10年間の浮き沈み、暗号業界の変化と今後の展望を振り返る

あらゆるものの革新と発展は、先人たちの基礎と問題を繰り返すことから切り離すことはできません。

「ブロックチェーン」という用語は、2009年にビットコインのホワイトペーパーが誕生して以来、13年間存在してきました。無名の名詞から、よく知られた業界へと変化し、数え切れないほどの繁栄するエコシステムとトラックを生み出してきました。数回の強気相場と弱気相場のサイクルを経て、業界はゼロから構築され、業界のさまざまな分野に注力した多くの初期プレーヤーがトレンドを利用して巨額の富を獲得することができました。近年の業界のさまざまな分野の変化を振り返ると、隠れたパターンを見つけるのは難しくありません。

まず第一に、ブロックチェーン業界は常に特に顕著な周期的行動を示す業界であることはよく知られています。強気相場のサイクルでは、業界は極めて繁栄し、絶えずバブルを生み出します。弱気相場サイクルの間、業界は極めて寂れて荒涼としており、市場はすぐに空っぽになります。時間に関して言えば、ビットコインの半減期は常にタイムノードとして使用されてきました。市場に大量の資金が流入し、市場が損失を被る中、4年間の強気・弱気サイクルという業界ルールが形成された。

各サイクルでは、ビットコインの半減期という不変の物語に加えて、業界発展の主軸として、各サイクルに独自の業界の変化があることもわかります。

たとえば、私たちはこれまでに 3 回次のような経験をしました。

1 つ目は、ビットコインに代表される分散型商品通貨の価値発見です。

2回目は、純粋な分散型通貨から分散型スマートコントラクトプラットフォームへの価値発見です。

3 つ目は、ユーザーがオンチェーンの行動や分散型基本アプリケーションの価値発見に目を向け始めたときです。

1. ブロックチェーン業界が経験した最初の3つのサイクル

1.1 分散型商品通貨の啓蒙段階（2010-2013）

歴史を振り返ると、最初の暗号化サイクルでは、業界全体の先駆者として、ビットコインは、その匿名性、分散性、固定総額の希少性により、徐々に人々の視野に入り始めました。国境を越えた送金やデジタルゴールドの物語的価値も、徐々に多くの人々に認識されるようになりました。 「ビットコイン・ゴールドとライトコイン・シルバー」は、当時の分散型商品通貨の啓蒙段階を最もよく表現したものでした。

2008 年の金融危機により、人々の伝統的な金融に対する信頼が崩壊したのもこのためです。初期の暗号通貨市場の参加者は、筋金入りのオタクである傾向がありました。暗号通貨市場に資本が広く関与している現在の状況と比較すると、初期段階の市場参加者は分散化の程度に対して非常に高い要求と信念を持っていました。

この段階は、分散化された思考の啓蒙段階に近いものです。

1.2 スマートコントラクトプラットフォームの初期段階（2014-2017年）

第 2 の暗号通貨サイクルでは、主に、イニシャル・コイン・オファリング時代のイーサリアムに代表されるブロックチェーン・スマート コントラクト プラットフォームの価値発見に焦点が当てられました。イーサリアムの誕生からその資金調達価値の初発見、そしてその後のEOS、Tron、ADAなどの有名なプロジェクトのようなイーサリアムキラーの登場まで、この段階は「ブロックチェーン」の概念が支配する激しい時代でした。いくつかのブロックチェーンスマートコントラクトプラットフォームのネイティブコインのみがコンセンサス価値を持ち、プラットフォーム上のアプリケーションの数はごくわずかで、アプリケーショントークンの価値は基本的に認識できませんでした。ユーザーは、取得したアプリケーション トークンをプラットフォームのネイティブ コインにすぐに交換しました。さらに、各チェーンでの活動は非常に遅く、ほとんどのユーザーは依然として中央集権型取引所での「暗号通貨取引」に重点を置いています。キラー Dapps を見つけることは、当時、さまざまな業界カンファレンスで多くのブロックチェーン実践者によって最も頻繁に言及されたトピックでした。

この段階は、ブロックチェーンの概念が真に歴史的な段階に入り始める初期段階です。

1.3 DAppアプリケーションの基礎段階（2018-2021）

3 番目の暗号化サイクルも、私たちに最も近いものです。このラウンドでの市場における最も明らかな変化は、オンチェーンエコロジーとユーザーアクティビティが明らかに繁栄したことです。最も直感的な感覚は、多くの取引ユーザーが、馴染みのないトークンを参照するときに、どの中央集権型取引所で取引できるかを尋ねるのではなく、トークン チェーン上の契約アドレスを尋ねるということです。今では当たり前のように聞こえることが、前のサイクルでは考えられなかったことです。

