邦銀行は暗号資産を保管できる [2020年7月]

この一連の前向きなガイダンスにより、国立銀行が保管と決済を通じて暗号通貨経済に参加できるようになったことは明らかです。注目すべきは、2021年1月に発表されたガイダンスでは、パブリックブロックチェーンを決済インフラとして正当化しており、これはブロックチェーンをACHやSWIFTと同等に扱うことに相当する。

言い換えれば、連邦銀行はブロックチェーン上で大規模な検証者（マイナーのような）として機能する可能性があり、より現実的には、銀行はビットコイン、イーサリアム、またはステーブルコインで取引を決済することになるかもしれない。

結局のところ、これは暗号経済を従来の金融インフラに接続するために必要な規制措置の第一歩です。また、通貨監督庁（OCC）は連邦規制機関ではあるものの、唯一の規制機関ではないことにも留意することが重要です。また、導入には時間がかかります。ブロックチェーンはまだ比較的新しい技術であり、いくつかのコア機能（プライバシー、スケーラビリティなど）が欠けていますが、将来有望な開発です。

財務省はその後、コメント期間を延長しており、この提案はバイデン新政権下では停滞する可能性が高い。