調査：DeFi市場における3つの大きなリスクと8つの解決策

過去1年間で、イーサリアムDeFiエコシステムは爆発的な成長を遂げ、ロックされた資金の額は140億米ドルを超え、昨年の20倍以上に増加しました。同時に、そこに含まれるリスクも増大しています。
著名なベンチャーキャピタル企業マルチコインキャピタルは11月24日、公式ウェブサイトで「The DeFi Stack」と題した最新のブログを公開した。執筆者には同社のパートナーであるスペンサー・アップルバウム氏とマット・シャピロ氏、アナリストのシャヨン・セングプタ氏などが含まれている。
この記事では、Multicoin Capital が DeFi 業界の現在の基本的なアーキテクチャを分析し、担保リスク、オラクルリスク、清算リスクなど DeFi の 3 つの主要なリスクを管理する方法と、これらのリスクに対する 8 つの解決策について考えるフレームワークを読者に提供します。これは、セキュリティインシデントが頻繁に発生する現在のDeFi業界において、大きな参考価値があります。これを踏まえて、Chain Catcher は記事を翻訳し、元の意味に影響を与えない調整と削除を行いました。
著者: スペンサー・アップルバウム、マット・シャピロ、シャヨン・セングプタ
翻訳者：王大樹、龔全宇

DeFi の発展は流動性マイニングの触媒作用の恩恵を受けています。現在、ユーザーは、魅力的な収益を得るために、AMM (Bancor、Curve、Uniswap) に流動性を提供したり、貸付市場プロトコル (Compound、Aave、Cream) で資産を貸し出したり、利回り最適化プロトコル (Yearn Finance、Harvest Finance など) を通じてトークンを預け入れたりするだけです。

これは、プロトコルの構成可能性に一部起因します。 Variant Fund の創設者 Jesse Walden 氏は、コンポーザビリティを次のように定義しています。「既存のリソースをビルディング ブロックとして使用し、より高レベルのアプリケーションにプログラムできる場合、プラットフォームはコンポーザブルです。コンポーザビリティが重要なのは、開発者が少ないリソースでより多くのことを実現できるため、より迅速で複合的なイノベーションにつながるからです。 」

実際、今日、DeFi ユーザーは ETH を担保として使用し、DAI を作成し、それを Tornado.Cash を通じて循環させ、Curve で USDC を償還し、Polymarket で選挙契約に賭けることができます。これは非常に驚くべきシナリオです。 DeFi エコシステムのネットワーク効果は非常に強力ですが、この複合的なイノベーションにはリスクがないわけではありません。

特に DeFi に関しては、イノベーションが進むにつれてリスクも増大します。この記事では、DeFi エコシステム全体の依存関係と、いくつかの主要なレイヤーがエコシステム全体をどのようにサポートしているかについて説明します。これらのレイヤーのいずれかに問題が発生すると、DeFi 全体が崩壊します。

「イールドファーミング」を通じて投資家が負うリスクを理解する唯一の効果的な方法は、DeFi スタックに隠された依存関係を理解し​​、そこから潜在的なリスクを導き出すことです。そして、これを実現するには、DeFi スタックのレイヤーを理解することが重要です。

これらのリスクと依存関係をよりよく理解するために、DeFi スタックを 6 つの異なるレイヤーに分割します。

01 DeFiスタックの解析

>>>>レイヤー 1: アトミック値単位

DeFi スタックのレイヤー 1 は、アトミックな価値単位から始まります。

DAI、ETH、レンディングマーケットトークン（cToken および aToken）、集中管理型 ERC-20 トークン、ペッグ資産およびステーブルコイン（USDT、USDC、WBTC）、AMM プールの LP シェアは、主に DeFi プロトコルにおけるデリバティブ、ローン、レバレッジの担保として使用され、完全なトランザクションライフサイクルの始まりと終わりを表します。