このサイクルのおかげで、チェーン上のいくつかの分散型基本アプリケーションが改善され始めました。よく知られている DeFi サマーから始まり、AMM 自動マーケット メーカー メカニズムと流動性マイニングという 2 つのキラー武器により、DeFi チェーンの繁栄の時代が完全に幕を開けました。その後の物語は、誰もが今でも覚えているはずです。 2021年を通じて、DeFi、NFT、GameFiなどのオンチェーンアプリケーションが強気相場のホットスポットとなりました。さらに、Doge、Shibaなどによって始まった短命なミームの流行や、DydxやENSなどのエアドロップによってもたらされた富の効果も、このサイクルにおけるオンチェーン活動の繁栄の重要な原動力です。

この段階では、チェーン内のDeFiインフラは基本的に完成しており、取引、流通、貸付などの製品における大手企業が登場しています。 DAO は思想的トレンドとしてはまだ初期段階にあり、製品はまだ成熟していません。 NFT は DeFi と DAO の中間に位置します。比較的成熟した成功パスである PFP アバターを模索してきましたが、さらなる発展のためには、より成功のシナリオを拡張する必要があります。これは、かつてブロックチェーン アプリケーションの三位一体として知られていたものの現在の状況です。

現在、このサイクルにおけるオンチェーンアプリケーションはボトルネック期に達しています。後続の関連アプリケーションのほとんどは、先行者の作業に基づいたマイクロイノベーションとパッチであり、均質性は非常に深刻です。さらに、この暗号通貨サイクルの後半では、市場資本投機のホットスポットがメタバースやWeb 3.0などのより壮大な物語のコンセプトに傾き始めました。これは、製品側でのイノベーションが勢いを失い始めたことの典型的な兆候です。もちろん、ブロックチェーン業界はまだ初期段階にあります。人の成長に例えるなら、私たちは思春期に近いと言えます。すべてはまだ基礎を築く過程にありますが、さまざまな細分化された道ができ始めています。

この段階では、将来的にさらに多様化した DApp アプリケーションのための強固な基盤が築かれました。 「トラック」について話すことが本当の意味を持ち始めるのもこのサイクルの間です。

2. ブロックチェーンアプリケーションの本格的な普及の初期段階

次のサイクルは、ブロックチェーンの包括的な応用の初期価値発見になります。

アプリケーションの包括的な開発により、ブロックチェーン業界はより主流になり、継続的な主流化によってのみ、業界に指数関数的なユーザー増加をもたらすことができます。現在のマクロ経済の低迷とインターネット業界における人口ボーナスの消滅を背景に、ブロックチェーン業界の新しい同義語であるWeb3.0の人気により、業界は新旧の投資家から前例のない注目を集めています。さらに、このサイクルで設立されたいくつかのパブリックチェーンプラットフォーム、イーサリアムの合併後に出現した資本集約型の新しいパブリックチェーン、RollupとDankshardingなどの物語は、資本の誕生と技術の蓄積とともに、将来のブロックチェーンの大規模な応用の夜明けを見ることができました。

業界が主流化に向けてさらに前進するためには、次の 3 つの側面も強化する必要があります。

a.より複雑なブロックチェーンアプリケーションを処理および実行するための、よりスケーラブルなブロックチェーン基盤技術とプラットフォーム

b.暗号通貨業界とより互換性のある規制とコンプライアンス政策は、より多くの主流の資本と資金をもたらすだろう

紀元前新規参入者が暗号通貨業界に参入するためのハードルをさらに下げ、エントリー製品の体験を最適化して、より多くの主流ユーザーの導入を促進します。

もちろん、ローマは一日にして成らず。いくつかの循環的な業界の物語の発生を振り返ると、それらはまた、いくつかの側面を中心に螺旋状に進化しました。

2.1 製品とコンセプト

優れたヒット商品は、該当トラックの爆発的な成長の前提条件であり、商品自体の急成長データこそが最高のストーリーです。たとえば、DeFi 向けの Uniswap と Compound は、オンチェーン TVL を急速に 1 桁増加させました。 GameFi の Axie Infinity は、短期間でトップの Web 2 モバイル ゲーム「Honor of Kings」の収益を上回りました。メタバースのサンドボックスと Decentraland。 NFT の CryptoPunk や Bored Ape Yacht Club など。一方、多くのトラックはまだ爆発的に普及していません。主な理由は、人気のある製品や市場で検証された製品がないためです。もちろん、強気相場では流動性が高まり、多くの未成熟な製品コンセプトが次々と宣伝されることになります。コンセプトの誇大宣伝は、実際にはより多くの人々を製品開発に参加させるのに役立ち、最終的にはより優れた製品が時の試練を経ても残ることになります。

