マーク・キューバンは暗号通貨の価値と、イールドファーミングと流動性提供の素晴らしい知恵について語る

NBAのダラス・マーベリックスの億万長者のオーナーは、明確で簡潔な言葉を使って、ブロックチェーンネットワークとDeFiプロトコルの基本的な動作原理と、なぜこれらが世界を変えるビジネスなのかを一般の人々に伝えています。

執筆者：NBAダラス・マーベリックスのオーナー、マーク・キューバン 翻訳者：ペリー・ワン

できるだけシンプルでわかりやすい言葉で説明します。ステーキングと流動性の提供を通じて収益を獲得することは、ほとんどの分散型金融 (DeFi) プロジェクトの中心的な機能です。これらのプロジェクトの成功の背後にある原則は、他の暗号プロジェクトにも当てはまります。

まず最初に断っておきますが、これは投資アドバイスではありません。これは市場に関する私の個人的な意見に過ぎず、これを読む頃には、私の意見が間違っているかもしれないし、意見が変わっているかもしれません。

彼らは何のビジネスをしているのですか?

あらゆる DeFi プロジェクトについて常に尋ねるべき最初の質問は、金融関係がある可能性のあるあらゆるビジネスについて尋ねるのと同じ質問です - 「彼らはどんなビジネスをしているのか？」

はい、本質的に、すべての DeFi プロジェクトはビジネスです。彼らは、自分たちがどんなビジネスに携わっているかを知っているかどうかはわかりませんが、たまたまブロックチェーンとスマートコントラクトを活用して、ビジネスプロセスをホストおよびプログラムしているだけです。

私が個人的に投資した DeFi とブロックチェーン プロジェクトの例と、それらのビジネスに対する私の見解をご紹介します。

ポリゴン/マティックビジネスモデル

彼らのビジネスは非常にシンプルですが、実行するのは非常に困難です。

彼らの仕事は、主に外部の当事者によって構築される Ethereum/Solidity スマート コントラクトを使用したトランザクションを、コストを上回る利益をもたらしながら、可能な限り迅速かつ安価に進めるためのツールを提供することです。これを実現するために、取引ごとに手数料を請求します。この手数料はMaticトークンで支払われます。 Dave & Buster のアーケード レストランに行ってトークンを購入してゲームをプレイするのと同じように、Polygon のネットワークとスマート コントラクト機能を使用するには Matic トークンを購入する必要があります。

しかし、ブロックチェーンベースのビジネスは急速に従来のソフトウェアとは異なる道を歩み始めており、その違いはまさに、BTC から ETH、さらには Dogecoin に至るまで、Polygon/Matic やその競合他社のような暗号ビジネスの知恵なのです。

すべてのエンタープライズまたは金融ソフトウェア サービスやアプリケーションには、クラウド コンピューティングと運用コストが急激に増加しており、その増加率は収益を上回ることも珍しくありません。まさにこの理由からソフトウェア企業が巨額の資金を調達し、「ソフトウェアが世界を席巻する」のも不思議ではありません。

Polygon のようなビジネスでは、資金調達のニーズが非常に異なります。なぜ？なぜなら、彼らのビジネスは Amazon Cloud (AWS) のようなクラウド コンピューティング プラットフォーム上に完全に構​​築されているわけではなく、分散化されているからです (ここでは分散化、セキュリティ、速度の定義については議論しません)。分散化の基盤は、BTC などのプルーフ・オブ・ワーク (PoW) ネットワークでは「マイナー」、Polygon/Matic (またはその他の名前) などのプルーフ・オブ・ステーク (PoS) ネットワークでは「バリデーター」と呼ばれる独立した当事者によって構築され、彼らは独自の資金を投資して、ネットワーク プラットフォームをサポートするためのコンピューティング リソースを提供します。

頭がいい！

他の企業であれば、独自のサーバーをホストしたり、クラウド コンピューティングのコストを支払ったりするために多額の資本を調達する必要がありますが、これは、計算集約型のアプリケーションにとっては非常に高価になる可能性があり、スケーラブルなスループットを必要とするアプリケーションの場合も同様に高価になる可能性があります。さらに、企業は業務をサポートするために人員を雇用したり、設備投資を行ったりする必要もあります。

分散型暗号通貨の世界では、これらの第三者（マイナー、バリデーターなど）が、ネットワーク内でトークンによる報酬と引き換えに、プラットフォームを効果的に実行するための計算能力を提供します。

