ガス分析から始めて、イーサリアムとDeFiプロトコルの歴史を掘り下げていきます。

2015年7月にイーサリアムが正式にリリースされました。過去数年間にわたり、Ethereum ベースの分散型アプリケーション (dApps) エコシステムは、次のような驚くべき発展を遂げてきました。

1. 0x 初の OTC 市場は 2017 年に開始されました。

2. Uniswap は 2018 年 11 月に初めてリリースされ、展開されました。

3. Yearn Financeは2020年にエアドロップイベントを慎重に計画し、業界で大きな注目を集めました。

分散型金融（DeFi）は成長を続ける産業となり、振り返ってみるとその成長は避けられないように思えます。

競合製品を持つ他の経済と同様に、多くの分散型金融プロトコルは浮き沈みを経験しており、一部のプロトコルは短期間でピークに達しましたが、他のプロトコルは急速に衰退しました。しかし、このプロセスにおいて、DeFi プロトコルは革新を決して諦めず、まさにこのために今日見られる DeFi 市場構造が形成されました。 DeFi の歴史は主観的なものかもしれませんが、Ethereum ブロックチェーンはそうではありません。この調査記事では、データを通じてイーサリアムのストーリーを伝え、そのようなプロトコルの開発状況を分析します。次のグラフは、2018 年から現在までの Ethereum ブロックチェーン上のガス料金の総額の傾向を 4 週間ごとにまとめたものです。データはMetabaseから取得されます。

上記のグラフからわかるように、イーサリアム ブロックチェーンのアクティビティは 2018 年から 2019 年の間は非常に静かで、1 か月あたりに費やされたガスの総量は 40,000 ETH をわずかに超える程度でした。しかし、2020年以降、イーサリアムブロックチェーンのアクティビティが増加し始め、ガス料金の支出は急激に増加しました。 2020 年 9 月、イーサリアムの 4 週間のガス料金支出総額は 650,000 ETH でピークに達しましたが、ETH の価格は月額わずか 400 ドルでした。時が経つのは本当に早いですね。

さまざまな DeFi プロトコル エンティティによって費やされるガス料金の割合を分析することで、関連するデータをより深く理解できる可能性があります。この記事では、集計された履歴データのシェアと比較して、時間の経過に伴うガス料金支出の観点から上位 30 のプロトコル エンティティを調べます。

率直に言って、DeFi プロトコルによって費やされるガス料金は、次のような多くの要因に依存します。

1. スマート コントラクトとやり取りするユーザーの数。

2. 関数を実行するために必要な計算強度。

3. 当時のイーサリアム ブロックチェーン上のガスの全体的な価格。

本題に入る前に、イーサリアム市場の状況は2018年から2019年にかけて大きく変化し、当時非常に活発だったスマート コントラクトの多くは現在は使用されなくなっていることに注意することが重要です。以下は、Metabase 提供の 2018 年から 2019 年にかけてのガス消費量上位 30 社のグラフです。

エンティティに加えて、トークン契約によって費やされたガス料金の合計も集計します。これは、Ethereum アクティビティの約 10% を占めます。 2018年、多くのトークン契約はポンジスキームやギャンブルゲームであり、その多くは中国から発信されたものでした。たとえば、LastWinner が典型的な例です。このプロトコルは非常にシンプルなメカニズムに基づいています。ユーザーは、一定の ETH 制限に達するまで ETH を契約に預けます。目標額に達すると、最後に ETH を入金した人がすべての ETH を獲得します。イーサリアム上のこのプロトコルのアクティビティは 2018 年半ばにピークに達したことがわかります。

次のグラフはさらに興味深く、2018 年以降に上位 30 のエンティティが費やしたガスの相対的な割合を示しています。データは Metabase から取得されています。

これらの数字は年々興味深い物語を語っているので、まずは 2018 年から始めましょう。

2018年: 分散化の種

0x は「仲介者」の役割を排除します。多くの人は、Uniswap が最初の分散型取引所だと考えていますが、そうではありません。信頼のないトークン交換にスマート コントラクトを使用する歴史は、はるか昔に遡ります。最も初期のDEXモデルは2017年に誕生しました。当初は中央集権型暗号通貨取引所のオーダーブックモデルを模倣することを目指していましたが、計算の複雑さが大きすぎて速度が遅すぎたため、実際に使用することは不可能でした。しかし、2017 年 7 月に、0x はオンチェーン取引決済に基づくソリューションである 0x OTC を導入しました。 OTC 市場で取引を行う場合、通常、次の 2 つの問題が発生します。

