アジアの20の暗号投資機関：現在の機会と混乱について語る

まとめ

暗号通貨市場が弱気相場に入ったことは、すべての投資家と実務家の間でコンセンサスとなっている。冬は春の種まきの準備をする時期です。もちろん、将来どのような果実が実るかは、種を蒔く人次第です。 Huobi Researchは、20を超える世界の代表的な投資機関にインタビューを行い、その発展状況、投資哲学、レイアウトの方向性をサンプルとして、業界の現状と動向に関する投資機関の判断を理解し、潜在的な道筋を発見することを目指しました。

インタビューの中で、ほとんどの投資機関は監視は多めで、行動は少なめの傾向があることが分かりました。彼らはインフラプロジェクトに注目しており、その中でもZK、新しいパブリックチェーン、ミドルウェアが最も人気があります。アプリケーションプロジェクトでは、DeFi、ゲーム、ソーシャルがトップ3にランクインしました。その中で、DeFiは機関が最も楽観的な方向性である一方、ゲームやソーシャルネットワーキングは非常に物議を醸しています。

機関が注目する主な分野とロジックは次のとおりです。

• ZK は次のサイクルの潜在的な中核的な原動力の 1 つであり、長期的な価値があります。それは、Ethereum のスケーリングとプライバシー コンピューティングという 2 つのコア レベルの物語を占めています。 ZK アクセラレーション ネットワークとマイニングは、安定したゲーム構造を備えているため、機関のレイアウトの焦点となっています。

• 機関投資家は、明確な機会を見るというよりも、戦略的な観点から新しいパブリックチェーンに重点を置いています。彼らは、最近の一連の新しいパブリックチェーンで登場した2つのイノベーション、Moveプログラミング言語と並列処理技術に大きな懸念を示し、それらの価値が特定のパブリックチェーン自体の価値を上回る可能性があると考えました。

• ミドルウェアに向けられる注目度は、zk と新しいパブリック チェーンに次いで高いです。より注目を集めた分野は、分散型アイデンティティ、データ プロトコル、ウォレットです。

• 機関投資家は引き続き DeFi に注目する傾向にありますが、一般的には傍観者のままです。既存の DeFi プロトコルについては、安定したキャッシュフローを持ち、補助金に依存しないものだけが再び爆発的に増加する可能性があります。新興の DeFi プロトコルに関しては、機関は現在、従来の分野で比較的成熟したビジネスを展開しているものの、オンチェーンの競合相手が少ないプロトコルに関心を寄せています。製品カテゴリーの観点から見ると、そのほとんどはデリバティブ方向に属します。

• 社会的交流に関する主な論争は、社会的交流は必要不可欠であり、その上限は非常に高いということに誰もが同意しているという点です。しかし、多くの組織は、既存の SocialFi プロジェクトはまだ開発の初期段階にあり、モデルが不明確で、持続可能なパラダイムが形成されていないと考えています。トークンエコノミーとWeb2ソーシャルネットワーキングのパッケージ化と変革だけに頼っていると、従来の大手企業からユーザーを獲得することは難しくなります。

• ゲームをめぐる論争は主に以下の点にあります。一方では、ゲームが新規ユーザーを引き付けるのに最も効果的であることに多くの組織が同意しています。一方、現在のブロックチェーンゲームモデルは持続不可能であると考える組織もあります。

今後、より大きな可能性を秘めた業界は、ZK、新しいパブリックチェーン、ミドルウェアを含むインフラストラクチャであると考えています。しかし、応用面では不確実性が大きく、デリバティブの分野での潜在的な方向性により、DeFi は成功する可能性が比較的高いと言えます。必要な前提条件がまだ整っていないため、ソーシャル ネットワーキングが爆発的に普及するには、しばらく時間がかかるでしょう。ゲームには成長の機会があり、より優れた経済モデルを持つゲームにはより大きな機会があります。

1. 投資事業の現状

まず、世界の暗号資産市場における投資ビジネスの現状を見てみましょう。 OdailyとPANewsが報じた公開情報統計によると、2022年第2四半期の世界の暗号通貨市場では511件の投資・資金調達イベント（資金調達と合併・買収を除く）があり、公開された総額は127億1,000万米ドルに上った。全資金調達件数のうち、資金調達規模が1億ドルを超える取引件数は28件に達した。

今年の第1四半期と比較してください。今年第1四半期には、世界の暗号通貨市場で461件の投資・資金調達イベントがあり、公表された総額は92億米ドルに上った。第2四半期には二次暗号資産市場の環境はさらに悪化しましたが、投資および資金調達活動は回復の兆しを見せました。投資・融資件数は前月比11％増加し、金額は前月比38％増加しました。

しかし、月単位で見ると、確かに涼しさを感じます。 4月から7月にかけて、投資・融資活動の件数と金額は単調に減少しました。投資・融資総額は4カ月間で70％近く減少し、件数は16％減少した。投資・資金調達市場の低迷状況は、私たちがインタビューした投資家の心理状態と基本的に一致しています。

四半期と月次の数字に乖離がある理由は、1月から3月にかけて流通市場が回復し、投資・資金調達市場を牽引し、資金調達に関するニュースのほとんどが4月に開示されたためだと考えられる。テラと3ACの破綻は市場の信頼に大きな打撃を与え、投資家はより慎重になり、5月から7月にかけて投資と融資の件数と金額が減少しました。

投資機関がこれまでどのような分野に重点を置いてきたかを振り返ってみましょう。下の図に示すように、第2四半期に世界の暗号投資機関が最も注目した分野はGameFiとNFTでした。ゲーム、ゲーム関連インフラ、テクノロジーソリューションへの融資は82件で、件数では第1位となり、融資総額の16%を占めた。 GameFi分野の資金調達額も大きくリードしており、29億9,600万米ドルに達し、業界全体の資金調達額の23.5％を占めています。 NFT分野は合計67件の資金調達を受けており、量的には第2位となっている。 DeFiは50件の資金調達取引で4位にランクされました。 L1、L2、マイニング、プライバシー、アイデンティティなどに代表されるインフラ分野は「ロングテール分野」となっており、受けた投資件数は10件程度となっている。

暗号業界が変化するにつれ、暗号投資機関の焦点も2か月後に大きく変化しました。インタビューを受けた機関の意見を見てみましょう。

Huobi Researchは今回の投資機関調査で、暗号資産ネイティブの大手投資機関、伝統的な投資機関の暗号資産部門、暗号資産グループ企業の投資部門（取引所、ウォレット、資産管理など）、投資インキュベーション企業、特定の分野に注力する投資機関など、20以上の投資機関にインタビューを行いました。多様なインタビューサンプルを通じて、より包括的かつ本物の理解が得られることを期待しています。今回のインタビューでは、主に各投資機関の方々と、各トラックの現状と展望についての皆さんの分析、投資ロジックや投資戦略などについて意見交換を行いました。読者の皆様が仮想通貨業界をより深く理解するための指針となれば幸いです。

2. 潜在的なランキングと投資ロジックを追跡する

インタビューに参加した投資機関の注力分野をまとめ、言及頻度順に並べてみると、下図のようになります。図中のいくつかのフィールド間には包含関係があります。以下では、各分野の具体的な内容に基づいて分析していきます。ここでは直感的な印象をお伝えします。

