ビットコインが35,000ドルを下回った後も安全資産としての特性を示さなかった理由

2月24日の市場状況では、BTCが35,000ドルを下回り、日中の下落は9.17%に拡大しました。ロシアがウクライナで軍事作戦を開始したことで、ビットコインの価格は2021年7月以来初めて3万5000ドルを下回り、アナリストらは東欧の緊張が緩和する前に売り圧力がさらに強まる可能性があると警告した。

ロシア・ウクライナ危機によるパニックが広がり続ける中、金現物は一時１オンス当たり１９３０ドルまで上昇し、昨年１月以来の高値を記録した。これまで常に「安全資産」としての性質を持つと考えられてきたBTCが、安全資産としての性質を示さず、低迷を続けているのはなぜでしょうか。

欧州イージーリサーチ研究所の研究員、チャオ・ウェイ氏はゴールデン・ファイナンスに対し、リスク回避による金の上昇と比較すると、ビットコインのパフォーマンスは比較的鈍いと指摘した。主な理由は、ビットコインは比較的リスクの高い資産であり、戦争の可能性が大幅に高まったときに、一時的に主流の資金の安全避難先となることはできないという点です。一方、多くの主流機関や上場企業が続々と市場に参入したことで、ビットコインとナスダック指数の相関性は高まり続けています。ロシアとウクライナの間の情勢が悪化し続けているため、ロシア株と米国株はともにショックを受けており、ビットコインも例外ではない。最悪のシナリオでは、相対的な流動性の欠如により、暗号通貨の市場価値が引き続き下落する可能性も排除できません。もちろん、暗号通貨市場の価値の潜在性は、長期的な強気の期待を支えるのに十分な臨界点には程遠い。市場にはリスクがあり、外部環境の不確実性は高まり続けているため、投資は合理的である必要があります。

ビットコインが35,000ドルを割り込んだのは、短期的な対立要因に加え、複数の要因が共鳴した段階的な結果でもある。

資産管理会社スティフェルのマネージングディレクター兼チーフ株式ストラテジストのバリー・バニスター氏は、ビットコインが2023年までに1万ドルまで下落する可能性があると考えている。バニスター氏はインサイダーへのメモの中で、世界的なマネーサプライ、10年国債の実質利回り、株式リスクプレミアムの3つが、今年から2023年にかけてビットコイン価格にマイナスの影響を与える可能性があるマクロ要因だと指摘した。同ストラテジストは、これらの要因が連邦準備制度理事会の金融引き締めと利上げと相まって、ビットコインの継続的な下落を根本的に示していると述べた。

さらにアナリストは、世界的なマネーサプライの動向でドル高が世界のM2マネーサプライを減速させると、ビットコインの価格が下落する可能性があると指摘した。ビットコインを阻害する可能性があるもう一つのマクロ要因は、10年物実質利回りの上昇だ。さらに、3つ目の要因は「株式プレミアムリスク」です。米国の中央銀行が金利を「引き続き」引き上げると、金利の上昇によって「株式リスクプレミアム」が増加し、BTCの見通しが弱くなり、S&P 500とビットコインが2023年までに暴落する可能性がある。

ビットコインの継続的な下落について、欧州イージーリサーチ研究所の研究員であるチャオ・ウェイ氏はゴールデンファイナンスに対し、一方では長期にわたる量的緩和により米国、欧州、その他の地域でインフレ率が継続的に上昇し、数年ぶりの高水準に達したと分析した。各国の中央銀行がタカ派的なシグナルを発し、世界的に利上げ期待が高まっている。金融政策が引き締められると、金融緩和の終了により、さまざまな金融市場が程度の差はあれ後退することになる。連邦準備制度理事会は3月中旬に決定声明を発表する予定であり、市場は事前に反応すると予想される。一方、ロシアとウクライナ間の情勢は緊迫化しており、局地戦争の可能性も徐々に高まっている。パニックが広がる中、ロシア株や米国株など金融市場の資金の間では安全資産を求める声が高まっている。外部環境の影響により、ビットコインは短期的に下落することになるだろう。

数学者であり、「ブラック・スワン」や「アンチフラジャイル」などの著書を持つナシム・ニコラス・タレブ氏がツイッターでビットコインを批判したことは特筆に値する。同氏は「 BTCはインフレをヘッジするツールではないし、ヘッジ会社でもない」と述べた。さらに、ビットコインは地政学的出来事に対するヘッジのツールではなく、実際はその逆です。ビットコインは、低金利の時期には「完全な愚か者のゲーム」となる。

それにもかかわらず、比較的楽観的な声もあります。ビットコインアナリストであり、ソフトウェア会社ハイパーシートの共同創設者でもあるウィリー・ウー氏は、現在のパニックのピークレベルにもかかわらず、オンチェーン指標はBTCが弱気相場ではないことを示していると考えている。 1月30日、ピーター・マコーマック氏が司会を務めるポッドキャスト「What Bitcoin Did」に出演したウィリー・ウー氏は、長期保有者（ウォレットに5か月以上保有）の数が多いことや蓄積率の増加などの主要な指標は、市場が反転して弱気相場に移行していないことを示していると述べた。