アーサー・ヘイズ：旧通貨システムの終焉と金とビットコインの復活

炭化水素エネルギーに関する最後の大きなショックは、アラブの供給国が西側諸国を襲ったときだった。湾岸諸国（注：イラン、イラク、クウェート、サウジアラビア、バーレーン、カタール、アラブ首長国連邦、オマーンを含む）は、当時のイスラエルの政治情勢において「自らの価値観を実践した」。そして今回、西側諸国は「自らの価値観に従って」世界最大のエネルギー生産国を廃止することを決定した。ロシアとウクライナ間の軍事行動の正当性に関するあなたの見解が、今回は西側諸国のエネルギー消費国が攻撃を決意したという事実を覆い隠さないように。

グローバル化した金融システムのあらゆる側面に関与する商品生産者やトレーダーが直面する損失が、壮大な規模の金融危機につながることは、100％確信しています。世界最大のエネルギー生産者、そしてそれらの資源が表す担保を金融システムから排除すれば、深刻で予期せぬ結果を招くことになる。

ロンドン金属取引所（LME）のニッケル契約における悪ふざけを見れば分かる。ジム・ビアンコはこのツイートでそれを非常にうまく表現しました。 LME は死にゆく取引所であり、商品デリバティブ炭鉱のカナリアである。

この新たな世界的金融危機の真っ只中、世界中のさまざまな派閥の通貨の将来について真剣に考えているのであれば、クレディ・スイス・グループの金融市場および金利ストラテジスト、ゾルタン・ポザール氏の書簡を読むことは必須である。彼は世界通貨市場の複雑な仕組みを熟知しており、それを明確かつ簡潔な文体で表現しています。彼が「内部通貨」と「外部通貨」という用語を作り出したかどうかは分かりません。

「内部通貨」とは、他の参加者の貸借対照表上で負債として存在する通貨手段を指します。国債は国家の負債ですが、銀行システムでは資産であり、発行者の信用度に応じて現金のように取引されます。

「外部通貨」とは、他の参加者のバランスシート上の負債ではない手段を指します。金とビットコインは完璧な例です。

米国とEUがロシア中央銀行の法定通貨準備を押収し、一部のロシアの銀行をSWIFTネットワークから排除したため、現在のオイルダラー/ユーロダラー通貨システムは先週終了した。一世代後、人類史上のこの悲劇的な出来事が終焉を迎えるとき、歴史家たちは2022年2月26日をこのシステムが終了し、現在私たちが知らない新しいシステムが誕生した日として指摘するだろう。

当然ながら、私は将来の展開について予測を立てており、それがこの記事の主題です。この戦争中のさまざまな旗（国家）の行動が正しいか間違っているかに関するあなたの道徳的意見は、あなたの個人的財政への大きな影響からあなたをそらすべきではありません。

いつものように、私の仕事は、私よりも知識が豊富な幅広いマクロ経済思想家の見解を統合し、彼らの考えを自分の言葉で表現し、それらの考えを暗号通貨資本市場に関連付けることです。この戦争がどれだけ早く収束したとしても、戦争中の通貨のルールは1971年以降のペトロ/ユーロドル体制に戻ることはないだろう。新たな中立準備資産（おそらく金）は、エネルギーと食料の世界貿易を促進するために使用されるでしょう。哲学的な観点から見ると、中央銀行や主権国家は金の価値を評価しますが、ビットコインの価値は評価しません。人類文明の約1万年の間、金は通貨の道具として考えられてきました。ビットコインは登場してからまだ20年も経っていませんが、心配しないでください。金が成功したように、ビットコインも成功するでしょう。理由を説明します。

まず、2022年3月7日付の「ブレトンウッズIII」と題されたゾルタン氏のメモにある先見の明のある言葉を考えてみましょう。

「金の裏付けがあったブレトンウッズ時代から、内部通貨の裏付けがあった第2次ブレトンウッズ時代（ヘッジ不可能な没収リスクのある国債）、そして外部通貨の裏付けがあった第3次ブレトンウッズ時代（金やその他の商品）へ。」
”

戦争が終われば、「お金」はもう以前の姿に戻ることはないだろう...