さらに、現在、各サイクルで真にパラダイム革新的製品と呼べる製品は 1 つだけです。最初のサイクルではビットコイン、2 番目のサイクルではイーサリアム、そしてこのサイクルでは Uniswap です。

2.2 アプリケーションとインフラストラクチャ

アプリケーションの開発と基盤となるインフラストラクチャの開発は互換性があり、相互に有益でなければなりません。アプリケーションの開発は、基盤となるインフラストラクチャ テクノロジ上に構築され、特定のサービス保証を提供するミドルウェアの継続的な最適化と切り離すことはできません。インフラストラクチャの発展は、その上に構築されるアプリケーションやインフラストラクチャにサービスを提供するアプリケーションの繁栄に依存します。例えば、DeFiの急速な発展とDeFi資金のセキュリティに対する需要により、EthereumはNo.1パブリックチェーンとしての地位を維持できただけでなく、ChainLinkやThe Graphなどのミドルウェアやツールの爆発的な成長をもたらしました。 GameFi のようなアプリケーションは、手数料が低く、トランザクション処理速度が速い BSC、Avalanche、Solana などの新しいパブリック チェーン上に構築する方が適しています。現在のアプリケーションのほとんどは、まだ比較的単純なロジック アプリケーションの段階にあります。新しいサイクルでは、より複雑なロジックを扱えるアプリケーションや、それに合わせたインフラがさらに誕生すると信じています。

2.3 発行と流通

Web 3 と Web 2 の最大の違いは、実はトークン (つまり、資産と情報の本質的な違い) です。トークンの発行、流通、経済モデルは、すべての Web 3 起業家にとって避けられない問題です。長年にわたる業界の発展に伴い、トークンの発行および流通方法は変化してきました。発行面では、POW/POSなどの初期のコンセンサスマイニングメカニズムから始まり、ICOやIEOなどの後期の資金調達発行、今回のDeFi流動性マイニングとGameFiゴールドファーミング、そしてさまざまな公募プラットフォームIDOとエアドロップによるトークン発行の人気に至りました。この間、ベンチャーキャピタルの参入が進み、現在進行中のプロジェクトに対するトークン発行や、複数回の資金調達を経た企業によるIPO発行がほぼ確実となり、トークンの発行方法も多様化してきました。

流通レベルでは、最も初期の分散型 OTC 取引モデルから、集中型取引所マッチング取引流通、そして現在の分散型取引所に至るまで、取引モデルも集中型オーダーブック取引と分散型 AMM という 2 つの主流に落ち着いています。

これが業界のトークン発行および流通モデルの最終形態になるかどうかはまだ不明です。しかし、発行と流通は、資産の最も基本的な 2 つの需要属性です。トークンの発行および流通モデルにおけるあらゆる変更は、業界に大きな変化をもたらし、莫大な富の効果を生み出す可能性があります。また、次のサイクルでも、業界のこの側面でイノベーションが継続されることを期待しています。

ブロックチェーンの全面応用の初期価値発見は、いくつかの可能性のあるトレンドを予兆しています。次のサイクルでは、まず、業界の変化の程度とルールがより複雑になり、この業界でかつてルールとみなされていた多くのことが破られる可能性があります。二次市場では、オンチェーンデータを通じて「船に刻印を刻んで剣を見つけようとする」投資家の多くが、すでにこれを経験していると思います。第二に、製品や技術の革新と成熟に必要な時間が以前よりも長くなる可能性があります。したがって、業界の同僚は長期的な構築に対して精神的に十分な準備を整え、十分な資金準備を持つことも推奨されます。

