ETH2.0の合併が近づいています。流動性ステーキングトラックの潜在的なプロジェクトを見てみましょう。

ブロックチェーンネットワークの基盤となる収益プロトコルの「3本の柱」の1つとして、ステーキングトラックは機関投資家や個人投資家にとって重要な収入源となっている。 JPモルガン・チェースのCEOジェイミー・ダイモン氏は、ステーキングの仕組みにより暗号通貨業界に毎年約90億ドルの収益がもたらされると述べた。彼は、イーサリアムが PoS に切り替わるとこの数字は 200 億ドルに増加する可能性があると予測しています。 2025年までに、ステーキングの総収益は400億ドルに達するでしょう。しかし、ステーキングにより、投資家はステーキング収入と DeFi 流動性収入の間のトレードオフに直面することになります。 PoS メカニズムでは、ステークされるトークンが増えるほど、DeFi プロトコルに関与するトークンは少なくなります。基礎となるプロトコルの開発者は、両方の長所を実現できるソリューションを模索しており、Liquid Staking が誕生しました。

現在、Liquid Stakingの市場規模は約105億米ドル、普及率（Liquid Staking Protocolのトークン価値/市場に参加しているトークンの合計価値）は約7％、成長率は17％から40％の間になる可能性があります。 Liquid Staking は無視できないセグメントです。 ETH 2.0の統合が近づくにつれて、暗号通貨分野は大規模にPoSへと移行するでしょう。 Lido に代表される流動的なステーキング プロトコルは、将来の投資家にとって金鉱となる可能性があります。

このレポートでは、市場における主流の流動性ステーキング プロジェクト (Lido Finance、Rocket Pool、Stader、LiNEAR Protocol、pSTAKE、StaFi Protocol) の詳細な一覧を示します。このレポートの全文は次のとおりです。

1. 流動性ステーキング

1.1 流動性ステーキングのコンセプト

Liquid Staking とは、ユーザーがステークした資産を通じて流動性を獲得するプロセスを指します。このプロセスは、投資家が特定のトークンを特定のプロトコルにステーキングすることから始まります。このプロトコルは、ユーザーに代わって特定のブロックチェーンのステーキングに参加し、ユーザーのために基礎資産の派生トークンを 1:1 の比率で発行します。私たちはそれをLiquid Staking Tokenと呼んでいます。

1.2 液体ステーキングトラックの解釈

A が Rocketpool に 3 ETH をステークし、ステーキング報酬として 3 rETH (ETH と rETH は 1:1 の比率で交換可能) を取得できると仮定します。 A は Balancer を引き続き使用し、rETH/wETH 流動性プールに投資して、さらに 2.22% APY を獲得できます。 Aが通常のステーキングに参加すると、3 ETHとEthereumステーキング報酬の5%を獲得でき、最終利益は0.15 ETHになります。しかし、AがBalancer流動性ステーキングに参加した場合、Aが得られる最終利益は7.22%となり、0.216 ETHを得ることができます。さらに、Aは待たずにすぐにETHを引き換えることができます。

このモデルは従来の金融における ABS モデルに似ており、ABS モデルは従来の金融市場ですでに非常に成熟しています。これは、Liquid Staking が業界で好まれている主な理由であり、ブロックチェーン上での従来の金融の継続となる可能性があります。

さらに、Liquid Staking トラックについては語るべきストーリーが数多くあります。著者は、理論的には、ETH 2.0 以降、主流の革新的なパブリック チェーンのほとんどが PoS に移行すると考えています。 PoS市場の拡大とLiquid Stakingの普及率と成長率の継続的な向上により、このトラックは急速な発展段階にあり、短期的には天井がない状態になるでしょう。

ステーキング量とそれに対応するROIによるトップ10パブリックチェーン

出典: stakingrewards

要約すると、Liquid Staking は、私たちの詳細な考察と解釈に値します。

2. Liquid Stakingの主要プロジェクト

このレポートは、現在の Liquid Staking プロジェクトごとに分類されており、その中には現在のトラックをリードするプロジェクトもあれば、イノベーターやトランスフォーマーのプロジェクトもあります。