…そしてビットコイン（まだ存在するなら）は、おそらくこれらすべてから恩恵を受けるだろう。

すべてはバランスだ

世界経済は、おいしい消費財を大量に生産するだけの魔法の豆腐ではありません。これは、一部の国が消費よりも多く生産し、他の国が生産よりも多く消費するというバランスの取れたシステムです。生命と宇宙のあらゆる部分と同様に、両方の側面のバランスを保たなければなりません。すべては相対的であり、何も創造も破壊もされず、ただ変化するだけです。

各国には通常、法定通貨と呼ばれる独自の通貨があります。各国は、地理的な位置やその他の文化的要因に基づく天然資源に応じて、世界市場でさまざまな種類の製品やサービスを輸出入しています。各国が自国通貨で取引を行った場合、さらなる摩擦とコストが発生します。代わりに、法定通貨が準備通貨となる国が存在し、ほとんどの貿易はその通貨で行われることになります。

世界の準備通貨を所有することは大きな特権であると同時に、壊滅的なコストを伴います。米ドルが世界貿易で最も多く使われている通貨であるというのは事実です。ほとんどの炭化水素の価格が米ドルで決まるのも事実です。その結果、世界の他の国々は、世界市場で取引されるすべての商品の価格設定にドルを使用しています。

1971 年以降、ドルは金ではなく米国債によって裏付けられました。最近まで、エネルギー生産者は世界市場で支出する米ドルを上回る利益を上げていた。したがって、彼らはドルを節約します。中国が支配権を握る前、米国はどの国よりも多くのエネルギーを消費していた。したがって、最大の消費者（そして最大の経済大国）がエネルギー輸入の代金を自国の法定通貨で支払うのは理にかなっています。先進兵器へのアクセスなど、石油生産国がドルに縛られ続ける非金銭的な誘因は他にもある。

しかし、米国債の需要はどこから来るのでしょうか?あなたが大量のドル（ここで言う「大量の」というのは、数十億ドルまたは数兆ドルを意味します）を持っている場合、あなたの取引を処理するのに十分な流動性を持つ市場はほとんどありません。ビヨンセが言ったように、「あなたはまだこのゼリーを食べる準備ができていないと思うわ。」

さらに重要なのは、ほとんどの国が準備通貨の発行国となるコストを負担したくないということだ。

米国債市場は世界最大かつ最も厚みのある市場です。したがって、世界的に過剰なドル貯蓄が流入することになる。世界の準備通貨になりたいのであれば、外国人が資本市場に好きなだけ投資できるようにしなければなりません。経済的観点から言えば、資本勘定は公開されていなければなりません。

場合によっては、これは政府にとって非常に役立つことがあります。米国は、この債務を購入しなければならない外国人貯蓄者が多数存在するだろうと正しく想定し、実質的にコストゼロでできる限り多くのドル紙幣を印刷した。何もせずに何かを得るのは素晴らしいことですが、その代償として経済が金融化されます。

アメリカは第二次世界大戦後、世界の工場となり、その後、工場国家ではなく金融サービス国家となった。上のグラフは、米国の製造業が徐々に衰退し、重要性を失っていることを示しています。米国が1971年に金本位制を離脱して以来、名目GDPに占める米国製造業の割合は半分以上減少した。

マクロレベルでは、米国が世界に輸出しているのは商品ではなく金融である。もしあなたの秘密が、オープンで、深く、流動性のある資本市場にあるなら、あなたは製造業よりも金融サービス業界の利益を優先していることになります。リカード等価性により工場が中国に移転されたラストベルトの製造会社の元従業員に聞いてみてください。これは「中国ではあなたの仕事の方が安くできます。だから、企業の利益を増やすために、あなたの仕事を海外に移します」という婉曲表現です。

アメリカにビジネススクールがたくさんあるのには理由があります。アメリカのビジネスは、本物を作ることを犠牲にして企業の財務を最適化することです。これは大多数の人々を犠牲にしてエリート集団に利益をもたらす。しかし、米国が世界の準備通貨のホストとしての役割を果たし続けるためには、それが起こらなければならない。

上記は、米国の資本市場が米ドルの形で何兆ドルもの国家貯蓄を蓄積してきた理由の簡単な説明です。読者はまた、商品を生産してドルを稼いだ国が、なぜそのドルを自国に再投資しないのかと自問すべきである。

興味深いことに、最大の「貯蓄者」たちは、国内の労働者階級を犠牲にして貯蓄している。各国は全体的な賃金水準を引き下げるためにさまざまなアプローチを採用してきました。タダのランチはない。これらの「貯蓄」は本質的に、米国のような赤字国と中国のような黒字国の賃金水準の差です。中国が望めば、数兆ドルを人民元に換えることも可能だ。そうなれば人民元価値が上昇し、輸出業者に打撃を与えることになる。しかし、労働者にとっては消費財（輸入品）が安くなるだろう。