DAIとTetherのリスクは異なります。 DAI の主なリスクは、Maker システムが崩壊し、DAI がペッグ資産を失うことです。 Tether にとっての主なリスクは、USDT を裏付ける米ドルが保管されている銀行口座に何か不都合なことが起こることです。 WBTC や USDT などの中央管理資産はすべてバイナリ リスクにさらされています。これは、BTC がハッキングされたり、Tether のドルが実際には銀行口座に存在しないことが市場で発覚したりすると、その価値が急落する可能性があるためです。

どちらの側も、DeFi スタックの逆ピラミッドの底部に重大なリスクをもたらすことになります。バグであろうとスマート コントラクトの障害であろうと、これらの原子価値単位のいずれかが揺らぐと、コードがどれだけ優れていても、それらを活用するシステムは影響を受けます。

出典: コインメトリクス

>>>>レイヤー2: トランザクションレイヤー

原子価値単位を鋳造できるだけでは十分ではありません。人間であろうとロボットであろうと、DeFi ユーザーはオンチェーン トランザクションを実行できる必要があり、この機能は DeFi スタックの第 2 層です。

DeFi プロトコルの人気が高まるにつれて、DeFi プロトコルはますます複雑化する DeFi システムの一部になります。 DeFi プロトコルは、担保残高の追跡と保存、担保と資金の比率の測定、オラクル価格の処理、清算の実行、貢献者への報酬の割り当て、マージンの発行など、外部トランザクションがスムーズに実行されることに依存しています。これらのビジネスは大量のガス料金を消費するため、十分なレイヤー 1 またはレイヤー 2 機能が必要です。したがって、私たちは「トランザクション処理機能」を DeFi スタックの中核要素として認識しています。

これは避けられない結果のように思えるかもしれませんが、そうではありません。イーサリアムのガス料金の高さは、取引コストを表しています。ユーザーとロボットがチェーン上で取引できないと仮定すると、清算、マージンコールなどが処理できず、DeFiエコシステム全体にシステム的な破産リスクが生じます。

取引機能はさまざまな点で改善されました。 Solana のようなプロジェクトはレイヤー 1 レベルで革新を起こし、スループット、レイテンシ、ガス コストを最適化して現状よりも優れたパフォーマンス (50,000 TPS、1 秒未満のレイテンシ、ほぼ 0 ドルのトランザクション手数料) を実現しています。 SKALE、StarkWare、Optimism などのプロジェクトは、Ethereum 上で拡張するためのレイヤー 2 ソリューションを構築しています。

>>>>レイヤー3: 価格オラクル

トランザクション層に基づいて、Oracle Quotes は次のインフラストラクチャの基盤となります。安全で検証可能な市場データの入力は、DeFi プロトコルの機能にとって重要です。オフチェーン データに基づくスマート コントラクトの分離された設計は、集中型オラクルによってシステム全体に単一障害点が生じる可能性があることを意味します。

オラクルでは、清算などの高レベルの機能モジュールをトリガーできます。 Coinbase、MakerDAO Neutralizer、Chainlink、Band、Tellor、UMA、API3、Compound Open Oracle、Nes が現在最も人気のある 9 つのオラクルです。

Chainlinkの価格見積が失敗したり、誤って報告されたりした場合、AaveのローンやSynthetixの合成資産が不注意で清算され、BancorのDEXミッドポイントが軌道から外れ、さまざまなDeFiシステムが数秒のうちに支払い能力のある状態から支払い能力のない状態に陥る可能性があります。

レイヤー 1、2、3 は DeFi のコア インフラストラクチャを構成します。さらに、DeFi起業家たちは、より複雑で相互運用可能な金融インフラを構築しています。

>>>>レイヤー4: DeFi基盤製品

ほとんどの人が「イールドファーミング」や純粋に DeFi アプリケーションについて考えるとき、DeFi の基礎となる製品を思い浮かべます。 DeFi の基礎となる製品には以下が含まれます。

1) ローンプロトコル: Compound、Aave、Cream、bZx、Yield、Notional、Mainframe

2) AMM取引プラットフォーム: Curve、Uniswap、Balancer、Bancor、mStable、BlackHoleSwap、DODO、Serum Swap