2.1 リドファイナンス

典型的なネイティブ Ethereum プロジェクトとして、Lido Finance は現在、Liquid Staking 分野のリーダーです。 Dune のデータによると、ETH2.0 の流動性ステーキング トラックのトップ プールは、Lido、Rocketpool、Stakehound、Stkr、Stakewise、CREAM、SharedStake、Stafi であることがわかります。そのうち、リドプールが89.2%と大部分を占め、ロケットプールは4.5%を占めています。

総資産額: 18,086,736,209ドル

サポートするパブリックチェーン: ETH2.0/Solana/Terra/Kusama/Polygon

プロジェクト紹介: Lido は、Ethereum 2.0 ビーコン チェーン上に構築されたプラットフォームです。ユーザーは、ETH をロックすることなくステーキング報酬を獲得し、1:1 の比率でトークン stETH を取得して、DeFi 市場の他のサービスに参加できます。ステーキングの量に関しては、Lido の方がユーザーフレンドリーです。ユーザーは 32 ETH をステークする必要はありません。 Ethereum 2.0 ステーキング マイニングに参加するには、任意の量の ETH をステークするだけで済みます。

経済的分配: Lido のガバナンス トークン LDO の総供給量は 10 億ですが、現在流通しているのは 291,201,778 個のみで、トークン全体の約 2% を占めています。現在、LDOを保有しているアドレスは13,273あり、上位100の保有者が合計でLDO全体の94.41%を保有しています。トークン保有は比較的集中しており、売り圧力がかかるリスクがあるかもしれません。

動作メカニズム: 1. ユーザーは任意の量の ETH を担保にし、1:1 トークン stETH を取得し、4.5% APY を獲得します。 AAVE と比較すると、ETH を預けると APR は 0.2% となり、収益はごくわずかです。 2. ユーザーは、元の利子付き stETH 資産証明書を流動性に変換し、他の DeFi プロトコル (Curve、AAVE、Convex Finance など) に参加して、より多くの収入を得ます。

投資と資金調達: Lido の投資と資金調達は非常に印象的です。これまでに、Three Arrows Capital、DeFiance Capital、Jump Trading、Alameda Research、iFinex、Dragonfly Capital、Delphi Digital、Robot Ventures、Coinbase Ventures、Digital Currency Group、The LAOなどの機関を含む3回の資金調達を完了しています。 2022年3月、Andreessen Horowitz (a16z) は、Lido Finance に 7,000 万ドルの投資を発表しました。

運営チーム: Lido Finance の創設チームは、主に STaaS サービス プロバイダーの p2p.org、CEO の Konstantin Lomashuk、CTO の Vasiliy Shapovalov、Kasper Rasmussen で構成されています。

2.2 ロケットプール

プロジェクト紹介: Rocket Pool は、コミュニティ所有、分散化、トラストレス、Ethereum 2.0 でのステーキングと互換性があるように設計された、初めての ETH2 ステーク ステーキング プール プロトコルです。 Rocket Pool は 2016 年に構築されましたが、実際に開始されたのは 2021 年 11 月です。Rocket Pool は ETH のみに焦点を当てています。 Lido との主な違いは、ネットワークに参加するバリデーターの違いであり、これは完全に分散化されています。

総資産額: 4億9,464万9,600ドル

サポートパブリックチェーン: ETH2.0

運用メカニズム: Rocket Pool は主に 2 つのユーザー グループにサービスを提供します。

1. 一般投資家: ユーザーは、32 ETH の誓約に縛られることなく、任意の量の ETH ステーキングに参加でき、ノード サービスの実行方法などを心配する必要もありません。システムは、ユーザーが預けた ETH を Rocket Pool のバリデーターに自動的に割り当てます。ユーザーが Rocket Pool をステーキングに選択した場合、ETH のステーキングに成功した後、ETH 2.0 ステーキングへの参加証明書として Rocket Pool が発行する rETH (ETH と rETH は変動為替レートに基づいて計算されます) トークンを直ちに受け取ります。 rETHは公式サイトやDEXで流通・取引でき、ETHなどと交換することができます。

2. ノード オペレーター: Rocket Pool を介してノードを実行するのは排他的で、Launchpad を介して個々のステーカーになるよりも簡単です。誰でも 16 ETH を預け入れ、さらに 16 ETH をステークして (非バリデーターからのプールされた預金から)、ミニプールと呼ばれる新しいバリデーターを作成することでノードを設定できます。ミニプールは Rocket Pool スマート コントラクトによって実行されるため、完全に分散化されています。 Rocket Pool のノード オペレーターがステークする RPL トークンが多ければ多いほど (ステークした ETH の価値の最大 150%)、受け取る RPL トークン報酬も多くなります。