各機関の重点分野は、インフラストラクチャとアプリケーションの 2 つのカテゴリに分けられます。全体的に、人々はインフラプロジェクトについてより懸念を抱いています。最も頻繁に言及されたのはインフラであり、ZKと新しいパブリックチェーンが2つの主要なラインでした。ミドルウェア、データ、オラクル、DID などの領域にも、インフラストラクチャ要素が明確に存在します。アプリケーションプロジェクトでは、DeFi、GameFi、ソーシャルがトップ3にランクインしました。 DeFi はしばらく静かだったが、依然として機関が最も楽観視している方向性である。それに比べて、ゲームとソーシャルネットワーキングに関しては多くの論争があります。彼らを強く支持する組織もあれば、明らかに悲観的な組織もある。以下でそれぞれを分析して、なぜ機関がこれらの分野に注目しているのかを見てみましょう。

2.1 インフラストラクチャ

調査結果によると、機関はアプリケーションよりもインフラストラクチャにかなり多くの注意を払っています。一部の機関は「インフラ」という言葉を明示的には言及していませんでしたが、その焦点は依然としてZKや新しいパブリックチェーンなどの分野に置かれていました。議論の便宜上、この記事ではゼロ知識証明、新しいパブリックチェーン、ミドルウェア、DID、データ、モジュール化などの領域をインフラストラクチャに分類します。

インフラが重要な理由

インフラストラクチャに重点を置く主な理由は 2 つあります。1 つ目は業界の開発サイクルに適応するためであり、2 つ目は Web3 の新しい物語に備えるためです。

まず、業界の開発サイクルに適応します。ここで言及されているサイクルは、一般的な強気相場と弱気相場のサイクルではなく、インフラストラクチャとアプリケーションのセクターローテーションサイクルです。

IOSG Ventures は、この現象を「ニュートンのゆりかご」の法則を使って要約しています。彼らは、新興技術分野でアプリケーションを展開するには、まず技術サポートとして基盤となるインフラストラクチャが必要であると考えています。インフラストラクチャの開発が一定のレベルに達すると、そのパフォーマンスはいくつかの初期のアプリケーションの出現をサポートできるようになります (たとえば、Ethereum スマート コントラクトがなければ、初期の DeFi アプリケーションは存在しないでしょう)。アプリケーションの成長と繁栄には、より強力なインフラストラクチャと、さまざまなセグメントでのより複雑な技術的ミドルウェアまたはアプリケーション インフラストラクチャが必要であり、それがインフラストラクチャのさらなる反復に影響を与え、促進します (たとえば、より複雑な DeFi セカンド レイヤー プロトコルには、Rollup の開発を促進するための強力なサポートが必要であり、現在の暗号通貨 GameFi と SocialFi も初期段階にあり、それぞれのセグメントで専用のインフラストラクチャが必要です)。この完全に弾性的な衝突の繰り返しサイクルは、ニュートンの振り子のようなものです。このルールによれば、まずファット プロトコルとシン アプリケーションという現象が発生します。つまり、プロトコルがまずトークンの価値を大規模に獲得することになります。投資の実務において、IOSG は 5 年間にわたりプロトコル層とインフラ インフラストラクチャに投資してきました。同社は、レイヤー 1 では Cosmos/DoT Near Avalabs、レイヤー 2 では Starkware や Arbitrum などのプラットフォームに投資し、ミドルウェアでは多数のネイティブ開発者プロトコルに投資しています。インフラが安定し成熟すると、IOSGはファットアプリケーションの投資戦略に目を向け、DeFiとゲームソーシャルネットワーキングのユニコーン（metamask、1inch、Project Galaxy、Cyber​​connect、Bigtime Studio、illuviumなど）を獲得し始めました。

Bixin Ventures は、アプリケーション層から出現する革新的な製品は多くなく、一部の人気のあるコンセプトはまだ実装されていないため、投資する時期ではないと考えています。今はインフラ投資に適した時期であり、次の強気相場ではインフラが最初に投資を開始すると予想されます。アプリケーションプロジェクトに賭けるよりも、これは成功する可能性が高いレイアウトアプローチです[1]。さらに、インフラプロジェクトの確率も非常に高く、より大きな資金を受け入れることができます。マトリックス・パートナーズは、実践的な作業ガイドとして「8020ルール」を提案しました。弱気相場では、エネルギーの 80% をインフラ研究に費やし、20% をアプリケーション プロジェクトに費やします。一方、強気相場では、この比率を逆にします。

次に、Web3 の新しい物語に備えます。現在のインターネット分野における最も壮大な物語はWeb3です。 Amazon、Google、Meta、ByteDance、Baidu など多くの伝統的なインターネット大手が積極的に調査と計画を行っています。 Web3 はブロックチェーン技術に基づいた新世代のインターネット エコシステムであるという見方もあります。もちろん、このインターネット システムのサービスを受けるユーザーの数は数百万人ではなく、数十億人に達するはずです。現在のブロックチェーン インフラストラクチャは、これほど多数のユーザーにサービスを提供するには到底不十分であるため、継続的にアップグレードおよび変革する必要があります。

インフラの価値をどのように判断するかという点において、Cobo Ventures と Foresight Ventures は、インフラは技術の進歩と成熟、低コストで効率的かつ安全なソリューションの提供に注意を払う必要がある技術指向の分野であると提案しました。真の価値を生み出すためには、開発者エコシステムの活動とユーザーの認知度にもっと注意を払う必要があります。

以下では、インフラのいくつかの主要分野に関する各機関の見解と判断論理について説明します。

2.1.1 ゼロ知識証明

ゼロ知識証明 (ZK) は、さまざまな機関が技術施設で最も注目している分野です。主にZK Rollupとその加速ネットワークが含まれます。

ZKのステータス

まず、2 つの水平比較を行って、機関投資家の心の中での ZK のステータスを確認しましょう。

まず、レイヤー 2 の分野では、ZK はレイヤー 2 と同義になり、OP よりも大幅に好まれています。現在、レイヤー 2 の主流技術はロールアップであり、これには Optimistic Rollup と ZK Rollup という 2 つの技術ルートが含まれます。インタビューでは、ZKとレイヤー2について言及したほぼすべての機関は、ZKロールアップ技術ルートについてのみ楽観的であり、データのあらゆる面で明らかに先行しているOPロールアップについては楽観的ではありませんでした。複数の機関が、OP は中期および短期のアプリケーションのロジックから見ることができるが、長期的には大きな価値がないと考えています。 ZK は暗号化にとって、機械学習が AI にとってであるようなものです。これは中核的な位置を占めており、業界のトップストーリーの 1 つです。

第二に、パブリックチェーンの競争環境において、機関投資家は新しいパブリックチェーンよりも ZK に対してやや楽観的です。その理由は、ZK、またはそれが表すレイヤー 2 が、Ethereum の拡張方向を表しているからです。現段階では、機関投資家はイーサリアムに対して比較的楽観的です。 JDAC Capitalは、将来的にはイーサリアムが決済プロトコルとなり、このプロトコルを使用するオブジェクトが拡大し、従来のインターネットでも決済にパブリックチェーンを使用できると考えています。イーサリアムは資産属性が高く、ネットワーク価値に対するコンセンサスも高いため、イーサリアム上での決済はより信頼され、資産価値がより認識されるようになります。