1. 価格発見は二者間でのみ行われます。

2. 保証されたオファー交渉は行われません (当事者はいつでも撤回できますが、公開市場では当事者が出した注文はすぐに受け入れられます)。

ユーザーはTwitterなどのソーシャルメディアなどのオフチェーンプラットフォームに注文を投稿し、0xを介してチェーン上で決済することができます。2018年には、0xの1日あたりの平均取引量は400万米ドルに達しました。

次はBancorです。 2018年8月、バンコールはブログ投稿で、オーダーブックベースの取引市場を完全に破壊することを目指して、自動化されたマーケットメーカーを構築するというアイデアについて言及しました。彼らはすべてのトークンを BNT とペアにしましたが、この慣行は今日まで続いています。対照的に、Uniswap プラットフォームでは、さまざまな一致する取引ペアを見ることができます。

さらに、Kyber は分散型取引所の発展の歴史にも足跡を残しています。本質的に、Kyber は、当事者が分散型の方法で流動性を獲得し、提供できるようにしたいと考えていますが、それ自体は分散型取引所ではなく、分散型取引所や集中型マーケットメーカーを含むさまざまな資金源からの流動性を集約することに重点を置いています。 Kyber は、あらゆる関係者からの流動性を決済ネットワークなどの組織が活用できるユニバーサルな Uniswap ルーターと考えることができます。これは当時としては非常に画期的なことでした。

2019年: 新たな金融経済

2019年、ChainlinkはDeFi分野の重要な部分に成長しました。 2017年、Chainlinkは外部のオフチェーンデータをEthereumのスマートコントラクトに安全に接続するOracleを初めてリリースしました。合成資産や証拠金商品にとってオラクルがいかに重要であるか、人々は気づいていません。BZx は証拠金取引プラットフォームに Chainlink オラクルを使用しており、Synthetix も Chainlink と統合して現実世界の資産の価格フィードを提供しています。 2019年5月には、ブロックチェーンメディアのDecryptが、Chainlinkとの統合を完了したDeFiプロトコルのリストを公開しました。

注目に値するもう1つのオラクル サービスは Tellor で、2019 年 10 月に使用量が急増しました。

2021年まで、イーサリアムのガス料金におけるChainlinkのシェアは4%を超えており、Chainlinkは真の大きな勝者となっていました。

オラクルの後、いくつかのDeFiの高度な取引機能が定着し始めました。例えば、カストディ貸付取引プラットフォーム Dydx は、2019 年に証拠金取引機能を開始しました。この機能はスタイリッシュなユーザー インターフェイスを備え、最大 4 倍のレバレッジを実現できるため、CEX とほぼ同様のユーザー エクスペリエンスを実現できます。

さらに、Synthetix も 2019 年に独自のニッチ市場を見つけました。今日では、Synthetix が元々 Havven と呼ばれていたことを知る人はほとんどいません。実際、この合成資産プロトコルは、もともと Maker に似たステーブルコイン プロトコルとして設計されました。ガス消費量の傾向グラフから、Maker が長年にわたって優勢であったことがわかります。 Synthetix は、合成暗号通貨と逆価値資産の市場を創出することに取り組んでいます。 2019年7月、Synthetixの取引量は6,000万米ドルに達しました。

Compound に対する市場の関心も高まり始め、2019 年 5 月にはまったく新しい外観の Compound V2 が発売されました。 Compound のマネー マーケットは長年にわたってほとんど変わっていませんが、安定したガス料金スループット (1.5 ～ 5%) は、Compound の設計が非常に成功していることを証明しています。当然のことながら、DeFi プロトコルの貸付によって発生するガス料金は、長年にわたって DEX のガス料金よりも一貫して低くなっています。

2020年: さらなるチャンピオンの出現

2020年、Uniswapは自動マーケットメーカー（AMM）市場を支配し始めました。 Uniswapは実際には2018年11月に開始されましたが、その取引量が正式にBancorを上回ったのは2019年2月になってからでした。どちらの DEX も 50/50 準備金モデルに基づいていますが、Uniswap の設計はより効率的でユーザーフレンドリーです。それだけでなく、Uniswap の設計は暗号資産の許可なしの上場もサポートしており、より大規模な DeFi エコシステムと高度に組み合わせることができます。 2019年に広く流布されたブログ記事では、Uniswapを次のように分析しました。

