混乱から明確化へ：トランプのSECは暗号通貨規制をどう変えるのか

ドナルド・トランプ次期大統領は、就任初日にバイデン政権の反仮想通貨キャンペーンを終わらせ、SECのゲイリー・ゲンスラー委員長を「解雇」すると約束し、仮想通貨業界の心をつかんだ。

トランプ大統領はまだゲンスラー氏の後任を提案しておらず、SECの現委員長を解任する権限も法的に疑問視されているが、仮想通貨業界の関係者は、SECの新委員長がまもなく業界最大の規制上の悩みの種の一つを緩和してくれるだろうという見通しに依然として大喜びしている。

ヘスター・ピアース委員とマーク・ウエダ委員は議長選から撤退したかもしれないが、SEC在任中はデジタル資産の自由と規制抑制を声高に主張してきた。

本日は、トランプ政権下で仮想通貨に賛成する SEC がどのようなものになるかを理解するために、ピアース氏と上田氏の公式声明を検討します。

トークンセーフハーバーの提案

ピアース委員は、2021年4月にゲイリー・ゲンスラー氏がSEC委員長に任命される前日からデジタル資産について考え始めた。

ピアース氏は、新SEC委員長が執行上の優先事項について新たな議題を持つことを認識して、GitHub経由で更新されたトークンセーフハーバー提案を公開し、ブロックチェーンベースのトークンに対応するために証券規制をどのように調整すべきかという方向に議論を誘導しようとした。

ピアース氏の最新の提案は、分散型アプリケーション開発者に連邦証券登録の3年間の免除、つまりセーフハーバーを提供することを目指している。この法案には、2月に彼女が提出した前回の草案に対する仮想通貨コミュニティ、証券弁護士、一般の人々からの反応として提供された重要な修正が組み込まれている。

トランプ政権下では、仮想通貨推進派のSECは、仮想通貨の透明性の提供を優先するとともに、業界からのフィードバックを積極的に求め、新興の分散型アプリケーションのニーズとSECの投資家保護の責務とのバランスを取った規制を策定するとみられる。

かけがえのない愚かさ

「ストーナーキャッツ」は、2021年7月に820万ドル相当のETHで鋳造された10,320個のNFTのコレクションです。販売による収益は、ミラ・クニス、アシュトン・カッチャー、クリス・ロックなどのハリウッドスターが主演する「ストーナー・キャッツ」というアニメシリーズの制作資金として使われる予定だ。購入と引き換えに、Stoner Cats NFT の所有者は、シリーズへの独占アクセス、未特定の将来のエンターテイメント コンテンツ、およびオンライン コミュニティを受け取ることになります。

SECは最終的に、未登録の証券発行をめぐってストーナーキャッツの背後にある企業と和解したが、ピアース委員とSEC委員会の唯一の共和党員マーク・ウエダ氏は執行措置に反対した。

ピアース委員と上田委員は、NFT作成者が証券規制を免れるべきではないことを認めているが、今回の事件でSECが証券規制を適用すれば、法的曖昧さが生じるだけだと考えている。

トランプ政権下では、暗号通貨を支持するSECが、NFTにセキュリティ規制を適用する方法に関する包括的なガイドラインを策定すると予想されている。仮想のトークン化されたポケモンカードの法的地位に関する不確実性を埋めるためには、デジタル資産が証券規制から免除される可能性がある場合について明確にする必要があります。

象徴的な緊張

米証券取引委員会（SEC）は、仮想通貨企業に対する最近の表面上は物議を醸した執行措置として、仮想通貨取引所ShapeShiftに対し、オンラインの仮想通貨資産取引プラットフォームの運営において未登録の証券ディーラーとして活動していたとして3月に告訴を解決した。

ShapeShift は 2021 年にピアツーピアの分散型取引所になりましたが、6 年以上にわたり、証券仲介業者として機能し、在庫注文を履行し、プラットフォーム上で行われるすべての暗号通貨取引の相手方として機能してきました。

ピアース委員と上田委員は、シェイプシフトが2021年以前には未登録の証券ディーラーとして営業していたという主張には異議を唱えなかったが、別の共同反対意見で、SECの執行措置によって生じた曖昧さについて懸念を表明した。

未登録の証券ディーラーとしての資格を得るには、ShapeShift は証券の販売を促進する必要があります。 SEC が原証券を特定すること、またはそれらの証券の売却によって投資契約がどのように作成されるかを特定することを望まない (またはできない) ため、暗号資産の二次取引にとって維持できない環境が生まれています。

トランプ政権下では、仮想通貨に友好的なSECは、どのトークンが証券として適格であるかを明確にし、コインベースなどの仮想通貨ネイティブ取引所が直面している不透明な不正行為の脅威を排除するとともに、登録証券ディーラーが既存の商品と並んでそのような資産を上場することを承認すると予想されている。

迫りくる問題

数十年にわたる前例から、ゲンスラー委員長が辞任し、SECの権限をトランプ大統領が任命した人物に引き渡すことが示唆されているが、ゲンスラー委員長の任期は2026年まで残っており、トランプ大統領がそれまでに長期にわたる訴訟なしにゲンスラー委員長を強制的に解任できるかどうかは全く明らかではない。

しかし、暗号通貨業界内の多くの人々が、ゲンスラー氏の11月14日の最近のスピーチを非公式の辞任通知と解釈し、同会長が「務めることができて光栄だった」と述べたことは注目に値する。

SECは独立した規制機関として行政機関から大きな独立性を有しており、トランプ大統領が就任初日にゲンスラー委員長を解任すると口先だけで約束したにもかかわらず、 SEC委員は単に「任意」ではなく「正当な理由」でのみ解任できるという見解を曖昧な判例法が裏付けている可能性がある。

SEC委員長はSECの予算に関する裁量権を持ち、職員を監督するが、行政府の長を任命するには委員の過半数の賛成が必要であり、また各委員はSECが証券法を解釈し施行する方法を定める機関の手続き上の投票において平等に発言権を持つ。

委員は米国大統領によって5年の任期で任命されるが、上院の過半数の承認が必要である。委員の任期終了は、毎年6月5日に委員を解任できるよう段階的に設定されており、委員は任期終了後も欠員を防ぐためにさらに18か月間在任することができるが、5人の委員のうち3人までが同時に同じ政党に所属することはできない。

クレンショー委員の任期は今年6月5日に終了したが、彼女は引き続きSECに勤務しており、その結果生じた空席を埋めるためにバイデン大統領によって再指名された。

この空席がトランプ大統領の就任まで続く場合、トランプ大統領は共和党の上院議席を自分の選んだ候補者で簡単に埋めることができ、SEC内で仮想通貨賛成派と思われる多数派を固めることができるだろう。残念ながら、民主党が多数を占める現在の上院には、クレンショー氏の5年間の任期延長を承認する時間がまだ十分に残っており、バイデン政権は12月20日の上院休会後にこっそり休会任命を行う可能性もある。

ゲンスラー氏が辞任せず、クレンショー氏の再選が確定したとしても、トランプ大統領は消極的なピアース氏とウエダ氏を任命することで、SECに対する権力を行使することができる。

この件では明確な規則制定活動は行われないが、委員長代理は SEC スタッフに対する統制権を獲得し、物議を醸している SEC スタッフ会計速報 121 を取り消し、ノーアクションレターの要求を受け入れ、進行中の執行調査および手続きを一時停止または終了し、将来の暗号通貨規則制定手続きの第一歩として一般からのフィードバックを求める権限をスタッフに与える。