イーサリアムは12日に上海でアップグレードされる予定。主要指標をリアルタイムで表示できるウェブサイトはどれですか?

2023年4月12日22時27分（UTC）に、イーサリアム実行レイヤー（EL）は15回目のハードフォークアップグレードである上海アップグレードを実施します。一方、ビーコンチェーンとしても知られるイーサリアムコンセンサスレイヤー（CL）は、カペラと呼ばれる3回目のハードフォークアップグレードを受ける予定です。上海とカペラのアップグレードは、総称して Shapella と呼ばれることもあり、主にステークされた ETH の引き出しを有効にします。 Shapella には他のいくつかの小さなコード変更が含まれますが、これらの Ethereum 改善提案 (EIP) がユーザー エクスペリエンスに大きな影響を与えたり、ユーザー エクスペリエンスを向上させたりすることはないと予想されます。

Shapella への主要なコード変更は EIP 4895 であり、バリデーターの引き出しをサポートするための新しいシステム レベルの操作が追加されています。イーサリアムのコードベースに引き出し機能を追加することは、ネットワークのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサス・プロトコルへの数年にわたる移行を完了するための最終ステップを表しています。 Shapella が完成すると、バリデーターはビーコン チェーンからステーキング報酬を引き出し、32 ETH の元本残高をステーキング解除できるようになります。 1,500 を超えるバリデーターがビーコン チェーンでの検証を停止し、出金をアクティブ化して終了プロセスを完全に完了するのを待っています。これらのバリデーターの中には、ステークした ETH 残高を引き出すのを 2 年以上待っている人もいます。

上海アップグレードがアクティブになると、ビーコン チェーンから退出するバリデーターの数は、次のようなさまざまな理由で増加する可能性があります。

• ビジネスから撤退し、ステーキングプロバイダーに再ステーキングすることを希望する在宅ベースのセルフステーキングステーカー。

• Celsius のような経営難に陥った暗号通貨企業は、賭けた資産を他の企業に売却している。

• 米国でステーキングサービスを運営しなくなったKrakenなどのサービスプロバイダーに依存していたステーカーは、他のプロバイダーに再度ステーキングすることを検討している。

上海が有効化された後、さまざまな理由により一部のバリデーターがステーキング解除されましたが、引き出し機能が有効になった後、ETH保有者はステーキングしたETHポジションの流動性にさらに自信を持つようになり、新しいバリデーターの流入を促す可能性があります。

このレポートでは、上海アップグレードの観察方法、アップグレード中およびアップグレード直後のどの主要指標がアップグレードの成功とネットワークアクティビティについての洞察を提供するか、上海アップグレード中の Ethereum ネットワークアクティビティと健全性についての洞察を提供するWeb サイトとデータダッシュボードについて説明します。

時間

以前のイーサリアムの合併（「The Merge」）とは異なり、上海はイーサリアムのコア開発者によって事前に決定された特定の日付の特定の時間にアクティブになります。開発者が、ブロック推定やネットワーク難易度しきい値の設定によってアップグレードを有効にするのではなく、上海アップグレードのタイミングをミリ秒単位で設定できるのは、イーサリアムの新しいコンセンサス レイヤー (CL) の仕組みによるものです。ビーコン チェーンは、ブロックではなく、スロットとエポックによって進みます。ブロックは、さまざまな量の計算エネルギーによって生成されるわけではありません。より多くのエネルギーを消費するバリデーターは、より少ないエネルギーを消費する別のバリ​​データーよりもブロックを「見つける」可能性が高くなるわけではありません。代わりに、バリデーターがランダムに選択され、12 秒ごとにブロックを提案します。 Ethereum ブロックチェーンを進化させるためのこの固定されたリズムにより、アップグレードが非常に予測可能になります。開発者はブロック番号ではなくスロット番号を選択するようになり、これらのスロットのタイミングは非常に予測可能になりました。

上海アップグレードのスロット番号は 6209536 です。スロットは 2023 年 4 月 12 日 22:27:35 UTC に到着します。この正確な時間までカウントダウンするウェブサイトがあります。

• Merge に使用されていた人気の Web サイトはwenmerge.comと呼ばれていましたが、現在は上海向けに再利用されています。このサイトでは、上海のアップグレードの結果としてどれだけの ETH 報酬が流動化されるか、またバリデーターの退出および入庫キューの長さを推定しています。