これは重商主義の基本です。中国はこの戦略を実施した最初の国ではありません。ドイツ、日本、韓国などの国々も同様のことを行っていますが、規模ははるかに小さいです。私のお気に入りのボラティリティヘッジファンドマネージャーといえば、彼のビジネスモデルの大きな部分は、輸出大国の年金基金から債券デリバティブ取引の反対側を引き受けることです。これらの国々は、賃金が生産性の伸びと同等かそれ以上の率で伸びることを拒否しており、そのため、ますます収益率の低い債券にますます多くの資金（通常はドル）を再投資しなければならない。そのため、利回りを追い求めながら、彼らは収益を得るためにボラティリティを非常に安い価格で投資銀行に売却し、投資銀行はその後、内部リスク制限を満たすためにそのボラティリティを特定のボラティリティヘッジファンドに再循環させます。

ご覧のとおり、非常に簡単に言えば、世界の資本市場への資金調達や投資に残された膨大な不均衡は、多くの場合、国内の中所得労働者の犠牲の上に成り立っています。貯蓄と支出の「道徳的」な意味合いは脇に置いておきましょう。異常に大きな赤字や黒字は、常に社会の一部の犠牲によって生じます。

上記のデータは世界銀行から得たものです。

ご覧のとおり、上位 10 か国は毎年約 1 兆ドルを貯蓄に投資する必要があります。

反対側には、これらの輸出大国から商品や工業製品を購入する国々があります。

ご覧のとおり、上位 10 カ国は毎年約 9,000 億ドル相当の購入資金を調達する必要があります。アメリカは世界最大の経済大国であり、世界の準備通貨の発行国でもあるため、圧倒的に最大の赤字国となっている。もし米国が他の国々のように財政赤字を補填しなければならなかったら、10年米国債の利回りは確実に2%よりはるかに高くなるだろう。

これらの表については後で説明するので、覚えておいてください。

アナログネットワークとデジタルネットワーク

通貨は2つの部分に分けられます。 1 つは計算単位であり、もう 1 つはトークンが流れるネットワークです。しかし、ネットワークは計算単位よりも重要です。説明させてください。

コンピュータやインターネットが登場する前は、あらゆる形態のお金は物理的なネットワークを使用していました。つまり、私があなたに何かを「あげたい」と思ったら、例えば 1 オンスの金や貝殻など、歩いて行ってそれを手渡すことができます。しかし、遠くに住んでいる場合は、馬に乗ったり、船を操縦したり、車を運転したりすることができます。ただし、移動は身体的なものです。

最も重要なことは、他のすべてが失敗したときでも、いつでも歩くことができるということです。したがって、一歩を踏み出すのに十分なカロリーがある限り、いつでもネットワーク上でトークンを移動することができます。

この物理的なアナログ ネットワークは検閲に強く匿名性も高いのですが、グローバル化した経済では非常に遅く制限があります。メインフレーム コンピュータ、そして最近ではインターネットにより、社会のネットワークがデジタル化されるようになりました。私たちは、最も一般的な計算単位である紙幣や金のデジタル形式を作成し、国際銀行間金融通信協会（SWIFT）などの集中型の許可型デジタルネットワークを通じて価値を電子的に「送信」し始めました。

SWIFT ネットワークは、金融仲介業者間で法定通貨の入金と出金に関するメッセージを送信できるようにする通信層です。 SWIFT は多くの国が共同所有していますが、実質的には米国と欧州連合によって管理されています。

お金はもはや私たちが手にして観察する「物」ではありません。電子データになります。

これは、今でもネットワーク参加者間で移動する資金の大部分の方法です。これらのデジタルネットワークは、政府によって規制されている商業銀行によって運営されています。自分の純資産が 100 ドルあると思っていても、銀行や政府が何らかの理由でデジタル ウェブへのアクセスをブロックすると、純資産は 0 ドルになります。

国家の法定通貨も純粋なデジタル通貨です。輸入品の支払いに物理的な紙幣のパレットを送っている人は誰もいません。現物の金は今でも輸送ネットワーク上で動いています。これが、政府がわざわざ金の「貯蓄」を地元で保管する理由です。政府同士の信頼関係が強ければ、小国は金の貯蓄を大規模な金融センターに保管するだろう。国が金の返還を要求すると、少し厄介なことになります。

国債や企業株など、法定通貨を基礎とするデリバティブ商品もすべて、集中型の許可型デジタル ネットワークに依存しています。これらは、そのような資産を取引する規制された国内取引所です。これらの資産を保有している場合、ネットワークから資産を単にレンタルしているだけであり、ネットワークはいつでも一方的に資産を削除することができます。

世界の準備通貨とそれに関連する資産を「貯蓄」している国の場合、その貯蓄は実際には所有されていません。ネットワークを運営する国家の意のままに物事が進む可能性があります。あなたは、統治する国旗があなたの「貯蓄」を没収しないと信じており、したがって、国家としての純資産が世界の準備通貨での名目値でゼロより大きいと信じています。

預金者が、統治国が外国人の財産権を尊重すると信じている限り、世界貿易は摩擦のないものとなるだろう。しかし、統治国が参加者のネットワークへのアクセスをブロックすることを決定した場合、次のような疑問が生じます。この集中型の許可制デジタル通貨ネットワークに資産を「保持」すべきでしょうか?