3) オーダーブック取引プラットフォーム: 0x、IDEX、Loopring、DeversiFi、Serum

4) デリバティブ取引プラットフォーム: MCDEX、Perpetual Protocol、DerivaDEX、Potion、Opyn、Synthetix、dYdX、Pods、Primitive、BarnBridge

5) 資産管理プラットフォーム: Set、Melon、dHEDGE

これらの基礎となる製品は、必ずしも特定の順序で互いに積み重なるわけではないため、スタックではなくネットワークと見なされます。各製品は、DeFi スタックのこのレイヤーでも、より低いレイヤーでも、単独で使用することも、他の製品と組み合わせて使用​​することもできます。以下にいくつか例を挙げます。

1) cToken（レイヤー 1）は Curve（レイヤー 4）の担保として使用されます。

2) ユーザーはAaveから借り入れ、その資産をUniswapに預けることができます。あるいは、ユーザーは Uniswap に資産を預け、その後 Uniswap LP 株を Aave の担保として使用することもできます。

DeFi 製品がレイヤー 1 ～ 3 の開発をどのように活用できるかの例をいくつか示します。

1) DAI は Augur 上のすべての未決済建玉をサポートし、Curve 上の多くのステーブルコイン プールの担保トークンです。

2) Aave は、暗号資産担保ローンの正確な発行と清算に Chainlink のオラクルを利用しています。

3) レンディング プロトコルと非カストディアル デリバティブ プロトコル (Compound、Aave など) では、キーパーがポジションを清算するためにトランザクションを送信できる必要があります。イーサリアムネットワークが混雑すると、3月12日のMakerDAOのクラッシュからもわかるように、担保比率の低いポジションはすぐに清算されます。

>>>>レイヤー 5: アグリゲータ

アグリゲーターは DeFi の基礎となる製品上で活動しています。このレイヤーは、次のような供給側と需要側のアグリゲータで構成されます。

1) サプライサイドアグリゲーター: Yearn Finance、RAY、Idle Finance、APY.Finance、Harvest Finance、Rari Capital

2) デマンドサイドアグリゲーター: 1inch、DEX.ag、Matcha、Paraswap

3) アグリゲーターのアグリゲーター: yAxis

4) 新しいアグリゲーター: スウィベル・ファイナンス、ベンチマーク

レイヤー 5 プロトコル アグリゲータは担保資産を保管しません。これらの製品は通常、ユーザーが他の Ethereum DeFi プロトコルと対話できるようにするスマート コントラクトの構築を提供します。アグリゲーターの人気が急上昇したのは、彼らが金儲けに優れているからだ。

ただし、投資家はプロトコル スタックのこの層のリスクを考慮する必要があります。基盤となる製品プロトコルのいずれかに障害が発生した場合、ユーザーは資金の一部またはすべてを失う可能性があります。これは、YFI などの多くのアグリゲータが複数の基盤プロトコルを利用しているため、プロジェクトの財務によって順番に使用されるすべての基盤プロトコルのリスクをユーザーが負うことになるからです。

良い面としては、需要側の DEX アグリゲータは資金を保有せず、ブロック内でアトミック取引を実行するだけなので、このリスクに対して最も安全です。

>>>>レイヤー6: ウォレットとフロントエンド

ウォレットとフロントエンドはすべての DeFi の上にあります。以下にいくつか例を示します。

1) リレー: Tokenlon、Dharma、PoolTogether、Guesser

2) ウォレット: MetaMask、Math、imToken、Bitpie、Exodus、Trust Wallet

3) DeFiローカルフロントエンド: DeFi Saver、Zerion、Zapper、Argent、Instadapp

ウォレット、リレーヤー、フロントエンドの役割は、DeFi のユーザー エクスペリエンスを向上させることです。彼らは財務や技術構造ではなく、デザイン、顧客サポート、使いやすさ、ローカリゼーションなどで競争しています。彼らの主なビジネスはユーザー獲得です。