3. 業界のホットな分野の予測と分析

3.1 ロールアップおよびその他の拡張ソリューション

ブロックチェーンの拡張に関しては、多くの技術的ソリューションとチームが構築されています。これまでのコンセンサス アルゴリズムのみの改善から、L1 シャーディング ソリューション、そして現在の L1、L2、L3 の階層化設計に至るまで、最も主流の階層化ソリューションは Rollup です。 2020年末、Vitalik Buterin氏は「ロールアップを中心としたイーサリアムのロードマップ」というタイトルの記事を公開しました。 2022年、ETH上海サミットで、ロールアップルートの開発状況を再確認しました。 Danksharding などのテクノロジーも Rollup 用に特別に用意されています。その中で、Rollup は現在 Optimistic Rollup と ZK Rollup に分かれています。

Optimistic Rollup は EVM との互換性が容易で、一般的なコントラクトをサポートしますが、ネットワークから抜けるのに時間がかかります。 Optimistic Rollup、Arbitrum、Optimism の代表的なプロジェクトは、すでにそれぞれのエコシステムで比較的良い成果を上げており、多くのプロジェクトが存在していることがわかります。同時に、その出口機能により、多くのサードパーティ製のクロスチェーンブリッジは良い市場を持っています。

プライマリー市場では、ゼロ知識証明技術は現在、資本が投資を競う分野となっています。技術的な観点から見ると、ZK は、証明自体以外の情報を公開することなく、検証者が証明の有効性を確認できる検証テクノロジーです。 ZK テクノロジーは当初プライバシー保護のために使用され、近年では容量拡張にも使用されています。

ZK Rollup は Optimistic Rollup よりもはるかに早くネットワークから抜けますが、EVM の互換性や一般的なコントラクトのサポートという点では比較的貧弱であるため、ZkSync や StarkWare などの現在の代表的なプロジェクトはまだ準備段階にあります。

パフォーマンスの点では、ZK Rollup は Optimistic Rollup よりもわずかに高く、生態学的移行の難易度の点では、Optimistic Rollup の方が ZK Rollup よりも簡単です。これにより、Vitalik 氏は短期的には Optimistic Rollup について楽観的であるが、長期的には ZK Rollup のパフォーマンスについてより懸念していると公に表明しました。

実際、プラットフォームがどのような拡張方法を採用するかに関係なく、その最終的な目標は、ユーザーと開発者に優れたエクスペリエンスを提供し、その上に繁栄するエコシステムを構築することです。容量拡大をめぐる戦いはまだまだ終わっていません。だからこそ、私は次のサイクルをブロックチェーンアプリケーションの本格的な普及の初期段階に過ぎないと定義しています。 Rollup が主導する次世代のスケーリング ソリューションは、引き続き多様なパターンを提示し、多様なインフラストラクチャはアプリケーションとエコシステムの繁栄にもより貢献すると考えています。

特にデリバティブやゲームの分野において、新たな拡張計画やアーキテクチャに基づいてどのような異なるネイティブアプリケーションが成長するかは注目に値します。たとえば、Arbitrum Nova などの専用チェーン。 3.2 やった

DID は分散型デジタル ID の略です。このコンセプトは実は以前から提案されており、今年VitalikはSBTソウルバウンドトークンのコンセプトを提案し、Binanceも「ソウルバウンドトークン」BABを立ち上げました。これら 2 つの出来事により、DID の概念は再び市場の注目の頂点に達しました。

ここではその機能については詳しく説明しません。物語と実用性の観点からだけ見ると、将来的に成熟し、広く使用される DID 製品が、業界全体がより主流になるために必要なインフラストラクチャになる可能性があります。

分散型ソーシャル ネットワーク、オンチェーン KYC、オンチェーン クレジット システム、無担保融資、規制要件への準拠の構築はすべて、DID によって素晴らしい火花を散らす可能性があります。

DID 製品の場合、Web 2 の KYC ソリューションとエクスペリエンスを Web 3 に直接移行することは絶対に不可能です。プロジェクト関係者は、チェーン上のユーザー インタラクション動作などのデータの有機的な統合にさらに注意を払う必要があります。具体的な需要を通じてユーザーを獲得します。

3.3 ゲームファイ

GameFi は昨年後半に非常に人気がありました。しかし、良い時代は長くは続かなかった。個人投資家の熱狂により、ブロックチェーンゲームはこの強気相場の最後の手段となった。現在、ゲーム分野への投資は機関投資家の間で最も物議を醸す分野となっている。ブロックチェーン ゲームを振り返ってみると、GameFi 1.0 は実際にはゲームに偽装した DeFi マイニング、あるいはポンジー スキームであることが今では誰もが知っています。 GameFi のゲームカバーにより、多くの人がギルド (マイニング プールとも言えます) の形で参加しています。その結果、Web 3 に精通していない多くの人々にとって、GameFi の参加ハードルは実際には DeFi よりも低くなります。ギルドに資金を預けるだけでいいのです。しかし実際には、エスクローエージェントと投資家の間の利益相反が多くのGameFiユーザーに損害を与えています。