レイアウトZKロジック

私たちが ZK について楽観的なのは、比較優位性に加えて、ZK 自体の価値をより深く検討する必要があるからです。 Zonff Partners は、ZK が次のサイクルにおける 4 つの潜在的な中核的な原動力の 1 つであり、長期的な価値があると明言しました。それは、Ethereum のスケーリングとプライバシー コンピューティングという 2 つのコア レベルの物語を占めています。おそらく、ZK Proof は、機械学習が人工知能にとって果たす役割と同じ役割を暗号化とブロックチェーンに対して果たすことになるだろう。特にイーサリアムの拡張分野では、開発者、コンピューティング機器プロバイダー、ノードサービス、アプリケーションのニーズ、ユーザーのニーズなど、トラックの上流と下流の構造的特徴がすでに備わっています。一方で、安定した構造を持つトラックは、機関資本のレイアウトに適しています。一方、開発の期待は安定しており、マクロ要因やホットなイベントに完全に依存しているわけではないため、プロジェクトや起業家が参入プロセス中に肯定的なフィードバックを生み出しやすくなります。

まず、ZK Rollup はイーサリアムの拡張においてより大きな役割を果たすことになりますが、その機能はまだ十分に活用されていません。言うまでもなく、ZK はパフォーマンスを向上させ、軽量ブロックチェーンの問題を解決することができます。すべてのノードが大量のデータを保存する必要があるため、一般のオペレーターがその負担を負うことは困難であり、集中化の度合いが高まります。 ZK Rollup ではチェーンにアップロードするデータが少なくなるため、ノードのストレージ負荷が軽減されます。オンチェーンエコシステムが繁栄するほど、軽量化の需要が高まり、ZK Rollup の開発余地が広がります。もちろん、元のトランザクションデータは依然として保存する必要があり、ここでモジュラーパブリックチェーンのデータ可用性レイヤーが役立ちます。

第二に、ZK はプライバシー保護に関連するより多くの問題を解決する可能性があります。 DeFiやNFTが登場する前は、オンチェーンデータはそれほど多くなく、プライバシーの重要性は強調されていませんでした。守るべきものは何もなく、どうやって守ればいいのかも分からない。それは概念に関することです。 DeFiの出現により、プライバシーはより重要になります。特に、オンチェーンの運用に莫大な経済的利益が関与する可能性のある大規模な投資家や機関に対して、すべての人にオンチェーン データの開示を要求する理由はありません。しかし、現在のデータ分析ツールはブロックチェーンのオープン性と透明性を強調し、いくつかの問題を引き起こしています。したがって、プライバシーの必要性は現実的かつ確実です。そして、チェーン上のデータが増えるにつれて、プライバシーに対する要求も高まります。しかし、現在プライバシーを保護するにはこれより良い方法はありません。 ZK に加えて、準同型暗号や MPC にも可能性があります。

上記のロジックに基づいて、多くの機関は、ZK Rollup がレイヤー 2 における最善のソリューションであると考えています。また、Ethereum Foundation 自体も ZK テクノロジーに興味を持っており、現時点では同等に高度なソリューションがないため、その基礎となる構造を明らかにする必要があります。

ZKのキーレイアウトの方向

Zonff Partners、JDAC Capital、Hashkey Capitalはいずれも、ZK Accelerator Networkとマイニングに注目していることを明確に述べています。 ZK Rollup は証明を生成するために大量の計算を必要とするため、実際のニーズを満たすにはハードウェアによる高速化が必要です。前述のエコシステム全体における ZK の位置を考慮すると、ZK マイニングは依然として長期的な需要があります。

機関投資家は、ZK Mining が産業構造全体の中でどのような立場にあるかをより懸念しています。

ZK の産業チェーンはビットコインのマイニングと非常によく似ています。産業チェーンの上流には、チップメーカー、マイニングマシンメーカー、ノード、マイニングプールが含まれ、下流には開発者とさまざまなアプリケーションが含まれます。全体的に安定したゲーム構造になっています。現在、Scroll、zkSync、Starknet、Aztec、Polygonなどの上流ZKマイニング企業の技術ルートはかなり分散しており、費用対効果の高いターゲットを選択するのが非常に難しいため、機関投資家の大量保有には不利です。こうしたインフラへの投資にはリスクやギャンブルさえも伴います。 DeFiの夏とゲームの爆発的な成長を経験した後、ダウンストリームは現時点ではアプリケーション側に明確な方向性がなく、アプリケーショントラック内の競争は極めて激しいです。機関もまた選択を行うことの難しさに直面しています。まず、正しいトラックに賭け、次にそのトラック内の正しい選手に賭ける必要があります。これは非常に高い確率で起こる出来事ではありません。 ZK Mining は両者の間に位置し、構造的な機会を有しています。上流（さまざまな技術ルート）が非常に断片化され、下流（さまざまなアプリケーション）も非常に断片化されている場合、中間に安定した収益を得られる構造的な機会が存在します。これは、金鉱掘りにミネラルウォーターやジーンズを売るのと同じように、インターネットと鉱業の発展を加速させる論理です。

しかし、ZKハードウェア業界がビットコインマイニングと同じ市場規模を達成することは困難です。まず最初に、ZK の基礎となるプロトコルが分散型証明、つまりマイニングに対応しているかどうかを確認する必要があります。集中的に行うことも可能です。 2番目の点の方が重要です。 ZK マイニングは、ZK プロジェクトの規模、つまり将来 ZK がどれだけの資本を運ぶことができるかによって制限されます。将来この点で大きな進歩があれば、ZK マイニングの上限は非常に高くなる可能性があります。

ZKの台頭が他のトラックに与える影響

最後に、ZK の上昇と他のトラックとの相互作用を見てみましょう。

まず、ZK は Ethereum の競争力を高めます。 JDAC は、イーサリアムの技術的ソリューションとコミュニティ構築レベルは他の L1 とは比べものにならないほど高く、EVM を使用してその優位性を破ることは困難であると考えています。 ZK が成熟すると、イーサリアムの地位はさらに強化されるでしょう。ここで早急に結論を出すつもりはありませんが、ZK の開発によって Ethereum の競争力が大幅に高まり、パブリック チェーンの鉄の玉座がそう簡単には手放されないだろうと推測できます。昨年の市場が好調だったとき、イーサリアムのレイヤー2は広く採用されておらず、他の新しいパブリックチェーンの取引手数料はごくわずかで、イーサリアムは依然としてTVLの60％以上を占めていました。したがって、イーサリアムが他のパブリックチェーンとのパフォーマンスの差を縮め、高度な分散化を維持すれば、その地位はさらに強化されると信じる理由があります。

第二に、ZK は DA レイヤーの需要を増加させます。前述のように、ZK Rollup ではチェーンにアップロードするデータが少なくて済みますが、元のデータは引き続きアップロードする必要があります。 DA レイヤーは、これらの生のトランザクション データを保存し、その可用性を確保する役割を担います。この観点から見ると、ZKの上流産業であり、ZKの繁栄がDA層の繁栄も牽引すると言えます。前回の記事「データ可用性レイヤーがブロックチェーンの未来をどのように形作るか」では、簡単な計算を行いました。 Rollupがさらに発展し、「Rolluop中心」の状況が生まれ、ETHの価格が再び上昇した場合、DAレイヤーの年間収益は20億ドルに達すると予想されます。