トークンエコノミー: Rocket Pool のトークンは RPL です。これはガバナンストークンであり、保険の形で Rocket Pool ノードにステークするためにも使用できます。 RPLの総供給量は1,800万で、現在の流通量は10,279,742です。現在、RPLを保有するアドレスは1,904あり、上位100人の保有者が合計RPLの97%を保有しており、トークン保有も非常に集中しています。

運用チーム: David Rugendyke が創設者兼 CTO です。 David は 18 年以上の商業開発経験を持っています。彼はコンピューターサイエンスのバックグラウンドを持つ上級開発者であり、2016 年後半に Rocket Pool の設計を開始しました。現在は Rocket Pool の CTO としてフルタイムで働いています。ダレン・ラングレーがCEOです。ダレンは 18 年以上の商業開発経験を持っています。彼は開発チームの管理と指導、アプリケーション アーキテクチャの設計を行い、政府、金融サービス、ブロックチェーン サービス、その他の経験豊富なブロックチェーン エンジニアに魅力的なデジタル製品を提供しています。

さらに、Lidoは現在、全トラックでトップの地位を占めており、今後のEthereum 2.0の合併に関する話題は絶えず盛り上がっていますが、Lidoのトークン経済設計には実用性が欠けており、購入圧力が不足しています。現状のままでは長期的に価値を維持することは困難です。 Rocket Pool は参入障壁のない分散型ノードですが、トークンのエンパワーメントの点でも Lido よりも優れています。

2.3 シュターダー

プロジェクト紹介: Stader はステーキング用のスマート コントラクト インフラストラクチャを提供します。 Stader は、Proof-of-Stake ネットワーク用の主要なステーキング ミドルウェア インフラストラクチャを構築することにより、ユーザーがプラットフォームを通じて便利かつ安全に資産をステーキングできるように支援します。 Stader のステーキング製品は、暗号通貨の小売ユーザー、取引所、カストディアン、主流のフィンテック企業など、複数の顧客セグメントをターゲットにしています。 Staderは2022年1月にCoinListで株式公開を実施しました。

総資産額: 6億9,694万1,080ドル

パブリックチェーンをサポート: Terra/Polygon/Hedera

運用メカニズム: Stader は、次の利点を持つモジュール式のソリューションを提案しました。1. 担保資産と報酬を分離することでセキュリティが向上し、担保報酬を中心に新しい DeFi アプリケーションを派生させることができます。 2. 流動性担保トークンの提供3. 複数の検証ノードにワンクリックで誓約し、エコロジカルプロジェクトのエアドロップを受け取ります。 4. 取引所向けのオールインワン API インターフェースを提供し、ワンクリックで Stader に担保を設定します。 5. 機関投資家向けに誓約プラットフォームをカスタマイズします。

現在、Stader モジュール化は主に LUNAX で使用されています。ユーザーは、Stader で $LUNA をステーキングした後、流動的なステーキング トークン $LUNAX を受け取ります。 $LUNAX には、ステーキングやプロジェクト エアドロップの報酬を享受できるだけでなく、LP マイニング、$UST レンディング、手数料報酬、自動再投資、オプション契約、クロスチェーン互換性、Anchor との統合などのアプリケーションもあります。

トークンエコノミー: Stader のトークンは SD と呼ばれ、優先委任と保険、流動性プールの報酬と割引トークン、ガバナンス、インフラストラクチャ開発アクセスに使用されます。総額は1億5000万、報酬+ファーミング：36％。公開販売：4%チームとコンサルタント：17％エコシステムファンド：11% DAOファンド：15%個人売買：17%。

投資と資金調達: Pantera Capital、Coinbase Ventures、True Ventures、Jump Capital、Proof Group、Hypersphere、Solidity Ventures、Ledgerprime、Double Peak Group、TerraForm Labs、Solana Foundation、Near Foundation、Diogo Monica (Anchorage の CEO)、Tim Ogilvie (Staked の CEO)、JayntiKanani (Polygon の CEO) などの豪華な投資機関や投資家。

