人民日報オンライン：仮想通貨は結局は夢物語であり、ポンジスキームである

ビットコインはここ数日、急落し、6月19日には2020年12月以来の最安値となる1万8000ドルを下回り、仮想通貨取引の投機リスクが再び世論の焦点となっている。近年、仮想通貨の価格は高騰と暴落を頻繁に繰り返しています。我が国の金融部門は多くの文書を発行し、仮想通貨関連の事業活動は違法な金融活動であることを明確にし、投資家にリスクを警戒するよう呼びかけています。
「仮想通貨とはいったい何なのでしょう？」この記事の著者は、仮想通貨が人類史上最大のポンジースキームになりつつあると考えています。この詐欺を継続させるために、通貨界はあらゆる手段を講じてさまざまな隠れ蓑を模索してきました。

2008 年に Satoshi Nakamoto が「Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System」を発表し、Bitcoin が正式に誕生して以来、仮想通貨 (暗号通貨) をめぐる議論は止むことはありません。いわゆる「分散型」通貨の信奉者は、仮想通貨が最終的にユートピアへと導くと信じ、それを信念とみなしている。仮想通貨は投機家のために作られたもう一つの楽園に過ぎないと考える人もいます。仮想通貨に強く反対し抵抗する人もいます。

世界の富豪トップ100人のうち、マイクロソフト創業者のビル・ゲイツ氏や「株の神様」ウォーレン・バフェット氏など、少なくとも90人が仮想通貨に対して悲観的な姿勢を公に表明している。ウォーレン・バフェット氏は、仮想通貨について唯一確かなことは「いかなる価値も生み出さない」ということだと考えている。彼は「ビットコインはネズミの毒であり、近づかないようにしなければならない」と公に述べた。彼の古いパートナーであるチャーリー・マンガー氏は、ビットコインへの投資は「邪悪で愚かな」行為だとさえ率直に述べた。

「仮想通貨とはいったい何なのでしょう？」本質的に、著者は仮想通貨が間違いなく人類史上最大のポンジースキームであると考えています。

（1つ）

古い詐欺、新しい形

要するに、いわゆる「ポンジースキーム」とは、高いリターンを約束して資金を吸い上げ、新しい投資家の資金を使って以前の投資家の利息を支払うことで儲けているという幻想を作り上げ、この雪だるま式に増える手法が維持できなくなるまでさらに資金を騙し取り、嘘が暴露されてバブルが崩壊するというものである。

従来のポンジスキームは高額の現金収益を中心としており、「高金利＋預金の受け入れ」がその2つの最も顕著な特徴です。金融セクターの発展に伴い、ポンジスキームも新たな形態に進化しました。それらはもはや現金のみに基づくものではなく、株式という外見で覆い隠されている。このタイプのポンジスキームは「株式ベース」に分類され、3 つの主な特徴があります。第 1 に、評価可能な株式に基づいています。第二に、株式は取引され、流通することができる。そして最後に、この公平性はいかなる資産、生産労働、社会的価値とも関係がなく、完全に空から作り上げられたものである。

価値理論は経済学の基礎です。人類は価値交換に依存して経済社会を築いてきましたが、社会的価値の創造は生産労働と製品の循環を通じて実現されなければなりません。金融の基本的な目的は、既存の生産関係と生産手段の組み合わせに基づいて将来生み出され得る社会的価値の現在価値を推定し、取引を通じて価値移転を実現し、実体経済に対する投資と資金の保証を提供することです。

株式ポンジスキームは金融を装った詐欺です。金融の基本法則の 1 つ: 金融商品が現実から離れるほど、つまり「現実からの乖離」の度合いが高くなるほど、そのリスクは大きくなります。 1920年代、1930年代、そして2008年の2度の世界経済危機を振り返ると、共通点の一つは「金融が実体経済から分離し、仮想経済へと向かったこと」です。例えば、サブプライムローンは住宅ローンの上に無数の金融派生商品が重ねられて設計されており、最終的に対応する不動産の真の価値から逸脱し、サブプライム住宅ローン危機を引き起こし、最終的には世界を席巻する経済危機に発展しました。

株式ベースのポンジースキームのいわゆる「株式」は、実際の資産や生産労働とはまったく関係がないため、実際の価値はありません。現実社会から限りなく遠い存在であるということは、そのリスクも限りなく無限大に近いということだと考えられます。

仮想通貨のいくつかの基本的な特徴を比較すると、それが株式ベースのポンジスキームと非常に一致していることに気づくのは難しくありません。

1. 公平性。あらゆる仮想通貨プロジェクトは、マイニングや発行を通じて実質的な価値のないコインを生成し、「コンセンサス価値」や「共同統治価値」など現実世界とは全く関係のない一連の名前を付けることで、法定通貨に基づいて価格が決まる権利を強制的に与えます。

