連邦準備制度理事会：CBDCの発行によりUSDTなどのステーブルコインが消滅する

この記事では、CBDCとステーブルコインの特徴を紹介し、CBDCがステーブルコインに取って代わることができるかどうかについて説明します。

最近、連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長は「CBDCが発行されれば、ステーブルコインは必要なくなる」と述べた。最近、世界の主要国はCBDCに関する研究を強化しています。ステーブルコインは、その価値が米ドルに 1:1 で固定された仮想資産です。この記事では、CBDC とステーブルコインの主な特徴を比較しながら、その可能性について考察します。

公的機関と民間企業が発行

最も安定したデジタル資産

発行単位は異なりますが、CBDCとステーブルコインはどちらも価格変動がほとんどない安定した資産として知られています。 CBDCは各国の中央銀行が直接発行するデジタル通貨です。電子的にのみ発行され、物理的な実体は存在せず、中央銀行によって保証されているため、その価値は従来の紙幣と同じです。世界中で現金の利用が年々減少する中、電子通貨を通じて柔軟な金融政策を確立したい国々はCBDCに大きな関心を示しています。今年1月の国際決済銀行（BIS）の報告書によると、世界の中央銀行の86％がCBDCの研究に取り組んでいるという。

ステーブルコインは、ビットコインやイーサリアムなどの一般的な仮想資産の欠点である価値の変動を最小限に抑えた仮想資産です。 Tether (USDT) と USD Coin (USDC) が代表的なものです。その価値は基軸通貨である米ドル（USD）と1:1で固定されているため、その名の通り「ステーブルコイン」と呼ばれています。たとえば、1 USDT はいつでも 1 USD に交換できます。逆に。また、Dai のようなステーブルコインもあります。これはドルなどの法定通貨に固定されておらず、仮想資産の担保として機能しますが、ここではそれについては説明しません。

その価値は主要通貨である米ドル（USD）に固定されているため、「ステーブルコイン」と呼ばれます。たとえば、1 USDT はいつでも 1 USD に交換でき、その逆も同様です。 Dai などのステーブルコインもありますが、これらは米ドルなどの法定通貨に固定されておらず、仮想資産の担保として機能します。これについてはここでは説明しません。

ステーブルコインの利点はその柔軟性にあります。仮想資産の分野なので、どの国であっても取引が非常に高速です。このため、USDTは仮想資産市場における基軸通貨として米ドルに取って代わり、多くの取引所がUSDTを取引ペアとする仮想資産取引をサポートしています。ユーザーは韓国ウォンで USDT を購入して取引したり、仮想資産を売却して USDT に変換したりできます。 USDT は簡単に USD に換金できるため人気があります。

USDTの価値は1ドルに固定されています（出典：CoinMarketCap）

CBDCは価値と決済の信頼性でリードしている

それでは、CBDCとステーブルコインを比較してみましょう。両者に共通するのは、どちらも簡単に交換および管理でき、法定通貨と同じ価値を持つデジタル通貨であるということです。しかし、CBDC は価値と支払いの信頼性の点でステーブルコインよりも優れています。なぜなら、ステーブルコインでは需要と供給の急激な変化により一時的な価値変動が生じることがあるのに対し、CBDCは管理主体が中央銀行であるため、価値変動はゼロだからです。

CBDCは決済の信頼性の面でも優れています。 CBDCの価値は中央銀行によって保証されており、いつでも法定通貨に交換できます。ステーブルコインの場合、発行元の現金準備金によって支払いの信頼性が決まります。たとえば、10,000 USDT が発行される場合、ユーザーがいつでも USDT を米ドルに換金できるように、Tether アカウントにも 10,000 ドルの現金を用意しておく必要があります。

問題は、テザーの現金保有量がそれほど多くないことだ。今年5月に初めて公表されたテザーの資産詳細によると、現金資産の75.85%のうち、現金はわずか3.87%を占めており、物議を醸した。もしテザーに何らかの問題があり、短期預金の大量流出が起こる「デジタル銀行取り付け騒ぎ」が起きれば、テザーによる現金支払いは非常に困難になるでしょう。銀行とは異なり、保有者は現時点では法的支援を受けることができません。つまり、信頼性の点では、CBDC が圧倒的に勝っているということです。