Polygon プロジェクトでは、これらの人々はバリデーターと呼ばれます。これらの第三者は、ネットワーク プラットフォームによってネットワーク上のトランザクション数が大幅に増加する可能性があると確信した場合、そのプラットフォームに投資する意思があります。プラットフォーム上の取引数が増えれば、第三者が取得したPolygonトークンの需要が大幅に高まります。販売で得たトークンから収入を得ることも、トークンを保有して需要が供給を上回ったときに価値が上がることを期待することもできます。

さらに理想的なのは、Polygon のようなプラットフォームにより、ほぼ誰でもこれらのバリデーターと一緒に Matic トークンをステークし、バリデーターの利益を共有できるようになることです。

バリデーターがステーカーを好む理由はたくさんありますが、後者がステーキングすればするほどバリデーターが獲得できる報酬が増えるため、バリデーターはステーカーと利益を分け合うことをいといません。これは共生関係であり、ネットワークのセキュリティ維持にも役立ちます。

このメカニズムはなぜそれほど賢明なのでしょうか?もしPolygonやその競合他社が、すべてを管理し所有する従来の中央集権的な企業の道を選んでいたなら、数百万ドル、おそらくはそれ以上の資金を調達する必要があっただろう。代わりに、ほぼゼロのコストでトークンを作成し、コミュニティ向けに定義したトークンエコノミクスに従ってトークンを配布します (変更にはコミュニティの承認が必要です)。関係者全員がこれによって利益を得ます。

最も驚くべき点は、これらのビジネスはトークン駆動型であり、コストが分散され、運用が分散化されているため、従来の集中型ビジネスよりも運用コストがはるかに低いことです。したがって、暗号通貨ベースのビジネスが従来のビジネスと競合する状況では、暗号通貨の利益は資本コストと運用コストに大きな利点をもたらす可能性があります。多くの金融機関はこの現象に注目すべきである。

そして、Polygon は取引量と手数料収入をどのように構成するのでしょうか?広く使用され、十分な量で使用されるアプリケーションを用意することにより。取引所であろうとブロックチェーンであろうと、あらゆるプラットフォームはネットワーク効果を実現するために競争しています。ユーザーが増えれば増えるほど、手数料収入も増え、手数料収入が増えれば増えるほど、ユーザー獲得に投資できる資金も増えます。そして、ユーザーが増えれば増えるほど、分配しなければならない手数料が増え、トークンの価値が高まり、といった具合になります。

DeFiビジネスモデル

Polygon がネットワーク効果を実現しようとしている方法の 1 つは、DeFi ベースのビジネスを通じてです (DeFi の優れた説明へのリンクはこちら)。

名前が示すように、DeFi は金融サービスに基づいて構築されています。

「Dave & Busters」トークンについて考えてみましょう。トークンを購入した場合、そのトークンはモール内でのみ使用でき、他の事業所では使用できません。 DeFi の基本的なサービスの 1 つは、あるプロジェクトのトークンを別のプロジェクトのトークンと交換できることです。それが取引所と呼ばれる理由です。取引所が分散化されている場合、それは分散型取引所 (DEX) と呼ばれます。

私が挙げるこのタイプの DEX の例として、Zapper.fi (実際の取引所ではありませんが、データ追跡とトークン交換機能が優れており、私自身も投資しているので、ここでこの例を挙げなければなりません!)、quickswap.exhange、bancor.network、uniswap が挙げられます。彼らは基本的にすべて同じビジネス、つまりトークン交換を行っています。誰かがトークンを別のトークンと交換するたびに、取引手数料から利益を得ます。しかし、それは最高の部分ではありません。

通貨交換業務、さらには銀行業務に従事するには、さまざまな通貨と必要なサービスを提供し、通貨間の価格変動リスクをヘッジできる十分な資本が必要です。これを大規模かつ世界規模で実行しようとすると、非常にコストがかかり、リスクも高くなります。

DeFi取引所の場合はそうではありません。 DeFi 取引所の運営が、これや従来のあらゆる集中型金融ビジネスよりもはるかに優れているのは、事業主、投資家、債権者がすべての取引に資金を提供するのではなく、流動性プロバイダー (LP) が資金を提供する点です。 （このリンクはこれについての説明です）。

私は個人的に QuickSwap の小さな LP です。 QuikSwap がこれら 2 つのトークン間の相互交換を提供できるように、2 つのトークン (DAI/TITAN) を提供します。このリンクからわかるように、これは多くの取引ペアの 1 つに過ぎず、Quickswap が各トークン スワップ額の 0.25% を LP に支払うこともわかります。これにより、この記事の執筆時点での私の初期収益 (取引手数料のみ) は年間約 206% になります (過去 24 時間に獲得した手数料に基づきます。この収益率は、プロトコルの取引活動のレベルに応じて期間中に変動します)。