第三に、ZK の台頭はデータ分析ツールにほとんど影響を与えない可能性があります。現時点では、ZK Rollup は依然として生産能力の拡大に注力しているようです。プライバシーに重点を置いたプロジェクトもありますが、主流ではありません。プライバシーは長い間存在してきた領域ですが、従来のインターネットでもあまり注目されてきませんでした。プライバシーを保護するにはコストがかかります。コストが十分に低くない場合、一部の中小規模のユーザーが利用を諦め、ネットワークの有用性が低下します。ほとんどの人は依然として利便性と安さを重視しているため、ZK の発展は短期間でデータ分析ツールの生存基盤を揺るがすほどではなく、どちらも発展し続けることができると著者は考えています。

4番目に、ZKの開発により、新しいアプリケーションプロジェクトが生まれる可能性があります。 ZK Rollup がアップロードする必要があるデータの量は非常に少ないため、アプリケーションはより複雑なビジネス ロジックを設計できます。おそらく、より複雑なビジネスロジックを備えた DeFi プロジェクトなど、現在のものとは異なるアプリケーション プロジェクトが登場するでしょう。レイヤー 2 のキラー アプリケーションも ZK​​ Rollup に登場する可能性があります。ただし、これには、一般的な ZKEVM の成熟という前提条件が必要です。

2.1.2 新しいパブリックチェーン

新しいパブリックチェーンも非常に人気がありますが、投資機関はゼロ知識証明ほどそれについて議論していません。彼らの多くは、明確な機会を見出すよりも、戦略的な構成に重点を置いています。

新しいパブリックチェーンを構築するロジック

パブリックチェーンはブロックチェーン投資が盛んな主流の路線であり、その上限は非常に高いです。新しいパブリックチェーンの台頭の各波は、POWからPOSへのコンセンサスメカニズムの移行など、ある程度の開発パラダイムの移行を伴い、業界の長期的な発展を促進してきました。ここには大きなチャンスがあります。不可能三角形が破られると、現在のロジックとイーサリアムのステータスが覆される可能性もあります。しかし、破壊的な機会はそれほど多くないでしょう。大きなパラダイムシフトは起こりにくいため、多くのイノベーションが必要となり、現在のソリューションよりも 10 倍優れたソリューションが必要になります。複数の組織が、まだこのレベルに到達したプロジェクトはないと述べています。しかし、将来のパブリックチェーンの状況では、複数のチェーンが共存し続ける可能性が高く、新しいパブリックチェーンが成功と見なされるためには必ずしも大きな市場シェアを占める必要はありません。一定数のユーザーと資本がある限り、強気市場では市場価値が上昇するチャンスもあり、投資の観点からは良い選択です。

いくつかのベンチャーキャピタル企業は、プロジェクトを審査し選択する際に、パフォーマンスを適切に評価する必要があると提案しています。まず、パフォーマンスそのものは重要ではなく、パフォーマンスの比較が重要です。新しい世代のパブリックチェーンではパフォーマンスの向上が謳われており、その比較対象はイーサリアムです。しかし、イーサリアム自体もパフォーマンスが向上しています。 Layer2 の採用が進むと、ユーザーはパブリック チェーン間のパフォーマンス ギャップを認識するのが難しくなったり、そのギャップがユーザーを引き付けるのに十分でなくなったりする可能性があります。第二に、実際のパフォーマンスは実験室でのパフォーマンスよりも重要です。 Aptos が主張する 160,000 TPS は実験データであり、同時実行機能をより効果的に発揮するにはトランザクション間の相関関係をテストする必要があります。実際のパフォーマンスはまだ分からない。 Solana は 65,000 TPS を主張していますが、4 回の大規模な障害が発生しており、パフォーマンスが十分に安定していません。

新しいパブリックチェーンのハイライト

特に刺激的なプロジェクトはないものの、HashKey と NGC Ventures は、最近の一連の新しいパブリック チェーンで登場した 2 つのイノベーションについて非常に懸念しています。 1 つ目は、人気のパブリック チェーン プロジェクト Aptos と Sui で使用されている Move プログラミング言語です。 2つ目は並列処理技術です。その価値は特定のパブリックチェーン自体に限定されず、業界全体に大きな影響を与える可能性があります。

Move 言語はハイライトであり、その価値はいくつかの新しいスターパブリックチェーンよりも大きい可能性があります。 Move はリソース指向プログラミングの概念を提案し、「リソース」と呼ばれるものを抽象化しました。ユーザーは、あらゆる種類のリソース (たとえば、一般的な暗号化資産は、複製不可能で破壊不可能なリソースの一種です) を簡単に定義でき、このリソースの操作方法も定義できます。これにより、次のプロパティが実現されます。まず、Move プログラミング言語はより安全です。リソース定義と制御権限の分離、静的型付け、ジェネリック、モジュール システム、形式検証などの機能により、スマート コントラクト言語が資産指向のシナリオに適したものとなり、スマート コントラクト レベルからデジタル資産のセキュリティが確保されます。 2 番目に、Move は、正しいビジネス ロジックの作成、正しいアクセス制御ポリシーの実装など、より注意を払うべき他の領域に開発者の注意を向けるのに役立ちます。3 番目に、Move 言語のスマート コントラクトは、より構成可能です。これにより、契約によって占有されるブロックスペースが節約され、最適化とアップグレードが容易になります。 4番目に、Moveのしきい値はSolidityのしきい値よりも低いです。開発のハードルをさらに下げるための低レベルコンパイラも用意されます。 Move に基づく新しいパブリック チェーンが期待どおりに発展しない場合は、将来の開発者にとって、ポピュラー サイエンスの新たなラウンドと見なすことができます。成功すれば、まったく新しいプログラミング方法の到来を告げる可能性があります。したがって、この観点から見ると、Move の価値は、それに基づくパブリック チェーンの価値よりも大きくなります。

並列処理はもう一つの大きなハイライトであり、根本的な改善の傾向である可能性があります。現在、Ethereum トランザクションはシリアルで処理されており、すべてのトランザクションは EVM のシングルコア CPU で処理する必要があります。並列取引の考え方は、線形処理の使用をやめ、代わりにより並列的なアプローチを使用することです。たとえば、Aptos は 16 コア CPU を使用して複数のスレッドを開き、無関係なトランザクションを同時に処理して TPS を向上させます。シャーディング技術は実際には並列処理の典型的な例ですが、アーキテクチャレベルではむしろ並列設計です。ここで言う並列処理とは、プログラム処理中にプロセスやスレッドを並列化することを指し、基盤となるシステムに近いものを指します。将来的には、並列化がパブリックチェーンの標準機能になる可能性があり、すべてのパブリックチェーンが多かれ少なかれこの機能を備えるようになるでしょう。この変化は、2018年から2019年以降のパブリックチェーンがすべてPOSコンセンサスメカニズムを採用し、POWメカニズムを一般的に放棄したという事実に似ています。

2.1.3 ミドルウェア

ミドルウェアに向けられる注目度は、ZK と新しいパブリック チェーンに次いで高いです。ミドルウェアは通常、アプリケーションに共通のサービスと機能を提供するソフトウェアを指します。データ管理、アプリケーション サービス、メッセージング、認証、API 管理は通常、ミドルウェアによって処理されます。その機能は、インフラストラクチャとアプリケーションを接続することです。議論の便宜上、この記事ではまずこれをインフラストラクチャのカテゴリに分類します。