覚えておいてください。あなたは何も所有しておらず、中央集権型の許可制法定デジタル通貨ネットワークを運営する団体から、個人または国家としての純資産を単に「借りている」だけです。

12兆ドル

ご覧のとおり、この記事は主権国家の財政に焦点を当てています。さまざまな資産の価格に対するそれらの影響力が並外れて大きいことを考えると、分析する主体ははるかに少なくなります。彼らの決定はより予測可能になります。

このグラフを提供してくれた FFTT の Luke Gromen に感謝します。

金を除くと、約12兆ドル相当の「貯蓄」が数種類の法定通貨で各国によって保有されており、その大部分は米ドルが占めている。

前のセクションで説明したように、これらの「資産」は、複数の集中型の許可されたデジタル ネットワーク上に配置されます。米ドルを預けると、米国がネットワークを管理することになります。ユーロを預ける場合、EU がネットワークを管理します。人民元を預けると、中国がネットワークを管理します。わかりますか？

国家貯蓄のほとんどは、米国、欧州連合、またはその同盟国の通貨建てです。私はこれらを総称して「西洋」と呼ぶことにします。その他の国々は、適切な言葉がないため、「グローバル サウス」の一部と呼ばれることがよくあります (これらの用語の背後にある言語学と、それが私たちの行動にどのように影響するかをよりよく理解するには、ノーム チョムスキーの記事をお読みください)。南半球最大の国は中国であり、国民一人当たりで見るとまだ貧しいものの、世界経済における重要性から、自国の法定通貨である人民元を貿易にますます利用しつつある。

どの国も中国と貿易を行っているため、多くの中央銀行が準備通貨として人民元を保有しています。その結果、人民元は事実上、他の中央銀行が大量に保有する唯一の発展途上国の法定通貨となっている。

2022年2月26日、西側諸国は主権国家の外貨準備を没収することを決定し、ロシア中央銀行は6,300億ドルの外貨準備金を失いました。さらに、システム上重要なロシアの大手商業銀行数行がSWIFTネットワークから排除された。その後、多くの民間企業が自主的にロシアやロシア企業とのいかなる取引も停止することを決定しました。 JPモルガンとゴールドマン・サックスは、米国の銀行がロシアへのアクセスを遮断した最近の例である。

ロシアは国土面積で世界最大の国であり、世界最大の原料エネルギー（主に炭化水素、石油、天然ガス）を輸出しており、また最大の食料生産国の一つでもあります。西側諸国（世界で最も豊かな国々を含む）はエネルギーと食料を消費し、これらの資源を自国の法定通貨で購入します。法定通貨による支払いはデジタルであるため、これまでそのような国を回避することは不可能でした。

お金はエネルギーを蓄える媒体であり、今日最も一般的に使用されている通貨手段には、世界最大のエネルギー生産者というユーザーが含まれていない。デジタル法定通貨ネットワークの運営者が恣意的かつ一方的に貯蓄を没収できるのに、なぜ他の中央銀行は西側諸国の法定通貨で「貯蓄」を保有するのでしょうか?

この矛盾は非常に顕著だったので、西側諸国の支配層の金融ニュースの傀儡でさえも何が起きているのかを正確に理解し、私と同じように、資本収支黒字を抱える合理的な国は今や他の通貨で貯蓄しなければならないだろうと予測した。

1. ロシアの外貨準備が本物のお金でなければ、世界は衝撃を受けるだろう（ウォール・ストリート・ジャーナル）

2. ロシアの資金は消えた（ブルームバーグ）

3. 外貨準備高は制裁を通じて証明できるか？ （エコノミスト）

次のステップは、政府が価値移転ネットワークを運営していない国において、中央銀行が法定通貨から準備金を移動するためのフローの規模とメカニズムを推定することです。

ポジションサイズ

多くの読者がご存知のとおり、私は新興市場の株式トレーダーとしてキャリアをスタートしました。すぐに学べる教訓は、入口には必ず大きな扉があり、出口には必ず小さな扉があるということです。したがって、退出を検討する際には、自分の立場を確かめる必要があります。取引を開始するときには流動性が高く、規模を拡大できると安心して考えることができるかもしれませんが、取引を終了するときには、取引額が小さくなる可能性があります。残念ながら、このケースでは、大きな損失を出さずにポジションを解消する方法がなかったため、紙の上では利益が出ていた取引が完全な失敗に終わりました。

