投資家はイーサリアムの合併からどのように利益を得ることができるでしょうか?

著者: Ben Giove、アナリスト、 Bankless

編集：エイミー・リウ

Goerli テストネットの統合が無事完了したことに続き、 Ethereum の統合は 9 月 15 日から 16 日の間に行われると予想されており、多くの投資家が利益を得るチャンスがあるかどうか疑問に思っています。

この合併は、ネットワークにさまざまな影響を与えたため、イーサリアムの歴史の中で最も重要なきっかけの 1 つとなりました。例えば、合併によりイーサリアムのエネルギー消費量が大幅に削減され、環境への影響に関する批評家の懸念が和らぎ、ESGを重視する機関投資家にとってイーサリアムはより魅力的な資産となるだろう。

この合併により、ETH 資産の魅力が大幅に高まります。 ETH の発行量は約 90% 削減され、デフレにつながる可能性がある一方で、ステーカーには保有量に応じて利回りを得る能力が提供されます。

この重大なイベントを活用する最も明白な方法は ETH を購入することですが、それだけではありません。リスクを負っても構わない投資家には、他にも多くの選択肢があります。投資家が合併から利益を得るための 4 つの方法を検討してみましょう。

1️. Liquidステーキングトークン

例: LDO、RPL、SWISE

流動性ステーキングサービスは合併の最も直接的な受益者であり、非カストディアルプロトコルはPoSへの移行後数か月で大幅な成長を遂げる可能性があります。

流動性ステーキングの価値提案はシンプルです。これにより、ユーザーは担保の保管、ステーキング報酬の獲得、Liquid Staking Derivatives (LSD) の発行によるDeFiでの資産の展開という 3 つのことを同時に実行できます。

合併により、合併前の技術的リスクと実行リスクが排除され、リスクが軽減されるため、これらのプロトコルの成長が大幅に加速されます。

さらに、流動的なステーキングプロトコルでは、ステーキング利回りの増加が予想されるため、預金が増加する可能性があります。現在、ビーコン チェーンバリデーターはブロック報酬のみを受け取ります。合併後、ステーカーはMEVから取引手数料と収入を得ることができるようになり、ステーキング利回りが現在の約4％から6～12％に大幅に増加すると予想されます。

これらの成長ドライバーは、預金、より高い利回り、そして潜在的なETH価格の上昇によって収入が増加するため、流動性ステーキングプロトコルの収益増加にもつながります。

現在、公開取引トークンを持つ流動性ステーキングプロトコルは、 Lido (LDO)、 Rocket Pool (RPL)、Stakewise (SWISE) の 3 つです。

各トークンはポートフォリオ内で異なる役割を果たすことができます。

優良株を探している投資家は、ビーコンチェーンで預金シェアの31.2%を占める最大の企業であるLDOに注目したいかもしれません。 Lido は流動性ステーキング分野で大きなコントロール力を持っており、市場シェアは 90.3% を占めています。

トークンエコノミクスを志向する投資家は、ビーコンチェーン預金の1.6％のシェアと流動性ステーキングスペースの4.5％のシェアを持つ、2番目に大きい流動性ステーキングプロトコルであるRocket PoolのRPLに目を向けるかもしれません。 RPL には独自のトークン エコノミクスがあり、マイクロプール オペレーター、または Rocket Pool を通じて検証するエンティティは、起動する新しいバリデーターごとに 1.6 ETH 相当の RPL を購入する必要があり、これによりトークンの需要が RPL の成長に結び付けられます。

リスクを最大化したい投資家は、 StakeWise (SWISE) を検討することができます。このプロトコルは、ビーコンチェーンとリキッドステークの預金のそれぞれ0.4％と1.3％を占めるに過ぎませんが、規模が小さく流通量が少ないため、3つの中で最もベータ係数が高いトークンである可能性が高いです。

2️.イベントベースのDeFiベッティング

トークンを購入することだけが合併に参加する唯一の方法ではなく、賢明な市場参加者はさまざまな方法でDeFiを活用できます。

1 つの方法は、 AAVE 、 Compound 、 Eulerなどのマネー マーケットで ETH を貸し出すことです。なぜ？投資家は、潜在的なPoWベースのイーサリアムフォークからの「エアドロップ」の恩恵を受けるために、できるだけ多くの資産を蓄積しようとするため、統合期間中にETHを借り入れる需要が大幅に増加する可能性があります。

これらのプロトコルの金利は利用率（つまり、借り入れた資産の量）に基づいているため、借入需要が大幅に増加すると、貸し手にとって預金金利が信じられないほど高くなります。