運営チーム: Amitej は CEO 兼共同創設者であり、戦略コンサルティングと起業家管理の分野で 10 年以上の経験があり、IIT と IIM の卒業生です。 Sidhartha 氏は、テクノロジー アプリケーションの構築と拡張で 10 年以上の経験を持つ CTO 兼共同創設者であり、コロンビア大学と IIT の卒業生であり、シリコン バレーの経験豊富な大物でもあります。

2.4 LiNEARプロトコル

プロジェクトの紹介: LiNEAR プロトコルは 2022 年 4 月 5 日に Near で正式に開始され、メインネットは 4 月 23 日に開始されたため、プロジェクトはまだ非常に初期段階にあります。 BlockSecのスマートコントラクト監査に合格しており、将来的にはNEAR DeFiエコシステムの礎となる可能性があり、NEARエコシステムで最も高いステーキングリターンを持つプロジェクトの1つになることが期待されています。

サポートされているパブリックチェーン: NEAR

運営チーム：LiNEAR チームのメンバーのほとんどは世界的に有名な大学を卒業し、Google や Microsoft などの世界的企業で勤務経験を持っています。コア開発メンバーは、世界のトップ 20 のオープン ソース暗号化プロジェクトにコードを提供し、暗号化業界での起業家としての経験を持っています。彼らが設立したプロジェクトは、総額5,000万ドルを超えるVC資金を調達しています。

さらに、Nearエコシステムの流動性ステーキングトラックにあるMeta Pool（META）も注目に値します。 Meta Pool (META) は、Near エコシステムにおける最初の流動性ステーキング プロジェクトです。投資・資金調達チームには、Dragonfly Capital、A&T Capital、Move Capital、Blockwall、D1 Ventures、SkyVision Capitalが含まれており、これらも注目に値します。

2.5 ピステーク

TVL: 4,905万ドル

パブリックチェーンをサポート: Cosmos/ETH2.0/Solana/Persistence

Cosmos エコシステムは Polkadot エコシステムと同等であり、継続的なエアドロップと革新的なプロジェクトの誕生により、Cosmos エコシステムは注目に値します。 Hoo Research Instituteはこれまでにも、Cosmosエコシステムに関する詳細な解釈を行ってきました。詳細については、「Cosmos がチェーンの「ポート」を接続する方法」を参照してください。

流動性ステーキングの分野では、Cosmos エコシステムの Osmosis が Super Fluid Staking メカニズムを積極的に提案しました。コスモスは、2022年も流動性ステーキングの分野で努力を続けることを公式に発表しました。このレポートでは、主に Cosmos エコシステムにおける pSTAKE を解釈します。

プロジェクト紹介: pSTAKE は、担保資産の流動性を解放する流動性担保プロトコルです。 PoS トークンのステーカーは、資産の流動性を維持しながら資産をステークできるようになりました。 pSTAKE でステーキングすると、ユーザーはステーキング報酬を獲得し、1:1 ペッグされたステーキング代表トークン (stkTOKEN) を受け取ることができます。このトークンは DeFi で使用して、ステーキング報酬に加えて追加収入を生み出すことができます。 2021年12月に、pSTAKEがCoinlistでリリースされました。

プロジェクトのハイライト: 1. Ethereum、Cosmos、Persistence などのさまざまなブロックチェーン間での価値転送を容易にするクロスチェーン ブリッジ pBridge。 pBridge は、各ローカル チェーンのプロトコル レベルでの誓約と誓約解除をサポートします。 2. デュアルトークン経済モデル、pToken と stkTokens。

トークンエコノミクス: デュアルトークンモデル pSTAKE のデュアルトークンモデルは、ユーザーのステーキングと報酬のメカニズムを簡素化し、サポートする PoS ネットワークの動作を正確に反映します。

pToken は、基盤となる PoS ネットワークの機能を複製し、そのネットワーク上の非ステーク トークンのみを表す、1:1 ペッグされた ERC-20 非ステーク トークンです。 stkTokens（pTOKEN に 1:1 で固定）は ERC-20 ベースのトークンであり、ユーザーは pSTAKE を使用して pToken をステークし、より広範な Ethereum DeFi エコシステムで使用できる stkTokens を発行できます。

