CoinShares リサーチディレクター: ビットコイン戦略的準備金の FOMO 効果

ビットコイン法の成立は、ETFの立ち上げよりもビットコインに長期的な大きな影響を及ぼすと私たちは考えています。 ETPの流入額は2024年に過去最高の442億ドルに達し、これまでのどの年よりも4倍以上となり、ETFの立ち上げが成功したことを示していますが、資産クラスとしてのビットコインに対する機関投資家の関心はまだ大幅に高まっていません。

CoinShares は、機関投資家との広範な対話を通じて、ビットコインへの投資における主な障壁の 1 つは、同業者間の信頼性であることに気づきました。多くの人は、すでに個人口座にビットコインを保有しているにもかかわらず、ポートフォリオにビットコインを追加することを提案すると嘲笑されるのではないかと恐れています。

ビットコイン法の可決と施行により、ビットコインは世界最大の政府から承認を得ることになり、機関投資家が直面する汚名が大幅に軽減されることになる。他の政府もこれに追随すれば、今後数年間でビットコインへの資産の大量流入が促進される可能性がある。

戦略的準備金としてのビットコインの検討

多くの国が、金融資産を多様化し、経済的不確実性に備えるために、ビットコインを戦略的準備資産として組み込むことを検討しています。注目すべき例をいくつか挙げます。

アメリカ合衆国

•ドナルド・トランプ次期大統領：既存のビットコイン準備金を保全するための大統領令に署名。

•シンシア・ルーミス上院議員: ビットコイン法案を提出し、米国財務省が5年間で最大100万ビットコインを購入することを提案した。

現在、米国は戦略的なビットコイン準備金を構築するために2つの異なる道を追求しています。最初の法案であり、これまでのところ最も影響力があり、政治的に難しいのは、シンシア・ラミス上院議員が提出したビットコイン法案です。

この法案に基づき、米国は戦略的なビットコイン準備金を設立し、100万ビットコイン、つまりビットコインの完全希薄化総供給量の5％弱を購入するためにドル建て債券を発行し、今後5年間で年間平均20万ビットコインを購入することになる。これらの通貨は、米国債の返済に使用されない限り、今後20年間売却が禁止される。可決されれば、BITCOIN法は米国の法律となり、現政府および将来の政府はそれに従って行動することを強制されることになる。

これはビットコインにとって画期的な出来事となり、世界中の国々でビットコイン購入の波を引き起こす可能性があります。ビットコイン購入のゲーム理論は、早期にリスクを取る意思のある人に有利であるため、世界最大の経済大国に追随して新たな通貨基準を導入しないことを選択することは、どの国にとっても極めて危険である。

この法案の影響は大きいが、可決される可能性はおそらくかなり低いだろう。こうした提案を議会で通すのは大きな政治的課題であり、トランプ大統領はそれを、限られた政治的資本を費やす価値のある優先事項とは考えないかもしれない。しかし、可能性はゼロではないので、法案の進捗状況を注意深く見守ることをお勧めします。

戦略的なビットコイン準備金を構築するための2番目でより可能性の高い方法は、財務省に次のことを行うよう指示する大統領令の草案が最近漏洩したことです。

1. 米国政府のいずれかの部門が現在所有しているすべてのビットコインを所有し、保持します。

2. 財務省の為替安定基金（ESF）にビットコインを新たな準備資産として追加

3. ESFから210億ドルを使って追加のビットコインを購入し、ESFに保管する

法律に違反しない限り、米国大統領は議会に相談することなく、必要と思われる大統領令を発令することができる。したがって、トランプ大統領は自身の裁量でこの命令を発令するかどうかを決めることができる。大統領令は米国の政策に関する事項であり、将来の政権が望むならその命令を取り消したり覆したりできることを意味する。