巨額の準備金を持つ国家が直面しているジレンマを説明するために、中国とその国際通貨の流れを詳しく見てみましょう。

中国は世界で最も低コストの工場です。 2001年に米国が中国の世界貿易機関への加盟を認めて以来、中国の輸出は急速に伸びている。中国は工業製品やエネルギーに対する大きな需要があるにもかかわらず、国際的に外貨準備を純増している。中国はこれらの法定通貨の貯蓄を米国債などの資産に再投資する必要がある。中国は米国政府債務の最大の保有国の一つである。この3〜4兆ドルの貯蓄は、西側諸国によっていつでも没収される可能性がある。

北京は西側諸国の法定通貨準備を蓄積することのリスクを確かに認識しているが、その資産に対する中国の主張を損なうことは西側諸国の利益にならないことも想定しなければならない。しかし、ロシアとの現在の状況がこのように展開するとは誰が予想しただろうか？今、中国は彼らの「貯蓄」が安全ではないことに気づき始めている。

問題を悪化させないでください。トレーダーとして悪いポジションを引き継いで、すぐに改善できない場合は、さらに深い穴に陥らないようにしてください。中国やその他の黒字国の状況では、これは、国際的に得た収入に応じて法定通貨のポジションを増やさないことを意味します。

代わりに、中国が行うことの一つは、法定通貨を自国の商品として受け入れ、それを直ちにより硬い資産と交換することだ。金は人類が好む外貨であることを考えると、中国や他の同様の国々は金の現物市場で多額の入札を始めるだろう。中国はスポット市場で金を購入し、西側諸国の法定通貨と引き換えに紙の金デリバティブ市場で引き渡しを受けることになる。

出典: FRED

2008 年の世界的金融危機が終息した 2009 年初頭以降、米国財務省が発行した巨額の債務の保有者には次のような変化が起こりました。

1. 国内法人の保有株数は10％減少

2. 外国人所有が23%減少

3. 連銀の保有高は207%以上増加

アメリカ人にとっても外国人にとっても、連邦準備制度は明らかに望ましくない債務の限界購入者だ。外国人が米国債に貯蓄を積み立てておくことに不安を感じるなら、FRB議長はデイジー嬢のさらなる行動を許すだろう。

既存の「貯蓄」資産12兆ドルは忘れましょう。年間ベースで、世界の純余剰は 9,670 億ドルです (次のセクションで計算結果を示します)。西洋の法定通貨による取引は、即座に金、あるいは貯蔵可能な食料（小麦やその他の穀物など）や貯蔵可能な工業製品（石油、銅、ニッケルなど）と交換可能となるだろう。

本質的には、最大の黒字を計上している国の法定通貨は、暗黙のうちに金や商品の準備金を増加させることになります。時間が経つにつれて、中国のような国は、その準備金の資産構成により「最も硬い」法定通貨を持つようになるでしょう。金や商品が西から東へ流れるにつれ、世界的な赤字国、特に西側諸国の通貨は最も弱くなるだろう。

金の価格は今日よりも何倍も高くなるでしょう。取引は限界で行われ、無差別な買い手（国際的に不換通貨を稼いでいるすべての国）に直面しているため、金は必然的に値上がりするでしょう。これは中期から長期（今後 10 年間）にわたる投資ですが、短期的には価値が徐々に上昇するでしょう。

金価格が急上昇するのは誰にとっても利益にならない。経常収支赤字を抱え、低金利で資金調達を続けたいと考えている国の場合、金価格が高騰すると、投資家は実質利回りがマイナスの国債に資金を預けるのを躊躇するでしょう。口座に余剰金がある主権者であれば、法定通貨をより良い価格で売りたいので、最も安い価格で金を購入したいはずです。

西側諸国の既存の法定通貨準備金のストックに関しては、これらの準備金の大規模な「所有者」が、西側諸国の世界の債務市場や金融市場を不安定化させることなく、そのポジションを大幅に手放すことができるかどうかは分からない。代わりに、私はもっと控えめなアプローチを取り、借金を通常通り満期にし、元金を金や保管可能な商品に投資します。

先ほど説明したように、黒字国は現在、国際的な法定通貨貯蓄に関して安全保障上の問題を抱えています。

下の表は国際通貨基金が作成したもので、法定通貨で保有されている準備金の内訳を示しています。

これらの重みを代理として使用し、毎年黒字を計上している国もこれらの通貨重みで利益を得ていると仮定しましょう。これにより、彼らが完全に管理する国内の法定通貨で支払われた純商品やサービスをすべて削除できるようになります。計算してみましょう。毎年どこかで9,670億ドルの削減を節約する必要がある。