2. 流動性。当然のことながら、すべての仮想通貨は自由に取引可能であり、いわゆる「暗号通貨界」が取引不可能な仮想通貨の存在を容認するとは考えにくい。長年の開発を経て、仮想通貨にはすでに多くの二次取引市場が存在します。しかし、多くの場合、これらの取引市場は人々が当初想像していたほどオープンで、透明性があり、公正ではありません。むしろ、インサイダー取引、裏取引、セキュリティの抜け穴が満載です。

3. 無価値。伝統的な金属通貨と比較しても、あるいは主権国家の信用によって発行される現代の信用通貨と比較しても、仮想通貨は何ら価値のあるものと結びついておらず、それ自体に生産労働の社会的価値はありません。価格サポートは、現在の参加者の信頼と、その後の新規参加者の数という 2 つの決定的な要因に完全に依存します。

これは、ポンジ・スキームの基本的な運営モデルと完全に一致しています。つまり、すべてのポンジ・スキームは、詐欺全体を維持するために、新しい投資家が着実に参加し、新しい投資家を利用して古い投資家をサポートし、古い投資家を安定させて新しい投資家を引き付ける必要があります。ゲーム業界で広く言われている格言を借りると、「ゲーム業界の発展の観点から言えば、最も重要なのはゲームプレイであり、2番目に重要なのは世界観であり、3番目に重要なのはテクノロジーです。」ポンジスキームにとって、最も重要な第一のことは新しいユーザーを引きつけることであり、第二のことは新しいユーザーを引きつけることであり、第三のことはやはり新しいユーザーを引きつけることです。これは、すべての仮想通貨プロジェクトの運営が完全にマーケティングに基づいており、技術的な投資がほとんど無視できるほど小さい理由でもあります。

したがって、マスク氏がツイート一つでドージコインを思い通りに実現し、仮想通貨の価格を急騰させることができる理由は簡単に理解できる。仮想通貨が台頭した当初、市場には同様の論理に基づいた無数のICO（イニシャル・コイン・オファリング）が溢れていました。 ICOの魅力が徐々に低下した後、「エアドロップ」などの概念が生まれました。こうしたトリックの背後には、実はビル・ゲイツが「より大きな愚か者理論」と呼んだものがある。つまり、愚か者になることは悪いことではないが、最後の愚か者になることは悪いことなので、より多くの愚か者を引き付ける必要がある、というものだ。

（二）

世の中の全ては獲得できるのでしょうか？

賢い暗号通貨トレーダーは後に、「エアドロップ」は仮想通貨を無料で配布するものの、まさに「無料」であるがゆえに「新しい投資家」がそれにあまり注意を払わない傾向があることを発見した。仮想通貨ポンジスキームを継続させるために、暗号通貨コミュニティはあらゆる手段を講じてさまざまなパッケージを追加しようとしてきました。最近人気の「X2E」モデルは、最新の皇帝の新しい服です。

X2Eとは、M2E（Move to Earn）、P2E（Play to Earn）などを含む、X to Earnと名付けられた一連の仮想通貨プロジェクトを指します。

「走りながら儲ける」というのは一見魅力的なビジネスモデルだが、実はプロジェクト側のフィッシング戦略である。その背後にある罠は、仮想通貨（特にマイニングを必要としないトークン）の生成は無料であるということです。 X2E は実際には「エアドロップ」（無料の暗号通貨の提供を指します）です。唯一の違いは、ユーザーは簡単な日常の活動を通じてポイントを獲得できるため、一定量の作業を行ったと感じ、価値があるという錯覚を抱くことです。最終的な目標は、ユーザーを株式の投機的取引に参加させることです。

株式ベースのポンジスキームが継続するための基本的な条件は、新しいユーザーが継続的に参加し、取引が継続することです。この方法でのみ、株式価格は安定します。毎日、新規ユーザー数と取引量が一定レベルに達すると、価格は上昇し続け、初期の「投資家」が利益を得ることができるようになります。同時に、この値上げは新規ユーザーにとってますます魅力的になり、サイクルが繰り返され、欠陥はなくすべてが順調であるように見えます。

しかし、この状態は実は非常に脆弱なバランスの上に成り立っています。このサイクルが今後も機能し続けることを誰もが信じなければなりません。悪質な空売り、後継者の不足、資本引き締め、規制政策の変更などが参加者の信頼や後発者の決意に影響を与えると、この一見巧妙なサイクルは瞬時に崩壊し、その価値はゼロに落ちます。結局のところ、これは依然としてポンジ・スキーム、つまりプレゼント交換ゲームなのです。

X2E コンセプトの人気が高まるにつれて、この種のプロジェクトがますます増えています。 M2EやP2Eの他に、R2E（Read to Earn）、W2E（Write to Earn）、E2E（Eat to Earn）などもあります。さらに、教育を出発点として、まだ経済的判断能力を持たない未成年者に働きかけるL2E（Learn to Earn）プロジェクトを立ち上げた人もいます。