もちろん、この戦略にはリスクがないわけではありません。借入需要が非常に高い極端なケースでは、Aave に ETH の流動性がほとんどないかまったくない場合、借り手が返済するか、プロトコルにさらに多くの預金が流入するまで、貸し手は一時的に資産を引き出すことができない可能性があります。

2 番目の方法は、金利スワップの AMM であるVoltzプロトコルを使用して、LSD ステーキング利回りに賭けることです。

合併後はステーキングによるリターンが増加する可能性が高いため、市場参加者はETHを証拠金としてstETHまたはrETHトークンを購入することでVoltzを利用できます。ユーザーはレバレッジを利用して収益を拡大することができますが、清算リスクにさらされるため、リスクは大きくなります。いかなる形式のレバレッジを使用する際も注意してください。

3️. PoW エアドロップ

ジャスティン・サン氏や同氏の取引所ポロニエックスなど、業界の著名人の多くがハードフォークへの支持を表明し、ETHPOWトークンの上場を計画している。

チェーンが長期的に存続できるかどうか、ETHPOW がどの程度価値があるかは不明ですが、ユーザーがエアドロップにアクセスできる方法はまだいくつかあります。

エアドロップの資格を得る最も簡単な方法は、ETH を非管理型ウォレット ( Metamask 、 Coinbase Wallet など) に保管することです。

ただし、よりリスクの高い機会を探している場合、マネー マーケットで ETH を借りて賭けの反対側に立つという方法もあります。エアドロップの価値が ETH の借り入れコストよりも高ければ、利益を得られる可能性があります。しかし、この戦略には大きなリスクが伴います。借入金利がエアドロップによる収益を上回る可能性が高いだけでなく、ETH の価格が急騰したり、担保の価値が下がったりすると、借り手も清算されることになります。合併当日には大きな変動が起こる可能性が高いため、投資家は細心の注意を払って行動する必要がある。

投資家が価格リスクを負うことなくエアドロップにアクセスできるもう 1 つの方法は、永久先物を使用してデルタ中立の ETH ポジションを作成することです。これを行うには、ユーザーはスポット ETH を購入すると同時に、CEX または DEX の永久先物を使用して同量の ETH をショートします。この方法により、ユーザーは ETH へのエクスポージャーを獲得し、資産の保有に伴う価格リスクを負うことなくエアドロップを受け取ることができます。エアドロップの価値が資金を上回れば、この戦略は利益をもたらすでしょう。

しかし、ただの昼食はない。この戦略は、合併が近づくにつれて資金調達（借入金利など）が急上昇する可能性があるため、リスクがあります。このようなレバレッジ戦略は、ボラティリティと相まって、ユーザーを清算される重大なリスクにさらします。

注意して進んでください!

4️.その後の受益者

最後に、統合されたイーサリアムは、イーサリアム経済の他の分野に変革的な影響を与えることが期待されています。

これらの受益者の 1 つはレイヤー 2 (L2) です。PoS への移行により、EIP-4844 などのスケーラビリティ アップグレードへの道が開かれ、オンチェーンでのデータ保存コストが削減され、エンド ユーザーのロールアップ取引手数料が大幅に削減されます。この手数料の引き下げにより、ネットワーク上で取引できるユーザー数が増加し、新しい斬新な dapp を構築する能力が解放され、L2 の採用が促進されるはずです。

投資家は、L2ベースレイヤー（OP）などのL2エコシステム全体、またはSynthetix（SNX）やGMX （GMX）などのL2ネイティブDeFiに投資することで、これを活用できます。 Synapse (SYN) などの L2 インフラストラクチャや、 Hop Protocol (HOP) などの高速ブリッジ サービスをサポートすることを忘れないでください。

合併後に変化するもう一つの業界はMEVです。 MEV の競争力は、提案者とビルダーの分離の実装によって劇的に変化します。これにより、ブロックの生成 (どのトランザクションが入るかの決定) とブロックの検証が分離されます。

MEV スタックには、 Manifold Finance (FOLD)、Rook Protocol (ROOK)、Cow Protocol (COW) など、この移行への露出を得る手段を提供できる公開取引トークンを持つプロジェクトが多数あります。彼らは、PoS イーサリアムの長期的な受益者になると予想されます。

結論：自分に合った方法を選ぶ

この合併は間もなく行われ、イーサリアム経済に大きな変化をもたらすとともに、チェーンに短期的な混乱をもたらすことが予想されます。

エクスポージャーを得るための最も安全な方法は、単に ETH を購入することです。

私たちは DeFi の世界に生きており、流動性ステーキング プロトコルへの投資/取引、DeFi を使用して利回りを獲得すること、ETHPOW エアドロップを受け取ることなど、投資家が Ethereum 統合に参加する方法は他にもたくさんあります。それで、あなたは利益を得るためにどの方法を選びますか?