• 同様に、上海アップグレードまでのカウントダウンを表示する Dune データ ダッシュボードもあります。 21Shares Research のダッシュボードでは、 ETH がどれだけの額で、誰によってステークされているかについての包括的な概要が提供されます。

• 最後に、 CoinDataFlowには上海アップグレードのカウントダウン タイマーと、アップグレードと ETH 価格チャートに関する詳細情報があります。

ネットワークの健全性

上海アップグレードの有効化後にネットワークの健全性を評価するための指標は、以前の統合レポートで強調したものと同じです。そうは言っても、ネットワークの最終決定に注意することが重要です。アクティブなバリデーターの少なくとも 2/3 によって 2 エポックが確認されると、ビーコン チェーンのネットワークのファイナリティが達成されます。エポックは 6.4 分間の期間であり、その間に 32 スロットで最大 32 ブロックが提案され、ブロック間隔は 12 秒になります。スロットが欠落している場合は、バリデーターがブロックを提案しなかったことを示します。これにはさまざまな理由が考えられますが、最も一般的な理由は、クライアントの設定ミスや古いクライアント バージョンの使用です。

3月にGoerliテストネットで上海アップグレードが有効化されていた際、Goerli上の複数のバリデータがソフトウェアをアップグレードしていなかったため、ネットワークの完了に問題が発生しました。全コア開発者実行会議の議長であるティム・ベイコ氏は当時、イーサリアムの資産には実際の金銭的価値があるが、ゴエルリの資産にはほとんど価値がないため、アップグレードされていないノードの問題は、上海アップグレードがメインネットで有効化される上で問題にはならないはずだと述べていた。それでも、ノード クライアントのバージョンを追跡して、上海のアップグレードに対するネットワークの準備状況を監視することは価値があります。ノードの準備状況を追跡する Web サイトが 2 つあります。

• Ethernodes (https://ethernodes.org/client/geth): Ethereum ノードが上海アップグレードに対応しているかどうかを確認するには、Web サイトの [クライアント] タブをクリックします。次に、「geth」などの個々のクライアント タイプをクリックします。そうすると、Ethereum 上で実行されているソフトウェア バージョンの完全な内訳が明らかになります。次のスクリーンショットは、Geth クライアントを実行しているノードのオペレーターの約 25% がバージョン 1.11.5 に正常にアップグレードされ、上海アップグレードの準備が整ったことを示しています。

2023年4月5日時点のイーサリアムノード統計。出典：Ethernodes

• Metrika : 上海アップグレードに対する Ethereum ノードの準備ができているかどうかを確認するには、「ネットワーク アップグレード」タブをクリックします。 「ネットワーク準備」ダッシュボードに移動すると、現在のバージョンの Ethereum と互換性のあるソフトウェアを実行しているノードの数と、現在のバージョンの Ethereum と Shanghai アップグレードの両方と互換性のあるソフトウェアを実行しているノードの数が表示されます。前者は「互換クライアントバージョン」と呼ばれます。後者は「Next Fork Version」と呼ばれます。下のスクリーンショットは、2023 年 4 月 4 日時点で、イーサリアム上のノードの約 40% が上海に入る準備ができていることを示しています。

2023年4月5日現在、上海のイーサリアムノードは準備完了です。出典: メトリカ

ネットワークの最終化は、上海アップグレードがアクティブ化された後にネットワークが到達すべき重要なマイルストーンです。これにより、ユーザー、取引所、dapp、およびその他のネットワーク関係者は、アップグレードとアップグレード後に処理されたブロックが永続的であり、永久に保持される可能性は低いという自信を持つことができます。ビーコン チェーンで処理されたエポックとスロットのリアルタイム ビューは、beaconcha.in や beaconscan.com などのブロック エクスプローラーで確認できます。

以下は、beaconcha.in Web サイトのスロット視覚化ページのスナップショットです。このページでは、エポック番号、エポックステータス、スロットステータスを確認できます。

ビーコン チェーン スロットの視覚化ツール。出典: Beaconcha.in

撤退活動

ネットワークの健全性の追跡に加えて、上海アップグレード後の最も注目すべきネットワークアクティビティは、ステークされた ETH の引き出しアクティビティです。ステークされた ETH の引き出しに関する注目すべき指標は次のとおりです。

