ステーブルコインのリーダーであるテザーは、時価総額1200億ドルと隠れた懸念を抱えながら10周年を迎えた。

最近、ステーブルコイン市場の主要プロジェクトであるテザーが10周年を迎えました。プロジェクトチームは、その開発の歴史、大きな成果、将来の展望を語りながら、記念としてUSDTとインフレ対策への影響についてのドキュメンタリーを公開すると発表した。

10年間の開発を経て、Tetherの現在の時価総額は1,200ドル近くとなり、2位のCircleを850億ドル近くも引き離している。 TetherのCEOはUSDTが徐々にデジタルドルになるとさえ宣言した。しかし、その輝かしい業績にもかかわらず、この「ユニコーン」企業は、規制当局、司法当局、競合他社からの圧力など、依然として多くの課題と隠れた危険に直面しています。特に、情報の不透明性に対する非難により、それが次のFTXになるのではないかという疑問が生じている。

1. 過去10年間の目覚ましい成果

10月7日、テザーは創立10周年を祝う声明を発表した。同社は、2014年の設立以来、米ドルに連動するデジタル通貨USDTの概念を先駆的に導入し、暗号通貨市場のボラティリティに対する前例のない解決策を提供してきたと述べた。現在、USDT は最も広く使用されているステーブルコインであり、時価総額は約 1,200 億ドルです。同社は伝統的な金融業界に革命を起こし、多角的なテクノロジーの巨人へと成長しました。

同社の今年上半期の純利益は過去最高の52億ドルに達した。今年第2四半期だけでも、テザーの利益は過去最高の13億ドルに達した。

第3四半期に入り、CryptoQuantのデータによると、ステーブルコインの流動性は9月末に過去最高の1690億ドルに達し、年初来で31%増加した。 TetherのUSDTは市場シェアの71%を占め、2位のCircleのUSDCは21%を占めている。

テザーの2023年の収益は62億ドルで、同年の世界大手投資会社ブラックロックの55億ドルの収益を上回った。ブラックロックの従業員数は2万人、テザーの従業員数は100人だ。

テザーの役員らは、10年にわたる長い開発プロセスに関する関連データの概要も作成した。

世界的な広がり: 世界中に 3 億 5,000 万人以上のユーザーを抱え、新興市場における金融包摂を推進しています。

法執行機関との連携: 180 を超える法執行機関を支援し、違法行為に関連して 18 億ドル以上を回収しました。

流動性: 2022 年の UST 危機の間、1 週間で 100 億ドルの償還が処理され、Tether の流動性と信頼性が実証されました。

ステーブルコインを超えた拡張: Tether Data、Tether Finance、Tether Power、Tether Edu、Tether Evo を立ち上げ、その影響力を拡大します。

テザー社は、今後10年間のビジョンについて、同社は大きな進歩を遂げてきたものの、規制の透明性、拡張性、デジタル通貨の実際の有用性にはまだ問題があると述べた。さらに、Tether は、デジタル通貨による支払いがシームレスで、アクセスしやすく、誰もが利用できる世界を構想しています。 Tether の次の 10 年間は、世界的な金融包摂の強化、トークン提供の拡大、人工知能、エネルギーの持続可能性、ブロックチェーン教育などの分野でのイノベーションの促進に重点が置かれることになります。

Tether は、設立 10 周年と次の 10 年のビジョンを記念して、ブラジル、アルゼンチン、トルコなどの国々における Tether の影響に焦点を当てたドキュメンタリー「混沌の中の安定と自由」を公開すると発表しました。

Tether の成功の要因は次のとおりです。

1. 米国政府との緊密な関係

テザーのCEOはかつて「テザーは米国政府の最良の友人だ」と述べ、同社はドイツや他のどの競合企業よりも多くの米国債を保有していると語った。

2024年第2四半期現在、テザーは直接的および間接的に970億ドル以上の米国債を保有しています。これにより、テザーは米国債の保有量上位20社の1社となり、ドイツ、アラブ首長国連邦、オーストラリアなどの国債保有量を上回った。