私たちはこれらのプロジェクトを機能別に分類しています。たとえば、リレーヤーは特定のプロトコルのフロントエンドを提供します (例: Guesser は Augur のフロントエンド、Tokenlon は 0x に基づく分散型取引所です)。 Instadapp や Zapper などのフロントエンドは、さまざまな DeFi 基盤製品間でスマート コントラクト呼び出しを記述するプロセスを簡素化します。

02DeFiリスク管理

DeFi市場におけるリスクは増大しています。パラダイムのパートナーであるアルジュン・バラジ氏は、ツイートでこの現象を次のように見事に説明しています。 「契約エラー、プロトコルパラメータ化の不備、オンチェーンの混雑、オラクルエラー、管理者ボット/LPの障害など、DeFiのリスクは飛躍的に増大しており、契約の構成可能性とレバレッジがリスクをさらに増幅させています。」

Curve の sUSD プールは、最近最も人気のある「イールドファーミング」の機会の 1 つであり、ユーザーは 1 つ以上のステーブルコインをプールに預け、Synthetix の Mintr プラットフォームで LP トークンをステークして SNX 報酬を受け取ります。

Curve プール内の各ステーブルコインには、特定のリスク プロファイルがあります (DAI のペグは Maker のガバナンス、オラクル、清算人で構成され、USDT の価値は Tether の準備金に対する集合的な信頼に依存します)。ステーブルコイン プールの構築により、ステーブルコインの価値の暴落がそのコインの保有者に与える影響が軽減されるとともに、各ステーブルコインの固定価値がサポートされます。

ただし、いずれかのステーブルコインが崩壊すると、プール内の他のステーブルコインに悪影響が及び、このプールに依存するすべてのプロトコルに悪影響が及ぶことになります (例: Synthetix 債務プールの不安定性)。これはイーサリアムの構成可能性の諸刃の剣であり、統合の容易さは画期的なイノベーションを促進しますが、ロックインのリスクは指数関数的に増大します。

DeFi 市場における大きな潜在的リスクのいくつかを見てみましょう。現在、トップ DeFi プロトコル (Uniswap、Compound、Aave、Balancer、Curve、MakerDAO など) には 114 億ドルの価値がロックされています。この114億ドルのうち、DAIはロックされた価値の9％（10億ドル）、USDCは24％（28億ドル）、renBTCは3％（3億800万ドル）、WBTCは17％（20億ドル）を占めています。ステーブルコインの価格が固定値から逸脱した場合、清算、破産、価格変動の連鎖的な波が起こる可能性が高い。

出典: Dune Analytics

Chainlink は、ロックされた資産価値によってランク付けされた上位 5 つの合成資産プラットフォームのうち 3 つに重要な機能を提供します。このうち1億2600万ドルはSynthetixの負債プールにあり、これはSNXの価格と生成されたすべての合成資産（Chainlinkによって完全に保護されている）に基づいています。

Synthetix は 2020 年 6 月 25 日にオラクル攻撃を受け、sKRW (合成韓国ウォン) 価格フィードが誤った値を返したため、アービトラージ ボットがシステムから約 3,700 万 sETH を低価格で抽出する機会が生まれました (ただし、攻撃者は最終的に交渉後に資金を返還しました)。

オラクルからの価格情報は、個人的な利益のためにユーザーが直接操作することもできます。今年2月18日、攻撃者はフラッシュローンを利用してUniswap上のsUSDの価格を約2ドルまで引き上げ、この高騰した評価額でbZxにsUSD担保を提供し、約2,400 ETHを借り入れて、担保を失うことなくbZxのポジションを事実上終了させました。すべて1回の取引で行われました。それ以来、オラクル攻撃が増加しており、最近ではHarvestやValue DeFiなどのプロジェクトへの攻撃も発生しています。

Synthetix、Aave、Nexus Mutual だけでも Chainlink は約 22 億ドルの価値を確保していますが、前述のように、これは価格操作攻撃に対して潜在的に脆弱です。

