大規模なバランスシート縮小が予想される中、マクロ要因はビットコインの価格にどのような影響を与えるでしょうか？

連邦準備制度理事会は最近、1月25～26日の会合の議事録を発表した。議事録によると、FRB当局者は会合で金利引き上げを開始し、中央銀行のバランスシート上の数兆ドルの債券を削減する計画を示した。会合では一部の当局者が金融の安定性について懸念を表明し、緩和的な金融政策は大きなリスクをもたらす可能性があると述べ、金利引き上げが間もなく行われる可能性や債券ポートフォリオの撤退が「積極的」になる可能性を示唆した。

さらに、委員会はバランスシートの縮小を開始する手順を示し、会合以降、新たなインフレデータは米国の物価が過去40年間で最速のペースで上昇していることを示した。今回の会合ではバランスシートの縮小の具体的な内容については決定されなかったが、参加者は次回の会合で議論を継続することに合意した。

最近、JPモルガン・チェースのチーフエコノミスト、ブルース・カスマン氏が率いる研究チームは調査レポートの中で、連邦準備制度理事会は今後9回の会合で毎回25ベーシスポイントの利上げを行うと予想されており、政策金利は来年初めまでに中立的な位置に近づくだろうと述べた。現在最大の脅威は、中央銀行が政策を変更し、成長を鈍化させる必要があると判断する可能性があり、それが世界の金融環境に影響を及ぼす可能性があることだ。

特に仮想通貨市場については、JPモルガン・アセット・マネジメントのチーフ・グローバル・ストラテジスト、デビッド・ケリー氏は、連邦準備制度理事会が金利を引き上げ、投機の「狂気」の時代を終わらせるにつれて、仮想通貨はさらに下落する可能性があると述べた。

上級ストラテジストは、パンデミック時代の連邦準備制度理事会（FRB）の景気刺激策により債券利回りが超低水準に追い込まれ、投資家が仮想通貨や採算​​の取れないテクノロジー株など投機性の高い投資に目を向けるようになったと述べた。連邦準備制度理事会がインフレ抑制のため2022年に数回の金利引き上げを準備していることから、投資家はリスクの高い投資から距離を置いている。ケリー氏は、最近の市場の混乱はまだ終わっておらず、デジタル資産は役に立たないため特に危険だと考えている。これらは金利上昇の影響を受けやすい幻想です。

さらに、資産管理会社スティフェルのマネージングディレクター兼チーフエクイティストラテジストのバリー・バニスター氏は、ビットコインが2023年までに1万ドルまで下落する可能性があると考えている。バニスター氏はインサイダーへのメモの中で、世界的なマネーサプライ、10年国債の実質利回り、株式リスクプレミアムの3つが、今年から2023年にかけてBTC価格にマイナスの影響を与える可能性のあるマクロ要因であると指摘した。同ストラテジストは、これらの要因が連邦準備制度理事会の金融引き締めと利上げと相まって、ビットコインの継続的な下落を根本的に示していると述べた。

今年1月、パウエル連邦準備制度理事会議長は、FRBは高インフレの継続を防ぐと述べた。パンデミック後の経済情勢は変化するため、FRBはこうした変化に適応する必要がある。さらに、バイデン米大統領が指名した連邦準備制度理事会（FRB）の3人全員が、米国の高インフレ抑制を最優先課題にすると表明した。上院銀行委員会での承認公聴会の前夜、ジェファーソン、クック、ラスキンの３人の候補者は、水曜日に公開された演説の中で、高インフレがアメリカの家庭に及ぼす損害を認めた。ラスキン氏は、低インフレは連邦準備制度理事会の重要な任務であり、経済回復を持続させるための最優先事項であると述べた。クック氏は、最も重要な課題はインフレに対処することだと述べた。ジェファーソン氏は、物価上昇圧力が持続的に高まると将来のインフレ期待が高まる可能性があり、FRBにはインフレを目標値に戻す責任があると警告した。

インフレと金利は、雇用、消費者支出、企業投資、通貨の強さ、貿易収支に大きな影響を与えるため、経済全体に大きな影響を及ぼします。 M2 はマネーサプライの尺度として、インフレなどの問題を予測する上で重要な要素です。広義のマネーサプライ（M2）とは、銀行システムの外で流通している現金と、企業預金、住民貯蓄預金、その他の預金を指します。これには、実質的な購買力となる可能性のあるあらゆる形態の通貨が含まれ、通常は社会全体の需要の変化と将来のインフレ圧力を反映します。近年、多くの国がマネーサプライの規制目標としてM2を使用しています。これまで、COVID-19パンデミックの経済的影響とその後の経済刺激策により、マネーサプライは大幅に増加しました。