しかし、素晴らしいのは、この取引ペア（Titan と Quickswap、この 2 つのプロジェクトは私の記事を見ましたか??）で追加のボーナス トークンを受け取っていないことですが、現在このプールで唯一の LP であるため、手数料収入の 100% を受け取りました。各資金プールでは、LP は提供した流動性の割合に基づいて、一定の割合の手数料を受け取ります。

したがって、私はTITANとQuickswapの事業に必要な流動性を提供しているので、これら2つのトークン間の交換取引量の0.25％が金銭的報酬として私に分配されます。良い収益が得られ続ける限り、私は投資を続けます（ボラティリティによって市場損失が生じる可能性があります）。収益が良くない場合は、すぐに資金を引き出すことができます（一部のプラットフォームでは保留期間があったり、特定のペナルティが課せられたりします）。十分な数の LP があれば、取引所の資本効率は同様の従来の取引所ビジネスよりもはるかに高くなり、LP として個人的にも利益を得ることができます。

さらに、取引所は LP に追加のボーナス トークンを提供することがよくあります。私は Bancor ネットワーク上で流動性も提供し、BNT トークンで報酬を受け取っています。これにより、LP は片側または両側の流動性を提供し、プラットフォームの BNT トークンで多額のリターンを提供することで、プラットフォームの使用を奨励し (ちなみに、このプロトコルは基本的に DeFi を発明しました)、トークンの価格変動を防ぐことができます。

Bancor の収益は他のプラットフォームほど高くないかもしれませんが、はるかに使いやすいプラットフォームであり、LP を保護し、流動性を維持するのに優れています。

注目すべき点は、取引所間の競争が激しいことです。本当に手間がかからない市場なので、金銭的なリターンは高くなければなりません。取引所間のLP獲得競争は非常に熾烈です。 LP になることを選択した場合は、慎重に進める必要があり、LP としての経験が豊富な場合を除き、まずは十分な準備をするようにしてください。プラットフォームが合法的なビジネスを運営していることを確認する必要があります。

別のDeFi企業であるAAVEを見てみましょう。 AAVE は、競合他社の Compound と同様に、銀行のように見えます。しかし、そうではありません。全くない。 Aave は完全に自動化された許可不要のプラットフォームであり、銀行家も、建物も、顧客にサービスを提供するトースターも、金庫も、現金も、資産を保管するものも、記入するフォームも、信用格付けも必要ありません。すべてがスマート コントラクトによって制御され、完全に自動化されており、誰かの承認を得る必要はなく、ローンを取得するのに数分しかかかりません。これは「パーミッションレス」と呼ばれます。このアプローチは個人向け銀行業務の未来です。

Aaveは何をしているのですか?彼らの仕事は、人々がお金を借りやすくすることです。誰かがトークンを預けるたびに、預金者には、預金者プール全体で得た利息の取り分を反映した一定数の Aave トークンが付与されます。また、ユーザーが Ethereum や他のネットワークではなく Matic ネットワークで Aave を使用するように促す手段として、Matic トークンが付与されることもあります。

借り手がお金を借りるたびに、アルゴリズムによって設定された金利を支払います。本当に違うのは、借り手も支払いを受けられる場合があることです。 Aave や同様のプラットフォームは、特にまだスタートアップで預金者を引き付けようとしているときには、ユーザーにプラットフォームを早期かつ頻繁に利用してもらいたいと考えているため、ユーザーに報酬を与えます。

もちろん、Aave は各取引に対して非常に少額の手数料を請求し、預金者に分配されないローン利息のスプレッドからも利益を得ています。基盤となるブロックチェーン ネットワーク (Ethereum、Polygon/Matic、その他のもの) も、各トランザクションに対して手数料を請求することを付け加えておきます。 （そのため、ユーザーに報酬を提供することが多いのです）。

それでは、具体的なシナリオでこれについて説明しましょう。これらの DeFi プロトコルは、建物、大規模な部門、支店、書類、承認、確認の電話を必要とせずに、預金やローン、マッチング サービスを自動的に提供するビジネスとして機能します。 Aave とその競合他社にとって最も重要なのは取引量です。運用コストは生み出す収益に比べて非常に小さいため、貯蓄者やトークン保有者に富をもたらすことができます。自動化された金融マーケットメーカーは、同様の従来の企業に比べて資本効率と運用効率が大幅に優れています。銀行会社は恐れるべきだ。

さあ、復習しましょう。

基本的に、従来の中央集権型企業はまず資金を調達する必要があります。ビジネスを立ち上げ、投資家や創業者に十分な資本を還元して彼らを満足させるのに十分な収益を上げることを期待します。