資金調達: Three Arrows Capital、Galaxy Digital、Sequoia Capital India、DeFiance Capital、Coinbase Ventures、Tendermint Ventures、Kraken Ventures、Alameda Research、Sino Global Capital、Spartan Group、およびAave、Terra、Alpha Financeなどのプロジェクトを代表するエンジェル投資家。

運用チーム: pSTAKE チームの最も注目すべき点は、チームが Cosmos エコシステムの早期導入者で構成されていることです。彼らは、Web3 の将来はマルチチェーンとなり、相互運用性が将来の最も重要な構成要素になると固く信じています。

2.6 StaFiプロトコル

総資産: 60,383,553.51 ドル

サポートするパブリックチェーン: ETH 2.0/Polkadot/Cosmos/Solana/Polygon/Kusama

プロジェクト紹介: StaFi プロトコルは、Substrate を使用して構築された分散型プロトコルです。ステーキング資産の流動性をエントリーポイントとして、現在ロックされているオンチェーン資産の価値循環障壁を解決することに重点を置いています。他のステーキングソリューションと比較した StaFi の利点は、マルチ署名やその他の手段を通じて担保資産のセキュリティを確保するための分散型アプローチを提供することにあります。

動作メカニズム: StaFi の基盤レイヤーは、主に Substrate (Parity が開発したブロックチェーン アーキテクチャ) 上に構築されたブロックチェーン システムに基づいています。アーキテクチャ全体には、コンセンサス モジュール、P2P モジュール、ステーキング モジュールなど、多くの開発モジュールが統合されています。契約レイヤーは、XTZ、Atom、Dot ステーキング契約を含む複数のステーキング契約の作成をサポートします。

トークンエコノミー: rToken は、StaFi プロトコルによって発行されたステーク資産と引き換え可能なトークンです。ネイティブ トークンは StaFi のステーキング コントラクトを通じてステーキングされます。rToken (Qr) の数は、ユーザーがステーキングしたネイティブ トークンの数 (Qs) と rToken 交換レート (Cr) によって決まります。 rTokenが発行されると、ユーザーが指定したウォレットアドレスに送信されます。つまり、Qr=Qs/Crとなります。

現在、プラットフォームはパブリック チェーン ネットワーク トークンのステーキングと rToken との交換をサポートしており、rToken はおおまかに次の 4 つのカテゴリに分類できます。

1) rETH: Ethereum 2.0 ステーキングが開始された後の rToken。

2) Polkadot の rToken: rFIS、rDOT、rKSM、およびその他の Substrate ベースのプロジェクト用の rToken。

3) Cosmos エコシステムの rToken: rATOM、rKAVA など

4) rXTZ、rEOS などの他のチェーン

4月12日、CoinbaseはStaFiが2022年第2四半期に開始される可能性のあるプロジェクトのリストに含まれていると発表したので、これも注目に値します。

結論

Liquid Staking トラックでは革新的なプロジェクトが次々と登場しています。このレポートで言及されているプロジェクトに加えて、注目に値する他の革新的なプロジェクトとしては、Anchor、Ankr、ClayStack、Marinade、SSV などがあります。

現在、主要なパブリックチェーンもLiquid Stakingを積極的に計画しています。リドは、活況を呈するリキッド・ステーキング・トラックの王者としての地位を維持し続けることができるでしょうか?実際に実装できる、より革新的なメカニズムを備えたアプリケーションはありますか?

ETH 2.0 の合併は差し迫っており、このトラック全体、さらには業界全体の進歩を推進するイノベーターがこのトラックに出現することを期待しています。

参照元は、stakingrewards、lido.fi、rocketpool.net、staderlabs.com、linearprotocol.org、blog.coinbase.com などのサイトです。

Hoo Researchについて

Hoo Researchは、ブロックチェーン業界の発展における主要な将来的かつ戦略的なテーマを研究し、業界の情報非対称性の問題を解決し、ブロックチェーン業界の総合的な発展を促進することに尽力しています。 Huobiの投資調査チームは主に国内外の著名な金融機関出身者で構成されており、世界をリードする業界専門家の調査チームです。研究内容は、業界動向、アプリケーションの革新、モデルの探求などを含み、データ、テクノロジー、チャネルなどにおけるHuobiプラットフォームの独自の優位性に依存し、細分化された分野でブランド化された研究成果を形成します。