連邦準備制度理事会は終末の瀬戸際に狂うだろう

連邦準備制度理事会（FRB）が2022年3月17日に25ベーシスポイントの0.5％への利上げ決定を発表した後、市場は一致してFRBの利上げは比較的穏やかで、市場の許容範囲内であると信じていました。そのため、利上げ後、金、銀、原油、BTC、その他の暗号通貨は下落するどころか、さまざまな程度まで上昇しました。

しかし、これは連邦準備制度理事会による市場のテストに過ぎません。今後の金利引き上げの規模は市場の予想を上回るでしょう。

なぜなら、パンデミック以降、連邦準備制度理事会が無制限の量的緩和を実施した結果、商品価格が上昇し、CPIが上昇し続けているからだ。 2022年3月10日、米国のCPI月次レートは0.8まで上昇しました。

連邦準備制度理事会が3月17日に金利引き上げを開始した後、CPIは大幅な低下を見せなかった。逆に、ロシア・ウクライナ戦争や米国と欧州によるロシアのエネルギーに対する制裁により、原油や天然ガスなどのエネルギー価格とともにCPIは上昇を続けた。ブレント原油は140ドルの高値に達し、WTI原油は130.5ドルの高値に達した。

ブレント原油チャートWTI原油チャート

現代社会では、エネルギー価格の上昇はエネルギーと化学薬品の価格の上昇を意味し、これら 2 つの価格の上昇は他の生産手段の価格上昇につながり、それによって全体的な価格が上昇し、インフレが促進されます。

エネルギー価格が高止まりする限り、CPIが急速に低下することは難しいだろう。現在の米国のCPIは0.8で、米国がスタグフレーションと大不況の時代に入った1970年代と1980年代の水準に近い。

1970 年代から 1980 年代にかけての米国のスタグフレーションは、複数の要因によって引き起こされました。

1. ベトナム戦争と朝鮮戦争により米国は深刻な財政赤字と金準備不足に陥ったため、1971年8月、ニクソン大統領はブレトンウッズ体制の一方的な廃止を発表した。このブレトンウッズ体制の一方的な廃止は本質的には契約違反であり、米ドルへの信頼の危機を招いた。その後、米ドルは下落を続け、同時に国際貿易における原材料価格の上昇が米国のインフレ率を押し上げました。

2. 1972年、エルニーニョ現象の影響で世界の食糧供給が急激に減少し、食糧価格が大幅に上昇しました。 1973年10月、第4次中東戦争が勃発した。アメリカ政府がイスラエルを支援したため、サウジアラビアなどの国々は原油生産を減らし、その後、アメリカに対抗するため原油禁輸措置を取った。当時、サウジアラビアや他の OPEC 諸国が世界の原油の主な供給源でした。そのため、原油は他のエネルギー源の価格の急騰を招きました。

3. 強制的な賃金・価格統制の実施。 2つの経済政策の公布により国民の賃金と購買意欲が抑制され、流動性、供給の歪み、人為的な買いだめにより供給不足が生じた。規制が解除された後、価格は完全に制御不能になった。

金融緩和政策＋過激な財政政策＋異常気象＋戦争要因＋石油危機＋食糧危機、この一連の要因と米国の意思決定の誤りにより、インフレはスタグフレーションへとエスカレートし、米国経済は10年間不況に陥り、その世代の米国人は混乱し、無力感に陥った。

アメリカはスタグフレーションの瀬戸際にいる

現在、金融政策、戦争要因、石油危機、食糧危機など、いずれも 1970 年代や 1980 年代の状況と非常に似ています。

まず、ロシアとウクライナの紛争の背後には、アメリカとロシアの駆け引きがある。米国は直接戦争に参加していないものの、ウクライナに対する全面的な制裁と武器支援を通じて、実質的には交戦国となり、ロシアとの和解不可能な二元対立を形成している。

この戦争への間接的な参加の展開は制御不能である。状況の進展に応じてその手法はいつでもエスカレートする可能性があり、いつでも米国を戦争の泥沼に引きずり込む可能性がある。

第二に、米国はロシアをSWIFTシステムから追放し、ロシアの海外の金および外貨資産3000億ドルの凍結を含む総額1.2兆ドルを超える制裁をロシアに課した。これはロシアの国際準備高総額（6400億ドル）のほぼ50％を占める。

短期的には、米国は金融的影響力を通じて金融戦争で優位に立ったが、長期的には、ドル信用システムと米国の国家的信用に損害を与えることになる。すべての国が外貨準備高の安全性を懸念し、米ドル、米国債、関連資産の配分が減少するだろう。

最後に、ロシアとウクライナはどちらも小麦などの作物の主要な生産国であり、輸出国でもあります。両国を合わせると世界の小麦輸出量の約4分の1を占めるが、戦争により春の作付けサイクルは必然的に遅れることになる。

戦争勃発前、ウクライナの予想播種面積は1500万ヘクタールだったが、3月23日時点では、播種面積はわずか700万ヘクタールになる可能性がある。そうなると、収穫期までに50％以上の生産量の減少は避けられなくなり、世界の食糧に大きな不足が生じることになる。戦後の危機は食糧危機となり、食糧生産の減少は必然的に食糧価格を大幅に押し上げることになる。

米国のインフレ水準や環境から判断すると、1970年代や1980年代とほぼ同じ状況であり、米国経済は停滞している。アメリカは再びスタグフレーションの危機に瀕している。スタグフレーションに陥れば、米国にとって世界の終わりとなるだろう。

