グレイスケール：上昇中の暗号通貨市場には依然としてリスクが存在します。将来の傾向をどのように判断するか?

5万ドルを突破したビットコインは再び下落傾向にある。市場では「仮想通貨市場の上昇には依然としてリスクがある」との見方が一致している。ビットコインの価格は確かに50,000ドルで安定しておらず、現在は47,000ドルを下回っています。 Grayscale Investmentsは、近い将来の市場全体の状況から始めて、連邦準備制度理事会、株式市場、疫病などが暗号通貨の今後の動向に及ぼす影響と、今後市場がどのように発展していくかを分析します。

図1: ビットコイン価格（米ドル）、出典: グレースケール、ブルームバーグ

7月末の安値29,000ドルと比較すると、ビットコインは現在約70%上昇している。以前の高値64,846ドルからはまだまだ遠いものの、他の多くの暗号資産も急上昇しており、ビットコインよりも成長の余地がはるかに大きい。では、最近の上昇傾向の原動力は何でしょうか?
暗号通貨業界では、市場の動きに影響を与えたと思われる企業発表がいくつかあります。
まず、8月19日、コインベースは、現在の保有量を増やすためにバランスシート上の5億ドル以上の暗号通貨を購入することを取締役会から最近承認されたと発表した。同時に、同社は四半期利益の10％をビットコイン、イーサリアム、PoS資産、DeFiトークン、およびCoinbaseプラットフォームでサポートされているその他の暗号通貨資産を含む暗号資産の多様なポートフォリオに投資する予定です。暗号通貨経済が成熟するにつれて、この割合は時間とともに増加し続けると予想されます。
2番目に、8月23日にマイクロストラテジーは再び約3,907ビットコインを購入しました。その総額は1億7,700万ドルで、1ビットコインあたりの平均購入価格は約45,294ドルでした。
上記 2 つの出来事はポジティブな出来事であり、市場需要の拡大に貢献した可能性があります。
マクロ面では、市場も落ち着いておらず、最近のFRBの姿勢も最近の暗号通貨の価格変動に大きな役割を果たした可能性がある。

連邦準備制度理事会の緩和的な金融政策は、暗号通貨やその他のリスク資産に大きな影響を与えています。
投資家は、インフレが上昇し、労働条件が厳しくなる中、FRBがいつ「テーパリング」、つまり資産購入のペースを縮小するかに注目している。
しかし、デルタ変数に関する懸念により、投資家は経済に対する期待や、FRBがいつ金融引き締めが適切と考えるかについて再評価する可能性がある。
市場の期待と暗号通貨の価格に大きな影響を与えたと思われる、過去数週間の注目すべき 3 つの出来事を見てみましょう。
8月13日：ミシガン大学の2021年8月の消費者調査によると、デルタ変数に関する懸念が強まったことで消費者信頼感は50年の歴史で6番目に大きな低下を記録したが、FRBはこのデータを無視できない可能性がある。
8月18日：連邦公開市場委員会（FOMC）は7月27日～28日の会合の議事録を発表し、参加者の大半は経済情勢が予想通りであれば、今年中に資産購入ペースの縮小を開始するのが適切かもしれないと考えていると報告した。このニュースは市場を直撃し、S&P 500とビットコインはともに下落したが、7月27日〜28日の連邦準備制度理事会（FRB）会合後に発表された8月13日の非常にネガティブな消費者信頼感データを多くの投資家が見落としていたかもしれない。
8月19日: 連邦準備制度理事会のパウエル議長はジャクソンホールで直接出席する代わりにバーチャルスピーチを行うことを選択した。パウエル議長は、FRBがデルタ変数の経済的リスクを真剣に受け止めているというハト派的な姿勢を市場に示したようで、これにより大半の投資家がジャクソンホールで発表されたテーパリングのリスクを負い、反発を後押しする可能性がある。
これらの出来事による価格への影響は、S&P 500 株価先物とビットコインの両方に見られ、両者は引き続きかなりの程度まで相互に連動し続けています。

図2: ビットコイン価格（USD）対E-Mini S&P 500 9月先物（ESU1）、出典: Grayscale、Bloomberg

ドル指数（DXY）は金曜日に下落し始め、月曜日まで続いた。投資家が緩和政策の長期化への期待を表明したため、インフレに対するヘッジ手段としての暗号通貨にとっては追い風となった。

図3: ビットコイン価格と米ドル指数、出典: グレイスケール、ブルームバーグ

さらに、米国におけるCOVID-19の感染者数はピークに達しているようで、感染拡大が続いています。これは暗号通貨の価格にとって何を意味するのでしょうか?
前回のCOVID-19の急増を振り返ると、1日あたりの新規感染者数は1月7日にピークを迎え、3か月後の4月14日にビットコインは史上最高値に達した。

図4: ビットコインの価格と米国のCOVID-19感染者数、出典: グレイスケール、ブルームバーグ、CDC

Fedはデータに依存しており、感染者数がピークに達した場合はそれを考慮に入れるのは確実だが、一般的な消費者はそれほど迅速に行動を調整することはないだろう。
デルタ変数の経済的不確実性により、FRBがより長い期間にわたって徐々に安定し、今年1月以来ビットコイン価格の高値とCOVID-19感染者数のピークの間に同様の3か月の遅れがある場合、この暗号通貨の上昇は実現するのにより長い時間がかかる可能性があります。 （ダチョウブロックチェーン）