最後の大きなリスク要因は、イーサリアム チェーンの混雑です。最近の UNI のリリースで明らかになったように、Ethereum はまだ世界規模のトランザクション活動に対応できる準備ができていません。いくつかの分散型取引所プロジェクトは、ガス料金の上昇によりメインネットの立ち上げを延期しなければなりませんでした。ユーザーにとってポジションを開くコストが高いだけでなく、担保の補充やポジションの清算などの主要な取引を実行するコストも非常に高くなる可能性があります。

03DeFiのリスク軽減策

DeFi スタックのレイヤー 1 ～ 3 はほぼすべての DeFi プロジェクトに影響するため、リスク軽減を検討する際には最も重要です。

>>>>ステーキングトークン

DeFi エコシステムのほとんどのプロトコルは、同じ資産を担保として使用します。これらのトークンには、DAI と集中管理資産 (USDC、USDT、WBTC など) が含まれます。また、aToken や cToken などの利子の付く貸付市場トークンも含まれます。 DeFi 開発者は、次の方法で担保リスクから保護できます。

1) 担保の種類を制限する (例: dYdX では永久スワップ ポジションの償還に USDC のみが許可されますが、Maker では複数の種類が許可されます)。トレードオフは、より多くの種類の変動性のある担保を許可すると、同じプール内のすべての担保にシステムリスクが生じることです。

2) 担保として受け入れるのは、透明性と監査済みのステーブルコインのみ（USDC や PAX など）。

3) 担保の種類ごとに明確なリスクパラメータ（流動性や市場価値の要件など）を設定し、段階的に担保の種類を導入します。

4) 担保の集中を制限し、流動性プロバイダーが過小評価されている担保を追加するようにインセンティブを与えます (例: DAI はプール内での流動性が低いため、Curve は現在 LP が特定のプールに DAI を追加するようにインセンティブを与えています)。

5) レイヤー 3 製品を構築するチームは、ユーザーのために担保保険を購入できます。これにより、本質的にはスタックの下位レベルに保険がもたらされ、たとえば、dYdX はトレーダーのポジションのエクスポージャーに等しい USDC でクレジット デフォルト スワップを購入できるようになります。ステーブルコインの発行者、保険会社、または分散型保険プロバイダー（Opyn、Nexus）が、スワップ商品の引受人になる可能性があります。

>>>>オラクル

オラクルは、ほぼすべての DeFi プロトコルにとって、主な障害および攻撃ベクトルです。前述のように、DeFi Pulse の上位 10 プロトコルのうち 30% は Chainlink に依存しており、さらに 20% が何らかの形で LINK トークンを利用しています。 Chainlink が何らかの理由で失敗した場合、DeFi エコシステムの大部分が崩壊するでしょう。

オラクルリスクを軽減するために、プロジェクトチームは複数のオラクルプロバイダー（Chainlink、MakerDAO medianizer、Band、Coinbase）から価格やその他のオフチェーンデータを取得し、その中央値を使用することができます。

オラクルの 1 つが残りのオラクルから X% 逸脱した場合、そのオラクルは無視されます (集中型オラクルの場合、FTX は中央値から 30 ベーシス ポイント以上離れた価格を無視します)。これにより、オラクルがハッキングされるシナリオを回避できる可能性が高くなります。さらに、プロトコルは TWAP または VWAP を使用してフラッシュローン攻撃を軽減できます。

さらに、チームは、一定期間内にオラクル価格がどれだけ変動するかを制限することを選択できます。これにより、オラクル価格が漏洩したり操作されたりした場合にセキュリティが強化されます。しかし、価格が大きく変動し、オラクルの相場が変わらない場合、深刻な市場の歪みが生じ、システムの支払い能力が深刻に脅かされる可能性があります。

