長期的には、イーサリアムはこの価格を維持することはできないでしょう。

最近、バイナンスは約80億ドル相当の暗号資産準備金を売却し、市場で幅広い議論を巻き起こした。市場では一般的に、バイナンスの暗号資産の売却は利益獲得を目的とした単なる日常的な業務であると考えられている。しかし、真実はそれほど単純ではないようです。

まず、今回の現金化の規模は80億ドルと大きく、2024年2月の11億ドルの7倍に上る。このような大規模な資産売却には、主に2つの理由があると考えられる。1つは財務諸表の美化であり、もう1つは大規模な株主資本の分配を行うことである。前者はエクイティファイナンスや株式譲渡の準備となる可能性があり、後者は主要株主による現金化を伴う可能性があります。

第二に、削減後、Binance の BTC 保有量は 46,896 から 2,747 に減少し、94.1% 減少しました。 ETH保有量は216,313から175に急減し、99.9%減少しました。バラスト資産の清算型の削減は、Binance が将来の市場状況について悲観的であることを示しています。

注目すべきは、バイナンスの大規模な株式削減が主に1月に発生したことであり、これは2月初旬の市場の急落にも合理的な説明を与える。しかし、ニュースは常に資本のレイアウトに役立ちます。このような低迷する市場環境において、バイナンスの「暴走」というネガティブなニュースを大々的に報道する意図は明らかだ。興味深いことに、1月にBinanceによって清算されたETHは、2月初旬に米国株ETFによって大量に購入されました。

過去 1 年ほど、ビットコインの上昇は主に価値保存の新しい媒体としての台頭によるものであり、一方、ソラナの人気は PVP ファンドによって継続的に推進されてきました。両者の参加グループは異なりますが、共通点が 1 つあります。それは、上昇の原動力となっているのは主に技術革新ではなく資本であるという点です。このため、この強気相場では、ファンダメンタルズに依存するイーサリアムやアルトコインのパフォーマンスが低下しました。しかし、技術革新のスピードを予測することは困難です。 DeepSeekが誕生する前は、市場では、中国がChatGPTに近い性能を持ちながら、はるかに低コストの大規模モデルを開発できると信じている人はほとんどいませんでした。したがって、ブロックチェーンの 0-1 ブレークスルーがいつ発生するかを予測することはできませんが、比較的低い時点で購入し、長期保有することは依然として賢明な選択です。

2月3日の急落時には、ETH/BTCの為替レートは一時0.0237となり、約5年ぶりの安値を記録し、価格は2020年の強気相場開始前の水準にほぼ戻りました。2022年9月1日から計算すると、現在までにETHはBTCに対して73%下落しています。このレベルの下落は、歴史上 2018 年から 2019 年の間にのみ発生しました。しかし、この下落の後には中期的な底が来るでしょう。

L2 配布システムにはいくつかの小さな欠陥があり、イーサリアム財団のパフォーマンスは十分に活発ではないと考えられていますが、これらはイーサリアムの中核的な競争力を揺るがすものではありません。これまでのところ、ETH の基礎は安定しており、改善し続けています。

2023年11月以降、イーサリアムネットワークのTVL（ロックされた総価値）は、ETHの価格変動に関係なく着実に成長を続けています。 1月31日から2月3日までの暴落時でも、イーサリアムネットワークのTVLは大幅な低下を見せませんでした。これは、イーサリアム ネットワークの長期的な需要増加 (補助金なし) が継続していることを示唆しており、現在の低迷は主に業界全体の需要不足によるものです。

カンクンアップグレード後、レイヤー2の取引手数料は10～100倍に低下し、TVLあたりのイーサリアムによるネットワーク手数料は月ごとに大幅な減少を示しましたが、TVL（L2を含む）あたりの取引量は爆発的な増加を示しました。これは実際に、カンクンのアップグレード後、単位 TVL あたりに創出されるネットワーク価値が大幅に増加したことを示しています。つまり、分散化を犠牲にすることなく、コストを削減し、効率性を高めることが、パブリックチェーンの競争力を維持するための中核要素でなければなりません。さらに、歴史的に見て、多くのイノベーションはコストの削減と効率性の向上から始まってきました。したがって、カンクンのアップグレードと L2 拡張の戦略的重要性を評価する際には、ネットワーク コストの短期的な小さな変動に注目するのではなく、長期的な開発に焦点を当てる必要があります。言い換えれば、イーサリアムのこれまでの大規模なインフラやコスト削減、効率化の計画はすべて、業界のシンギュラリティの到来に備えたものでした。

イーサリアムは今回の強気相場では好調に推移していないものの、時価総額上位100トークンのプロジェクトの88%を上回っており、アルトコイン全体のパフォーマンスの低さを浮き彫りにしている。 TradingViewのデータによると、アルトコインの時価総額シェア（時価総額上位10位を除く）は2月1日の9.8％から2月3日の7.8％に下落し、ほぼ3年ぶりの最低記録を更新した。現在、大多数のアルトコインの評価額は過去のパーセンタイル値の 80% を下回っており、価格は依然として過去のパーセンタイル値の 90% を下回っています。つまり、ほとんどのアルトコインの評価額は、ビットコインが 15,500 ドルだったときのレベルに戻っています。

現在、ビットコインだけがブロックチェーンの究極の価値を真に表していると信じる人が増えており、他のほとんどのブロックチェーン プロジェクトは最終的には単なる時代の思い出になるかもしれません。しかし、歴史的経験によれば、あるセクターが「論理を殺す」段階から「評価を殺す」段階に入ると、それは通常、そのセクターの最低点が現れたことを意味します。もちろん、著者は常に、アルトコインのうち長期的な価値を持つのはわずか 5% 程度であり、それらは基本的にさまざまな分野のリーダーであるということを強調しています。

歴史的に見ると、通常、各暴落後に信頼を回復するには長い時間がかかり、途中で第2、第3の底を打つことさえある。私たちがすべきことは、安値で一括してポジションを構築し、新しいサイクルの到来を待つことです。

アルトコインの運用に関しては、投資家がどのような種類の取引機会に注目するかは、主に個人のリスク選好と利益期待によって決まります。保守的な投資家にとって、大手取引所のプラットフォームコインには依然として一定の安全マージンがあると私は信じています。結局のところ、現在の評価と成長の可能性は依然として非常に良好です。今回の上昇局面で比較的遅れをとっているETHも検討対象になるだろう。結局のところ、ETH 担保禁止の解除とハイブリッド暗号 ETF の立ち上げは、依然として大きな増分成長をもたらす可能性があります。