この記事で述べたように、没収可能な法定通貨の蓄積を止めたい国は、金や保管可能な商品を購入するでしょう。

上記の表は、黒字国が自国が管理していない法定通貨での貯蓄をやめた場合の影響を推定したものです。これは、年間余剰金の 100% が金で保管された場合、金の価格は 4 倍しか上昇しないことを意味しますか?いいえ、世界中には地中から採掘された金を消費するプレーヤーがたくさんいます。物理的な市場に、無差別な買い手がまた一人加わったことになります。

これは年間の流入額の分析であることにご注意ください。世界経済は2023年1月1日に止まらず、急速な成長を続けるでしょう。そして金の価格は上昇し続けるでしょう。

これはまた、大規模な金生産国が自国で採掘した金の輸出を許可し、他の国が法定通貨貯蓄のリスクを軽減できるようにすることを前提としています。各国がまず国内で自給自足するために主要商品の輸出を制限するグローバル化されたサプライチェーンの新時代において、生産されるすべての金が世界的な自由市場環境においてすべての国にとって公正な取引対象であると考えるのは愚かな考えです。

外貨準備の蓄積を巧みに止めた国々は、紙の金先物市場での受渡しによって鉱山から金を購入するために競争するだろう。この競争により、最終限界価格は 10,000 ドルを超え、金の価格が驚くほど高くなるでしょう。実際に金の現物受渡しが開始されると、金先物市場の機能不全がさらに拡大する可能性がある。取引されている金が実際に存在するかどうかがついに判明するかもしれない。 LME はほんの始まりに過ぎず、金融システムは参加者への約束を果たせないゾンビ商品取引所で満たされることになるだろう。

金価格が1万ドルを超えると、世界の資産市場に心理的な影響を与えるだろう。世界の資産配分者が現在、主にインフレと実質利回りを懸念しているため、この疫病の影響からポートフォリオを保護すると考えられる外貨資産は天文学的なレベルに達するでしょう。これは、ビットコインと米国株や名目金利などの伝統的なリスク資産との相関関係を崩す心理的変化です。

上記は、ビットコインとナスダック 100 指数の 10 日間の相関関係のグラフです (完全に相関している資産の相関は +1、完全に負の相関関係にある資産の相関は -1 です)。ご覧のとおり、ビットコインは現在、大手テクノロジーリスク資産と非常に密接な相関関係にあります。名目金利が上昇し、株式市場の弱気相場と景気後退につながると信じるならば、ビットコインもビッグテックに続いて破滅するだろう。この相関関係を打破する唯一の方法は、ビットコインの価値に関する見方を変えることです。金の強気相場は、名目金利の上昇と世界的なスタグフレーションに直面して、この関係を崩すだろう。

金価格が1万ドルを突破すると、ビットコインの価格は100万ドルに上昇するでしょう。法定通貨の弱気相場は、世界史上最大の富の移転を引き起こすだろう。

需要の減少

西側諸国は自らを困難な立場に追い込んでいる。

エネルギーコストは上昇し、食料コストは上昇し、軍事費の増加は国家経済をさらに圧迫するでしょう。国民は生活費の高騰と上昇について選出された代表者に抗議するだろう。政治家は消費者に対するエネルギー補助金を実施するために簡単な手段を使い、最悪の場合には価格統制を行うだろう。インフレに対するこれらの一般的な応急処置を総合すると、政府支出が増加することになるだろう。誰かが、政府が負担できる金利で政府に貸し出さなければなりません…

以前、黒字国が自国の準備金の神聖さを信じていた頃は、米国は外国が債務を購入することでその赤字を補填してくれることを期待することができた。米国は準備通貨を発行しており、最大の経常収支赤字を抱えているため、この分析では唯一の重要な指標となります。

しかし、現在では黒字国は金や貯蔵可能な商品を貯蔵することになる。西側諸国の同盟国であると自認する国であっても、準備金を蓄積する法定通貨送金ネットワークを直接管理していない限り、没収を免れることはできない。

外国人購入者がストライキを行っているため、政府は国内の債券需要を引き付ける水準まで金利を上昇させなければならない。しかし、金利が上昇すると民間企業から資金が流出することになるだろう。これにより、利用可能な資本がすべて高利回りの政府リスクフリー債券に流入し、景気後退が発生します。