>>> >取引機能

3月12日、MakerDAOシステムは、オンチェーンの混雑、一部のオンチェーン資産が期限内にローンを返済できなかったこと、担保が不十分であったことなどにより破産し、清算されました。清算のためにゼロ入札できる Maker のネットワーク参加者であるキーパーは、キーパーが使用するソフトウェアのデフォルト設定ではネットワークの混雑に基づいてガス料金が自動的に調整されないため、ガスコストの上昇により取引できません。

Ethereum 上の分散型デリバティブ プロトコル (dYdX、Perpetual Protocol、DerivaDEX、MCDEX など) の台頭により、取引機能がますます重要になります。 Binance が損失を出したトレーダーを清算できない場合、保険基金は巨額の損失を支払わなければならなくなり、破産し、それが取引所全体の大規模な自動レバレッジ解消に直接つながることを想像してみてください。

出典: LoanScan

レイヤー 2 への移行やその他のスケーラブルなソリューション (容量拡張、サイド チェーン、その他のレイヤー 1 など) など、取引ができなくなるリスクを軽減するためのいくつかのソリューションを特定しました。

1) より楽観的な拡張計画は、下位互換性のある EVM です。これは、レイヤー 1 のセキュリティを継承し、より高いスループット、低いレイテンシ、低いガス料金を実現できますが、実装には長い時間がかかります。

2) SkaleやMaticなどのサイドチェーンは、EVMとの下位互換性を迅速に実現でき、高スループット、低レイテンシ、低ガス料金という特徴があり、高速な入出金機能を提供します。開発者にとって高度な構成が可能ですが、Ethereum レイヤー 1 のセキュリティは継承されません。

3) 現在運用中のレイヤー 1 プロジェクト (Solana、Near、Algorand、Dfinity、Nervos など) は、Ethereum の代替パブリック チェーンです。一般的に、スケーラビリティが高く、コストが低くなりますが、Ethereum のように高い担保が必要な場合は、より成熟した基盤とコンポーネントが必要になります。

>>> >複雑な集団清算ロボットプログラムを作成し、資金を常に追跡します

1) KeeperDAO は、トークン保有者がオンチェーン清算を通じて貢献し、報酬を得ることができるパブリック流動性プールです。 KeeperDAO は DeFi エコシステム全体で機能し、高度に洗練され最適化されたソフトウェアを実行します。

2) 基礎となる製品を構築している個々のチームは、KeeperDAO の独自のミニバージョンを作成できます。たとえば、Mainframe は固定金利のゼロクーポン債貸付システム用に清算人の担保をプールしているため、プロトコルは清算を実行するために個人に依存する必要がありません。

3) これを踏まえて、チームは、MakerDaoが3月12日に遭遇した危機を回避するために、迅速に清算できるロボットを使用するようにする必要があります。

>>> >マイニングプールは、特定のトランザクションをブロックに含める優先順位を決めることができます。

1. マイニングプールが独自のトークンを発行する可能性を検討してきました（ここでは簡単にするため、MPTと呼びます）。 MPT の動作原理は次のとおりです。少なくとも 10,000 MPT を持つアドレスがトランザクションをブロードキャストすると、マイニング プール X のマイニング ソフトウェアがこのトランザクションを認識し、優先トランザクション (PT) としてマークします。マイニングプール X によってマイニングされる次のブロックでは、PT が最初のトランザクションとしてリストされます。

2. DeFi チーム自身が大量の MPT を所有することで、主要な操作呼び出し (オラクル価格の更新、清算、証拠金の解放など) が優先され、ブロックに含まれるようにすることができます。

3. Spark Pool は最近、Taichi と呼ばれるネットワークをテストしていると発表しました。 Gasnow 氏によると、Taichi は従来のメモリプールを迂回して、「受信したトランザクションをマイニングプールのメモリプールに直接プッシュします」。このコンセプトにより、数週間前、イーサリアム研究者の samczsun は Lien Finance ユーザーのために 960 万ドルを節約することができました。