• 引き出された ETH の合計: 流動性があり、バリデーターが移動できる ETH の量を示します。

• 出金資格情報の変更: 出金資格情報を正常に更新し、部分的な出金 (ステークされた ETH の出金ではなく、ビーコン チェーン発行報酬の出金) の対象となるバリデーターの数。

• キューに出入りするバリデーターの数: これは、現在エポックあたり 8 バリデーターに設定されているチャーン制限に基づいています。つまり、6.4 分ごとに最大 8 バリデータがキューに出入りでき、8 バリデータがキューに出入りできることになります。

• アクティブおよび終了するバリデーターの数: キューに入った後、バリデータはビーコン チェーンから報酬を受け取り始め、キューを終了した後、バリデータは 32 ETH のステーク残高全体を引き出すことができます。上海会議後にアクティブおよび退出バリデーターの数がどれだけ急速に増加するかを追跡することは、イーサリアムのセキュリティと発行のダイナミクスの変化を追跡するための優れた指標となります。

• 全額および一部の引き出しの数: 上海のアップグレード後に追跡するもう 1 つの重要な指標は、発生する引き出しアクティビティの種類です。時間が経つにつれて、部分的な引き出しの数は比較的安定しているため、全額引き出しの数は減少するはずです。

上記の指標をリアルタイムで追跡できるさまざまな Web サイトがあります。

• メトリカhttps://app.metrika.co/ethereum/dashboard/withdrawals-overview?tr=1d

• 評価https://twitter.com/eliasimos/status/1643009798600904717?s=20

• Beaconcha.in https://beaconcha.in/validators/withdrawals

• ブロックデーモンhttps://blockdaemon.com/shapella-fork/

市場への影響

ネットワークの健全性と引き出し活動に加えて、ハードフォークの前後に注目すべき市場指標がいくつかあります。

1. ETH 価格: Merge と同様に、Shapella がステークされた ETH の引き出しに重点を置いていることを考えると、すべての注目は ETHUSD に集まります。前述のように、このレポートでは、売却された ETH の割合とコンセンサス レイヤーの総報酬に関するさまざまなシナリオを検討することで、アップグレードによる潜在的な売り圧力を調査しました。バリデーターがステークした ETH 報酬（ステークした ETH ではなく、検証によって受け取った新しく発行された ETH）の 50% を売却すると控えめに見積もると、553,650 ETH が売却されると予想されます。これを 7 日間で償却すると、1 週間の毎日の ETH 取引量 (スポットおよび永久スワップの取引量を含む) の約 1% に相当します。 4月12日水曜日の上海アップグレード中にETHに予想される広範なリスク環境と全体的な流動性に基づいて、この金額はETHUSDにとって重要ではないものからわずかに弱気なものまでの範囲であると見ています。もう一つの見方は、上海アップグレードの順調な進捗は、技術としてのイーサリアム、ひいてはETHUSDにとって全般的に強気であるというものです。

A. ETH/BTC: ETHの今後のアップグレードにもかかわらず、今年これまでのところBTCがETHを上回っていることは大きな注目を集めています。前回のレポートでは、BTC の好調なパフォーマンスについて取り上げ、今年これまでのところ、銀行危機が世界を席巻する中、ビットコインと金が反発し、BTC がリスク回避の流れから恩恵を受けていることを示しました。 ETH/BTCクロスは2023年を通じて下落し、最終的には3月下旬に0.063をわずかに下回る0.06274で底を打ったが、これは重要なテクニカルレベルと広く考えられている。ここ数週間、地域の銀行危機に対する市場の懸念が和らぐにつれ、ETH/BTCは0.63のサポートエリアから急上昇し、執筆時点では0.067を超えて取引されています。これは、ETH/BTCが2022年6月中旬から9月中旬にかけて60％上昇した（その後、上昇トレンドへの強力な反発の後、下落して取引された）統合前の3か月の期間とはまったく対照的です。 ETH/BTC がアップグレード前とアップグレード後の両方で最近の強さの兆候を維持できるかどうか注目します。

1. ボラティリティ:過去 1 か月間、BTC が市場の注目を集めていたため、BTC に対する ETH のインプライド ボラティリティは過去最低水準付近で取引されています (グラフ)。 ETH の価格が BTC を上回り始めると、BTC に対する ETH のボラティリティも増加しました。歴史的にこのスプレッドは、以下のチャートに示すように、触媒を中心に大きく変動してきたことに留意しており、ETH オプションの需要によって推進されるイベントに向けてスプレッドが回復し続けるかどうかを引き続き注視していきます。

