暗号通貨の大逆転：イーサリアムはビットコインを追い抜くことができるか？

「イーサリアムが暗号通貨業界のトップに躍り出る勢いは止められないようだ」とナイジェル・グリーン氏は8月中旬に宣言した。 deVere の CEO がなぜそう考えるのかは容易に理解できる。 DeFi は成長し、NFT はあらゆるところに出現し、イーサリアム (ETH) はビットコイン (BTC) よりもスケーラブルなままであり、スマート コントラクトを含むより多くの用途を提供しています。さらに、イーサリアムはまもなくプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスアルゴリズムに切り替える予定で、これはビットコインのエネルギー集約型プルーフ・オブ・ワーク（PoW）プロトコルよりも環境に優しいと思われます。

グリーン氏は今年初め、「イーサリアムは価格と人気を除けば、あらゆる点でビットコインより何年も先を行っている」と述べ、「2021年はイーサリアムの年だという実感がある。その時が来たのだ」と付け加えた。しかし、世界初、世界最大、そして最も有名な暗号通貨が時価総額の王座を手放す準備が整っているというのは、当然の結果なのだろうか？そうではないかもしれない。

「過去5年間のCoinMarketCapのホームページを見ると、イーサリアムは通常、ビットコインのすぐ下の2位にランクされています。そして、発売以来、その2位から動いていません」とCoinMarketCapのコンテンツ責任者、モリー・ジェーン・ザッカーマン氏はコインテレグラフに語り、さらに「歴史が示しているように、暗号通貨の王様と呼べるのは1つだけです」と付け加えた。

それで、逆転の可能性はあるのでしょうか?反転という言葉は、ETH と BTC の反転を説明するときによく使用されます。アルトコインは依然としてビットコインの輝きの恩恵を受けているのでしょうか?それとも、彼らは自ら出現し、人気を得ているのでしょうか?結局のところ、両方の通貨は暗号通貨とより広い金融の世界の中で異なる目的を果たしますが、それでも比較することはできるのでしょうか?

未定

「イーサリアムの最終的な優位性を判断するのは難しい」とコーネル大学の経済学教授で『The Future of Money』の著者であるエスワール・プラサド氏はコメントした。同氏はコインテレグラフに対し、イーサリアムのPoSコンセンサスプロトコルへの移行は技術的な複雑さの問題をもたらす可能性があり、DeFi製品が攻撃されるリスクが多く、これらの製品やイーサリアム自体への信頼を損なう可能性があると語った。

それでも、ビットコインはまだ効果的な交換手段としての実力を証明していないとプラサド氏は述べ、そのブロックチェーンはイーサリアムに比べて「機能が限られている」と付け加え、特に分散型金融（DeFi）に関してはそうだと付け加えた。「イーサリアムは、特にDeFi製品やサービスに関して、より高い柔軟性を提供し、低遅延と取引の高スループットを特徴とする、実行可能で効率的な交換手段となる可能性を秘めている。」

西オーストラリア大学のリー・スメールズ准教授は、グリーン氏は少しやりすぎかもしれないと語った。同氏はコインテレグラフに次のように語った。「グリーン氏の『イーサリアムがビットコインより反転するのは『不可避』だ』という発言は絶対的すぎる。しかし、ビットコインがイーサリアムを上回った最近の上昇にもかかわらず、反転が起こる可能性は非常に高いと私は言いたい。反転は少し遅れているかもしれない。私は[反転]は今後2～3年以内に起こるのではないかと考えている。」

それで、どれくらいですか?

多くの人がイーサリアムに賭けているようですが、よく疑問になるのは「賭けるかどうか」ではなく「いつ賭けるか」です。ゴールドマン・サックスのアナリストは7月、イーサリアムが数年以内に仮想通貨界のトップの価値保存手段としてビットコインを追い抜く可能性があると述べていたが、デヴェアのグリーン氏は「5年以内に逆転が起きる可能性がある」と考えている。

カナダの仮想通貨取引所コインスマートのCEO兼共同創業者、ジャスティン・ハーツマン氏はコインテレグラフに対し、「短期的にはイーサリアムがビットコインに対して反転するのは難しいと思う。次の[ビットコイン]半減期は2024年で、必然的に価格は上昇するだろう。また、カルダノやテゾスのような『イーサリアムキラー』が勢いを増していることも忘れてはならない。もし成功すれば、イーサリアムの資金から大量の潜在的時価総額を吸い上げる可能性がある」と語った。もし逆転が起こったとしても、「5～6年後にはそうなるだろう」

「時価総額と全体的な評価額の点でイーサリアムがビットコインを超えるとは思わない」とバンズ・キャピタルのCEO、ジョン・イアデルカ氏はコインテレグラフに語った。同氏はさらに、「ビットコインは、少なくとも近い将来においては、世界的に暗号通貨が『採用』されていることを象徴している。例えば、SECがビットコインETFを承認する前にイーサリアムETFを承認するとは思えない」と付け加えた。

「それは避けられないとは思わない。実際、部外者にとっては、5年はETHとBTCを反転させるには十分すぎる時間だ」と投資管理会社インビクタス・キャピタルのアナリスト、ジェイソン・ペッカム氏はコインテレグラフに語った。同氏はさらに、2つの暗号通貨コミュニティが規制上の課題にどのように対処するか、また「EIP-1559後にETHが破壊される速度」などの内部要因に大きく依存し、それによってインフレが抑えられ、投資家にとってより魅力的になる可能性があると付け加えた。彼はまたこう付け加えた。