ゲーム業界に限って言えば、ゲームの本質は楽しいものでなければならないということです。こうした楽しさは、精巧なグラフィックに加えて、複雑なゲームプレイ、興味深いゲームモード、魅力的なゲームの背景ストーリーなどを設計して、ゲームプレイヤーを徐々にゲームに夢中にさせたり、夢中にさせたりすることがより重要です。これには多くのゲームや心理的手法が含まれます。

昨年のブロックチェーンゲームはどれも間違いなく面白くなかった。彼らは純粋にゴールドファーミングで高い収益を提供することでプレイヤーを引き付けました。特にブロックチェーンゲームブームの後期には、参加者は純粋に誰がより短いリターンサイクルを持っているかを競う段階に達していました。通貨の価格が下落し始め、収益が減少し始め、収入がわずかになるまで、ブロックチェーン ゲームの参加者がそれ以上「楽しむ」ことは不可能になります。

これは特定のプロジェクトだけの問題ではなく、Web2 ユーザーと Web3 ユーザーのニーズと経験の乖離による全体的な問題です。 Web3 ユーザーは資金に対する高いリターンを追求し、Web2 ユーザーはエンターテイメントのニーズを追求します。これら 2 つのグループの人々は、まったく無関係というわけではありません。 Web3ではゲームをするのが好きな人が大勢いますが、Web2ユーザーもお金を稼ぎたいというニーズを持っています。これらのニーズは、美しく作られたゲームやトークンでは満たすことができません。本質的には、異なる性質のユーザーに対して異なる戦略を策定し、ある時点から突破して有機的な組み合わせを作成する必要があります。

本来の意図に戻ると、ブロックチェーン ゲームの価値は、ゲーム資産の所有権の問題を解決し、ユーザーの資産をユーザー自身の手元に保持できることであると認識しています。第二に、トークンを通じてガバナンスに参加できるため、ゲーム管理者が最終決定権を持たないようになります。これらは、ブロックチェーンがプレイヤーに認識された後にゲームに提供できる価値です。 Web 2 ユーザーによるブロックチェーンの現在の使用レベルを考慮すると、このようなチェーン改革を実施するのはまだ時期尚早です。したがって、Web 3 ネイティブ ゲームを作成する場合、インセンティブは特に重要です。したがって、昨年の状況は、初期のインセンティブが最初の極限に向かうために必要な段階でもありました。

次の段階は、ゲームアセット、つまりNFTを形成する段階になるかもしれません。 GameFi 1.0のようにNFTを参入障壁としてのみ利用する「マイニングマシン」よりも、NFT自体がゲームの属性に最も適しており、最も消費者特性を備えているからです。ブロックチェーンゲームプレイの改善と多くのNFTプロトコルの開発により、NFTの流動性が向上しました。 NFT をベースにした価値重視のゲームは、ブロックチェーン ゲームの次のラウンドの方向性となるかもしれません。

もちろん、トークンインセンティブは依然として存在しますが、経済モデルと価値観はより安定する傾向があり、主な手段ではなくなるでしょう。

結論

暗号化業界は、過去 10 年間、思想的基盤から基礎となる技術的基盤、そしてアプリケーション基盤の改善と構築に至るまで、浮き沈みを経験してきました。私たちはブロックチェーンの完全な応用における爆発的な成長の前夜にいると信じています。最近よく話題になっているRollup、DID、GameFiなどの上記の人気トラックに加えて、DeFiデリバティブ、NFT流動性、分散型ミドルウェア、クロスチェーン基本プロトコル、ブロックチェーンセキュリティ、モバイルブロックチェーンアプリケーション製品、DAOなどのトラックでも優れたプロジェクトが目立ちます。業界固有のインセンティブメカニズムとしてのトークンは、それ自体が特別なビジネスモデルです。経済モデルがどのように設計されているかに関係なく、経済モデルには独自の循環的な財務属性があります。トークンのビジネスモデルの革新、製品の成熟、アプリケーションの物語の革新が共鳴すると、将来、再び次の大きなサイクルの機会が訪れるでしょう。