2021年3月現在、テザーの支払資産のうち現金はわずか3.87%である。

仮想資産市場における利用と拡張性の点でステーブルコインが勝利

お金の使い方となると、状況は多少異なります。 CBDCの欠点は、法定通貨であり、その使用が主に国内に限定されることだ。対照的に、ステーブルコインは世界中で広く受け入れられており、世界中で同じ価値を持ちます。したがって、ステーブルコインは、世界中のさまざまな種類の仮想資産間の交換媒体として機能するという点でより多くの利点があります。例えば、マスターカードは20日、ユーザーが仮想資産を保有する加盟店に支払いを依頼すると、システム内でUSDCに変換して支払いができるサービスのテストを開始した。これは、ステーブルコインの利用を通じて、日常の取引における仮想資産の利用を拡大する試みです。

複雑な銀行振込ネットワークの代わりに比較的シンプルなブロックチェーン ネットワークを使用することで、振込処理や交換にかかる時間とコストが大幅に削減されます。このタイプのステーブルコインの可能性は、以前 Facebook が主導した Libra (DM) プロジェクトを通じて見ることができます。リブラ計画は当初、世界通貨に連動する大規模なステーブルコインプロジェクトとして大きな期待を集めていたが、世界金融政策への悪影響を懸念する政府からの圧力により棚上げとなった。

各国がステーブルコインの使用を許可するかどうかが鍵となる

その特性だけから判断すると、CBDC がステーブルコインを完全に置き換える可能性は低いでしょう。同じブロックチェーンベースのデジタル通貨であるにもかかわらず、2つの資産は詳細な機能と用途が異なります。しかし、政治的な観点からのリスクを考慮すると、最近の雰囲気ではステーブルコインの地位はやや不安定です。

現在、米国、中国、韓国などの主要な仮想資産市場国は、いずれも仮想資産市場と仮想資産機関界に対して否定的な立場をとっています。最近ではビットコインに加え、ステーブルコインの規制も進む傾向にあります。

海外メディアの報道によると、先日、ジャネット・イエレン米財務長官は「大統領金融市場作業部会」の会合で、数カ月以内にステーブルコインの規制計画を策定するよう求めた。最近、世界の主要ステーブルコインの時価総額は飛躍的に増加し、1100億ドル（約126兆ウォン）を超えた。ステーブルコインを保有する取引所は資産を自由に海外に移転することができ、無制限の外貨流出は外貨管理政策に問題を引き起こすため、金融当局はこれを大きなリスクとみなしている。

同時に、ステーブルコインは米ドルに簡単にアクセスできる手段となるため、マネーロンダリングに悪用される可能性があるという懸念もある。このため、仮想資産取引所アプロビットは、特別支払法の申告業務においてステーブルコインが法的リスクを引き起こすことを防ぐため、8日にUSDT取引のサポートを停止した。同日、韓国銀行も「ステーブルコイン規制の動向と中央銀行の役割」に関する調査結果を発表した。国家レベルでのステーブルコインの運用動向を見守りながら、ステーブルコインが規制の運命から逃れられるかどうかが焦点となっている。

結論

ユーザーが CBDC を使用すると、その財務状況と支払いの詳細を追跡できるようになります。これは一般的な仮想通貨の匿名性とは異なります。国が発行するCBDCでは、ユーザーが商品を購入するためにお金を使う際に、匿名で商人に支払いをすることは不可能だ。したがって、今後数年間で CBDC が普及するのは避けられない傾向です。しかし、CBDCとステーブルコインの特性から判断すると、両者は平和的に共存する可能性が高い。鍵となるのは、ステーブルコインに対する各国政府の姿勢だ。

AlipayとWeChatは人々の支払い方法と生活習慣を変えました。では、CBDCの出現により人々の支払い方法がさらに最適化されるのでしょうか?コミュニティに参加して一緒に議論しましょう！