ミドルウェアはインフラストラクチャの属性を持っているため、より多くのアプリケーションがミドルウェアを採用すると、他のアプリケーションもそれに追随し、暗黙の標準が形成されます。そのため、ネットワーク効果は非常に強く、勝者総取りの状況が発生しやすくなります。投資機関は当然、こうした分野を見逃すことはないだろう。彼らは、分散型アイデンティティ、データ プロトコル、ウォレットについてより関心を持っています。

分散型アイデンティティ (DID) は、ユーザーが所有および制御できるインターネット アドレスであり、多くの Web3 アプリケーションのインフラストラクチャです。現在のブロックチェーン ネットワークでは、ユーザーはすでに資産の所有権を持っていますが、仮想生活におけるアイデンティティはまだ確立されていません。分散化された世界の資産がアプリケーションの境界を越えて自由に移動できるのと同様に、ユーザー自身もこの機能を持つ必要があります。そのためには、ユーザーに属し、ユーザーの ID を表すことができるトークンが必要です。アイデンティティがあれば、ソーシャル アプリケーション、その他の Web3 非金融アプリケーション、およびいくつかの新しい DeFi ビジネスを開発できます。たとえば、ユーザーがソーシャル アプリケーションを使用する場合、特定の DeFi プロトコルを使用したこと、DAO ガバナンスに参加したこと、特定のゲームをプレイしたことなどによって自分が誰であるかを証明し、より多くの志を同じくする友人を見つけることができます。しかし、投資家はプロトコルが持続可能な収益を生み出すことができるかどうかについても懸念している。これはまだ見られておらず、ほとんどのプロトコルは、不健康なステーキングと流動性採掘を通じて収入を生み出しました。長期的には、特定のユーザーベースがある場合は、サービス料を通じて利益を上げることができます。長い建設期間があり、プロジェクトチームは長期主義に従わなければなりません。

データプロトコルに関しては、正確なプライバシー定義と高速応答が、投資機関が最も大切にしている機能です。 EVGは、現在、どのタイプのデータがプライベートであるべきか、どのタイプのデータが一般に公開されるべきかを明確に定義する合意がほとんどないと述べました。たとえば、ID情報は一般に機密に保つ必要がありますが、特定のデータはプロトコルによって所有され、他のデータが検索とレビューのために利用できるようにする必要がありますか？繊細なバランスが発生するには、この問題を解決するデータプロトコルが勝者になる可能性があります。多くのヘッジファンドには反応するために迅速なデータサポートが必要なため、別の方向性は高速で高周波応答です。 DuneやGraphなどのプロトコルの場合、すでに優れていますが、よりタイムリーである必要があります。

ウォレットのようなミドルウェアの場合、視聴者を拡大することが重要な問題です。円の外側のほとんどのユーザーは、暗号ウォレットを使用したことがなく、財布は暗号の世界に入るための障壁でさえあります。 Stepnは、Web3ウォレットを製品自体に統合することにより、良い模範を示しました。アカウントを登録するときにウォレットを作成するために、非循環ユーザーをガイドし、ユーザーにシームレスな直接のウォレットエクスペリエンスを提供します。これは、消費者向けのDAPPとの深い統合を通じて、インクリメンタルユーザーのシームレスな獲得を実現できるウォレット自体の新しいアイデアでもあります。

2.2 defi

アプリケーション層の新星として、Defiは自然にかなりの議論を集めています。ただし、AMMアルゴリズムとは別に、Defiはメカニズムに多くの革新がありません。また、ネスティングドールスタイルのイノベーションは、市場に多くのスプラッシュを引き起こすことはできません。したがって、公共の鎖と同様に、機関はDefiに注意を払い続ける傾向がありますが、一般的には待機中の態度を維持します。

Defiレイアウトのロジック

ブロックチェーンは、その誕生以来、金融との緊密な関係を維持しています。スマートコントラクトの導入により、Defiは徐々に強力な金融革新の活力を実証し、大量の資金を集めました。同時に、Defiは、独自の複合性と非入力要求の特性を備えた、高いエントリーバリア、集中リスク、高資本量など、従来の財務におけるユーザーの問題点を効果的に解決しました。すべての当事者は、ブロックチェーンでオープンかつ透過的に取引を行っています。資産の不正流用はなく、誰でも鎖での流動性とポジションに基づいて対応する操作を実行できます。スマートコントラクトは、特定の金融商品とプロトコルが、1人の投資家を支持することなく、コードによってどのように動作、実行、管理されるべきかについての自動化されたルールを提供します。 CEFI機関が頻繁に崩壊した後、Defiの利点は特に顕著です。

開発パス

AMMの出現以来、現在のDefi市場は比較的成熟したレベルまで発展してきました。トラックが多様であるだけでなく、生態学的プロジェクトも比較的完全です。いくつかの大規模で包括的なインフラストラクチャは、DEX、貸付などの明らかなヘッド効果を形成しています。研究、マトリックス、その他の機関は、将来のDefiの全体的な傾向についていくつかの基本的な判断を持っていません。

1.既存のdefiプロトコルの場合、もっと考慮する必要があるのは、このベア市場のラウンドをうまく生き残る方法です。 Defiの台頭を振り返ると、プロジェクトの補助金は、生態学的拡大を刺激し、良い物語に頼ることで市場の配当を獲得する重要な手段です。しかし、これは生き残るための長期的な方法ではありません。クマ市場では、安定したキャッシュフローを備えたプロジェクトのみであり、補助金から徐々に移動することは、将来別のブームに耐えることができます。一方、多くのプロトコルはうまく機能しますが、トークンはエコシステムの価値をキャプチャできません。これにより、トークンの価格の衰弱が生じ、その結果、プロトコルのさらなる発展に影響を与えました。したがって、トークン経済を最適化できる既存のプロトコルは、二次的な成長を達成すると予想されます。

2。新たに出現するdefiプロトコルの場合、すべてのdefiトラックは比較的飽和しています。環境全体で破壊的なイノベーションが発生する前に、開発のための新しい分野を見つけることは困難です。したがって、機関は現在、従来の分野で比較的成熟したビジネスを持っているが、鎖競合他社が少ないDefiプロトコルに焦点を当てています。製品カテゴリの観点から見ると、それらのほとんどは派生方向に属します。一部の派生プロトコルの現在のモデルは非常に優れていますが、市場は完全に教育されていません。ユーザーが大規模な強気市場で自分で学習できるようにすることに加えて、プロトコル自身の運用機能に頼って増分ユーザーを獲得することも必要です。

2.3ソーシャル

ソーシャルトラックは常に注目に値するホットトピックでしたが、このトラック上のさまざまな機関の見解と判断は非常に異なっています。

ソーシャルロジックのレイアウト

一方では、さまざまな機関が基本的に、社会的存在の重要性の議論についてコンセンサスに到達することができます。つまり、社会的相互作用は、人々が生産やその他の社会活動における相互のつながりと価値を伝え、交換するための基本的な人間のニーズであり、必要な行動です。 Web3ソーシャルネットワーキングは未来の傾向であり、その開発上限は非常に高いです。 Cobo Venturesは、Web 3.0 ERAのソーシャルプラットフォームでは、人々がソーシャルデータを絶対に制御できると考えています。 SocialFi製品は、Web 3.0の基礎となるインフラストラクチャに基づいた製品カテゴリであり、2つのニーズを統合する分散型ソーシャルサービスおよび金融サービスに対する人々のニーズに基づいています。プラットフォームの独占を破り、単一点のリスクを排除し、グローバルなデジタル経済システムの波に新しいビジネスモデルと製品カテゴリを作成できます。