バリー・バニスター氏は、世界的なマネーサプライの動向から、強いドルが世界のM2マネーサプライを減速させると、ビットコインの価格が下落する可能性があると述べた。ビットコインを阻害する可能性があるもう一つのマクロ要因は、10年物実質利回りの上昇だ。さらに、3つ目の要因は「株式プレミアムリスク」です。米国の中央銀行が金利を「引き続き」引き上げると、金利の上昇によって「株式リスクプレミアム」が増加し、BTCの見通しが弱くなり、S&P 500とビットコインが2023年までに暴落する可能性がある。

ジェームズ・マルコム率いるUBSのアナリストらは、連邦準備制度理事会（FRB）が2022年に利上げを行うことで、多くの投資家にとってビットコインなどの暗号通貨の魅力は低下するだろうと述べた。なぜなら、金利の上昇により、ビットコインが優れた代替通貨または価値の保存手段であるという考えが覆されることになるからだ。状況は悪化し、「暗号通貨の冬」、つまり資産が下落し、その後長期間回復できない状況に陥ると考えるのには理由がある。前回の「暗号通貨の冬」は2017年後半から2018年初めにかけて発生し、ビットコインは2万ドル近くから4,000ドル以下に下落し、1年以上4,000ドルを下回ったため、多くの投資家がデジタル資産への関心を失った。

これとは別に、価格の大幅な下落を引き起こす可能性があるもう 1 つの問題は、暗号化技術の欠陥です。たとえば、ブロックチェーン技術は分散型設計のため、ネットワークのメンバー全員がトランザクションを監査および検証する必要があるため、開発が困難です。 3番目の問題は規制です。暗号ネットワークに対する投機の横行は「必然的に消費者と金融の安定を守るためのより厳しい規制を引き起こすだろう」

さらに、「ブラック・スワン」や「アンチフラジャイル」などの著書を持つ数学者のナシム・ニコラス・タレブ氏はツイッターでビットコインを批判し、「BTCはインフレをヘッジするツールではないし、ヘッジ会社でもない」と述べた。さらに、ビットコインは地政学的出来事に対するヘッジのツールではなく、実際はその逆です。ビットコインは、低金利の時期には「完全な愚か者のゲーム」となる。

貴金属会社メタラ・ロイヤルティ＆ストリーミングのCEO、ブレット・ヒース氏は、暗号通貨が「次の金融危機を引き起こす可能性がある」と考えている。彼はインタビューでこう述べた。「過去数十年を振り返り、起こったすべての金融危機を見ると、共通点がたくさんある。その一つは、十分に理解されていない新しい金融商品やテクノロジーが大量に導入されたことだ。」ブレット・ヒース氏はさらに、暗号通貨は「民間部門が紙幣を印刷するための許可証」になったと述べた。 2020年1月以降、米ドルの流通量が大幅に増加した一方、暗号通貨の時価総額は「10倍以上に」増加した。また、ビットコインの供給量が2100万枚と限られていることは、他に「現在1万種類の暗号通貨、トークンなどが存在する」ため、その「安全な避難場所」としての品質を実際に保証するものではないとも述べた。ブレット・ヒース氏は、多くの暗号通貨にはビットコインに比べて数え切れないほどの利点があると述べた。これらが作成されることにより、暗号通貨市場全体に数十億ドルと追加のリスクが追加されることになります。一部の暗号通貨は普及するだろうが、デジタル資産の大部分はおそらく暴落するだろう。

さらに、ブロックチェーン分析会社グラスノードの最新レポートによると、ネットワークデータが弱気傾向を示していることから、ビットコイン強気派は「多くの不利な要因に直面している」という。研究者らは、暗号資産市場における現在のリスク回避の理由として、連邦準備制度理事会（FRB）の3月の利上げに対する懸念やカナダなどの紛争に関する不確実性など、主流市場の全般的な弱さとより広範な地政学的問題を指摘し、「より持続的な弱気相場の可能性が高まると予想される」と述べた。 Glassnode のデータによると、アクティブなビットコイン アドレスまたはエンティティの数は、現在、弱気市場チャネルの下限にあります。過去 1 か月間で約 219,000 件の住所が空になり、市場の需要と関心が低下していることを示しています。