「もし1つの原因を指摘するなら、ETHにはスーパーサイクル/ダブルバブル理論が実現する必要があると言うでしょう。これにより、ETHのさまざまなセクターが引き続き繁栄できるはずですが、歴史的に見てきたように、ETHはビットコインと比較してより弱気になる可能性が高い弱気市場ではそれは不可能です。」

環境要因も考慮する必要があります。ビットコインのマイニングが大量の電力を使用することは以前から知られていたが、今年初めにマスク氏が広く注目を集めると、BTCの価格は急落した。ビットコインはそれ以来回復しているが、スメルズ氏は「エネルギー問題への関心は高まり続けており、今後さらに高まるだろう。そのため、イーサリアムのPoSへの移行はさらなる利点を生み出し、反転をより迅速に引き起こす可能性がある」と述べた。

イーサリアムを止めるものは何でしょうか?

グリーン氏は、ETHは2021年に300％上昇したのに対し、BTCは55％しか上昇しておらず、ETHは今年上半期に他のすべての資産を上回ったと指摘した。その勢いを止めるものはあるだろうか？

BTC の競争に勝ち続けるためには、イーサリアムは最大のスマート コントラクト プラットフォームとしての役割を維持する必要がありますが、新たな競合が次々と出現しています。 「POSはまだ十分に実証されておらず、少数の非常に大きなプレーヤーが市場を独占し、実質的に市場を集中化させる状況に発展し、摩擦が生じ、取引手数料が上昇する可能性がある」とスメルズ氏は述べた。

EIP-1559のアップグレードはイーサリアムのガス料金をより管理しやすくするはずだったが、YChartsのデータによると、平均ガス料金は3か月ぶりの高水準に達した。ガス料金がネットワークの可用性に継続的に圧力をかけていることを考えると、Ethereum 2.0 へのアップグレードはすぐには実現しないだろう。

さらに、技術的に言えば、ビットコインは静止しているわけではありません。 「計画されているTaprootのアップグレードは、ビットコインの効率、プライバシー、ブロックチェーンの機能性を大幅に向上させる可能性がある」とプラサド氏は述べた。

ビットコインは、ネットワークにとって非常に重要な「先行者」の優位性も享受しています。 「ビットコインの利点はその驚くべきリンディ効果だ」とペッカム氏はコインテレグラフに語り、技術が古ければ古いほど長持ちするというニコラス・タレブ氏が広めた概念に言及した。ペッカム氏はさらに次のように付け加えた。「同時に、長期的な傾向としては、強力な市場参加者がビットコインの大部分を保有し、一方で世界のその他の国々はビットコインを保有することに引き続き魅力を感じている。」

しかし、イーサリアムは現在勢いを増しているようです。ザッカーマン氏は「DeFiの夏の爆発的な成長とそれに続くNFTの継続的な人気により、暗号市場のトレンドは確かにイーサリアムへと向かっている」と述べた。ペッカム氏は次のように付け加えた。

「DeFiとNFTのおかげで、多くのユーザーがイーサリアムに惹かれていますが、ビットコインの使用法はそれに比べるとそれほど多様ではありません。私のような仮想通貨ユーザーが現在仮想通貨で興奮しているもののほとんどは、イーサリアム上に構築されているか、イーサリアムの競合相手です。」

イーサリアムは暗号通貨分野で最も豊かなエコシステムを持っています。 DeFiは初夏に低迷し、本質的な価値のない単なるバブルだと考えられていましたが、現在、イーサリアム上のDeFiには大量のロックされた価値があります。

ハーツマン氏は次のように述べた。「DeFiはこれまでで最も厳しいテストを受け、見事に合格しました。アプリケーションとユースケースは日々増加しており、DeFiユーザー数は325万人を超えています。より多くのアプリケーションとユーザーが参加するにつれて、イーサリアムはメトカーフの法則を活用し、ネットワーク全体の価値を飛躍的に高めることができます。」

ビットコインとイーサリアムは本当に比較できるのでしょうか?

しかし、よく考えてみると、ビットコインとイーサリアムを比較することに意味はあるのでしょうか? 1つは（公認された）通貨の形式です。もう 1 つはプラットフォームであり、Web 3.0 の基盤となる新しいタイプのスーパーコンピュータであり、その上に新しいテクノロジーを構築することができます。

現在、これら 2 つのプラットフォームは異なるタスクを実行します。 Taproot アップグレードの効果が明らかになり、開発者がビットコイン ネットワークを中心に DeFi エコシステムを構築し始めると、これはまったく新しい議論になる可能性があります。しかし、現時点では、ビットコインは主に価値の保存手段であり、イーサリアムは分散型アプリケーション プラットフォームです。 「これは『コカコーラ対ペプシ』の論争ではない。これは『金対インターネット』の論争だ」とハーツマン氏は語った。

イアデルカ氏は次のように述べた。「イーサリアムとビットコインはどちらも暗号通貨だが、ビジョンの点では、両者は全く異なる目標を追求している。ビットコインとイーサリアムは互いに競合しているとは思わない。逆​​に、それぞれの発展は互いを補完し合っていると思う。」

「テクノロジーの観点から見ると、これらは全く異なる」とペッカム氏は語った。 「しかし、投資家の観点から見ると、それらを比較することには一定の価値がある。」