一方、機関間の違いは、主に実装に対する中期および短期の期待に焦点を当てています。 Huobi Incubatorは、既存のSocialFiプロジェクトはまだ開発の初期段階にあり、持続可能なパラダイムを形成しておらず、その将来のモデルはまだ明確ではないと考えています。さらに重要なことは、SocialFiがトークンエコノミーとWeb2ソーシャルネットワーキングのパッケージングの変革にのみ依存している場合、従来のソーシャルジャイアンツのユーザーギャップを埋めることが困難になることです。 Web3のネイティブユーザーの特性とユーザーのニーズをもっと探求する必要があります。これらの観点から、SocialFiはまだ次の強気市場の発生ポイントになる条件を持っていません。

開発パス

多くの人々にインタビューした後、ソーシャルトラックの開発パスを要約しました。ソーシャルネットワーキングに力を与えるためにブロックチェーンテクノロジーとトコノミクスを使用するプロトコルには、次の方向があります。

まず、ブロックチェーン +ソーシャルネットワーキング、Web2ソーシャルネットワーキングの欠点の改善

いくつかの社会的プロジェクトの核となるアイデアは、伝統的な社会大手の独占を破壊し、ブロックチェーンの特性を使用して変更を加えることです。これは主に次の側面に反映されています。

1。データの自律性。従来のソーシャルプラットフォームでは、ユーザーはデータ参加者またはユーザーのみです。ブロックチェーンはチェーンにデータを配置し、ユーザーが自分でデータを制御できるようにします。

2。データ共有。 Web2の世界には情報島があり、プラットフォーム間のデータは相互運用できません。

3。データプライバシー。ユーザーがプライバシーの漏れのリスクを受動的に負担する従来のWeb2とは異なりますが、ブロックチェーン内の情報は公開されていますが、ユーザーは暗号化テクノロジーを使用して、オンチェーンアドレスなどのデータのプライバシーを保護し、必要に応じて開示の程度を制御することもできます。

経済システムの観点から見ると、ブロックチェーンのソーシャルプロジェクトがプラットフォームトークンを発行することでユーザーに報いることは自然です。トークンエコノミーの導入後、ユーザーとプラットフォームの関心関係はそれに応じて変化し、プラットフォームとの拘束力のある関係がより深くなります。ユーザーがプラットフォームに参加して貢献すると、トークンの数だけで報われるだけでなく、単一のトークンの価値もそれに応じて増加します。同時に、より多くの経済的インセンティブを提供するために、一部の「X2EARN」またはコンテンツ作成マイニングモデルは、ソーシャルネットワーキングに新しいアイデアをもたらし、短命のソーシャルフィーの流行につながりました。

トークンエコノミーは、初期のコールドスタート中にブロックチェーンのソーシャルプロジェクトに特定のサポートを提供できますが、より多くのユーザーに実際の社会的ニーズを生成し、プラットフォーム上に製品を作成する方法は、単にトークンエコノミーに頼ることで解決することはできません。

SocialFiが直面する大きな困難は次のとおりです。

1。小さなユーザーベース。 Web3ソーシャルユーザーベースが比較的小さいことを考えると、Web2のトラフィック変換を実現するためにトークンだけを使用することは理想的ではありません。

2。トークンエコノミーバックファイア。トークン自体によって表される関心関係は、時間に縛られた性質のものです。現金で配布される報酬はタイムリーですが、トークンの価値は時間とともに変化し続けます。トークンの価値が低下すると、ユーザーが取得できるインセンティブも縮小し、プロジェクトの基礎の劣化を悪化させます。

3.チェーン上のユーザーポートレートは曖昧です。ほとんどのSocialFiプロジェクトは、「FI」、つまりプロジェクトの財政的属性に焦点を当てているため、多数の取引投機家を集めており、それが収益性が低くならずにすぐに出発し、プラットフォームがチェーンでソーシャルユーザーを理解していて、実際のニーズを捉えることができません。

4.不十分なインフラストラクチャ。現在、基礎となるインフラストラクチャは、大量のデータを必要とする複雑なSocialFiアプリケーションをサポートすることはできません。

第二に、Web3ソーシャルネットワーキングの調査

各プロジェクトの焦点は徐々に変更され、Web3ユーザー自身にもっと注意を払い、それぞれのWeb3のアイデンティティに基づいて基礎となる情報伝達と関係の確立を改善し始めました。

Web3アイデンティティ

安定した進歩の前提は堅実なインフラストラクチャであり、ますます多くのプロジェクトがWeb3アイデンティティの作成を調査し、実際の社会的ニーズを持つユーザーグループを描写しています。 IDマップの確立には、2つの側面が含まれています。

1。データ分析。従来のソーシャル製品は、ユーザーの習慣をゼロから確立する必要があります。しかし、Web3チェーンのデータは公共のリソースであり、誰でも既存のデータ（トランザクションデータ、ID認識、個人の好みなど）を使用してユーザーイメージを描写し、識別可能なアイデンティティを確立できます。

2。アイデンティティ集約。データ分析はしきい値ではなく、すべてのプロジェクトはIDデータを使用してこれに基づいて製品を開発できます。ただし、ユーザーが複数のチェーン、複数のアドレス、さらにはオフチェーンから情報を積極的に集約し、より正確で3次元の画像描写を実行できる場合、プロジェクトの持続可能な発展の原動力です。

・情報転送

情報伝送には2つの状況があります。

1。指導されていない情報伝送。主にソーシャルメディアの形に依存して、コンテンツを投稿することで他の人からの注意とコミュニケーションを引き付けます（テキスト、写真、ビデオ）。

2。指示された情報伝送。たとえば、指定されたアドレスまたはアドレスの種類でメッセージを送信するメインシナリオは、NFT市販のトランザクション、ハッカー交渉、およびプロジェクトエアドロップです。

・関係確立

個人に到達した後、強い関係、弱い関係、一時的な関係など、他の当事者との社会的関係を確立する必要があります。 Web2アプリケーションは、プラットフォームを介してユーザーに連絡します。弱い連絡先を収益化することは困難です。 Web3はトークンを導入し、社会的行動の背後にある経済的属性を強化し、弱い連絡先はトランザクションを通じてより強い拘束力を達成します。

全体として、早期の探査と社会的流行を経験した後、ソーシャルは持続可能な開発への道をゆっくりと探求しました。将来、ソーシャルデータやネットワーク関係などのインフラストラクチャの継続的な改善により、社会的相互作用の実際のニーズがゆっくりと調査され、Web3のソーシャル化はすぐ近くにあります。

2.4ゲーム

需要の観点から見ると、ゲームはソーシャルネットワーキングに非常に似ており、どちらも人生の一般的なアプリケーショントラックです。違いは、2021年にAxieが率いるゲームの波は、ゲームがトークンと金銭的効果で第2レベルで十分なプレミアムを得ることができる一方であることを証明したことです。しかし、良い時代は長くは続かなかった。トッププロジェクトが徐々に冷却されると、GameFiをプレイすることについてますます議論があり、GameFiはしばしば最前線にいました。この調査から判断すると、GameFiも議論の余地があります。

レイアウトゲームのロジック

ほとんどの機関は、ゲームをチェーン上に置く必要がある理由についての議論でコンセンサスを見つけることができます。 Animoca BrandsとHuobi Venturesは詳細な議論をしており、次のように要約しています。