これは良いことではありません。

したがって、中央銀行は、自らの「紙幣印刷機」で賄われた債券購入を通じて、明示的または暗黙的に政府に資金を供給するよう再び求められることになるだろう。政府の利払いは名目ベースで抑制され、民間企業は名目借入コストの上昇に直面せず、GDPで測定される経済活動は名目ベースで成長し続けることができます。

政治家にとって第一の優先事項は再選されることである。人々は財布で投票する。支出増加分を賄うために政府債務の金利は上昇するが、これは景気後退につながるだろう。そうなれば、ほとんどの政治家は議席を維持できなくなるだろう。これは特に真実である。なぜなら、彼らの反対派は解決策（つまり、政府支出を増やすが、中央銀行が紙幣を印刷してそれを支払う）を持っていると人々に言うからだ。これは現在では「現代貨幣理論」と呼ばれていますが、かつては紙幣印刷と呼ばれていました。同じソースですが、パッケージが異なります。

前回の記事「消滅」で説明したように、中央銀行が名目金利をわずかに引き上げたとしても、実質金利は依然としてマイナスのままです。西側諸国の経済構造は長期にわたる高インフレを直接示唆しているため、今後も長期間にわたってこの状況が続くだろう。

アメリカの年間6,160億ドルの経常赤字は、今後ますます負担が大きくなりそうだ。 2021年、米国政府の支出は税収の168%増となった。 2021年、米国はその年の財政赤字を補うために約2.8兆ドル相当の債券を売却しなければならなかった。毎年満期を迎える債務は繰り越すか全額返済する必要があり、これによって米国財務省の発行総額も毎年増加することを忘れないでください。

諸外国が米ドルの法定通貨へのエクスポージャーを増やすことを拒否し、国内の主体が購入を増減しないと仮定した場合、そのギャップを誰が埋めるのでしょうか?

皆さんはこの質問の答えを知っています。

今こそ、FRBが再び金融政策を踏み越え、国内政府に間接的に資金を供給するときだ。一度越えれば、その道は必ず破滅とハイパーインフレへとつながる。古典的な訓練を受けた経済学者なら誰でも、これが絶対にやってはいけないことだと知っています。しかし、FRBや他の中央銀行が決定権を持つわけではなく、常に国内の有力政治家の意向に左右される。

しかし、FRBは国債の購入をやめるべきではないでしょうか？はい、それが最大のエネルギー生産者が制裁を受ける前の計画でした。米国政府が利払いを大幅に増やすことを望まない限り、FR​​Bは買い手を引き付けることができない債券残高を購入しなければならない。

実質利回りがマイナスの米国債を購入するために密かにバランスシートを拡大できるさまざまな主体が存在するため、表面上はFRBはバランスシートを拡大していない。私は為替市場の専門家ではないが、ゾルタン氏のような戦略家が策略を暴いてくれることを期待している。数学は、米国政府がその貸借対照表を取り除くことができるように、金利がマイナスのままであることを規定しています。この投稿で書いたように、第二次世界大戦の費用を支払うために、FRBは財務省と合併し、10年近くにわたって深く否定的な実質金利を作成しました。

米国が紛争に関与しているかどうかにかかわらず、米国政府はこの種の財政的および財政的調整が必要な理由の議論として火災を使用することができます。請求書は支払わなければならず、市民は常に明示的に（より高い税金を通じて）または暗黙的に（金融抑圧を通じて）それらを常に支払います。これらの大きな数字が問題と解決策の両方を明確に示していることを願っています。

繰り返しになりますが、私が前回の記事「Annihilation」で言ったように、今起こっていることはすべて、名目金利を引き上げることに関する演劇のショーです。気を散らさないでください、これはすべて本当の金利に関するものです。数学的には、彼らは長年にわたって深く否定的なままでなければなりません。

ゴールドとビットコイン

ゴールド：「あなたがそれを保持しなければ、あなたはそれを所有しません。」

ビットコイン：「秘密鍵を持っていなければ、コインはあなたのものではありません。」

外部のお金が本当に外部的に存在するためには、それはあなたの手にあるに違いありません。リクエストに応じて資産を受け取ることは、物理的に安全に入ったり、USBドライブをプラグインしていつでも貯蓄にアクセスできない場合には十分ではありません。あなたがあなたの資金に即座にアクセスすることを妨げる機関、個人、またはプロセスはないはずです。その他の取り決めは、外部通貨を内部通貨に変えます。これを読んだ後にあなたが理解していることを願っていますが、過去数週間で内部通貨の価値は劇的に減少しています。

