オンチェーンデータの詳細な分析：ビットコイン強気相場は後期段階に入る可能性があり、クジラアドレスは保有量を約307,000 BTC減らした

注: この記事は、ブロックチェーン データ サービス プロバイダーの glassnode が提供する毎週のオンチェーン データ分析レポートです。アナリストは、ネットワーク全体のアドレス残高の変化や準備金リスク指標などのデータを通じて、ビットコインが現在、強気相場の後半または後期にあると判断している。

伝統的な金融大手のモルガン・スタンレーとビザがビットコインのさらなる採用を発表したことで、ビットコインの価格は53,600ドルから61,500ドルの間で安定し続けている。モルガン・スタンレーは富裕層の顧客や投資会社にサービスを提供するために3つのビットコイン投資ツールを立ち上げたと報じられており、一方ビザはマスターカードに倣い、ビザネットワークを通じたビットコインの購入をサポートする予定だ。

ビットコインが世界中の投資家に与える影響を無視することがますます難しくなってきていることは明らかです。

個人投資家はビットコインを蓄積している

2018年3月以降、1BTC以下を保有するアドレスの数が増加し、これらのアドレスが蓄積したBTCの合計に占める割合も増加しました。 3年前、このようなアドレスはBTC総供給量の3.97%を保有していましたが、現在は5.2%を保有しています。

個人投資家の継続的な増加は、参加者のHODL意欲が強いことを示しています。 2020年3月12日のブラックサーズデー直後、0.1BTC～1BTCを保有するアドレスの数が大幅に増加したことが観測されました。

ビットコインの価格が42,000ドルに上昇した後、そのようなアドレスのBTCの総数はわずかに減少しましたが、現在の保有量は過去最高に達しています。

クジラのBTCウォレットアドレスは比較的変化なし

興味深いことに、個人投資家が引き続き BTC を蓄積している一方で、大口ウォレット (100 BTC 以上) の保有量は過去 3 年間でほとんど変化していません。下のグラフは、残高が 100 BTC 以上のアドレスが保有するビットコインの供給量を示しています。これらのウォレットは現在、BTC 総供給量の 62.62% を保有しており、過去 12 か月間で 0.87% 増加しています。

これらの大規模なウォレットの残高もシャッフルされており、これはコールドストレージまたは保管の取り決めによるものと考えられます。 2020年12月にBTCが2万ドルを突破して以来、大口ウォレット保有者の残高にはほぼ同数かつ反対の変化が見られました。

1. タコと小魚（10 BTC〜100 BTC）のビットコイン保有量は56,000 BTC減少しました。

2. イルカとサメ（100 BTC - 1,000 BTC）はビットコイン保有量を331,000 BTC増加しました。

3. クジラとザトウクジラ（1,000 BTC - 10,000 BTC）のビットコイン保有量は307,000 BTC減少しました。

これらの保有者が保有する純 BTC を見ると、約 32,000 BTC の減少が見られますが、これはこのカテゴリのアドレスの総量のわずか 0.24% です。

同時に、小売保有者は同期間中に約 29,800 BTC を蓄積しており、BTC の富が徐々に移転されていることを示しています。

推定されるビットコインの供給分布と保有者カテゴリーの詳細については、こちらのブログ投稿をご覧ください。

HODLerサイクルの行動

リザーブ リスク インジケーターは、サイクルを経るにつれて HODLer の確信を追跡する高度な周期的インジケーターです。準備金リスク指標の一般原則は次のとおりです。

1. 未使用のコインにはコイン日数が加算され、それがどれくらいの期間眠っていたかが測定されます。これは、HODLer の確信度を測定するのに適したツールです。

2. コインの価格が上昇するにつれて、売却してその利益を現金化するインセンティブも高まります。したがって、強気相場が発展するにつれて、HODLer もビットコインの一部を売却することがよくあります。

3. より熱心な保有者は売却の誘惑に抵抗し、この集団行動は「機会費用」を形成するでしょう。 HODL 者が積極的に売却しないことを決定するたびに、未使用の「機会費用」（HODL バンクと呼ばれる）の蓄積が増加します。

4. 準備金リスクは、現在の価格（売却のインセンティブ）と累積された「機会費用」（HODL バンク）の比率です。言い換えれば、準備金リスクは、売却する動機と、誘惑に抵抗する HODLer の強さを比較します。

下の表は、リザーブ リスク オシレーターを示しています。現在の値は 0.008 ですが、過去のサイクルのピークは通常、値が 0.02 を超えたときに発生します。

コインの価格が上昇し、より多くのHODL者がビットコインを使うようになると、準備金に対するリスクは増大します。これは、BTC が長期保有者から新規参加者に移行していることを表しています。