私たちのトークンは、Uniswap に切り替える前の数か月間、Bancor に上場されていました。 Bancor にトークンをリストするプロセスでは、Bancor チームに連絡して協力し、その後、ETH と同量のトークンを Bancor チームが提供するアドレスに転送する必要があります。 Bancor チームは、セットアップ プロセス中に流動性を提供するために、少なくとも 60,000 ドル相当の ETH を送金することも要求しました。コインを上場することを決定してからトークンが Bancor の Web サイトに表示されるまでのプロセス全体には 1 ～ 2 日かかり、Bancor チームとの繰り返しのコミュニケーションが必要でした。対照的に、Uniswap 契約を作成するプロセスは、ボタンをクリックするだけで完了できる短いフォームに記入するだけです。 Uniswap の契約に流動性を追加するプロセスも同様に簡単です。所要時間はわずか 1 ～ 2 分で、Uniswap チームに連絡する必要はなく、契約に流動性を追加する必要もありません。

2020年、1inchの分散型市場への参入はまるで青天の霹靂のようでした。昨年最も急成長したDeFiプロトコルだったかもしれないが、初期のシードラウンドの資金調達は2020年8月まで完了せず、その後ガス市場の6％を獲得するのにわずか3か月しかかからなかった。 1inch は主に、さまざまな流動性プールを分析して最も費用対効果の高い取引を見つけることで、分散型取引所集約サービス、分割注文、ルーティング注文を提供します。 1inchは2020年末にユーザーへのエアドロップを実施し、12月のガス料金の10％を占めた。

昨年、Forsage の活動は急増し、急速に人気を博しました。これは奇妙な現象です。なぜなら、Forsage を使用するには、ユーザーはプラットフォームに ETH を支払う必要があるからです。さらに、ユーザーがForsageプラットフォームを他の人に推奨すると、ETHトークンのインセンティブを受け取ることができます。この観点から見ると、このプロジェクトはネズミ講詐欺のように思えますが、彼らは今でもそれを実行しています。

2020年現在、Yearnについて聞いたことのないDeFiユーザーはほとんどいません。イーサリアムの歴史は、Yearn Finance の YFI エアドロップなしでは完結しません。この「価値のないガバナンス トークン」の価格は、わずか 7 日間で 35 倍に上昇しました。 Yearn は 2020 年から DeFi の最前線に立ち、その成長の構造と形態は、今日新たに作成された他の DeFi プロトコルの進むべき道も示しています。

2021年以降

Tether と Center は、Ethereum ブロックチェーン アクティビティの大部分を占めており、現在のガス料金全体の約 12% を占めています。 Tether と Center は、USDT と USDC ステーブルコインの鋳造と破棄にガスが使用されるため、資産の量を Ethereum に出し入れするために使用できる最高の「プロキシ」のようなものです。

一方、ラップドイーサ契約は依然として広く使用されており、徐々にイーサリアムDeFiの主力になりつつあります。今のところ、WETH は非常に革新的なアイデアです。このトークン化された ETH は、担保、取引手段、および他のトークンの価格ベンチマークとして使用できます。 WETH は DeFi レゴ ビルディング ブロックの典型的な強みです。広大な市場のニーズを満たし、現在広く使用されており、価格もかなり安定しています。いいえ、ガバナンストークンではありません。

実際、イーサリアム製品の生きたエコシステムが出現しており、さまざまなトークン交換プロトコルがイーサリアムブロックチェーン上でかなりのシェアを占めていますが、依然として Uniswap が優勢です。現在、ナンセンだけでも少なくとも 94 の DEX プロトコルを追跡しており、それぞれに独自の特徴と価値提案があります。 2021 年の初め以来、これらのプロトコルは 280 万を超える契約を展開しています。さらに、ERC-2 契約に関しては、現在までに約 198,000 件がデプロイされています。

私たち一人一人がイーサリアムに「貢献」しています。行うすべてのトークンの交換、誓約、入金、引き出し、および発行は、Ethereum ブロックチェーンに記録されます。私たち一人ひとりはイーサリアムの森の参加者であり、イーサリアムの森が生き残り、成長し、適応し、繁栄し続けるのに貢献しています。それで、イーサリアムは次にどこに向かうべきだと思いますか? （チェーンニュース）