次に、一般的な部分に戻ります。

中央銀行がビットコインではなく金を購入している理由は、純粋に歴史的な先例のためです。私は最大主義者ではありません。金とビットコインはどちらもハード通貨であり、1つはアナログ（金）、もう1つはデジタル（ビットコイン）です。中央銀行が金のみを貯蔵し始め、世界の貿易の不均衡が金に決着した場合、私は時間が経つにつれて世界中に金を出荷することに飽きるかもしれないと完全に期待しています。彼らはむしろ、自然にビットコインであるデジタル通貨を使用して、小さくても増加するトランザクションを実施したいと思います。

その後の記事で、グローバルサウスの国々は、金を効果的に取引して保管する能力と手段がビットコインに引き付けられると主張します。エルサルバドルはこの可能性への扉を開いており、多くの人が彼らのビットコインの埋蔵量が経済をどのように助けたり傷つけたりする方法を見ています。

金は素晴らしいですが、個人的なレベルでは、それを保存することは大きな問題になる可能性があります。物理的な金を実際に所有しているという保証としてのみ保持することを受け入れると、金は非常に厄介になります。ほとんどの読者は、フリーポートに金を保管するためのストレージユニットを持っていません。代わりに、あなたはあなたの富のために、よりポータブルなハードストレージ媒体を望んでいます。

1つのSatoshiまたは1,000 BTCを保存するかどうかにかかわらず、必要なのは、公開キーと秘密鍵を含む文字列だけです。これは本質的に無重力であり、インターネット接続がある場所にアクセスできます。これは、ストレージと転送の観点からのビットコインと金です。

同様に、私は個人的なレベルで、あなたがフィアットを使って金を保管するべきだと思うなら、フィアットを使ってビットコインを保管するための精神的な跳躍は些細なことだと完全に信じています。

1つのビットコインに対する私の予測は数百万ドルです。

オンスの金の場合、私の予測は数千ドルです。

これは、西洋の借金が支援されたフィアット通貨ではなく、中立的な硬貨商品に世界貿易が解決されるため、今後数年間で出現するフィアット建て価格の大きさです。

1つの反論は、中国が立ち上がることができず、人民元を世界的な準備通貨として使用しようとする理由です。多くのアナリストは、中国が主にユーラシアにある貿易パートナーと交換したいと考えていることを理解していません。中国は資本口座を開設し、外国人に強力な財産権を付与したくありません。したがって、北京は米国を準備通貨発行者として置き換えたくありません。トレーディングパートナーが人民元の貿易を解決したくない場合、彼らは金を使用します。上海金先物取引所は、世界で最も流動的な交換の1つです。中国は、理論と実践の両方で完璧な金取引と貯蓄メカニズムを確立しています。

中期的には、ジョンディア掘削機をサポートし、できるだけ多くの金とビットコインを集める時が来ました。それだけです、これが通貨システムの変化の始まりです。永遠は何もありません。石油/ユーロドルの優位性の日は終わりました。位相シフトは混oticとし、不安定になり、変形しますが、フィアット通貨の形に大きなインフレがあります。

政府は、請求書を支払い、市民をなだめるためにお金を印刷する誘惑に抵抗したことはありません。政府は自発的に破産することはありません。これは自明です。私はあなたが私に反論するために証拠を使ってください。

したがって、時間枠が数年である場合、今が時間です。雄牛を怒らせると、雄牛の角によって覆されます。覚えておいてください：上昇しているのは金やビットコインの価格ではなく、価格が下がっているフィアット通貨の価値です。

あなたがスマートトレーダーになりたい場合、私はまだ、この戦争の世界経済への直接的な打撃が、すべての資産が販売される1つの瞬間に相関する1つの瞬間につながると信じています。ネタバレは、犠牲者は常に普通の市民であると警告します。なぜなら、名目上返済を保証するお金を印刷することは常に解決策であり、それがインフレにつながるからです。

しかし、損失が決定される前、そして中央銀行が再び急進的なお金の印刷を信じている前に、金融資産の価格が影響を受けました。グローバルな金融システムに規則が再形成されたことで、極端な市場の状況に耐える準備ができている必要があります。ビットコインの世話をしたくない場合は、目を閉じて購入ボタンを押して、身体的および経済的な観点から家族の安全に注意を払ってください。戦争の霧が衰退してから数年後、人々が目を覚ますと、ハード通貨ツールが世界貿易のすべての分野を支配する状況があります。

大規模な影響なしに、金融システムから最大のエネルギー生産者を取り除くことはできません。最もうるさく、権威ある、お世辞のメディアでさえ、この記事と同じ結論を引き出すことができれば、目と耳を開くことを拒否する人だけが歴史のほこりに残され、彼らは何も起こっていないと信じるでしょう。

注：元の著者は、BitmexのCEOであるArthur Hayesです。