2. 犯罪撲滅のために司法当局を支援する

今年9月、テザーは米国司法省が東南アジアの詐欺プロジェクトの資産600万ドル以上を凍結するのを支援し、ワシントンD.C.の米国連邦検事局はテザーが支援したことを公に認めた。 8月、テザーはFBIと提携して50億ドル相当の暗号通貨を回収し、ノースカロライナ州東部地区の米国検事局は、大規模な詐欺計画に関連する資金の回収にテザーが協力したことを公に称賛した。

テザー社は、これまでに45の管轄区域で180以上の法執行機関を支援し、18億ドル以上のUSDTを凍結し、1億2800万ドル以上のUSDTを正当な所有者と法執行機関に再分配し、違法行為に関連する1850以上のウォレットを自主的に凍結したと述べた。

3. グローバルレイアウト

今年9月、TetherはRekuと提携し、インドネシアで暗号通貨リテラシープログラムを立ち上げた。さらに、テザーはタイのマヒドン大学と提携し、ステーブルコイン、ブロックチェーン、P2PテクノロジーをMUICのカリキュラムに導入している。

テザーは8月にアラブ首長国連邦ディルハム（AED）に連動したステーブルコインを立ち上げる予定だ。さらに、テザーは南アフリカでのブロックチェーン教育を推進するために暗号通貨企業Xion Globalとの提携を発表し、アフリカン・ブロックチェーン研究所と戦略的パートナーシップを結んだ。

4. コンプライアンスの強化

テザー社のパオロ・アルドイノ最高経営責任者（CEO）は、同社はコンプライアンスなどの分野での能力を強化するため、今後1年間で従業員数を2倍に増やし、2025年半ばまでに従業員数が約200人に達すると予想していると述べた。

2. 批判、疑念、挑戦、テザーは危機に囲まれている

Tetherの10周年を総括すると、同社は非常に輝かしい成果を上げており、利益規模も非常に大きいと言えます。しかし、成長と発展の道のりで多くの困難に直面しており、今年は特に深刻であるように思われます。

前述の通り、テザー社は米国政府と密接な関係にあるにもかかわらず、同社が厳しい監視を受ける可能性があるとの見方が依然としてある。以前、リップル社のCEO、ブラッド・ガーリングハウス氏は、米国政府の次のターゲットはUSDTステーブルコインの流通を担当するステーブルコイン企業テザーであると述べた。

一部の専門家は、リップル社のCEOの発言は非常に重大なインサイダー報告であると考えています。もしそれが本当に起こったら、USDTステーブルコイン市場に非常に大きな売り圧力がかかることになるでしょう。この場合、USDT の価値は急落します。

1. 事業と資産の透明性に疑問がある

テザーの市場シェアはステーブルコイン市場全体の75%を超えており、暗号通貨業界に対するテザーの影響について懸念が生じている。サイバーキャピタルの創設者ジャスティン・ボンズ氏は、テザーがFTXよりも規模の大きい1180億ドル規模の詐欺である可能性があると懸念している。同氏は、テザーには準備金の証拠がなく、監査も受けていないと述べた。 USDT は偽造紙幣 (詐欺) を印刷しており、文書を偽造し、身元を隠し、準備金について嘘をついていたことが判明しました。

さらに、テザーチームの経歴も心配であり、創設メンバーはポンジスキームや賭博不正などのスキャンダルに関与していたとも語った。 Tether は Bitfinex とも密接な関係があり、Bitfinex の提携銀行 Crypto Capital はマネーロンダリングの疑いで差し押さえられたことがある。

テザーは2021年に早くも、USDTが完全に準備金によって裏付けられていると嘘をついたとして、米国商品先物取引委員会（CFTC）から4100万ドルの罰金を科せられた。

さらに、ドイツ銀行のアナリストらは、テザーの準備金は透明性に欠けており、同社の支払い能力は「疑わしい」と述べた。

米国の消費者保護団体コンシューマーズ・リサーチも報告書を発表し、ステーブルコイン発行会社テザーに対し、米ドル準備金の透明性に問題があると警告した。

2. 規制圧力

JPモルガンのアナリストは以前、テザーの優位性が強すぎると報告書で述べており、ますます厳しくなるステーブルコイン規制がテザーの市場優位性に大きな課題をもたらす可能性があり、欧州と米国の規制環境の変化によるリスクに直面している。欧州の暗号資産市場（MiCA）指令に基づき、ステーブルコイン準備金の60％は欧州の銀行で保有する必要があり、これによりテザーは準備金管理戦略の調整を余儀なくされる可能性がある。