1.ブロックチェーン+ゲームは、プレイヤーの所有権の復帰を達成することができ、ゲームは分散化された信頼メカニズムと資産移転可能性をより適切に確立できるようになり、ゲームをより持続可能にします。

2。ゲームは、さまざまな取引シナリオを導き出す傾向があります。従来のオンラインゲームやPCゲームのゴールドメイキングと自由市場は長い間存在してきました。現場であろうとオフサイト市場であろうと、成熟した調整メカニズムと設計ロジックが開発されており、ゲームに流れる小道具や金貨も必要です。ただし、セカンダリトレーディング市場は従来のゲームではあまり一般的ではありません。これは、主に会社がそれを禁止しているため、この点でのユーザーエクスペリエンスは実際には良くありません。ブロックチェーンテクノロジーはこれを変更し、ゲーム会社とユーザーの両方に利益をもたらします。現在、同社は主にスキンを販売するお金を稼いでおり、ゲームの流通市場にも大きなスペースがあり、ゲーム会社は取引税を徴収することで継続的な収入を得ることができます。プレイヤーはより自由度が高く、より多くのゲームプレイを作成して体験することができます。これにより、ゲームへの粘着性が高まり、ゲームの価値が向上し、ゲームの支払いを意欲的に支払うことができます。

3.ゲーム内のユニークな資産の多様な目的（取引、投機、収集）は、NFTに比較的高い適合性を持っています。ゲームの一部の小道具はユニークであり、これらの小道具は希少性と機能にも違いがあります。 NFTは自然なことです。

4.ゲームは、L1の交通入り口として、およびL2のテストフィールドとして使用できます。 GameFiは、取引を行う最もアクティブなトラックと見なされ、物理的なアプリケーションに最も近いものと見なされます。 2021年、公共チェーンにおけるGameFiの役割は注目を集め始め、EthereumのTPSはゲームシナリオのコンピューティング要件を満たすことができません。一部の高性能の公共チェーンは、新しい機会を求め始めています。 L2の場合、現在、迅速な配達と高いアクティビティに焦点を当てたキャッシュブルがいくつかあり、ゲームはそれに適合し、2人は将来お互いを達成するかもしれません。

上記の観点から見ると、ゲームには非常に長期的な投資価値があります。ただし、既存のGameFi開発モデルもいくつかの疑問を集めており、最大の問題はゲームの持続可能性です。現在のGameFiのほとんどは、流れの波です。モデルを獲得するための短く、フラットで速いプレイは、多くの資金をすぐに引き付けることができ、FOMOセンチメントGameFiの促進は、初期段階で爆発的な成長を経験することがよくあります。しかし、長い目で見れば、ほとんどのGameFiの経済的ゲーム構造は不健康であり、Ponziスキームとさえ言えます。ゲームの新鮮さがゆっくりと衰退すると、Gamefiはしばしばそれが継承が不十分であることを示しており、ユーザーを増やすことは困難です。経済構造の不均衡は、以前に配当を獲得していた人々をゲームシステムからゆっくりと撤回するように駆り立て、ゲーム資産の経済的価値の低下を引き起こし、GameFiの死を加速させました。ゲームが死ぬと、資産がブロックチェーン上であろうと集中サーバー上にあるかどうかにかかわらず、それに基づいた資産は死にます。

この問題を解決するには、2つの方法があります。 1つ目は、ゲームをより楽しくし、楽しく保つことです。 2番目のタイプは、経済構造をより健康にすることです。そうすることで、ゲームの勝利や敗北、またはゲームの分業のために、プレイヤーが比較的安定したゲーム関係を持つことができます。すべての問題を解決し、新しいプレーヤーが引き継ぐことを可能にする成長に基づくことはできません。これらの2つの方法では、そのうちの少なくとも1つが機能する必要があります。ゲームベースの資産に長期的な価値ベースがある場合にのみ、その価値コンセンサスと取引ロジックも可能です。

GameFi開発パス

マスローのニーズ理論の階層によれば、人間は一般に基本的な生理学的および安全性のニーズを最初に満たし、次に社会関係、尊敬、自己実現などの高レベルのニーズを追求します。具体的には、イーサリアムの歴史はわずか10年です。申請の爆発は2020年の夏の夏から始まり、Axieに代表されるGameFiは1年後に続きました。活況を呈している強気な強気市場は、GameFiをその開発よりも少し先にしています。主要な市場には新しい物語が必要であり、流通市場には新しいプレイ方法が必要です。市場はGameFiを急速に上昇させました。市場が徐々に冷却されるにつれて、ゲームトラックを再検討することができました。長期的な価値観点からは欠点がありますが、ゲームは依然としてインフラストラクチャ上に構築されたキラーアプリケーションのツールと見なされており、それらを育てる多くの機会がまだあります。

1.ゲームチームの機会をご覧ください

まず、Web2の従来のゲームメーカー。変革を求め、Web3を積極的に採用している従来のWeb2企業のニュースは一般的であり、ゲーム分野は当然のことです。一般的に言えば、長年にわたって深く関与してきたこのタイプのゲームメーカーには、豊富なゲーム開発の経験とリソースがあります。ゲーム配信、オンライン操作、プロジェクト収益、広告の配置など、さまざまなチャネルに独自のシステムがあり、複数のゲーム製品を同時に開発および運用することは問題ではありません。したがって、このタイプのゲームメーカーは、GameFiトラックに入る複数のゲームを開発する可能性がありますが、既存のユーザーベースを使用してユーザーの変換を徐々に実現し、よりインクリメンタルユーザーをエコシステムに注入する一連のゲームマトリックスを開発する場合があります。確かなことは、この変換によってもたらされるユーザーの増分が最も効果的であるが、開発と運用のプロセスは比較的遅いため、ゲームメーカーは長期レイアウトを行う必要があるということです。

第二に、暗号ネイティブゲームメーカー。対照的に、ネイティブ暗号化業界の一部のチームは、チェーンゲームを開発することも選択します。ただし、ゲーム開発への参加にはかなりのしきい値があります。 Web2ゲームメーカーの才能をチームに紹介できる場合でも、元の大手メーカーの運用とチャネルを失った後、ゲームプレイでの過去の成功を再現することは困難です。そのため、一部のゲームチームは思考を変え始め、トークンの経済モデルからデッドロックを破る方法を見つけようとしました。優れた経済モデルはゲームプレイでいっぱいである必要があり、プロジェクトを盲目的に引き出すのではなく、努力をしながら他の人からプレイヤーが利益を得ることができます。 Foresight Venturesは、GameFiの場合、経済モデルは1であり、ゲームプレイは0であることを提案しています。ネイティブメーカーはゲームプレイのために従来のゲームと競合することはできず、優れた経済モデルを持つことが最優先事項です。