抑制するために狂気の手段を使うだろう

米国は現在、スタグフレーション寸前のインフレと2022年の中間選挙という2つの大きな問題に直面している。

米国の中間選挙は2022年11月8日に行われ、下院の全435議席と上院の100議席のうち34議席が争われるほか、州知事のポスト39も争われる。

これは極めて重要な選挙です。選挙前にインフレを抑えられなければ、国民の満足度は低下し続け、支持率は必然的に低くなるだろう。

バイデン氏はアメリカ史上最多得票の大統領だが、支持率がこれまでで最も急速に低下した大統領の一人でもある。インフレや物資不足などの問題が相次ぎ、バイデン氏の支持率は41％に低下した。

ロシアとウクライナの紛争の状況では、インフレを抑制し、CPI を下げる方法は 2 つしかありません。

1. バイデン政権と欧州連合がロシアに対する制裁を放棄し、OPEC諸国に加わって生産を増やせば、エネルギー価格は急速に下がり、CPIは低下するだろう。

2. 一度以上、少なくとも7回行われた狂気じみた金利引き上げと債務削減により、市場から大量のホットマネーが引き出され、バブルが縮小し、その結果バルク品やさまざまな商品の価格が下落し、CPIが低下しました。

しかし、現在、米国国内のインフレは短期的には抑制できず、物資不足も解決できない。紛争を転換し、ロシアに制裁を！国民の支持を得ることが、バイデン氏にとって支持率を上げるための第一選択肢となっている！

現アメリカ政府が対ロシア制裁を放棄する意思がないのは確かなので、残された選択肢は狂ったように金利を上げて債務を減らし、市場から大量の資金を引き揚げるしかない。

次の選挙に備え、米国が再びスタグフレーションと不況に陥るのを防ぐために、連邦準備制度理事会は必然的に、スタグフレーションの発生を抑制または遅らせるための非常に突飛で過激な措置を採用するだろうと私は考えています。

したがって、2022年3月17日の利上げは、市場の反応とCPIに対する感度をテストするための前戯と前菜にすぎません。サンドボックスシミュレーションを通じて、次回の金利引き上げは50ベーシスポイント以上から始まる可能性が高く、金利引き上げに加えて、連邦準備制度理事会はできるだけ早くバランスシートを縮小し、金利引き上げとバランスシートの縮小が同時に行われる可能性があることが分かりました。

市場関係者の多くは、金利上昇が金融市場に与える影響だけに注目し、バランスシート縮小の影響を無視している。

連邦準備制度理事会のベン・バーナンキ議長が明らかにした情報によると、バランスシートの縮小規模は今後1年間で1兆ドル、3年後には3兆ドルに縮小するという。このレベルのバランスシートの縮小は、多額の資金を引き出すことになる。利上げベースでは、さらに3～4回の利上げに相当し、金融流動性が深刻に引き締まることになる。

この影響は金融市場、特に暗号通貨市場に非常に深刻なものとなるでしょう。

2020年3月23日、連邦準備制度理事会は無制限の量的緩和を実施し、毎日750億ドルの国債と500億ドルの政府機関住宅ローン担保証券を購入し、日次および期間レポ金利の提示レートを0％にリセットすると発表しました。大量のホットマネーが仮想通貨市場を含む金融市場に流入し、BTCと仮想通貨市場全体が超強気相場に突入しました。

Fedが無制限の量的緩和を発表する前は、BTCの価格はまだ下落していましたが、FRBの発表後、ホットマネーが暗号通貨市場に流入し始めたことがわかります。 3月31日以降、BTC価格は底を打って反発し始めました。ホットマネーが流入し続けるにつれて、価格も最高値の69,000ドルまで上昇しました。

したがって、BTC やその他の暗号通貨のこの強気相場は、トレンド自体の爆発ではなく、大量のホットマネーの流入によって推進されているのです。したがって、金利の上昇がわずか 25 ベーシス ポイントである場合、暗号通貨市場全体にほとんど影響はありません。市場はこれを悪いニュースの終わりとみなし、力強い反発につながる可能性もある。

しかし、今後1年間の利上げが50ベーシスポイントずつであれば、少なくとも年間7回となり、バランスシートの縮小も合わせると11～12回となる。これにより、暗号通貨市場に狂気のサイフォン効果が生じ、大量の流動性が流出するとともに、価格に大きな圧力がかかることになります。

次回の連邦準備制度理事会の金利決定は2022年5月5日頃となる。それまでは、BTCなどの暗号通貨が今年圧力を受けずに運営できる時期である。ほとんどの強気派は、将来の嵐を避けるために、この時期を利用して強気の取引の波を起こすでしょう。 3月16日に始まった今回の値上げは、この原則に基づいています。

暗号通貨投資家であれば、私の分析を読んでその背後にあるロジックを理解すれば、チャンスとリスクのタイミングをコントロールしやすくなります。

最後に、強調しておきたいのは、1970年代から80年代にかけて、FRBが金融緩和から金融引き締めに転換し、スタグフレーションを招いたこと、そして今回の利上げの環境は前回よりも悪化しているということだ。

米国がロシアの海外の金および外貨準備に制裁を課すにつれ、各国は必然的に通貨準備の多様化、二国間通貨決済およびスワップ協定の多様化を始めるだろう。そうなると、FRBがどんなに無茶な利上げをしても、これまでのように資金を全て引き出すことは難しくなるだろう。多くの資金が分散され、より信頼性の高い資産に流れ込み、その多くは当然ながら金などの非主権金融商品に流れ込むでしょう。この特性は BTC などの暗号通貨にも当てはまるため、暗号通貨市場はそれほど悲観的ではなく、むしろ楽観的であり続けるはずです。

1～2年後には大きなショックが訪れるでしょうが、長期的には実世界の財政が悪化するにつれて、どんどん良くなっていくでしょう。この絵は、私がこの内容を表現するための単なる手段であり、何らかの予測を表すものではありません。矢印が指す価格は完全にランダムであり、意味を持ちません。