>>> >マイナーMEV

「マイナー抽出可能値」という用語は、Phil Daian 氏が彼の独創的な研究論文「Flash Boy 2.0」で初めて使用しました。基本的な考え方は、マイナーはブロックの順序でトランザクションを確認する能力を持っているため、裁定取引または清算取引を自分のトランザクションに置き換えることを選択できる（ただし、取引手数料はゼロまたはそれ以下）というものです。

この慣行は一般的に「悪」であると考えられており、チェーンの安定性に悪影響を及ぼしますが、実際には最終的には DeFi リスク管理の効果的なツールになる可能性があります。この場合、清算人および保管人の利益率はゼロになります。しかし、マイナーが清算と裁定取引に対して体系的に MEV を実行すれば、清算と裁定取引は常に発生するため、システム全体での破産や価格の乖離を防ぐことができます。

>>> >デリバティブポジションオフセットとクロスマージン

流動性プロバイダーがデリバティブプラットフォームを横断したり、担保をクロスマージンしたりして、競合するプロトコルでネットロングとネットショートのポジションを獲得できれば、担保 1 ドルごとにより多くの流動性を提供できます。

たとえば、Ethereum アドレスが dYdX で 1 倍のロング BTC-USD 永久契約を所有し、MCDEX で 1 倍のショート BTC-USD プロトコルを所有している場合、理論的にはこれらのポジションを相殺できるため、トレーダーは必要な担保のほんの一部しか必要とせず、清算を大幅に削減できるという追加のメリットがあります。しかし、これらのシステムは技術的にもガバナンスの面でも成熟度が不足しているため、短期的にはこれが実現する可能性は低いでしょう。

>>> > CHIやGST-2などのガストークン

ガストークンはスケーリングのための未開拓の手段です。現在、2つの主要なガストークンであるCHIとGST-2の合計時価総額は200ドル未満です。ガストークンとは何ですか?ガス トークンは、後続の無料取引で使用するためにガスを保管したり、将来のガス使用の前払いとして使用したりするために使用できます。

ガス価格が低いときは、賢いトレーダーがガスをトークンに鋳造し、ガス価格が上昇すると、トレーダーはガストークンを償還して取引手数料を節約します。 DeFi チームがガス トークンを蓄積し始め、市場のボラティリティが高い期間に組み込みの清算オートマトンを使用する必要があるときにプロトコルでそれらを使用するようになると予想されます。

04 結論

現在、さまざまな DeFi プロトコル間の相互接続はますます密接になり、それに伴いシステムリスクもますます複雑化しています。世の中にはさまざまな DeFi プロトコルが存在しますが、それらのほとんどには次のような共通点があります。

まず、取引または借入が可能な担保プールが含まれています。第二に、借入/貸出やデリバティブ契約のシステム破綻を回避するために、オラクルは契約に価格を入力します。第三に、破産が発生した場合、第三者のキーパーは清算を開始し、利益を得ることができます。

したがって、この記事では、 DeFi における 3 つの主要なリスク、つまり担保リスク、オラクル リスク、清算リスクを管理する方法を考えるためのシンプルなフレームワークを提供することを目的としています。

現在、DeFi 市場には 130 億ドルがロックされており、その多くは何らかの基礎製品に依存しています。この価値の一部は Nexus Mutual や Opyn などのスマート コントラクト保険プロバイダーによって保護されていますが、現在、経済的な障害や混雑による障害に対する保護はほとんどありません。

DeFi 市場が成熟し、より複雑な基礎製品が発売されるにつれて、プロジェクト チームはシステム リスク要因から身を守る方法についてより厳密に考える必要があります。

GenesisやBlockFiのような機関投資家や、BettermentやWealthfrontのようなネオバンクも、最終的には許可のないDeFiレールを使いたいと考えるようになるだろう。

そうなると、DeFi チームが最初に直面しなければならない問題は、単一のオラクル障害やブロックチェーンの混雑といったブラックスワン イベントから自分たちをどのように保護するかということです。結局のところ、これらの質問に対する答えを事前に知っているかどうかが、DeFi 業界でのビジネスの勝敗を分けることになるかもしれません。