2。ゲームモードからの機会を参照してください

Stepnで表されるX2Eモデルの意味を拡大するのは、Axieで表されるP2Eモデルであろうと、GameFiであろうと、実際にはPan-Defi製品と見なすことができます。このタイプのプロジェクトの主な革新は、ゲームプレイではなく、トークネミクスに焦点を当てているためです。 P2EおよびX2Eモデルは、基本的に流動性採掘におけるわずかな余分なステップです。それらは新しいトークン分布メカニズムであり、コアの競争力を持っていません。さらに、上記のように、現在のトークン経済モデルはそれほど健康ではありません。将来的には、GameFiの価値源は、ゲームのプレイアビリティであり、暗号化ネイティブモデルのイノベーションでなければなりません。 SevenXは、最初に突破する可能性が最も高いゲームには3つのタイプがあると考えています。最初は、低いしきい値を使用してプレイヤーの数を拡大する単純なゲームです。 2番目は非常に競争の激しいゲームであり、プレイヤーは「他の人との闘い、無限の楽しみを楽しむ」で長い間維持することができます。 3番目は、より最適化された経済モデルであり、一部のプレーヤーは着実にお金を稼ぐことができ、ゲームエコシステムの内生サイクルを実現できます。

一般的に言えば、投資の観点から見ると、GameFiの主要な投資はよりリスクがあります。従来のWeb2ゲームの分野では、ゲームが開発および起動される前に、メーカーは多くの市場調査とテストを行います。人材、材料リソース、財源、その他のコストのコストは、特に時間の観点から、暗号業界にとって耐えられません。この業界は周期的すぎるため、お金を稼ぐ機会はしばしば市場全体にリンクされています。 GameFiがゲームのプレイ可能性を考慮したい場合、強力でプロのチームが必要であり、開発サイクルは自然に拡張されます。したがって、この矛盾は、多くの場合、投資リスクと交渉チップの増加を意味します。

次に、暗号市場への投資機関は通常、比較的速い収益化機能を求めており、GameFiチームは短期的な価値を助長することを強制します。したがって、現在1〜2年間開発すると主張しているGameFiは、暗号業界では良好な状態ではありません。

さらに、ゲーム自体の観点から見ると、どのゲームも寿命を尽くしています。ゲームのタイプは最初から決定されています。更新と反復の難しさは比較的高く、GameFiへの投資は1回限りの取引に似ています。したがって、ゲームが上記の問題を解決する前に、機関はゲームプロジェクトで行動を起こす際により慎重であり、より多くを視聴し、より少ない動きをする傾向があります。

3。将来の機会はどこにありますか

非常に多くの分野を分析した後、私たちは次の強気市場でどのようなプロジェクトが爆発するか、どの分野が生まれるかを考えずにはいられません。これらの機会をつかむには、どのような戦略を採用すべきですか？投資のアドバイスを構成するものではないいくつかの予測を行います。

インフラストラクチャの予測と戦略

セクターのローテーションのサイクルルールから判断すると、暗号市場の次の主人公は（実際には現在）インフラストラクチャである可能性があります。

ZKマイニングは、高い勝利とオッズを得る良い機会です。ビットコインマイニングと同様に、ZKマイニングは高濃度ではなく、リターンは比較的安定しています。市場には想像力の余地がたくさんあります。現在の技術的ルート（GPU/FGPA/ASIC）は不確かですが、最初の2つの残留値は高く、断層トレランス率は高くなっています。 ZKロールアッププラットフォームには、StarknetとZksyncの2つの比較的トッププロジェクトがありますが、業界の競争力のある状況は完全には決定されていません。ここには大きな機会もあります。技術的な強さと資金調達の状況から判断すると、2つのトッププロジェクトが最も楽観的です。しかし、Starkwareは現在高い評価を受けており、危険にさらされる可能性があります。

新しいパブリックチェーンは、ヒーローズのグループの状態にあります。これは、獲得率が低いが非常に高いオッズを持つトラックです。それらはまだ初期段階にあり、市場全体が鈍いので爆発する時間はありません。投資家は、自分の革新を研究し、コミュニティに深く入り込み、生態学的構築のプロセスを一緒に目撃するのに比較的長い時間があります。パブリックチェーンの価値のほとんどは、生態学に由来しています。公共チェーンにいくつかの高品質のプロジェクトや特別なプロジェクトさえあるとわかると、より大きな勝利があると賭けます。

ミドルウェアは新しいパブリックチェーンに似ており、勝利率が低く、オッズが高い業界でもあります。上流および下流の協力にもっと注意を払う必要があります。ミドルウェアの場合、主要なプロジェクトの利点はより持続可能であり、私たちはそれに注意を払う必要があります。業界の競争力のある状況が明確になる前に、インデックスの方法で構成することができ、特定のプロジェクトだけに賭けることはお勧めできません。

アプリケーションの予測と戦略

Defiは、次の強気市場で依然として大きな成長機会を持っています。 Defiは、オッズが高いが、勝ちが少ないフィールドでもあります。現在、市場が鈍化しているため、Defiは一時的に休眠期間に入ります。一部のブルーチッププロジェクトは、雄牛やクマを通過する可能性があり、2番目の成長曲線は、公共チェーンのパフォーマンス改善またはビジネス範囲の拡大に重ねる必要があります。 Defi Innovationの焦点は、レイヤー2または新しいパブリックチェーンのデリバティブフィールドにある可能性があります。デリバティブ分野では、永続的な契約取引量の割合はCEXの割合よりもはるかに低く、ここにはまだ開発の余地があります。市場が回復し続け、上昇し続けるにつれて、無担保/担保下に置かれていない貸出とアルゴリズムの安定性の需要と物語は長年にわたって、成長の機会があるかもしれません。ただし、USTと3ACの崩壊後、これらの2つのフィールドは進化する必要があります。 Defiには大きな成長の可能性があり、業界の集中が高いため、主要なプロジェクトに焦点を当てる必要があります。

社会的相互作用の確率は非常に高いですが、勝利率は非常に低いです。その開発には、オンチェーンアイデンティティとパブリックチェーンパフォーマンスの改善が必要であり、より多くのアプリケーションシナリオが必要です。だから、それは遅く始まったフィールドかもしれません。既存のモデルをコピーすることで画期的な利点を持つことは困難であり、伝統的な社会的巨人と競合することはできません。ブロックチェーンベースの社会的相互作用は役に立たず、これらの側面には機会があるかもしれません。まず、正確な情報伝達やコミュニティの構築など、チェーンのネイティブのニーズを満たします。第二に、トークン経済を使用して、社会的相互作用の信頼問題など、実際の社会的相互作用の実際のニーズを解決します。

ゲームのオッズは非常に高く、勝利率はソーシャルネットワーキングよりも高くなっています。多くの中小規模のプロジェクトに対応できるトラックです。より多くの大企業が市場に参入するにつれて、より漸進的なユーザーが市場に参入し、トラックの全体的な成長をもたらします。したがって、ゲームは次の強気市場が爆発する可能性が高い地域です。楽しいことは、必ずしもチェーンゲームの最も重要な属性ではありません。 P2Eの物語は、特に市場の上昇段階で間違いなく復活します。より良い経済モデルを備えたゲームは、より大きな成功を収める可能性があります。比較的長期的な開発を達成するには、安定したゲーム構造を持つ経済モデルが不可欠です。

この記事の提案とインスピレーションについて調査に協力した20を超える投資機関に感謝します。以下は、機関のリストです（ソートされたアルファベット順、名前を公開したくない機関はリストされていません）：

[1] 2つの単語「勝利率」と「オッズ」は、投資の費用対効果を測定するために記事で使用されています。勝利率とは、投資の肯定的な利益の確率、つまりお金を稼ぐ可能性があることを指します。オッズとは、投資がプラスの利益を生み出した場合、利益がどれほど豊富であるかを指します。