Fedの利上げ期待が高まる中、暗号通貨市場は本当にダブルトップの強気相場を形成するのでしょうか？

米労働省の最新データによると、4月の米国CPIは前年比4.2％上昇し、市場予想の3.6％を上回り、成長率は2008年9月以来の高水準となった。前月比0.8%増も2008年6月以来の高水準となった。

インフレの高まりを背景に、連邦準備制度理事会も金利引き上げを拡大している。連邦準備制度理事会が実際に金利引き上げを開始する前に、トルコ、ロシア、ブラジルの中央銀行はすでに3月に金利引き上げのプロセスを開始しており、世界の金融市場が「引き締め」段階に入ることは当然のことのように思われた。

では、デフレの予想によって暗号通貨業界はどのような影響を受けるのでしょうか?暗号通貨市場では、2013 年と同様の「ダブルトップ」の強気相場が見られるのでしょうか?

1. インフレから金利上昇へ

5月24日のザ・ペーパーの報道によると、スーパーマーケットで買い物をするアメリカ人は、以前は100元で80元以下の食品しか買えなかったことに気づいたという。カリフォルニア州アルハンブラに住むリアさんはこう語る。「牛肉はかつては１ポンドあたり約5.99ドルだったが、今では約12ドルに値上がりしている。」ネギは1ポンドあたり1.25ドルだったが、現在は3ドルになっている。米や麺類などの主食も約5％増加しました。

前例のない財政刺激策とマネーサプライの急増が、これらすべての根本的な原因です。

まず、財政刺激策について見てみましょう。流行病によって引き起こされる長く苦しい不況を回避するため、米国政府は政権交代後、2回連続で1兆ドル規模の経済刺激策を打ち出した。 2021年3月時点で、米国の財政刺激策の累計規模は5兆ドルに達している。

さらに、ロイター通信は5月28日、ホワイトハウスが議会に6兆ドルの予算案を提出したと報じた。この予算案では、2兆ドルのインフラ計画と1兆8000億ドルの家族計画を含むインフラ、教育、気候変動対策への支出が増加する。これらの景気刺激策は間違いなくマネーサプライを大幅に増加させ、インフレ圧力を高めるだろう。

2つ目は米国のマネーサプライの急増で、今年だけで30％近く増加した。連邦準備制度理事会は過去1年間に経済に数兆ドルを注入し、大恐慌以来最大の通貨供給量拡大を実現した。

米国のM2マネーサプライの前年比変化率は23%に達した。 1981年まで遡る連邦準備制度の記録によれば、2020年以前、M2マネーサプライの前年比成長率は15%を超えたことはなかった。

インフレは米国に限ったことではありません。

データによると、ブラジルのIPCA（広域消費者物価指数）は2月に前年比5.2％上昇し、2017年以来の高水準となった。ロシアのCPIは2月に前年比5.67％上昇し、2016年11月以来の高水準となった。トルコの今年のインフレ率は16％近くとなっている。

これは経済の法則です。過度に緩和的な金融政策は必然的に資金の氾濫を招き、その結果、価格の上昇と金融市場の過度の繁栄を引き起こします。続いて中央銀行が金利引き上げを予想し、金融市場は「バブルの収縮」を始めるだろう。

米国のインフレが「利上げ期待」をもたらしただけだとすれば、一部の新興国における利上げは着実に実行されている。

例えば、3月17日、ブラジル中央銀行は基準金利を2%から2.75%に引き上げると発表しました。 3月18日、トルコは基準金利を200ベーシスポイント引き上げて19%とした。ロシア中央銀行は3月19日、政策金利を0.25パーセントポイント引き上げて4.5％にすると発表した。

問題は、FRBの利上げへの期待だけで、暗号通貨界の強気相場が終わるかどうかだ。

2. 金利上昇が予想される中、暗号通貨市場は二重強気相場になるのか、それとも単一強気相場になるのか？

連邦準備制度理事会（FRB）の利上げの影響について、尊家金融の創設者である宋炳山氏はかつてファンの質問に答えてこう述べた。

「FRBの利上げはひどいものではない。徐々に引き上げられるプロセスだ。利上げの初期段階では、経済が過熱していることを意味するため、米国株式市場に小さなマイナスの影響を与えるだろう。利上げの後半になって初めて、金融市場へのマイナスの影響は大きくなるだろう。」

宋炳山氏によると、FRBの利上げ期待が高まり続けたとしても、あるいは実際に利上げが始まったばかりの段階であっても、金融市場にそれほど大きな悪影響は及ぼさないだろう。

そこで疑問なのは、FRBの利上げ期待が高まる中、これで株式市場の強気相場が早期に終結しないのであれば、暗号通貨の強気相場も早期に終結するだろうか、ということだ。結局のところ、米国の株式市場と暗号通貨市場は異なるエコシステムに属しています。おそらく「答え」は歴史の中にしか見つからないでしょう。

ビットコインの12年間の発展の歴史を振り返ると、おそらく2013年のビットコイン強気相場のときだけ、同様の事例が見つかるでしょう。私たちはQEに焦点を移す必要があるだけです。

いわゆるQE（量的緩和）とは、主に中央銀行がゼロ金利あるいはゼロに近い金利政策を実施した上で、国債などの中長期債を買い入れ、ベースマネーの供給量を増やし、市場に大量の流動性を注入することで支出や借り入れを促す介入手法を指します。間接的にお金を印刷する、とも簡略化されます。

2013年上半期、当時の経済見通しに基づき、連邦準備制度理事会は金融緩和政策からの脱却に関する推定スケジュールを提案し、QE資産購入の削減からQEの完全停止、そして金利引き上げへと出口の道筋を設定しました。この動きは国際市場で大きな変動を引き起こし、新興市場では2008年以来最悪の資本流出を経験した。

3. Fed による QE の縮小はビットコインに何らかの影響を与えますか?

2013 年のビットコインの強気相場を振り返ると、ビットコインは 2013 年の強気相場の第一段階にありました。195 ドルに達した後、ビットコインは急落し、61.5% の下落となる 75 ドルの安値を記録しました。

しかし、その後の7か月でビットコインは底を打った後、再び強気相場を経験し、最高値1,052ドルに達しました。 66ドルの底から計算すると、第2次強気相場におけるビットコインの増加は1,600%近くに達した。

しかし、FRBは実際には2014年初頭にQEの縮小を開始しました。

連邦準備制度理事会は2014年に量的緩和の出口メカニズムを開始し、2014年1月、2月、4月以降3回にわたり量的緩和の規模を縮小し、そのたびに毎月の資産購入額を100億ドル削減する、3回にわたる量的緩和の規模縮小措置を発表した。 2014年4月以降、QEの資産購入規模は月間550億ドルに削減され、そのうち国債とMBSの月間購入額はそれぞれ300億ドルと250億ドルとなっている。

要約すると、FRBの量的緩和の縮小がビットコインの動向に本当に影響を与えたとしても、それが「正式に影響が出る」1か月前まで真に認識されることはなかった。ビットコインは2013年4月に強気相場を経験し、その後7か月で2度目の強気相場を経験しました。ビットコインの価格が本当にピークに達し、その後下落に転じたのは、2013 年 11 月 30 日になってからでした。

では、この強気相場ではダブルトップが見られるのでしょうか?待って見てみましょう。