戦略的なビットコイン準備金の導入は、立法よりも大統領令を通じて達成される可能性が高い。その影響も小さくなり、将来を見据えたものではなくなるでしょう。どのように実装されるにせよ、世界的なシグナル効果は明ら​​かです。ビットコインはもはや、本格的な資産配分には不向きな地下資産ではなく、世界最大の政府が投資を多様化するために使用する主要な世界準備資産です。

欧州連合

• 欧州議会議員サラ・クナファウ氏は、欧州連合（EU）に対し、デジタルユーロを拒否し、戦略的なビットコイン準備金を積み立てるよう求め、欧州中央銀行に対し「全体主義の誘惑」に警告した。彼女の見解はEU内で広く共有されているわけではないが、ECBはビットコインやデジタル資産全般に対して批判的である。

エルサルバドル

• ナジブ・ブケレ大統領：2021年、エルサルバドルは金融包摂の拡大と外国投資の誘致を目指し、ビットコインを法定通貨として採用した最初の国となった。

ブラジル

• エロス・ビオンディーニ下院議員：世界的なリスクをヘッジするためにブラジルの国際準備金の5%を占めることを目標に、国家戦略ビットコイン準備金（RESBit）を設立する法案を提出した。

ロシア

• アントン・トカチェフ議員：経済制裁に対抗し、金融の安定を確保するために国家ビットコイン準備金の創設を提案した。

ポーランド

• 大統領候補のスワヴォミル・メンツェン氏: ポーランドを仮想通貨の避難所として位置付けるために、戦略的なビットコイン準備金の設立と仮想通貨に優しい規制の実施を提唱。

アルゼンチン

• ハビエル・ミレイ大統領: ビットコインの積極的な支持者であり、中央銀行制度に批判的であり、ビットコインは通貨の管理権を民間部門に戻す手段であると考えている。

日本

• 山田敏議員：世界各国のビットコイン準備金の状況について政府に質問し、日本が外貨準備金の一部をビットコインに転換することを検討するよう提案した。

カナダ

• ピエール・ポワリエヴル: 保守党党首はビットコインの著名な支持者であり、インフレヘッジや伝統的な通貨システムに対する分散型の代替手段としてのその可能性を強調している。

• ジャスティン・トルドー首相は、ビットコインの推進は無責任だとして、ポワリエヴル氏の仮想通貨に対する姿勢を批判した。

思考実験として、金という戦略的準備資産を持つ上位20カ国を調べ、これらの国が米国に倣って準備金の5%を売却し、ビットコインに分散投資する可能性があるという仮説を立てました。

私たちの推定によると、これは1,100億ドル相当のビットコイン、つまり総供給量の5.5%を購入することに相当します。

ビットコインは米ドルと直接競合するため、ビットコインを米ドルの代わりとして提供することは、一見すると妥当とは思えないかもしれません。しかし、米国政府が好むと好まざるとにかかわらず、ドルは徐々に準備通貨としての地位を失いつつあり、ブレトンウッズ体制後の金融政策の有効性に疑問が生じている。私たちが顧客にアドバイスしてきたように、「ビットコイン標準」への移行は世界経済に極めて大きな混乱をもたらすでしょう。しかし本質的には、これは金を戦略的準備金として保有することとあまり変わりません。これはすでに各国政府が採用している手法です。

理論的には、多様化された戦略的準備資産を保有することは、政府の債務問題の解決に役立つ可能性がある。ビットコインが米ドルと競合しているという理由だけでビットコインを否定するのはあまりにも単純すぎるだろうし、米ドルは危機に瀕していないと主張する人々には同意しない。実際、私たちが2025年の展望で強調しているように、中央銀行は準備金の多様化を進めており、IMFによると、米ドルのシェアは2000年の71%から2022年には59%に低下する見込みです。

米国がビットコインを戦略準備資産に含めれば、その信頼性は大幅に高まり、ビットコインの価格と世界経済に大きな影響を与える可能性があります。ますます多くの国がビットコインを戦略的準備金として検討しており、これはビットコインが徐々に世界で最も安定した不変の資産の 1 つとして見られるようになっていることを示しています。