ウォールストリート・ジャーナルは、テザーが米国の世界的な制裁体制を混乱させているとの記事を掲載し、今年1月の国連の報告書によれば、USDTは東南アジアにおけるマネーロンダリングの「第一選択肢」となっている。

米国のステーブルコイン規制案は、CircleがTetherより先行している可能性があることを明らかにしており、Circleが新しいステーブルコイン規制に準拠しやすくなる可能性がある。

国連は、テザーがマネーロンダリング業者の間でますます人気が高まっており、詐欺産業の中心となっていると警告した。

3. 司法手続き

9月、スワン・ビットコインは、元従業員がテザーと共謀してマイニング業務を盗んだと非難した。訴訟では、元従業員らがスワンのビットコイン採掘監視ソフトウェアから「高度に独占的なコード」を盗み、同社のサプライヤーやビジネスパートナーを引き抜いたと主張されている。

さらに、スワン氏はテザー社がこの計画を手助けしたと非難し、テザー社が「債務不履行通知」を発行して敵対的買収に「法的隠れ蓑」を提供したと述べた。元従業員が辞職してからわずか4日後、テザーはスワン氏に対し、プロトンがビットコインマイニングの日常的な管理を引き継ぐことを通知した。

テザー社とビットフィネックス社に対する集団訴訟で原告らは、仮想通貨企業が需要増加の印象を与え、取引を行うために信用や融資資金の利用を促し、最終的に仮想通貨の価格を高騰させたと非難している。訴状には、同社を経営する人々のチャット記録や証言が含まれており、彼らは不正操作を認めたと主張している。

セルシウス・ネットワーク・リミテッドはまた、ブロックチェーン・リカバリー・インベストメント・コンソーシアムLLCを通じて、ニューヨーク南部地区米国破産裁判所にテザー・リミテッドとその関連会社数社を相手取り、テザーに約24億ドル相当のビットコインを返還するよう求める訴訟を起こした。

この発表は、サークルのグローバル政策および規制戦略担当シニアディレクターのキャロライン・ヒル氏が、下院金融サービス委員会の仮想通貨犯罪に関する公聴会でコメントし、テザーのテロ資金供与への関与を当局が調査するよう求めた後に行われた。

テザーの共同創設者ブロック・ピアース氏も今年8月、プエルトリコのホテルプロジェクトをめぐる法廷闘争に巻き込まれた。

4. ステーブルコインの競争は激しい

今年はステーブルコイン市場の競争が特に激しく、新規参入者が多数登場している。 Deflamaのデータによると、現在、時価総額が3億ドルを超えるステーブルコインプロジェクトが14件、時価総額が10億ドルを超えるプロジェクトが6件ある。

2024年1月1日以降、USDTの時価総額は917億4,000万ドルから1,725億ドルへと259億6,000万ドル増加しました。代表的なステーブルコインはファーストデジタルのFDUSDで、その供給量は1日で2億8000万ドル増加したことがある。

上記の圧力に加え、テザーは連邦準備制度理事会の金利引き下げサイクルによる利益減少の問題にも直面しています。ステーブルコイン調査会社ブルーチップは、連邦準備制度理事会が50ベーシスポイントの利下げを行うごとに、テザーの年間収益は4億8800万ドル減少し、サークルの年間収益は1億4400万ドル減少すると述べた。連邦準備制度理事会が金利を引き下げると、ステーブルコイン発行者の米国債からの収益は減少し、失われた収益を補うためにリスクの高い投資を強いられる可能性がある。

要約する

ステーブルコイン市場におけるテザーの現在の主導的地位は疑う余地がなく、揺るがすのも困難です。 10年間の発展を経て、同社の時価総額は世界トップクラスの企業にランクインし、ユーザー数や収益性も一流です。しかし、「高い木は風を引き寄せる」という諺は、Tether にも当てはまります。これについては外部から絶えず憶測や疑念が寄せられており、同社自身も十分な証拠を提供できていないのが実情だ。今後、規制がますます厳しくなるにつれ、精査の風が吹いたときにのみ、Tether ツリーが本当に深く根付いているかどうかが試されるでしょう。