準備金リスク測定の詳細については、@hansthered のオリジナル論文と Glassnode Academy のノートを必ず確認してください。

ビットコインによる資産移転

また、長期保有者 (LTH、青) と短期保有者 (STH、赤) が所有する供給量の相対的な割合を確認し、コインが最後に動いた時期に基づいて、コインを利益 (暗) または損失 (明) として分類することもできます。下のグラフは PnL の規模ではなく、PnL に含まれる循環供給量の割合を示していることに注意してください。

強気相場は通常、3つの異なる段階で同様の「富の移転」の道をたどります。これらのフラクタルを使用して、このサイクルのどこにいるかを推定し、準備金リスク指標と組み合わせて使用​​することができます。

フェーズ A - 最も痛みを伴うフェーズ: この期間は弱気相場の最悪の段階であり、BTC 保有者の最大の部分が赤字 (最も濃い明るい色の領域) になります。徐々に増加している水色の領域からわかるように、弱気相場の半ばあたりから短期保有者がビットコインを蓄積し始めました。

投げ売りの段階では、短期コインのわずか 40% ～ 45% が利益を上げており、これは最大の苦痛の期間を表し、これらの期間はこれまでのすべてのビットコイン サイクルの底でした。

フェーズ B: HODL がピークに達します。強気相場が進むにつれて、コイン価格の上昇によりHODLerにとっての誘惑が高まり、一部のコインを売却することになります。ある段階で、短期保有者の大多数が利益を上げている変曲点を表す「ピークHODL」に到達します。これは通常、前のサイクルの史上最高値を上回るブレイクアウトに相当します。

新しいサイクルが訪れるたびに、短期保有者への供給フローが増加しており、これは市場の力、確信度の高まり、資産クラスの成熟、流動性にアクセスするための利用可能なツール、そしてもちろん、価格の急上昇と富の創出を反映しています。

1. 2011 年の HODL のピーク = 供給量の 55%。

2. 2013 年のピーク HODL = 供給量の 65% (2 回発生)

3. 2021年の潜在的なHODLのピーク = 供給量の75%

フェーズ C: サイクルトップ。HODL ピーク後に短期保有者がコインを売却するにつれて、市場は最終的に恍惚としたトップポジションに到達します。これはビットコインの短期保有者から新しい投機家への「富の移転」を表し、休眠供給を再び流動性のある供給に戻します。

HODL のピークと高ボリュームの頂点で測定された同じ指標との差を取ることで、強気相場の最後の期間に短期保有者が消費した供給の割合を推定できます。

これは、トップを作成するために必要な再活性化供給と考えることができます。

1. 2011年トップ: 短期保有者が供給量の約12%を再活性化。

2. 2013 年のトップ: 両方のピーク時に、短期保有者が供給量の約 10% を再活性化しました。

3. 2017年トップ: 短期保有者が供給量の約17%を再活性化。

4. 2021年：これまでのところ、短期保有者は供給量の約9％を再活性化しました。

準備リスク指標と同様に、これらの研究は、現在の強気相場がサイクルの後半または後期段階にあり、短期保有者は（想定される）ピークHODLポイント以降、供給量のわずか9％を売却しており、依然として供給量の相対的に大きな部分を保有していることを示唆しています。

2017 年のピークは 17% で、新たな関心と視聴者の大幅な増加を反映しています。この BTC の「富の移転」は、ビットコインの露出と採用が拡大し続け、スーパーサイクルに関する議論が続く中、注目すべきもう 1 つの興味深いフラクタルです。

イーサリアム供給動向

個人投資家の蓄積はビットコイン保有者に限定されません。 2020年3月以降、残高が10 ETH未満のイーサリアムアドレスは、流通供給量の1.41%を追加で蓄積しました。これらのアドレスは現在、ETH の流通供給量の 4.58% を保有しており、引き続き上昇傾向にあります。

また、長い間休眠状態にあった ETH が徐々に目覚め始めていることも見られます。下のグラフは、6か月以上保有されているETHの供給量が2020年5月以降着実に減少していることを示しています。利益確定に加え、供給量の一部はDeFiスマートコントラクトやEthereum 2.0ステーキングコントラクト（2020年末以降大幅に減少傾向にある）に配分された可能性があります。

同時に、スマートコントラクトで保有されているETHの残高は、2020年9月に中央集権型取引所の残高を公式に上回りました。今日現在、取引所は全ETHの12.94％を保有していますが、スマートコントラクトは現在全ETHの1/5以上（約21.11％）を保有しており、これは、人気のDeFiが大量のETH供給をロックした2020年に始まったトレンドと製品市場の適合を示しています。