マルクスはかつてこう言いました。「100%の利益があれば、資本家はリスクを負うだろう。200%の利益があれば、資本家は法律を無視するだろう。300%の利益があれば、資本家は世界中のすべてを踏みにじるだろう。」ポンジスキームプロジェクトの新規顧客獲得活動が罪のない子供たちをターゲットにし始めたとき、その運営者はすでに基本的な人間性を失っています。

（三つ）

あなたが推測するのは単なる幻想だが、失うのは実際のお金だ

現在、仮想通貨は一夜にして大金持ちになれる可能性を秘めた投機家たちをますます惹きつけており、さまざまなX2Eを装って現実生活のあらゆる面に浸透し、鎌を振るって状況を知らないあらゆる階層の一般人を刈り取る機会をうかがっています。完全な詐欺であり、100% リスクのある投機的な事業であるため、それに伴うリスクは間違いなく非常に大きく、現実的です。

今年5月、かつて世界第3位のステーブルコインであったUSTと、それに連動する仮想通貨LUNAは「壮大なゼロ回帰」を遂げた。わずか数日間で、LUNAコインは最高値の100ドルから最低値の0.00000112ドルまで下落し、400億ドル以上の市場価値が一瞬にして消え去りました。

LUNAとUSTがなぜ瞬時に崩壊したかを分析する意見は数多くあるが、あまり言及されていない点が、現金と株式という2つのポンジースキームが絡み合っていたことだ。一方、USTは他のステーブルコインとは異なり、米ドルとの1：1交換関係を固定するために同額の米ドル預金を使用するのではなく、需要と供給を通じてLUNAと価格バランスを形成し、お互いを保証するため、株式型ポンジスキームの特徴を満たしています。一方、プロジェクト側は年利20％に及ぶ金融運用プロジェクトを立ち上げ、新規投資家から多額の資金を吸収したものの、約束した収益を達成するための実際の収益は生み出しておらず、現金化型ポンジースキームの条件も満たされていた。

LUNA も UST も対応する実際の価値を持っていないため、両者の価値保証には信用基盤がなく、空中楼閣の上に築かれたすべての参加者の信頼サポートに完全に依存しています。ポンジスキームの匂いを嗅ぎつけて撤退を始める人が現れたり、プロジェクト側が高金利を維持できなくなったりすると、簡単にパニックが起こり、連鎖反応が起こります。ポンジスキーム単体のリスクはすでに極めて高いのですが、2つのタイプを組み合わせるとデススパイラルが形成され、リスクは指数関数的に増大します。一夜にして「壮大なゼロアウト」が起こるのは驚くべきことではありません。

部外者の観点から見ると、LUNA の崩壊は、単に嘘の破綻を目撃し、夕食後の会話を追加することを意味するだけかもしれません。しかし、それに巻き込まれた人々にとって、それはどう向き合ってよいかわからない悪夢です。当時ソーシャルメディアで広まっていたツイッター投稿のスクリーンショットには、ある参加者の悲劇が映っていた。彼は妻を説得して100万ドルの資産すべてをLUNAに投資させるのに1年半を費やしたが、結局数日間で98％を失ったのだ。彼は「妻や残りの人生にどう向き合えばいいのか全く分からなかった」。

ここから「仮想通貨投機」のリスクと危険性が分かります。

（4）

破滅した仮想通貨と誤解されたブロックチェーン

わが国の人民銀行とその他の部門が仮想通貨投機のリスクを明確に警告する文書を発行した2013年から、あらゆる種類の仮想通貨ICO（コイン発行）が厳しく禁止された2017年まで、そしてあらゆる種類の仮想通貨の「マイニング」と取引が厳しく禁止された2021年まで、わが国の仮想通貨取り締まりに対する姿勢は一貫しており、断固としたものでした。

仮想通貨のせいでブロックチェーン技術の莫大な価値を無視してはならないことは指摘する価値がある。

技術的な観点から見ると、ブロックチェーンは本質的に、ブロードキャストデータ伝送を使用してデータ構造、追跡可能性、権限、検証可能性に関する合意に達し、分散型でオープンかつ透明なシステムを形成する情報システムです。仮想通貨はブロックチェーンに基づいた単純なアプリケーションです。

過去2年間で非常に人気が高まったNFTを含め、本質的にはブロックチェーンに基づくデータベース技術です。ブロックチェーン技術であれ、NFT データベース技術であれ、純粋な技術としては、特定のビジネス属性はありません。正しい業界指導が実施され、明確な法律や規制が策定されれば、将来的にはデジタル経済、デジタル文化、データ権利、プライバシー保護、コンピューティングパワーネットワークなどのさまざまな応用分野で大きな役割を果たすことになるでしょう。ブロックチェーンを主たる形態とする「公共ITシステム」は、情報システム全体の設計概念を根本から革新し、新時代の情報システムの機能と品質を向上させます。