暗号通貨/DeFiの世界では、企業は立ち上げや運営にそれほど多くの資本を必要とせず、従来の意味で資金を調達する必要もありません。これらの企業は、トークンを販売することで資金を調達し、金融取引の流動性を高める代わりに LP に報酬を提供し、バリデーターをサポートするステーカーに報酬を与えることができます。これらのプロトコルは、資本支出/インフラストラクチャの大部分と重要なセキュリティの大部分がマイナーまたはバリデーターによって提供されるブロックチェーン上で動作できます。これらのプロジェクトは、官僚機構の階層に代わるコミュニティを構築することができます。

私が議論したいのは、暗号通貨の世界がなぜこれほどユニークなのか、そしてそれがなぜテクノロジー企業やすべての企業の将来のモデルとなるのかということです。

利益は無駄だ。先ほど述べたどの企業も、所有者に分配するために利益を上げなければならないとは考えていません。金融エンジニアは必要なく、1株当たり利益（EPS）の数字を操作する理由もありません。これは、これらの DeFi がコストを賄う必要がないと言っているわけではありません。確かにそうする必要がありますが、彼らの使命は利益を最大化することではありません。ほとんどすべての暗号通貨ベースのビジネスでは、分散化されているからです。各トークンによって表される権利は同等です。誰が所有しているかに関係なく、すべてのトークン所有者がコミュニティに参加できます。はい、パーセンテージが高い所有者はより多くの票を獲得しますが、トークンに複数の階層はありません。ベンチャーキャピタリストや創業者のトークンは、株式のような優遇措置を受けません。分散化と自動化は完全にゲームチェンジャーです（少なくとも私はそう理解しています）。

これは、すべての暗号ブロックチェーンや DeFi プロジェクトが成功するということではありません。絶対にない。これらの事実は暗号通貨の世界では秘密ではありません。競争は非常に激しいです。実際のところ、多くの人、あるいはほとんどが失敗するでしょう。成功を確実にするために十分なユーザーを獲得したり、十分な手数料を稼いだりすることはできないでしょう。

このサイトを試してみてください。さまざまなプロジェクトのコストを追跡するのに最適なサイトです。暗号通貨業界の競争は激しいですが、暗号通貨企業は従来の中央集権型企業よりも競争力があります。他の条件が同じであれば、私は暗号通貨企業に賭けることを選択します。

ブロックチェーンやDeFiプロジェクトの評価

では、ブロックチェーンや DeFi プロジェクトをどのように評価しますか?まず、収益を見てみましょう。

ソフトウェアビジネスを評価するのとあまり変わりませんが、私は現在の収益、成長率、防御力、コミュニティの強さに注目し、そのプラットフォームが暗号通貨業界全体と同等かそれ以上の速さで成長し続けることができると思えば、注目します。

もし彼らが大言壮語し、これから何をするかを話しているのに、何年も何も実行せず、収益も出ていないのであれば、私は心配するでしょう。

ETH、BTC、その他上記のトークンを投資として購入したときは、価格が変動することはわかっていましたが、インターネットの初期の成長と同じように、売上がすべてを癒してくれました。あなたのアプリが提供する商品やサービスに喜んでお金を払う顧客と、成長してサポートされる運命にあるコミュニティがあれば、私はあなたのトークンの長期保有者となり、それをステークして LP 投資に使用する可能性もあります。

別の話題

これらの DeFi 企業の大きな違いの 1 つは、米国に拠点を置いておらず、有限会社でもないことです。彼らのガバナンスは分散化されており、一人の人間が過半数を支配することはありません (ただし、創設者は確かに大きな影響力を持っています)。これは、分散型自律組織（DAO）の精神によるだけでなく、この世代の最も影響力があり革新的な起業家の一部が海外で事業を運営することを余儀なくされた、私たちの規制当局のまったくの愚かさによるものでもある。

この世界的なパンデミックの間、私はZoomで何度も講演してきましたが、10年後、20年後にこのパンデミックを振り返ったとき、2020年と2021年は世界を変えるようなビジネスを生み出したことがわかるでしょう。これらの企業の中で、DeFi やその他の暗号通貨機関はすでにランキングの上位か上位近くに位置しており、今後も上位に留まるでしょう。

私たちがイノベーションと起業家を育成し支援していたインターネットの初期の頃とは異なり、米国の政治家は暗号通貨が育成しているイノベーションに反対の声を上げています。願わくば、この状況がすぐに変わることを。さもないと、この国に必要な次の大きな成長の原動力を失うことになるだろう。