ロシアがウクライナに侵攻し、投資家たちは完全にパニックに陥った。今後、市場はさらに制御不能になるのでしょうか?

ロシアがウクライナに侵攻し、ダウ工業株30種平均は取引開始時に800ポイント以上下落し、2020年3月以来最大の1日下落となった。S&P500は5日連続で下落し、今週初めには調整局面に達した。ナスダック総合指数は弱気相場に近づいている。短期先物価格の予想を測るシカゴ・オプション取引所（CBOE）のボラティリティ指数は15カ月ぶりの高水準に上昇した。同時に、原油価格は1バレル100ドル以上に急騰し、金や米国10年国債などの安全資産も急増した。

これは第二次世界大戦以来、大国と隣国との間で起きた最初の戦争であり、併合や傀儡政権の樹立を通じて地域の支配力を拡大することが明らかに目的であった。これはヨーロッパがこれほど緊迫した戦争に直面した初めてのケースでもあり、ヨーロッパの安全保障体制と既存の世界秩序に大きな課題を突き付けている。これにより、パンデミックによるサプライチェーンの混乱と高インフレですでに動揺している世界経済への圧力がさらに高まり、投資家は明らかにパニック状態に陥っている。これにより、連邦準備制度理事会はさらにジレンマに陥ることになる。

過去40年間で最も高いインフレに直面して、連邦準備制度理事会は大規模な金利引き上げを開始しなければならない。現在、エネルギー価格の急騰に直面してインフレ圧力がさらに高まっており、連邦準備制度理事会は金利引き上げの圧力をさらに受けることになるだろう。市場は常に、金利上昇が米国経済に影響を及ぼすことを懸念してきた。バンク・オブ・アメリカは連邦準備制度理事会が金利を7回引き上げると予測している。現在、金利の大幅な上昇は、米国経済がより大きな課題に直面していることを意味し、景気後退やインフレ上昇、つまりスタグフレーションに陥るリスクが高まっています。

米国経済自体は実のところ比較的健全である。昨年第4四半期、米国経済は在庫と消費者支出の急増により予想を大幅に上回る成長を遂げ、年率GDP成長率は6.9%に達した。経済学者は一般的に5.5%の増加を予想していた。これにより、2021年通年の米国のGDPも5.7％となる。同時に、コンファレンス・ボードの経済指数は、2021年末のGDPの上昇傾向が春まで拡大し続けることを示しています。第1四半期はオミクロンの被害により2.2％に減速する可能性があるものの、2022年のGDPは3.5％成長し、新クラウン前の成長傾向を大幅に上回る見込みです。

1月に発表されたJPモルガン・チェースのビジネスリーダー展望では、米国の中小企業のリーダーを対象に来年の期待について調査が行われた。このうち83％が今後12カ月の見通しについて楽観的であり、70％が自社の事業がパンデミック前の収益レベルを回復または上回ったと回答した。回答者の90%は、2022年までに事業が成長すると予想しています。廃業を恐れていると答えた回答者は一人もいませんでした。実際、設備投資と信用需要（拡張計画の典型的な兆候）は、どちらも前年比で大幅に増加すると予想されている。

経済指標は良好であったものの、連邦準備制度理事会（FRB）の利上げが経済に与える影響に対する懸念から、1月の株式市場は急落した。ロシアとウクライナの戦争が勃発し、原油価格が急騰した今、すでにインフレ率の上昇に遅れをとっている連邦準備制度理事会は、さらなるインフレ圧力に直面して全力を尽くして金利を引き上げなければならない。米国経済が原油価格の高騰と金利上昇という二重の圧力に耐えられるかどうかが、今後市場がさらに制御不能に陥るかどうかを左右するだろう。