図4 eth-btc価格差

2. Liquid Staking プロトコル:上海のアップグレードがこれらのプロトコルに直接与えた影響を考慮すると、Lido (LDO) や Rocketpool (RPL) などの Liquid Staking プロトコルのガバナンス トークンは、今年これまでのところ好調に推移しています。 LidoのLDOトークンは年初来165%上昇しており、RocketpoolのRPLは132%上昇している。これは、合併時に目撃された流動性ステーキングの優れたパフォーマンスと同様のパターンを反映しており、合併前の3か月間（7月1日～9月6日）にLDOは+81%上昇しました（ETHは+28%）。

3. 資金調達率:上海のアップグレードによりバリデーターに報酬が与えられ、ETH をステーキングするための流動性が提供されるため、このイベントは ETH の貸借や ETH トークンの流動性ステーキング (Lido の stETH など) の市場金利に影響を及ぼす可能性があります。ハードフォーク後に Lido やその他の流動性ステーキング プロトコルからの引き出しが有効になると、ETH (現在 Aave V3 で 4.2%) と流動性ステーキングされた ETH トークン (stETH は現在 Aave V3 で 0.44%) 間の借入レートの差は収束すると予想されます。このアクティビティは、Aave V3 でこちら (https://app.aave.com/markets/?marketName=proto_mainnet_v3) から監視できます。

上海アップグレードレビュー

最後に、コア開発者、ユーザー、インフラストラクチャプロバイダー、dapp 開発者、その他の愛好家からのコメントがなければ、Ethereum のアップグレードは完了しません。このため、EthStaker コミュニティが主催する YouTube ライブ ストリーム (https://www.youtube.com/watch?v=nszB0ZZQrys) が予定されており、そこではアップグレードの様子を他の Etherean ユーザーと一緒に仮想的に視聴することができます。アクティブなフォロワーがアップグレードについて議論している Ethereum Reddit コミュニティもいくつかあります。彼らです：

• イーサリアム https://www.reddit.com/r/ethereum/

• r/ethstaker https://www.reddit.com/r/ethstaker/

• r/ethtrader https://www.reddit.com/r/ethtrader/

以下は、アップグレードが発生したときにツイートする可能性のある、複数の Ethereum コア開発者の Twitter アカウントのリストです。

• Ethereum Devs (https://twitter.com/i/lists/1565591397733785601 Twitter ユーザー @christine_dkim)

Ethereum コア開発者がコミュニケーションを取り、アップグレードを調整するための公式 Discord チャンネルはこちらです。コア開発者は、4 月 13 日のアップグレードの翌日に、2 週間に 1 度開催されるすべてのコア開発者のエグゼクティブ コールで、上海アップグレードの完全な事後分析を実施します。この通話へのライブ リンクはこの YouTube チャンネルで共有されます。

短期的な分析に加えて、上海アップグレードの有効化後の数か月から数年の間に、ステークされた ETH の引き出しがバリデーターとより広範なイーサリアム エコシステムに及ぼす中期から長期的な影響について、数人のコメンテーターが議論します。コメンテーターには、このレポートに名前が挙がっている企業の多くが含まれていましたが、以下の企業も含まれていました。

• ピンテール https://pintail.xyz/

• データは常に https://dataalways.substack.com/

• イーサリアム財団 https://blog.ethereum.org/2022/12/05/merge-data-challenge-results

• メッサリ https://messari.io/research

• TheTie https://research.thetie.io/shanghai-effects-on-liquid-staking-derivatives/

さらにもっと！

結論は

イーサリアムコミュニティは、今回はETHの引き出しをステーキングする新しいネットワーク機能を導入するための別のアップグレードを準備しています。 Ethereum のアップグレードには多くの準備と注意が必要であることは注目に値します。プロトコルの価値、コードの複雑さ、そして理想的には分散化が進むにつれて、アップグレードはコア開発者にとってより大きな負担となるでしょう。今後の上海のアップグレードとその成功を評価するには、いくつかの異なる視点があります。少なくとも、このレポートで強調されている指標とリソースを通じて、上海がネットワークの健全性、引き出し活動、ETH 価格、暗号通貨市場の動向に与える影響に注目する価値はあります。